宏观点评-2020年美国大选的不确定性全部消除

（以下内容从建信期货《宏观点评-2020年美国大选的不确定性全部消除》研报附件原文摘录）
　　宏观点评-2020年美国大选的不确定性全部消除 期货从业资格号：F3008762 一、事件 随着2021年1月5日美国佐治亚州联邦参议院第二轮选举结束，民主党Ossoff 和Warnock分别战胜共和党对手，2020年美国大选（包括总统选举、众议院全部议员改选和参议院1/3议员改选）终于落下帷幕。 二、美国大选数据 在总统选举中，民主党拜登和共和党特朗普分别获得8127万和7422万张普选票，分别占到全部普选票数的51.3%和46.9%；两党的普选票数和占比均较2016年有所增加，但民主党上升幅度更大。在选举人票方面，民主党拜登和共和党特朗普分别获得306和232张选举人票，有密歇根、威斯康辛、宾夕法尼亚、亚利桑那、佐治亚等5个州从2016年支持共和党转向2020年支持民主党。值得注意的是2000年以来六场总统选举中，虽然共和党赢得三场选举，但在普选票得票率方面共和党只有在2004年超过民主党；随着来自拉美和亚洲的移民数量不断增加以及欧裔白人占比的持续下降，如果共和党不改变策略争取拉美裔和亚裔选民，共和党的选民基础必然是不断收缩。 民主党和共和党在2020年众议院改选中分别赢得222和211个席位（纽约州有一场议员选举结果仍存在争议，路易斯安那州有一个席位空缺，因共和党当选议员Luke感染新冠后死亡），民主党继2018年众议院改选以来继续保持多数党地位，但其席位数比2018年改选减少13个席位，而共和党席位数则增加11个。2021年1月3日众议院多数党领袖佩洛西在与少数党领袖麦卡锡的对决中以216票对209票当选为众议院议长，《华尔街日报》评论称她的微弱多数优势意味着众议院民主党人要在新一届国会中通过立法面临一定程度的困难。 佐治亚州参议员第二轮选举结束后，民主党和共和党在2020年参议院改选后分别赢得48和50个席位，民主党席位数比上一届多1个而共和党少1个。虽然共和党名义上仍然是参议院多数党，但由于两个非党派参议院自入院以来都参与民主党党团会议，他们的投票结果在大多数情况下也与民主党主流保持一致，而且当选副总统民主党哈里斯兼任参议院议长，因此在实质投票权方面是民主党51票对共和党50票，这样拜登政府在政府官员提名和推动法案落地方面能得到参议院的支持。 三、宏观市场影响 根据目前的公开资料，拜登政府的经济政策包括以下方面：1、通过增加对公司和高收入个人的税收在10年内增加联邦收入3.3万亿美元，其中包括对年收入超过40万美元的人征收12.4%的社会保障税，废除特朗普税改新政对高收入个人的减税政策，将公司税率提高到28%，按照39.6%的所得税率对长期资本收益和超过100万美元的股息收入征税；2、增加联邦政府对各阶段教育经费的支出，从幼儿园到大学；3、在重建基础设施方面投资2万亿美元，注重推广清洁能源在交通系统中的使用；4、在10年内支出6400亿美元以提供负担得起的安全住房，包括新建住房和租房补贴等；5、免费提供新冠测试和疫苗，争取在短时间内控制新冠疫情；6、通过4000亿美元国货购买计划和3000亿美元关键技术研发支持创造500万个工作岗位，与盟友合作以在与中国的贸易纷争中表现出统一战线。 若拜登政府的上述政策纲领完全得以实现，美国的经济竞争力以及通胀预期都会随之上升，美联储货币政策由宽松转向收紧的转折点也会提前，美国国债收益率先陡峭化然后进入熊平格局；美国股市先受到积极财政政策的提振后受到市场利率上升的制约，美元汇率先由于实际购买力下降而贬值后因为相对竞争力增强而升值，对美国海外经济而言大致也是先利多后利空的顺序。但我们预计拜登积极财政政策也会受到美国债务压力和华尔街大金主的制约，在实际推行的时候肯定会有所调整。 随着民主党在2020年美国大选中陆续在总统职位、众议院改选以及参议院改选中取得胜利，市场对于拜登政府积极财政政策的预期也达到顶峰。金融市场已经在此预期指引下有所表现，2020年11月以来美元指数累积贬值4.9%，美国10年期国债收益率累积上升16BP，美国标普500指数累积上涨14.6%。在佐治亚州参议院第二轮选举结果明确后，有关2020年美国大选的不确定性也都消散。一方面我们认为在拜登财政政策正式遇到制约之前，拜登交易（美元偏弱美股偏强美债利率上升）还会延续下去，但短期内我们也要提防买预期卖现实的可能性。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 联系电话：021-60635728 微信公众号ID ：jxqhyfb

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