【国君钢铁|甬金股份】高效扩张的不锈钢冷轧龙头,有望迎“戴维斯双击”_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|甬金股份】高效扩张的不锈钢冷轧龙头,有望迎“戴维斯双击”》研报附件原文摘录）
　　本报告导读：公司为最具竞争优势的不锈钢冷轧龙头企业，产能扩张已进入快车道。我们认为随着公司高效扩张稳步推进，业绩将持续释放，公司有望迎“戴维斯双击”。 -投资摘要- 维持“增持”评级。公司是我国不锈钢冷轧行业的龙头企业，处于快速成长期。我们维持公司2020-2022年EPS为 1.65/2.36/3.02元的预测。公司高效扩张持续推进，业绩增长可期，给予公司2021年PE 20X进行估值，上调公司目标价至47.2元（原38.5元），维持“增持”评级。最具竞争优势的不锈钢冷轧龙头，产能扩张进入快车道。公司自研设备成本低于外购设备，带来公司固定成本优势。同时公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就公司远高行业的ROE。相比上游，公司扩张不受限制，2020年公司广东甬金、青拓上克等棋子先后落地，同时对浙江迁建项目及越南项目等远期产能布局也稳步推进，产能扩张已进入快车道。产品有望迎量利齐升，四季度公司业绩或超市场预期。由于公司主要原料镍价格大幅波动，叠加广东一期新建产能尚处于爬坡期，2020年前三季度公司产品毛利率受到一定拖累。而目前广东甬金已经接近满产，且镍价回归正常，不锈钢价格持续强势，我们认为Q4公司吨钢盈利有望扩张，叠加公司收购青拓上克后产量进一步释放，公司业绩或超市场预期。高效率扩张稳步推进，公司有望迎“戴维斯双击”。根据公司公告，公司宽幅及精密冷轧板产能未来三年将逐渐上升。我们认为公司成本低、效率高且融资能力领先行业，竞争优势突出，其高效扩张有望稳步推进，公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，业绩有望不断释放，公司或迎“戴维斯双击”。风险提示：新建产能进度不及预期，下游需求大幅下降，行业竞争加剧。 ◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆ 特别声明本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。欢迎交流

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