品种展望 | 生猪期货上市专题系列四:生猪价格风险管理篇之场外衍生品应用

（以下内容从永安期货《品种展望 | 生猪期货上市专题系列四:生猪价格风险管理篇之场外衍生品应用》研报附件原文摘录）
　　场外期权介绍 NO.1 场外衍生品业务 简单的定义：一种一对一、个性化定制的服务产品。是指在场外交易市场交易的非标准化的一份双边合约或支付交换协议，他们价值是从基本的资产或某种基础性的利率或者指数上衍生出来的。 NO.2 场外期权简介——期权特点 NO.3 企业为什么要使用期权？ 一是更大的容错空间，无惧市场震荡； 二是风险锁定，保留盈利空间。 场外期权介绍 NO.1 农产品行业特性 　　1.油脂油料市场相对成熟，基差成熟度较高。 　　2.农产品安全边际较高。 　　3.贸易摩擦等因素，市场情绪波动较强。 　　4.高库存、低库存阶段较为明显。 　　5.猪肉价格、非洲瘟疫等因素对基差影响较大。 NO.2 生猪期货的特点 　　1.市场规模大：2018年出栏6.94亿头，2019年受非洲猪瘟影响，出栏5.44亿头，目前生猪均价35元/公斤，市场规模约2万亿元。 　　2.标准化程度大幅提高：品种、饲料、技术、用药、回购“五统一”出栏质量标准化。 　　3.借鉴美国生猪期货经验：目前我国生猪产业条件相当于美国70-80年代水平，当时美国生猪期货交易活跃。 　　4.上下游联动性好：上游、贸易商和下游消费端都有进行套保操作的要求。 NO.3生猪期货相关品种：玉米、豆粕 玉米期货特点： 　　波动率较小，受到政策影响大。 　　产业较为集中，套保多为粮食贸易商。 豆粕期货特点： 　　波动率较小，价格较为稳定受到国外天气、单产影响较大。 　　套保、投机多为粮食贸易商。 大商所猪饲料成本指数： 　　猪饲料成本指数由：玉米×0.68+豆粕×0.2加权构成。 　　猪饲料在猪价较低时占比成本60%-80%，但在猪价较高时，仔猪的成本占比更高，对生猪价格影响更大。 套期保值 NO.1 套期保值原则 　　1.套期保值是一种防止价格往不利方向波动的一种保护手段。 　　2.一个套期保值的头寸也可以是现货头寸的短期替代。 　　3.套期保值一般通过市场工具来进行，两种最常用的工具是期货和期权。 　　4.套期保值通常是建立和现货市场相反的头寸。 NO.2 生猪期货套期保值 NO.3场外衍生品设计的思路与考量 　　期权能帮助企业做些什么？ 　　在套期保值中期货解决的是套保的问题 – 锁定价格 　　期权除了套保，还可以解决：资金使用率、行情震荡、成本管理、利润增值… NO.4期权套期保值设计要点 　　在为客户设计衍生品方案时，需要： 　　1.了解行业，了解行情 　　2.真正把金融融入现货企业 　　3.了解客户需求，真正解决问题 　　4.充分利用场内期权进行产品设计及对冲 　　企业在考虑套保方案时，需要： 　　1.套期保值需要成本 　　2.没有完美对冲 　　3.充分利用场外期权的灵活性优势 　　4.没有免费的午餐（价差期权，三领口，篮子期权……) NO.5期权市场目前的现状 　　场内期权市场情况： 　　玉米期权上市至今，2020年日均成交约4万手，成交量随着当日玉米期货行情在2万与10万之间浮动，活跃度有一定的改善趋势；上市首日玉米期权持仓4.8万手，7月20日持仓量达到了27万手，早期持仓积累较快，当前进入了稳步上升趋势。总体来说农产品场内期权活跃度有了一定的提升。 NO.6 场外衍生品如何套期保值 　　场外衍生品增加了套期保值的多元化，和定制化。如何设计套期保值？以下注意点在设计套保方案时提供一些有用的思路： 　　1.对冲原则：认识并接受套期保值时有成本的，同时没有完美的对冲。 　　2.对冲什么：决定对冲哪些风险，价格风险，汇率风险，黑天鹅风险…,不同风险可采用不同工具和策略。 　　3.是否对冲：面临的风险，以及发生的可能性与几率。 　　4.对冲工具注意点：对冲工具与实际现货的相关性，对冲成本，流动性及历史数据与经验的可持续性…. 　　5. 对冲成本：保险费 vs 避险类投资。 　　6.对冲设计：有效的对冲关键在成本，行情分析和风险承受能力之间的平衡。 　 场外期权在产业中的应用 本文作者：浙江永安资本管理有限公司蒋寒立 点击"在看",推荐给身边朋友

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