【银河传媒杨晓彤】行业动态 2020.12丨12月票房表现良好,IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼
（以下内容从中国银河《【银河传媒杨晓彤】行业动态 2020.12丨12月票房表现良好,IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼》研报附件原文摘录）
传媒 2020.12 行业动态报告 ◆ 核心观点 1. 元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。 2. IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP矩阵及强自研实力的游戏企业。 ◆ 投资建议 1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700）、哔哩哔哩（BILI）、即将在港交所上市的快手(H01454)等。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990）、腾讯控股（0700）、网易（NTES）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）等。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY）、综合生活服务平台美团-W（3690），生活圈媒体分众传媒(002027)、三人行(605168)及头部院线万达电影（002739）、横店影视（603103）和内容制作龙头光线传媒（300251）等。 核心观点 最新观点 1.元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。12月票房共计34.69亿元，月度票房逐步恢复至疫情前正常水平；2020年度票房超200亿元人民币，总出票达9452万张；2021年元旦单日国内票房破6亿元创新高，电影市场迎来开门红。随着优质佳作陆续定档春节，预计电影市场将迎来强势复苏，我们认为春节档期票房有望突破80亿，创造新的票房纪录，优质的公司将真正意义上迎来触底反弹，行业回暖叠加业绩复苏，股价表现有望迎来戴维斯双击，市场表现值得长期关注。2.IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP矩阵及强自研实力的游戏企业。12月2日伽马数据发布《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》，统计数据显示，2020年IP改编移动游戏收入首次破千亿元，较2019年同比增长25.91%，流水TOP100移动游戏中国内IP流水占比高达50.7%，《和平精英》《使命召唤手游》等多款中国企业研发的IP改编移动游戏海外市场表现亮眼。IP游戏始终具备着较高的活力，不断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场增长的重要动力我们认为丰富的IP储备可以提升游戏企业的战力值，为各家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备，未来拥有多款IP储备的游戏企业在移动游戏领域也更具竞争优势。 投资建议 我们梳理了2021年全年的投资主线，从三个角度进行推荐： 1.新模式：私域流量领域商业价值大有可为：移动互联网进入成熟期，公域流量价格逐渐走高，转化效率难以得到保证。在开拓成本不断抬升的趋势下，去中心化趋势逐渐成为主流，具有私域属性的社区和平台的商业价值凸显。以抖音和快手为代表的短视频平台通过积累大量主播资源成功进入电商领域并实现了GMV的快速增长。小红书、哔哩哔哩等具有特定标签属性的平台也不断进行商业化的尝试，并获得了市场的认可。我们认为，在移动互联网后周期，私域流量产业链具有巨大的商业价值，产业各方都将在这个快速增长的领域中获益，因此建议关注产业链相关标的，建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700）、哔哩哔哩（BILI）、即将在港交所上市的快手(H01454)，以及较早布局MCN领域的天下秀(600556)、星期六(002291)、元隆雅图(002878)、引力传媒等(603598)。 2. 新业态：技术升级引领游戏产业变革，内容为王渐成趋势：受买量成本上升等消息影响，游戏板块近期回落幅度较大，但我们仍然长期看好行业的增长势头。我们认为，随着5G商用进程的加速，具备了技术、政策和需求等基础的云游戏也有望成为最先普及并获益的5G应用之一，云游戏或将进入大规模应用和增长阶段。同时游戏出海作为文化输出的重要环节将成为行业长期发展趋势，未来游戏行业将以高品质研发来提高游戏成功率及收入能力，从而对冲流量成本上升造成的小幅影响，长期来看，游戏行业仍然具备较好的成长性，随着近期估值的持续回落，行业逐渐进入具有配置价值的区间，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990）、腾讯控股（0700）、网易（NTES）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）等。 3. 新消费：线下消费强势回归，关注新格局下投资机会：随着疫情逐渐得到有效控制及新冠疫苗的推出在即，我们认为线下消费将强势回归。第一、后疫情时代医美行业有望崛起，一系列消费大促和社交营销、直播电商等渠道兴起，有利于行业有效拉新，同时积压的医美消费需求迎来快速释放，中国医美行业目前集中度较低，医美垂直平台通过社区分享的方式，有望打通产业链上下游，有效缓解消费者与医美机构之间的信息沟通不畅的问题，撮合交易，促进医美行业健康良性发展。建议关注垂直医美平台新氧（SY）、综合生活服务平台美团-W（3690）。第二、生活圈广告景气度将持续上行，随着线下行业的快速复苏，叠加近年来资本市场的活跃度提升，大量的新兴产业将加入到大规模广告投放阵营中来，因此生活圈广告相关标的业绩表现有望持续超预期，建议关注生活圈媒体分众传媒(002027)、三人行(605168)。第三，电影行业有望在2021年春节档迎来行业拐点，市场空间有望随居民消费升级与内容消费需要进一步扩大，优质高口碑内容成为票房关键，建议关注内容制作龙头光线传媒（300251）。同时，疫情加速院线市场集中，经营管理能力优秀的院线龙头市占率提升明显，建议关注头部院线万达电影（002739）、横店影视（603103）。 核心组合 表1：核心组合上月表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河传媒杨晓彤】公司深度丨万达电影 (002739)：拐点已至，静待春暖花开 【银河传媒】2021年度策略：新模式、新业态、新消费 【银河传媒杨晓彤】公司点评丨祖龙娱乐 (9990.HK)：正式纳入港股通，产品储备丰富看好未来业绩持续释放 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河传媒杨晓彤团队】行业动态报告_传媒行业_12月行业动态报告-12月票房表现良好，IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼》 报告发布日期：2021年1月5日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 杨晓彤 执业证书编号：S0130511020004 研究助理： 岳铮 杨晓彤 传媒互联网、教育团队负责人，哈尔滨工业大学硕士，证券从业7年，2013年加入中国银河证券，负责非公募机构销售，2017年转入研究院。主要从事传媒互联网及教育等行业研究工作。 岳铮 传媒互联网团队助理，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入中国银河证券研究院，覆盖游戏、营销、互联网等行业。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
传媒 2020.12 行业动态报告 ◆ 核心观点 1. 元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。 2. IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP矩阵及强自研实力的游戏企业。 ◆ 投资建议 1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700）、哔哩哔哩（BILI）、即将在港交所上市的快手(H01454)等。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990）、腾讯控股（0700）、网易（NTES）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）等。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY）、综合生活服务平台美团-W（3690），生活圈媒体分众传媒(002027)、三人行(605168)及头部院线万达电影（002739）、横店影视（603103）和内容制作龙头光线传媒（300251）等。 核心观点 最新观点 1.元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。12月票房共计34.69亿元，月度票房逐步恢复至疫情前正常水平；2020年度票房超200亿元人民币，总出票达9452万张；2021年元旦单日国内票房破6亿元创新高，电影市场迎来开门红。随着优质佳作陆续定档春节，预计电影市场将迎来强势复苏，我们认为春节档期票房有望突破80亿，创造新的票房纪录，优质的公司将真正意义上迎来触底反弹，行业回暖叠加业绩复苏，股价表现有望迎来戴维斯双击，市场表现值得长期关注。2.IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP矩阵及强自研实力的游戏企业。12月2日伽马数据发布《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》，统计数据显示，2020年IP改编移动游戏收入首次破千亿元，较2019年同比增长25.91%，流水TOP100移动游戏中国内IP流水占比高达50.7%，《和平精英》《使命召唤手游》等多款中国企业研发的IP改编移动游戏海外市场表现亮眼。IP游戏始终具备着较高的活力，不断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场增长的重要动力我们认为丰富的IP储备可以提升游戏企业的战力值，为各家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备，未来拥有多款IP储备的游戏企业在移动游戏领域也更具竞争优势。 投资建议 我们梳理了2021年全年的投资主线，从三个角度进行推荐： 1.新模式：私域流量领域商业价值大有可为：移动互联网进入成熟期，公域流量价格逐渐走高，转化效率难以得到保证。在开拓成本不断抬升的趋势下，去中心化趋势逐渐成为主流，具有私域属性的社区和平台的商业价值凸显。以抖音和快手为代表的短视频平台通过积累大量主播资源成功进入电商领域并实现了GMV的快速增长。小红书、哔哩哔哩等具有特定标签属性的平台也不断进行商业化的尝试，并获得了市场的认可。我们认为，在移动互联网后周期，私域流量产业链具有巨大的商业价值，产业各方都将在这个快速增长的领域中获益，因此建议关注产业链相关标的，建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700）、哔哩哔哩（BILI）、即将在港交所上市的快手(H01454)，以及较早布局MCN领域的天下秀(600556)、星期六(002291)、元隆雅图(002878)、引力传媒等(603598)。 2. 新业态：技术升级引领游戏产业变革，内容为王渐成趋势：受买量成本上升等消息影响，游戏板块近期回落幅度较大，但我们仍然长期看好行业的增长势头。我们认为，随着5G商用进程的加速，具备了技术、政策和需求等基础的云游戏也有望成为最先普及并获益的5G应用之一，云游戏或将进入大规模应用和增长阶段。同时游戏出海作为文化输出的重要环节将成为行业长期发展趋势，未来游戏行业将以高品质研发来提高游戏成功率及收入能力，从而对冲流量成本上升造成的小幅影响，长期来看，游戏行业仍然具备较好的成长性，随着近期估值的持续回落，行业逐渐进入具有配置价值的区间，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990）、腾讯控股（0700）、网易（NTES）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）等。 3. 新消费：线下消费强势回归，关注新格局下投资机会：随着疫情逐渐得到有效控制及新冠疫苗的推出在即，我们认为线下消费将强势回归。第一、后疫情时代医美行业有望崛起，一系列消费大促和社交营销、直播电商等渠道兴起，有利于行业有效拉新，同时积压的医美消费需求迎来快速释放，中国医美行业目前集中度较低，医美垂直平台通过社区分享的方式，有望打通产业链上下游，有效缓解消费者与医美机构之间的信息沟通不畅的问题，撮合交易，促进医美行业健康良性发展。建议关注垂直医美平台新氧（SY）、综合生活服务平台美团-W（3690）。第二、生活圈广告景气度将持续上行，随着线下行业的快速复苏，叠加近年来资本市场的活跃度提升，大量的新兴产业将加入到大规模广告投放阵营中来，因此生活圈广告相关标的业绩表现有望持续超预期，建议关注生活圈媒体分众传媒(002027)、三人行(605168)。第三，电影行业有望在2021年春节档迎来行业拐点，市场空间有望随居民消费升级与内容消费需要进一步扩大，优质高口碑内容成为票房关键，建议关注内容制作龙头光线传媒（300251）。同时，疫情加速院线市场集中，经营管理能力优秀的院线龙头市占率提升明显，建议关注头部院线万达电影（002739）、横店影视（603103）。 核心组合 表1：核心组合上月表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河传媒杨晓彤】公司深度丨万达电影 (002739)：拐点已至，静待春暖花开 【银河传媒】2021年度策略：新模式、新业态、新消费 【银河传媒杨晓彤】公司点评丨祖龙娱乐 (9990.HK)：正式纳入港股通，产品储备丰富看好未来业绩持续释放 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河传媒杨晓彤团队】行业动态报告_传媒行业_12月行业动态报告-12月票房表现良好，IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼》 报告发布日期：2021年1月5日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 杨晓彤 执业证书编号：S0130511020004 研究助理： 岳铮 杨晓彤 传媒互联网、教育团队负责人，哈尔滨工业大学硕士，证券从业7年，2013年加入中国银河证券，负责非公募机构销售，2017年转入研究院。主要从事传媒互联网及教育等行业研究工作。 岳铮 传媒互联网团队助理，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入中国银河证券研究院，覆盖游戏、营销、互联网等行业。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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