开源晨会0112丨2021年主要部委的工作主线;蔚来发布固态电池方案,锂电设备迎来技术红利;海容冷链、芒果超媒

（以下内容从开源证券《开源晨会0112丨2021年主要部委的工作主线;蔚来发布固态电池方案,锂电设备迎来技术红利;海容冷链、芒果超媒》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【宏观经济】 2021年，主要部委的工作主线——宏观经济专题-20210111 2020年12月中旬以来，中央部委密集召开年度工作会议，研究部署2021年工作，加快推进新旧动能转换。本文总结提炼了部委会议的重点信息。宏观政策更加强调“结构性”，科技创新、绿色制造、乡村建设等关注度最高。 行业公司 【传媒】 游戏出海竞争力仍在提升，芒果超媒业绩或超预期——行业周报-20210110 1、国内游戏发行商出海竞争力持续提升，叠加短期悲观业绩预期的修复，建议继续加大游戏板块配置力度；2、芒果超媒业绩或超预期，“视频+内容电商”变现空间值得期待。 【机械】 蔚来发布固态电池方案，锂电设备迎来技术红利——行业点评报告-20210110 未来随着全固态电池的继续研发推进，锂电池工艺设备将不断迭代以适应新型技术路线的升级发展。锂电设备有望迎来技术红利带来的产能需求的释放，叠加全球新一轮扩产周期启动，行业迎来巨大发展机遇。 【非银金融】 基金新发超预期，继续看好东方财富和低估值保险——非银金融行业周报-20210110 （1）基金新发“火爆”，多只产品一日售罄，随着1月销售数据超预期，市场对全年基金销量预期或上调，利好基金销售赛道稀缺标的东方财富；（2）当下时点看，保险低估值基本反应利率回落、疫情不确定性的影响，负债端持续改善有望助推保险估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素，推荐低估值且基本面改善较强的中国太保，受益标的中国平安。 【传媒】 芒果超媒(300413.SZ)：精品内容奠定增长基石，小芒电商未来可期——公司信息更新报告-20210111 1、2020年度业绩预告或超预期，付费会员数大增，维持“买入”评级；2、优质内容口碑收视双丰收，有效带动公司广告收入和会员收入增长；3、内容储备丰富，季风剧场值得期待；发力内容电商，小芒丰富芒果生态。 【计算机】 赛意信息(300687.SZ)：业绩预告超预期，智能制造需求旺盛——公司信息更新报告-20210110 赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商，核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域，产品线齐全，结构逐渐优化。随着MES市场需求的不断扩大和自主可控要求下国产化替代步伐的逐渐加快，公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。 【机械】 海容冷链(603187.SH)：消费渠道升级，冷链终端崛起——公司首次覆盖报告-20210110 海容冷链是国内商用冷柜龙头，下游客户多为全球知名快消品牌和连锁便利店。公司产品竞争力明显、经营效率突出，有望长期持续提升份额，我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元，EPS分别1.75/2.25/2.84元/股，当前股价对应市盈率37/29/23倍。结合可比公司估值和公司全球竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。 研报摘要 赵伟 首席经济学家 证书编号：S0790520060002 【宏观经济】 2021年，主要部委的工作主线——宏观经济专题-20210111 2020年12月中旬以来，中央部委密集召开年度工作会议，研究部署2021年工作，加快推进新旧动能转换。本文总结提炼了部委会议的重点信息，可供参考。 1、宏观政策更加强调“结构性”，科技创新、绿色制造、乡村建设等关注度最高 12月中旬以来，各部委密集召开年度工作会议，从科技+产业、民生+消费两条线入手，加快推动结构调整。在“双循环”格局下，部委工作以“内循环”为主体展开：科技创新被提高到显要位置，注重核心技术、科技基建等；产业层面，制造业强链补链，智能制造、绿色制造、数字经济等是重点方向。需求培育方面，更加关注民生，如乡村建设、物流体系、住房租赁等，兼顾投资拉动和消费释放。 科技创新的重要性被空前提高；新型举国体制下，相关投入或全面加强。“十四五”规划，以及中央经济工作会议，均将科技创新放在重点任务的首要位置，尤其关注核心技术与基础研究的重要性。近年来，R&D支出结构中，研究性的支出占比持续提高；2019年，科研服务业投资增长近30%。根据科技工作会议，政策主要的支持方向包括基础科技研究、关键核心技术攻关、科技基础设施等。 以科技为支撑，智能制造、绿色制造等仍是产业发展主线；其中，碳达峰、碳中和目标约束下的机会值得关注。政策表述延续了对数字经济和智能制造的支持；在碳达峰、碳中和目标约束下，绿色制造的重要性凸显。我国发电、制造、交通3大领域，贡献了89%的碳排放，“加快风电光伏发展”、“提高新能源汽车产业集中度”等政策指引下，新能源发电、新能源汽车等相关产业，未来或受提振。 民生与消费政策中，农村是重要关注点；乡村建设、县域建设、物流建设等农村基建，兼顾投资拉动和消费释放。中央农村工作会议提出，扩大内需“农村有巨大空间，可以大有作为”；各部委的政策均向农村倾斜。农村地区民生基建相对滞后，2015-2019年，农村网上零售额增长3.8倍、淘宝村数量增加4.5倍，对物流的基建需求也快速增加。加大农村基建，拉动投资的同时，释放农村消费潜力。 加快新旧动能转换的背景下，2021年政策“退潮”、信用“收缩”的影响，结构分化显著。传统模式依赖度高的区域、行业，受到的冲击更大，尤其是低效率加杠杆的领域；而代表转型方向的新兴产业、传统行业中已基本完成出清过程的行业龙头，受到的冲击会非常小。2021年政策“不急转弯”，旨在保护小微、民营企业和中低收入群体，加大对新旧动能转化的支持力度，具有明显的结构性特征。 2、高频数据：蔬菜、猪肉批发价上涨，人民币对美元升值，商品价格普遍上涨 【通胀观察】蔬菜、猪肉平均批发价格均上涨。28种蔬菜的平均批发价环比上涨5.5%，至5.6元/公斤；本周猪肉平均批发价环比上涨1.9%，至46.3元/公斤。 【汇率表现】美元指数上涨，人民币对美元升值。上周，美元指数上涨0.12%，收于90.07。周五美元兑人民币汇率收于6.47，人民币对美元周环比升值1.05%。 【大宗商品】大宗商品价格多数上行，能化指数领涨。上周南华商品综合指数环比上涨4.8%；细分品种中，焦煤指数领涨，周环比涨幅8.8%；玻璃指数领跌。 风险提示：政策出现大幅调整；疫情形势变化超预期。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 游戏出海竞争力仍在提升，芒果超媒业绩或超预期——行业周报-20210110 1、国内游戏发行商出海竞争力持续提升，叠加短期悲观业绩预期的修复，建议继续加大游戏板块配置力度 根据Sensor Tower发布的数据，2020年12月在全球App Store和Google Play的游戏收入排行榜中排名前30的中国手游发行商当月合计收入为21.6亿美元，占当月全球手游总收入的29%，且较2019年12月Top30中国手游厂商的总收入同比增长45%，而全球App Store和Google Play手游总收入同比仅增长28%，显示出头部中国手游发行商在全球的整体市场份额进一步提升，中国手游出海竞争力继续增强。 我们认为，手游出海成为中国文化全球输出的一张名片，且未来出海市场规模有望超过国内手游市场规模，出海也将成为驱动国内头部厂商如腾讯、网易，以及二线龙头如三七互娱、完美世界、世纪华通、莉莉丝、米哈游、吉比特、心动公司等公司未来业绩增长的重要引擎；另一方面，此前华为与腾讯游戏关于合作的纷争，或带来安卓应用商店游戏联运流水分成比例的下降，或游戏发行商寻求成本更低的买量渠道，而2021年快手、哔哩哔哩、TapTap等平台或通过提升Adload、开发更多广告位等方式，扩大游戏买量池，从而带来买量成本的趋缓及游戏发行商利润率的提升。 短期来看，随着A股上市公司2020年业绩预告的陆续发布，对于游戏板块2020Q4的悲观业绩预期有望落地，而此前对于游戏板块2021Q1的悲观预期随着疫情反弹、新游戏陆续上线或正在修复，2021Q1业绩仍存在超预期的可能性。我们建议基于出海市场空间及中国手游发行商出海竞争力的不断提升、游戏发行商相对渠道议价能力有望提升的长期视角，以及短期业绩有望超预期等因素，继续加大对游戏板块的配置力度；重点推荐心动公司、姚记科技、完美世界、创梦天地，受益标的包括腾讯控股、吉比特、网易、三七互娱。 2、芒果超媒业绩或超预期，“视频+内容电商”变现空间值得期待 根据芒果超媒发布的业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润为19-20亿元，同比增长64%-73%，或超此前市场预期，按预告的下限（19亿）也大幅超出快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐5家子公司合计业绩承诺（14.95亿元）；芒果超媒同时公告，2020年末芒果TV有效会员数达3613万。我们认为，芒果超媒通过《乘风破浪的姐姐》、《明星大侦探》等巩固了综艺内容优势，也通过《以家人之名》、《锦衣之下》、《下一站是幸福》等剧验证了剧集制作能力，并驱动广告和会员收入快速增长；后续“综N代”及“季风剧场”等出圈剧集或持续助力广告及会员收入增长，且有望将综艺和剧集内容优势、明星资源，通过“粉丝经济”模式围绕内容电商平台“小芒”扩大变现收入。视频板块继续重点推荐芒果超媒。 风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；已定档游戏的最终上线时间仍有可能变动；电商行业竞争激励，视频平台属于新进入者，该业务存在不达预期的风险。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 蔚来发布固态电池方案，锂电设备迎来技术红利——行业点评报告-20210110 1、蔚来汽车发布固态电池方案，新型技术引市场关注 2021年1月9日蔚来汽车在“NIO Day 2020”上发布首款轿车产品ET7和150kWh电池包（固态电池），预计可实现360Wh/kg的能量密度。该电池包所有蔚来车主均可升级，预计2022年第四季度开始交付。概况来讲，此次新型电池技术主要包括原位固化固液电解质、纳米级包覆超高镍正极、无机预锂化硅碳负极，其中电解质的原位固化是核心工艺。该工艺是对全固态电池的逐步靠拢，可以理解为将当前成熟的液态电解质体系逐步转换为固体。 2、准固态电池生产工艺变化不大，新增若干环节设备需求 由于安全性能、能量密度等优势，固态电池成为市场关注的新型技术之一。根据材料系统划分，固态电池可以分为聚合物电池、氧化物固态电池和硫化物固态电池，其中硫化物电池因解决了固态电池导电率低的问题被业界称为全固态电池，但由于成本较高且尚有技术难题攻克，距离量产尚需要时间。目前看来蔚来采取的技术路线应该是准固态电池。该类电池生产工艺与传统软包电池相比整体变化不大，由于有若干工艺变化而催生部分环节需要新增设备。 3、准固态搭配软包电池方案，涂布机、叠片机等增量设备受益 准固态电池是液态电池向全固态电池过渡的中间技术路线，由于不改变原有材料体系因而具备率先量产基础。蔚来汽车曾于2019年8月宣布与辉能科技签署战略合作协议，共同打造基于辉能MAB固态电池包技术的样车。同时，根据清陶能源科技披露信息，其新建的1GWh固态锂电池采用了软包叠片技术。相比于传统软包，准固态电池需要将电解质涂覆在极片上之后进行叠片和浸润工艺，因此相比传统工业增加了涂布机、叠片机等设备需求。并且随着整体生产技术升级进步，下游对电池质量和一致性要求越来越高，其他设备环节如搅拌、化成分容等环节也有望受益。 4、全固态电池时代不远，锂电设备有望迎来技术红利释放 作为新能源行业的另一坐标系，光伏产业过去3年接连迎来了Perc、Topcon、HJT等新型电池片技术路线，并催生了全新的产能投资，打开了未来光伏设备行业需求空间。锂电行业过去几年的产业变革主要集中于材料系统创新和电池Pack模式创新，生产体系并未有突破性的创新。固态电池虽然仍处产业化早期阶段，但凭借突出的安全性和能量密度优势，有望实现快速发展同时倒逼现有液态电池体系变革升级。未来随着全固态电池的继续研发推进，锂电池工艺设备将不断迭代以适应新型技术路线的升级发展。锂电设备有望迎来技术红利带来的产能需求的释放，叠加全球新一轮扩产周期启动，行业迎来巨大发展机遇。相关锂电设备公司包括，先导智能、赢合科技、杭可科技、福能东方等。 风险提示：技术研发与产业化风险，原材料涨价风险，产能投放风险。 高超 非银金融首席分析师 证书编号：S0790520050001 【非银金融】 基金新发超预期，继续看好东方财富和低估值保险——非银金融行业周报-20210110 1、周观点：基金新发超预期，继续看好东方财富和低估值保险 本周（2021.1.4-2021.1.8，下同）基金新发“火爆”，多只产品一日售罄，随着1月销售数据超预期，市场对全年基金销量预期或上调，利好基金销售赛道稀缺标的东方财富。中长期看，供给侧改革带来金融产品结构调整，居民资产加速向权益市场、基金产品迁移，受益客户层级和产品差异化优势，东方财富旗下天天基金市占率有望持续提升，公司成长属性将不断强化，继续推荐东方财富。目前保险低估值基本反应利率回落、疫情不确定性的影响，负债端持续改善有望助推保险估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素。 2、券商：基金新发迎来“开门红”，继续推荐优质赛道下稀缺标的东方财富 （1）据wind数据，截至1月10日，开年首周全市场14只基金完成认购，已披露认购份额的9只基金共认购762亿，8支混合类基金认购732亿，加上未披露数据的基金，预计首周偏股基金发行规模超过800亿。1月尚有80支基金处于认购期，其中45只为偏股类。预计1月新发偏股基金规模或超过2500亿，显著高于2020Q4月均新发的1768亿。 （2）跨年流动性相对宽松，日均估计成交额连续3周上行，本周日均估计成交额达到1.27万亿，环比+32%，两融余额持续提升。 （3）资本市场活跃度持续提升，1月新发基金规模有望超预期，或引导全年基金销量预期上调，继续推荐基金销售优势赛道下稀缺标的东方财富。全面注册制、中长期资金入市等资本市场改革利好延续，继续推荐投行和经纪业务弹性较强的国金证券，受益标的招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。 3、保险：负债端改善或被逐步定价，看好保险股估值修复 （1）2021年开门红保费增速略超预期，短期看，疫情对局部地区业务开展有一定影响，中长期看，随着疫苗进度推进，疫情改善仍是大背景和大趋势。保险公司人力触底、效能提升有望助推保费持续改善，负债端改善或被逐步定价。（2）当下时点看，保险低估值基本反应利率回落、疫情不确定性的影响，负债端持续改善有望助推保险估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素，推荐低估值且基本面改善较强的中国太保，受益标的中国平安。 4、受益标的组合 券商：东方财富，国金证券，招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券； 保险：中国太保，中国平安。 风险提示：海外不确定性造成权益市场波动或长端利率走低。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 芒果超媒(300413.SZ)：精品内容奠定增长基石，小芒电商未来可期——公司信息更新报告-20210111 1、2020年度业绩预告或超预期，付费会员数大增，维持“买入”评级 公司公布2020年度业绩预告，2020年预计共实现归母净利润19.00-20.00亿元，同比增长64%-73%；扣非后归母净利润17.98-18.98亿元，同比增长56%-64%，主要系会员及广告收入增长所致，2020年末芒果 TV 有效会员数达 3613 万，同比增长97%。2020Q4实现归母净利润2.88-3.88亿元，同比增长58%-113%，环比下降24%-43%，或因新业务小芒电商前期投入所致。我们看好公司持续发挥内容自制优势，巩固长视频核心竞争优势，并通过小芒电商打造明星带货生态，构建芒果生态变现闭环。基于会员增长超预期，我们上调2020-2022年盈利预测，预测公司2020-2022年归母净利润分别为19.53/22.69/28.52亿元（调整前为18.32/21.80/27.30亿元），对应EPS分别为1.10/1.27/1.60元，当前股价对应PE分别为64/55/44倍，维持“买入”评级。 2、优质内容口碑收视双丰收，有效带动公司广告收入和会员收入增长 公司坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略，2020Q4播出《隐秘而伟大》、《阳光之下》、《姐姐的爱乐之程》、《明星大侦探第六季》等热门剧集综艺，根据艺恩数据，2020Q4芒果TV共计3部剧集登上剧集播映指数Top10，占比为30%；共计9部综艺登上综艺播映指数Top30，占比30%。公司的剧集选片及自制能力已逐步获验，王牌综艺IP持续创新生命力旺盛。 3、内容储备丰富，季风剧场值得期待；发力内容电商，小芒丰富芒果生态 公司20201年将推出“季风剧场”，储备有《狂猎》、《礼物》、《海葵》、《她们的镯子》等剧集，聚焦悬疑、家庭等题材，有望实现内容出圈，推动会员数持续较快增长并提升ARPPU。此外，公司上线小芒电商，或实现以货为基础、以明星艺人联名或推荐来聚集流量、以内容为手段来提升用户购买意愿的核心商业闭环，发挥公司在明星、品牌、流量资源等方面的综合优势，深度挖掘粉丝经济价值，打造公司第二增长曲线。 风险提示：视频平台用户增长不及预期的风险；广告业务收入增长不及预期的风险；内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性；电商业务拓展成功与否存在不确定性。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 赛意信息(300687.SZ)：业绩预告超预期，智能制造需求旺盛——公司信息更新报告-20210110 1、业绩预告超预期，制造业信息化需求旺盛 赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商，核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域，产品线齐全，结构逐渐优化。随着MES市场需求的不断扩大和自主可控要求下国产化替代步伐的逐渐加快，公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。根据公司2020年业绩预告，我们上调公司盈利预测，即公司2020-2022年的归母净利润为1.80、2.38、3.18亿元，EPS为0.83、1.10、1.46元（原归母净利润为1.59、2.18、3.03亿元；原EPS为0.73、1.00、1.40元），当期股价对应的2020-2022年PE为32、24、18倍，较行业平均水平较低，维持“买入”评级。 2、事件 公司于2021年1月10日公告2020年业绩预告，2020年实现营业收入13.7-14.8亿元，同比增长27.37-37.59%，实现归属于上市公司股东净利润为1.7-1.9亿元，同比增长156.23%-186.38%。 3、智能制造旺盛需求带动业绩超预期，自研产品占比提升致利润率提高 公司业绩预告显示归母净利润中位数为1.8亿元，超此前我们1.59亿的盈利预测。此外，公司归母净利润增速远超营收增速，主要原因是自研产品占比提升和原有业务稳健发展，推动公司盈利能力较2019年恢复明显。公司下游客户以PCB、泛家居、通信电子及相关制造业为主，当前正处制造业顺周期扩产中，大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛，推动公司订单数量和规模持续向好。 4、可转债募资3.2亿投入研发，外延完善产业布局和生态协同 公司认识到客户选择本土解决方案意愿增强，加大自主产品的研发力度。2020年通过可转债募资3.2亿投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发，亦在进一步提高自身技术实力。此外，公司注重挖掘产业互联网、智能制造领域中可形成协同效应的公司，先后投资鑫光智能（智能机械手）、基甸信息（财务数字中台），通过投资的方式完善产业链，抓住制造业智能化升级的历史机遇。 风险提示：客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 海容冷链(603187.SH)：消费渠道升级，冷链终端崛起——公司首次覆盖报告-20210110 1、国内商用冷柜龙头，长期受益消费渠道升级，首次覆盖给予“买入”评级 海容冷链是国内商用冷柜龙头，下游客户多为全球知名快消品牌和连锁便利店。公司产品竞争力明显、经营效率突出，有望长期持续提升份额，我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元，EPS分别1.75/2.25/2.84元/股，当前股价对应市盈率37/29/23倍。结合可比公司估值和公司全球竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。 2、商用冷柜：to B的定制化销售终端 公司主营产品商用冷柜属于快消品销售终端，一般由食品饮料企业采购后投向终端商超，或由连锁便利店、餐饮店在铺店中采购。因此具有鲜明的定制化设计，并随所售产品代际更新换代。行业需求受冷鲜消费品渠道持续建设的拉动而保持增长。同时产品附加值高于上游零部件，盈利水平处于产业链较高位置。 3、成长空间：受益快消渠道投资+生鲜消费升级 快速消费品行业快速发展，作为销售渠道的商用冷链展示柜不仅起到存储作用，更需要协助快消品企业拓展销售渠道、创新销售方式。为了激发消费者的购买需求，快消品企业对展示柜的定制化和差异化提出了更高要求，更新换代也更为频繁。一方面，在消费升级趋势影响下，冷冻饮品品类扩产、低温乳制品消费提升，以及速冻食品接受度提高，都带来商家对于展示柜需求的提升。另一方面，连锁便利店、生鲜店的不断扩张也直接带动终端冰柜需求。未来随着冷链基础设施的完善以及新零售的崛起，展示柜应用场景将持续扩张。 4、海容冷链 公司核心业务商用冷冻展示柜，市占率已居行业首位，处于行业领先地位。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务，未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。 风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.01.11 分析师：牟一凌 证书编号：S0790520040001 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 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