杭可科技 | 点评 :与电子科大达成战略合作,为产品创新注入新动能

（以下内容从东吴证券《杭可科技 | 点评 :与电子科大达成战略合作,为产品创新注入新动能》研报附件原文摘录）
　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双13915521100/朱贝贝/黄瑞连 投资评级：增持（维持） 事件 杭可科技与电子科技大学先进能源研究院本着优势互补、资源共享、相互支持、共同发展的原则，于2020年7月3日签订《战略合作备忘录》。 投资要点 1 战略合作助力杭可在中国与日韩差距较大的电化学领域脱颖而出 电子科大先进能源研究院近年来承担了国家自然科学基金、国家重点研发计划、科技部863计划、973计划、工信部工业强基计划以及产学研合作项目40余项。该研究院在新一代电子信息技术与新能源技术的有机融合方面有着独到的见解，为促进先进能源技术的颠覆与创新奠定理论基础。 后道环节的化成和分容的本质都是充放电，需要的是电子、电力方面的知识，正是电子科大先进能源研究院的研究方向和优势所在，预计此次战略合作可从两方面加强公司的创新能力：1）通过资源共享、优势互补，共同推进新能源领域的前沿技术研发, 提升双方整体战略协同竞争力；2) 电子科大在战略合作期内定向培养，并向杭可输送优秀专业研发人员，补充公司的研发后备力量。目前国产电池行业与日韩的差距主要在于电化学能力，此次战略合作可助力公司加深对电子电力的理解，有望在行业中脱颖而出，进一步优化客户粘性，提升议价能力，维持高水平的盈利能力。 2 全球锂电检测设备龙头，立足锂电后道设备优质赛道 锂电后道制造是高危险性、高技术含量的环节，该环节发生爆炸的概率比前、中道环节高很多，电池厂对于后道设备的质量要求很高，因此后道设备的客户粘性高、竞争格局较好。后道设备净利率在30%左右，利润占整体锂电设备行业的比重达40-50%。随着疫情减弱，全球新能源汽车政策支持力度持续超预期。国内2020年补贴方案延长2年略超预期。国外欧洲碳排放考核正式执行，德国6月初补贴加码50%，法国荷兰补贴政策不断落地。作为全球锂电检测设备龙头，杭可深度绑定全球电池龙头LG、SK、三星、松下，欧美电动化加速渗透，未来几年欧美电池供需缺口较大，电池将进入扩产高峰，杭可是这个环节最受益、弹性最大的品种。LG波兰二期工厂预计2020下半年扩产，杭可有望获大额订单。 3 加速客户拓展，深度绑定全球电池龙头 一方面海外客户延伸到国内客户。公司主要客户为国际一线电池厂，2018年前五大客户中，68.5%为海外客户，主要为LG和三星，未来有望拓展到比亚迪宁德时代等国内一线客户，业绩增长潜力大。另一方面从消费锂电客户延伸到动力锂电客户。杭可科技过去主要客户消费锂电客户占比55%，未来随着车企进入电池行业，整车与电池厂数量将越来越多，动力客户的扩产高峰到来，设备供应商稀缺性显现，动力电池客户的占比有望进一步提高到80%以上。后道设备的客户粘性高，杭可凭借技术指标领先、电池检测结果精准，与LG、三星等大客户绑定紧密。 盈利预测与投资评级 预计公司2020-2022年净利润分别为5.1/7.5/11.0亿，当前股价对应PE为51/34/23倍。我们认为公司开拓国内大客户+动力电池扩产高峰期设备稀缺性显现，业绩和估值均存在弹性空间，维持“增持”评级。 风险提示 下游电池厂投资低于预期；新能源车销量和电动化进程不及预期；国内客户拓展不及预期 杭可科技三大财务预测表 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 研究助理（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 研究助理（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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