南极电商 | 启动上市以来规模最大的回购计划,拟现金回购5-7亿元,坚定长期发展信心【东吴零售&教育吴劲草】

（以下内容从东吴证券《南极电商 | 启动上市以来规模最大的回购计划,拟现金回购5-7亿元,坚定长期发展信心【东吴零售&教育吴劲草】》研报附件原文摘录）
　　本公众号“草叔消费升级研究”，消费品行业洞察，涵盖教育，纺织服装，化妆品，电商，品牌零售等行业，做有意思，有意义，有态度的研究，欢迎关注本公众号订阅最新研究报告 事件 公司启动上市以来规模最大的股份回购计划：2021年1月5日公司公告，拟以不高于15元/股的价格回购股份，回购总金额不低于5亿元，不超过7亿元。回购价较1月5日收盘价（11.09元）高35.25%。本次回购的资金来源为公司自有资金，方式为集中竞价，回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划，回购实施期限为自1月6日起的6个月。 点评 预计本次回购的股份数占公司总股本的1.36%至1.90%：假设回购价格为15元/股，以回购金额上限7亿元计，公司回购股份数为0.47亿股，占公司总股本的1.90%；以回购金额下限5亿元计，公司回购股份数为0.33亿股，约占公司总股本的1.36%。 上市以来规模最大的回购计划，规模是上次回购的3倍以上：公司上市以来共实施过1次股份回购，时间为2018年10月至2019年10月。上次回购的计划回购金额为1.5-3亿元，回购价格不高于11元/股，用于股权激励或员工持股计划；最终回购金额为1.51亿元，回购均价为8.95元，回购股份数占总股本的0.69%。若本次回购按计划完成，则本次回购的规模（5-7亿元）有望达到上次回购的3倍以上。 在手现金充裕，Q3、Q4是公司现金回流的主要时间点：根据公司2020Q3合并报表，公司拥有在手现金25.9亿元（货币资金+交易性金融资产），回购金额上限占公司在手现金27.0%。从往年现金流量表上看，Q3、Q4是公司现金回流的重要时间点。以2019年为例，公司2019年经营性净现金流为12.55亿，其中Q3/Q4分别为1.42/9.63亿元。公司2020Q3期末就拥有较充足的在手现金，在Q4现金进一步回流后或有更充裕的资金用于股份回购。 坚定长期发展信心，持续看好中国优质供应链品牌化大趋势：未来随着纺服、鞋服箱包等品类的线上渗透率的进一步加深，以及健康生活、食品等品类的开拓，公司的业绩有望维持增长趋势；而随着中心化平台的流量越来越昂贵，未来公司的核心价值或进一步凸显。本次回购或体现管理层对公司前景的坚定信心，回购后员工持股/股权激励的力度有望进一步加大，从而更深度绑定核心员工利益，促进公司平稳增长。 维持“买入”评级：我们预计2020-22年公司归母净利润为15.44/19.07/23.77亿元，同比增长28.1%/23.5%/24.6%，当前市值对应PE分别为18x/14x/11x，维持“买入”评级。 风险提示：平台政策变更，品类拓展不及预期，供应商质控问题等 欢迎联系 东吴零售&教育团队：吴劲草（18201931325）/ 张家璇（18201853108）/ 谭志千（18021001367） 对口销售 【东吴零售&教育】 吴劲草：东吴证券零售&教育团队首席分析师。深度覆盖研究教育，化妆品，电商，纺织服装，品牌零售等领域。擅长消费结构&消费心理&消费大数据研究。上海交通大学硕士/西安交通大学本科。 张家璇：东吴证券零售&教育团队研究员。深度覆盖化妆品，医美，代运营，品牌零售，纺织服装等领域。美国约翰霍普金斯大学硕士/华南理工大学本科。 谭志千：东吴证券零售&教育团队研究员，主要覆盖教育行业及零售行业。复旦大学硕士/上海交通大学本科。 欢迎扫码关注本公众号【草叔消费升级研究】——教育、纺织服装、化妆品、电商、品牌零售等新消费行业深度研究！

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