【银河周知】顺应新趋势,基于短期机遇和中长期趋势,推荐月度金股

（以下内容从中国银河《【银河周知】顺应新趋势,基于短期机遇和中长期趋势,推荐月度金股》研报附件原文摘录）
　　【编者按】2021年货币政策要灵活精准、合理适度，比2020年8月份“货币政策要更加灵活适度”有所收紧；数字转型技术创新时代下，“新消费”赋予消费特征新改变，把握短期机遇和中长期景气趋势，推荐受益于疫情防控、经济回升和消费升级重点股票 /// 2021年1月第一期 /// 宏观：重点仍然是支持经济货币政策暂时平稳—央行2021工作会议点评 许冬石丨宏观分析师 S0130515030003 核心观点 会议强调稳健的2021年货币政策要灵活精准、合理适度 政策口径回到了2020年初，但是比2020年8月份“货币政策要更加灵活适度”有所收紧。2020年7月份开始货币政策已经开始小幅收紧，货币市场利率抬升。但是4季度央行货币政策会议明确货币政策仍然要支持经济增长，货币增速和社融增速要与名义GDP相匹配，从实际操作和态度来讲，央行是努力降低一般贷款利率，引导实体经济贷款利率持续下行。 货币政策有所转变主要是因为经济先行指标出现回落 12月份制造业PMI指数录得51.9，低于市场预期，同时订单和生产均有所下滑。鉴于新冠疫情的影响以及国外形势的复杂，货币政策持续收紧的可能性下降，等待经济信号的进一步确认。 贷款的投放仍然倾斜中小企业，尤其是货币政策工具和贷款工具要同时运用，如果2021年出现降准，那么大概率是结构性降准 11月份永煤信用债暴雷，债券市场承压，企业在债券市场融资11月份仅有862亿元，出现大幅下滑。为了维护实体经济利率的平稳以及稳定市场，12月份央行货币政策转向，向市场明确说明继续紧缩的可能性在变小，货币政策仍然以支持实体经济，尤其是小微企业为主。 绿色金融框架首次进入工作目标，但仍然较为稚嫩 无论是我国环境还是未来的发展趋势，减少碳排放量始终是我国政府的目标。2021年度建立框架、推动碳排放交易市场、逐步健全标准体系等提上日程，是顶层设计的开始。 化解金融风险攻坚战取得阶段性成果，自2018年开始的三年化解金融风险攻坚战在2020年结束，2021年进入平稳期 2018年整治影子银行、关闭互联网金融公司起，央行力图把所有涉金融业务均纳入管理体系，防止出现超预期的金融创新。化解金融风险是一把双刃剑，确定了今后很长一段时间，我国金融创新可能停滞，金融监管进入平稳期。 策略：把握短期机遇及中长期景气趋势—2021年1月月度金股报告 曾万平丨策略分析师 S0130519110001 蔡芳媛丨策略分析师 S0130517110001 核心观点 政策、经济、疫情仍然是市场关注的主要因素 目前市场处于高波动、高分化的阶段，十四五规划及中央经济会议对未来我国产业发展的布局、全球疫情反复、全球货币及财政政策等因素共振。 股市流动性充裕，市场情绪不会太弱 证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，指出要增强资本市场财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需，大力发展权益类公募基金。我们认为，股市增量资金持续流入可期，市场情绪在流动性充裕的环境下不会太弱。 疫情的短期扰动不可忽视，但全球修复趋势确定 全球经济复苏短期受到疫情影响，我国的供给优势也得以延续的时间更长。而随着新冠疫苗在多国顺利接种，疫情后经济修复的趋势是确定的，叠加宽松和财政刺激延续，顺周期行情仍有继续向上的基础。 把握政策带来的行业景气趋势向上的确定性机会 2021年是我国经济转型升级的关键一年，十四五开好局的重要性较高，建议沿着十四五规划及中央经济工作会议的基调，积极布局中长期景气趋势上行的行业，例如新能源、高端制造、种业、消费服务等。 投资建议 风险提示 1）宽松和刺激政策转向的风险；2）新冠疫苗进展不达预期的风险；3）中美矛盾激化的风险。 策略：理解“新变化”，顺应“新趋势”，把握“新消费”发展机遇 蔡芳媛丨策略分析师 S0130517110001 核心观点 “新变化”支撑“新消费”开启 国家频频出台相关政策，推动新型消费扩容提质；“房住不炒”调控基调下，地产挤出效应减弱，居民消费需求企稳望增；消费主力群体的转变与国家福利保障体制的完善有利于提高边际消费倾向，也将带来更稳定增长的消费需求。 “新趋势”带动“新消费”发展 观念升级提高了消费者对生活质量的看重和对自我实现需求的追求，叠加“境外消费境内化”的消费回流趋势以及政策助力的产业升级趋势，为内部匹配相关领域此类高增的高品质商品需求。3公里圈消费、国潮消费、拼购消费、种草消费、精品消费等新消费模式、新业态正在开拓新的消费领域。年初疫情的爆发催化消费领域线上与线下的融合，线上消费习惯加速渗透，火爆的直播带货,见证着消费新模式蓬勃兴起,也改变着不少本土企业的发展思路。 新消费有广阔的成长空间 “新消费”是数字转型技术创新时代下，新商业模式、新消费媒介、新消费关系催生的、与消费者具体需求呈现高匹配度的新消费行为。“新消费”的发展依赖于消费端的“新变化”，个性化、定制化、高端化需求为消费升级搭建了稳固的基础，在消费升级“新趋势”推动下，新业态、新模式的新型消费快速发展，为“新消费”发展开拓出了广阔的成长空间。 投资建议 伴随国内经济修复与政策驱动带动消费需求恢复，“新消费”势头迅猛，这是中国大消费行业不容错过的发展契机和成长风口。在消费结构升级的道路上，看好食品饮料、休闲服务、医药、电子、小家电、文化传媒、保险领域等消费领域的投资机会。 风险提示 1）疫情变异带来的负面影响；2）海外经济修复不及预期；3）债务违约事件。 化工：烯烃产业链—成本之争主导竞争新格局，规模扩张助力跨周期高成长 任文坡丨化工行业分析师 S0130520080001 林相宜丨化工行业分析师 S0130520050007 核心观点 成本之争主导行业竞争新格局 （1）烯烃原料多元化趋势持续，石油路线占比下降 乙烯：近些年煤路线发展迅速，乙烷路线也驶入快速发展通道，石油路线占比由2015年的83%下降至2019年的76%。 丙烯：丙烯多元化趋势走在世界前列，2019年我国煤/甲醇制丙烯和PDH产能分别占到总产能的22%、17%；催化裂化约占32%、蒸汽裂解占28%，来自石油路线的丙烯占比由2010年的97%下降至目前的60%。 （2）市场参与者增多，行业竞争愈演愈烈 自2019年开始，我国乙烯、丙烯进入新一轮投产高峰，将持续到2022年前后，以煤、乙烷、丙烷等为原料的市场参与者不断增多，行业竞争愈演愈烈。预计未来1-2年产业链整体盈利能力将有所收窄，行业竞争将主要体现在成本之争。 低成本业务扩张助力跨周期高成长：乙烷/煤路线成本优势显著，规模优势助力高成长 从烯烃生产成本来看，乙烷路线处在成本线最底端。在油价35-45美元/桶时，石油/丙烷/煤三者成本相差不大；在油价处在45-100美元/桶区间时，基本呈现甲醇路线>石油路线>丙烷路线>煤路线。乙烷、煤路线具有明显优势，特别是随着油价上涨，其优势愈加突出。 具有低成本原料优势、且通过业务扩张实现规模优势的企业将在未来激烈的市场竞争中脱颖而出，不仅能够跨越周期，而且实现高成长。推荐布局乙烷蒸汽裂解项目的卫星石化（002648）、业务持续扩张的煤化工龙头宝丰能源（600989）。 卫星石化：打造“C2+C3”双龙头，跨周期实现高成长 （1）持续布局优质产能，打造轻烃加工龙头 在原有C3业务方面，公司持续扩张C3产业链，丙烯酸酯、聚丙烯产能扩张67%左右，有望在2021年、2022年贡献业绩。 在新布局C2业务方面，公司从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设，以及下游产品签售等进行全方面布局。一阶段125万吨/年乙烷蒸汽裂解项目将在2021年一季度投产；二阶段项目将再次助力公司高成长。（2）公司估值及投资建议 看好公司长期发展，维持“推荐”评级。 预计2020-2022年公司营收分别为108、197、273亿元；归母净利润分别为13.8、29.6、41.2亿元；EPS分别为1.13、2.42、3.36元。 风险提示：丙烷价格大幅波动风险，乙烷价格大幅上涨风险，产品价差下跌风险，新建项目达产不及预期风险等。 宝丰能源：“黑金”铸“白马”，掘金正当时 （1）低成本优势构建护城河，规模扩张助力高成长 公司以煤为原料生产烯烃，以及焦炭业务。公司成本优势极为突出，在投资/折旧、蒸汽动力、人工等方面具有优势；业绩弹性大，特别是随着油价上涨。 公司现有焦炭400万吨/年产能，2021年底将再投产300万吨/年；公司聚烯烃目前120万吨/年产能，2022年底将再投产100万吨/年产能，更远期在内蒙布局了400万吨/年产能，助推公司高成长。 （2）公司估值及投资建议 看好公司高成长性，维持“推荐”评级。 预计2020-2022年公司营收分别为163、182、245亿元；归母净利润分别为49.5、57.1、82.3亿元；EPS分别为0.67、0.78、1.12元。 更远期来看，100万吨/年烯烃三期和内蒙400万吨/年烯烃全部达产，EPS有望达到4元/股；若内蒙项目煤炭依赖采购，EPS也有望在3元/股以上。 风险提示：煤炭价格大幅上涨风险，油价大幅下跌风险，新建项目达产不及预期风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河周知】聚焦中央经济工作会议，确保“十四五”高质量开局 【银河晨报】1.8丨房地产：全年销售表现靓丽，长效机制逐步成形 【银河晨报】1.7丨民航发展基金补助范围调整，航空物流产业链迎来政策利好 【银河晨报】1.6丨对经济周期和资产配置的思考 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告： 《宏观点评报告：重点仍然是支持经济货币政策暂时平稳》发布日期：2021年1月7日 《策略专题：理解“新变化”，顺应“新趋势”，把握“新消费”发展机遇》发布日期：2020年12月31日 《月度金股报告：把握短期机遇及中长期景气趋势》发布日期：2020年12月28日 《烯烃产业链—成本之争主导竞争新格局，规模扩张助力跨周期高成长》发布日期：2021年1月8日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 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