属于「诗和远方」的少部分公司牛市【天风策略】
（以下内容从天风证券《属于「诗和远方」的少部分公司牛市【天风策略】》研报附件原文摘录）
2019年，我们提出少部分公司的牛市，核心推动力来自科技和消费，今年以来，虽然受到疫情干扰，但市场在科技和消费包括医药板块上的结构性演绎仍然比较极致。 在此情况下，2020年6-7月开始，市场对风格的分歧开始明显加大，我们在报告《大切换？——眼前的苟且，但别忘了还有诗和远方》中，明确了市场以科技和消费（包括医药）为代表的主线不会发生大的变化。 向前看，下半年不确定性开始增多，货币可能无法重回扩张，混合基金仓位也上穿阈值，预示指数波动会加大。 但是，核心指标信用周期在水灾和疫情面前大幅收缩概率不大，预计信用周期7-8月走扩，随后回落，下半年整体震荡。 因此，结构性机会还会很精彩，不必过度悲观，仍是少部分公司的牛市。Q3季报窗口仍是高景气因子占优，Q4少部分公司牛市的风格会更加平衡。 战略上，业绩相对趋势决定了长期市场风格难以扭转，仍然是新经济占优，从年度单位高景气因子制胜的策略出发，继续关注—— 一个中心（基础设施）：5G&数据中心 三个基本点（渗透率大概率提升）：新能源车、无线耳机、国产化替代（军工上游、信创、半导体设备） 战术上，随着PPI和传统经济的回暖，业绩好的不仅仅是上半年的医药、科技、消费，下半年少部分公司的牛市会更加均衡，推荐具备α属性的周期类核心资产—— 地产竣工链条：家居、家电、装饰建材 水灾灾后重建链条：重卡、工程机械、水泥、化工的细分龙头 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 联席首席。南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，目前任天风证券研究所策略分析师，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士 附：天风研究所机构销售通讯录
2019年，我们提出少部分公司的牛市，核心推动力来自科技和消费，今年以来，虽然受到疫情干扰，但市场在科技和消费包括医药板块上的结构性演绎仍然比较极致。 在此情况下，2020年6-7月开始，市场对风格的分歧开始明显加大，我们在报告《大切换？——眼前的苟且，但别忘了还有诗和远方》中，明确了市场以科技和消费（包括医药）为代表的主线不会发生大的变化。 向前看，下半年不确定性开始增多，货币可能无法重回扩张，混合基金仓位也上穿阈值，预示指数波动会加大。 但是，核心指标信用周期在水灾和疫情面前大幅收缩概率不大，预计信用周期7-8月走扩，随后回落，下半年整体震荡。 因此，结构性机会还会很精彩，不必过度悲观，仍是少部分公司的牛市。Q3季报窗口仍是高景气因子占优，Q4少部分公司牛市的风格会更加平衡。 战略上，业绩相对趋势决定了长期市场风格难以扭转，仍然是新经济占优，从年度单位高景气因子制胜的策略出发，继续关注—— 一个中心（基础设施）：5G&数据中心 三个基本点（渗透率大概率提升）：新能源车、无线耳机、国产化替代（军工上游、信创、半导体设备） 战术上，随着PPI和传统经济的回暖，业绩好的不仅仅是上半年的医药、科技、消费，下半年少部分公司的牛市会更加均衡，推荐具备α属性的周期类核心资产—— 地产竣工链条：家居、家电、装饰建材 水灾灾后重建链条：重卡、工程机械、水泥、化工的细分龙头 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 联席首席。南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，目前任天风证券研究所策略分析师，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士 附：天风研究所机构销售通讯录
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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