【原油点评】进退两难的沙特

（以下内容从建信期货《【原油点评】进退两难的沙特》研报附件原文摘录）
　　期货从业资格号：F3031215 一、第13届OPEC+部长级会议落幕 昨夜第13届OPEC+部长级会议（ONOMM）在延期一天后落下帷幕，会上针对2021年2-3月各成员国的减产配额进行讨论。会前俄罗斯曾表示希望OPEC+2月起能够增产50万桶日，使得市场担忧供应将再度过剩，但最终会议结果大超预期，油价创近两个月来最大涨幅，WTI盘中一度突破50美元。 二、进退两难的沙特 从OPEC会后公报来看，本次会议达成以下结论： 1. 更严格的封锁措施和持续发酵的疫情使得经济复苏势头较为脆弱，OPEC+认为近期市场情绪受到疫苗刺激有所改观，但未来仍存在诸多不确定性。 2.OPEC+认为有必要逐步向市场投放200万桶日的供应，但投放节奏需要根据市场情况进行调整。 3.OPEC+整体保持了较高的减产执行率，2020年5-9月OPEC+共减产19亿桶，对市场再平衡起到关键作用。 4.会议对阿联酋以及安哥拉的超额减产表示感谢，且再度强调了减产执行率的重要性。会议要求执行不到位的国家2021年1月15日前上交补偿方案。 5.下一次JMMC会议将于2021年2月3日召开，3月3日以及4日将再度召开JMMC以及ONOMM会议。 此外，从OPEC公布的减产配额来看2-3月将分别增产7.5万桶日，主要是俄罗斯以及哈萨克斯坦将小幅增产，其中俄罗斯将逐月增产6.5万桶日，哈萨克斯坦增产1万桶日，而沙特宣布将在配额基础上额外自愿减产100万桶日。会前市场认为会议将维持产量不变或增产50万桶日，沙特自愿减产100万桶日的决定远超市场预期。值得注意的是，虽然俄罗斯等国最终的增产幅度仅为7.5万桶日，不会对供需平衡起到太大影响，但依然反映了OPEC+内部的分歧。沙特对油价的诉求使得其再一次放弃市场份额，其他成员国同样希望在油价回升后借机增产，比如减产不到位的伊拉克，而此次会议上俄罗斯率先将增产体现在了协议中，为未来的减产埋下隐患。平衡表方面，经过调整后2020年1季度全球去库速度增至186万桶日，但考虑到近期全球疫情持续恶化，后期需求大概率再度下调。 整体而言，OPEC内部出现一定分歧；沙特未来政策空间收窄，静态来看平衡表缺口变大，但后期需求再度下调仍是大概率事件，在疫情仍存在较大不确定性的情况下我们认为短期油价上行空间有限，建议谨慎追涨。 风险提示：突发供应中断，财政持续刺激等。 免责申明 本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建当下· 信未来 长按识别二维码关注

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