晨会聚焦210105重点关注半导体行业专题、海底捞、信息安全深度剖析、银行行业快评、 成都银行

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210105重点关注半导体行业专题、海底捞、信息安全深度剖析、银行行业快评、 成都银行》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 04:08 晨会提要 【行业与公司】 半导体行业专题：新能源汽车重塑功率半导体价值 海底捞（6862.HK）深度报告：中餐赛道标杆龙头，未来成长边界几何？ 信息安全深度剖析2-海外网安巨头如何映射国内——Crowdstrike终端云安全可复制 银行行业快评：房地产贷款新规不改基本面向好趋势 成都银行（601838）深度：天时地利人和 行业与公司 半导体行业专题：新能源汽车重塑功率半导体价值 汽车“四化”趋势明确，对半导体需求价值量倍增；新能源汽车行业销量将快速增长；新能源汽车带来功率半导体量价齐升；目前车规级功率半导体国产化程度不高，替代空间大。汽车功率半导体前5大企业主要为英飞凌、STM等外资企业，全球市占率达到63%。技术上，功率半导体处于第二代Si基往第三代SiC/GaN等衬底材料升级过程中，产品还在持续创新。在国内整体市场需求快速增长的同时，技术创新还在持续升级，给国产企业带来较好的弯道超车机会。推荐：三安光电、斯达半导、华润微等龙头公司。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 梁超 S0980515080001； 许亮 S0980518120001； 唐旭霞 S0980519080002； 海底捞（6862.HK）深度报告：中餐赛道标杆龙头，未来成长边界几何？ 餐饮大赛道：海外牛股辈出，国内火锅强势突围，疫后加速集中；海底捞：中餐标杆，强服务IP破局成长，阿米巴模式打造强平台；成长分析：门店扩张3-5年有望2000家+，新业务新赛道孵化中；预计公司20-22年EPS0.18/0.90/1.18元，对应21-22PE估值56/43x。公司系中式餐饮标杆龙头，火锅NO.1（19年市占率估算仅不到5%），赛道优良，以服务树IP形成品牌壁垒，阿米巴管理打造强平台与供应链，未来3-5年内生与外延齐头并进，正朝多品牌平台型公司进化。参考星巴克等国际餐饮龙头高成长阶段估值规律，且目前处于海底捞展店高峰期，综合考虑绝对估值和相对估值，我们给予公司合理价格66.37~72.71港元，首次覆盖给予“增持”评级，未来建议密切跟踪公司展店节奏与新业务新赛道孵化进展。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 信息安全深度剖析2：海外网安巨头如何映射国内——Crowdstrike终端云安全可复制 AI和威胁情报助终端安全技术蝶变，全球市场格局已变；Crowdstrike实现基于云的终端安全颠覆，快速成长新王当立；市场、政策、技术推动国内终端安全市场重启，终端已成必争之地；终端安全具备五大价值：C端触角的产品、持续收费的模式、威胁情报的“探针”、安全运维的衍生、万物即可终端的市场。重点关注关键技术和市场卡位厂商：奇安信、深信服、安恒信息、山石网科、360等。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 银行行业快评：房地产贷款新规不改基本面向好趋势 受《银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度》（以下简称《制度》）出台影响，银行指数今日大跌。我们认为，该制度的出台是对此前房地产相关监管导向的制度化，对行业基本面实质性影响有限，大跌更多是情绪层面的反映。目前银行行业基本面稳中向好，估值处于历史低位，维持“超配”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 陈俊良 S0980519010001； 田维韦 S0980520030002； 成都银行（601838）深度：天时地利人和 地区经济发展战略地位提升；深度绑定当地国资优势突出，错位竞争差异化经营；坚守存款立行战略，坐实对公业务；全行财务表现：以低成本为核心支撑盈利；通过多角度估值，公司合理估值区间为13~15元，对应2021E PB1.2~1.35x，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 陈俊良 S0980519010001； 田维韦 S0980520030002； 联系人：贺晨； 研报精选：近期公司深度报告 京沪高铁（601816）深度：行稳致远，把握核心资产 高铁是国之重器，京沪高铁是铁路系统中的核心资产；京沪高铁线：收入增长可持续，盈利能力可提升；京福安徽线：缓解产能瓶颈，盈利空间可期；通过多角度估值，得出公司合理估值区间6.8-6.9元，相对目前股价有18%-19%的溢价空间。考虑（1）京沪高铁线的业务量稳定增长；（2）京沪高铁票价正式进入市场化改革阶段；（3）京福公司随着经营成熟将逐步扭亏为盈，我们认为公司具有长期投资。我们预计公司20-22年每股收益0.07/0.25/0.30元，利润增速分别为-71.5%/+263%/+21.2%，疫情造成的短期业绩波动对公司长期价值影响甚微，看好公司的长期增长空间，维持“买入”评级。 证券分析师：罗丹 S0980520060003； 国信证券-恩捷股份-002812-深度报告：电动浪潮涌动，恩捷蛟龙出海 全球隔膜绝对龙头，伴随行业高速成长；行业龙头强者恒强，拥抱全球电动车浪潮；打造极致成本优势，涂布&出海加强增长引擎；公司作为全球锂电隔膜龙头企业，在技术、客户和成本都有极强的竞争优势，当前锂电材料市场处于高速发展期，伴随着公司产能扩张和出口加速，公司业绩成长性显著。预计公司20-22年归母净利润10.33/17.18/24.60亿元，净利润同比增速22/66/43%，EPS分别为1.18/1.92/2.75元，对应PE分别为108/66/46倍，给予“增持”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 居嘉骁 S0980518110001； 联系人：万里明； 宇通客车（600066）深度报告：复盘与展望：数字化变革下宇通客车新机遇 复盘：善创新者恒久远；展望短期：疫情加速见底，客车行业即将迎来替换周期；展望中期：看好新产品、新市场开辟增量；展望远期：无人驾驶带来客车行业商业模式变革；预计公司20-22年每股收益0.4/0.9/1.2元，对应利润9/19/26亿元，对应PE分别42/20/14倍，维持“买入”评级。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 唐旭霞 S0980519080002； 斯达半导（603290）深度：国产英飞凌，新能源车推动长期成长 IGBT功率器件：长期确定性大赛道，国产化需求旺盛；斯达半导：国产功率器件IGBT龙头，技术持续升级；积极布局开拓新能源车高景气赛道，公司迎来广阔成长空间；预计公司20-22年净利润分别为1.88/2.52/3.37亿元，对应市盈率230/172/128X。公司是功率器件大赛道的龙头公司，具备长期成长性和确定性，我们认为公司合理估值为425-470元，给予“增持”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 视源股份（002841）深度：智能商显佼佼者，持续创新蜕变 液晶显控板卡和智能交互平板龙头；经营特点：研发驱动型企业，供应链能力突出；主营业务分析：龙头地位稳固，业务持续多维度延伸；我们看好视源股份的行业竞争力，预计视源股份2020-2022年归母净利润为16.28亿元/18.55亿元/22.56亿元，当前股价对应PE分别为44/39/32倍。我们认为公司股票价值在111.2-137.8元之间，相对于公司目前股价有3.4%-28.2%的溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 陈彤 S0980520080001； 森马服饰（002563）深度：童装龙头重启成长轨道 童装行业增长强劲，龙头集中度加速提升；公司概况：优质童装龙头，财务稳健高派息；童装业务龙头优势稳固，新零售赋能未来成长；休闲装业务砥砺前行，稳中求进；公司持续进行渠道调整与库存去化，同时剥离亏损品牌，我们看好公司即将迎来业绩拐点，轻装上阵重启快速成长。我们维持盈利预测，预计公司20-22年EPS分别为0.17/0.56/0.68元，对应PE为47.7x/16.1x/13.5x，上调合理估值至10.8-11.3元，对应2021PE19-20x（原为8.5-9.0元），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 先健科技（1302.HK）深度：创新器械黑马，介入耗材明珠 先健科技是外周血管病介入治疗的龙头企业；结构心：先心封堵器梯队完善，左心耳封堵器逐步替代抗凝药；研发亮点：下一代主动脉支架带来高增长，铁基可降解材料迎来收获期；调高盈利预测，预计2020-2022年归母净利润1.60/2.34/3.05亿（原1.35/2.06/2.96），当前股价对应PE 78/53/41x。先健作为微创介入领域的领先企业，在多个细分领域处于领导地位，且拥有左心耳封堵、铁基支架等潜力巨大的战略资产，公司合理估值为3.67-4.22港币，距当前股价具有12%-29%溢价空间，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 联系人：张超； 拓邦股份（002139）深度：智能控制器解决方案领导者 公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；u公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；u在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；u我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.0/6.6亿元，对应当前PE22/18/12倍，估值低于行业平均，维持“买入”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 马成龙 S0980518100002； 宁水集团（603700）深度：NB-IoT水表规模商用，龙头加速成长 品类渠道齐全的水表名牌，专注于水计量多年；政策、需求、技术全面协同向好，行业边际改善明显；短期受益行业加速，中长期看公司业务扩张；我们看好宁水集团行业竞争力，预计宁水集团2020-2022年归母净利润为2.8/3.5/4.3亿元，当前股价对应PE分别为20/16/13倍，结合绝对估值和相对估值，我们认为合理股价为38.92-41.70元，相对当前股价估值空间为43%-53%，维持“买入”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 陈彤 S0980520080001； 中科创达（300496）深度：软件定义汽车龙头，芯片/OS/AI禀赋优势突出 软件定义汽车行业稀缺龙头，禀赋优势彰显成长确定性；软件定义汽车空间广阔，解决方案价值量持续上行；AIoT核心计算模块销量高增，应用场景不断拓展；公司业务边界持续拓展，充分受益于智能化浪潮；综合绝对估值和相对法估值，我们认为公司合理估值在122.93-130.72元，相对于公司现价有22.26%~30.00%的溢价空间。预计公司2020-2022年归母净利润3.73/5.20/6.90亿元，利润年增速分别为57/39/33%，摊薄EPS=0.88/1.23/1.63元，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 于威业 S0980519050001； 研报精选：近期行业深度报告 生鲜零售系列二之社区团购专题：下沉市场效率革命开启，低价竞争后重视供应链价值 社区团购缘何风起云涌：本质是生鲜零售的效率革命与盈利突围；行业现状及竞争格局：玩家共促渗透率提升，意在高频流量之争；核心竞争分析：围绕消费者运营，紧抓供应链胜负手；投资建议：下沉市场效率革命开启，低价竞争后重视供应链价值。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 铅锌行业专题：疫情延缓精矿扩产，供需格局好于预期 锌精矿处于2016年以来的扩产周期；疫情延缓扩产进度，减小了扩产幅度；政府逆周期调节利好锌消费，传统领域消费有保障；锌价走势将继续保持坚挺；铅：供应端弹性大，价格具有成本支撑；我们判断锌价有望继续走强，铅价具有成本支撑，相关标的：驰宏锌锗等。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 铁矿石专题报告：供需偏紧格局或持续 铁矿石供需紧张，价格或保持高位 短期来看，我国港口铁矿石库存持续下降，供需仍偏紧，但市场监管力度加强，投机行为被抑制，铁矿石价格上行难度加大。展望2021年，行业供给增量有限，四大矿山主要增产来源为淡水河谷停产矿山复产，但复产进度存在较大的不确定性；而需求有望保持增长，随着疫苗研发的进展以及各国经济扶持政策的推动，全球钢铁企业有望陆续复产，带动铁矿石消费增长。铁矿石供需仍将保持紧平衡状态，促使矿价保持高位。 钢厂利润空间结构性分化 铁矿石价格的大幅上涨，直接拉高钢厂原材料成本。但对于不同钢厂的影响程度有明显区别，促使钢厂利润空间表现出结构性分化。一是主要生产钢材品种不同，因下游需求表现分化，板材企业可将成本转嫁向下游企业，利润情况好于长材企业。二是铁矿石资源禀赋不同，具备自有铁矿石资源以及应用内矿比例较高的钢厂成本上涨幅度相对较小。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 医疗大数据盘点系列（3）-眼科产业链：服务为首，器械唯新，药物为基 缘起：药械、服务消费属性获认可，标的丰富度提升；眼科器械：植入耗材进口替代风起，手术设备仍为进口垄断；眼科药物：研发进展受限于基础研究，药物递送系统和基因治疗是重要看点；投资建议：建议增持昊海生科（6826.HK）：人工晶体全产业链布局；增持爱博医疗（688050.SH）：唯一同时拥有中高端人工晶体及角膜塑形镜的眼科器械厂商；增持康弘药业（002773.SZ）：核心品种康柏西普适应症扩展和海外临床顺利推进为其打开更广阔空间；关注：华夏眼科（国内民营眼科连锁龙二）、欧普康视（首家国产角膜塑形镜厂商）、兴齐眼药（国内最全眼科药物布局，已获得阿托品、环孢素滴眼液等重磅品种）。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达、张超； 传媒行业专题：快手的初心和野望 保持去中心化算法机制下，产品形态与商业化逐步“抖音化”；快手是创作者导向，“低集中度+低流动性”社区生态内容；关注快手产业链相关公司，广告及电商业务强劲增长带动腾讯控股作为快手的重要股东，将受益于快手上市，此外，游戏、短视频等业务二者存在着合作的可能，也有望产生推动。快手的广告和直播带货业务处于快速发展期，有望带动产业链相关公司，推荐标的：中国有赞、星期六、起步股份、天下秀。 证券分析师：张衡 S0980517060002； 高博文 S0980520030004； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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