【兴证煤炭|周报】高煤价引调控预期增强,强需求撑煤价高位震荡(12.20-01.02)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】高煤价引调控预期增强,强需求撑煤价高位震荡(12.20-01.02)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ●CCTD：综合交易价、现货平仓价大幅上涨。2020年12月，动力煤长协价（Q5500）为558元/吨，月下跌17元/吨。12月25日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为642元/吨，周上涨36元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为749元/吨，周上涨86元/吨。 ●港口：环渤海指数小幅上涨。12月10日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为696、663、606、539元/吨，周分别上涨30、29、32、29元/吨。12月30日，环渤海动力煤价格指数为585元/吨，周上涨3元/吨。 ● 产地：动力煤、焦煤上涨，无烟煤持平。动力煤：12月31日，山西大同Q5500坑口含税价558元/吨，周上涨18元/吨；12月25日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价475元/吨，周上涨24元/吨；12月25日，陕西榆林Q5800动力煤价格466元/吨，周上涨19元/吨。焦煤：12月31日，古交地区2号焦煤坑口含税价980元/吨，周上涨40元/吨。开滦肥精煤车板含税价1545元/吨，周持平。无烟煤：12月31日，晋城地区无烟中块坑口含税价870元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价850元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤小幅上涨。12月31日，动力煤期货（活跃合约）收盘价674元/吨，周上涨5.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1629元/吨，周上涨3元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤涨跌参半，进口焦煤小幅上涨。国际动力煤方面，12月30日，南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为100.12、84.55美元/吨，分别周下跌7.35、0.11美元/吨，欧洲ARA港价格为69.25美元/吨，周上涨3.87美元/吨。中国进口焦煤方面，12月31日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为114.5美元/吨，周上涨1.5美元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨。沿海煤炭运价：12月31日，秦皇岛至广州运价63.6元/吨，周上涨0.3元/吨；秦皇岛至上海运价50.4元/吨，周上涨1.9元/吨。铁路运量：2020年11月，大秦线煤炭运量3779万吨，同比增加6.72%。1-11月，大秦线累计完成货物运输量3.67亿吨，同比减少7.19%。 ● 煤炭库存：北方港口库存增加，广州港库存减少。1）港口：12月31日，北方港口煤炭库存1792.4万吨，周环比增加140.7万吨；12月31日，广州港库存为275.4万吨，周环比减少11.8万吨。2）钢厂及焦化厂：12月25日，国内样本钢厂炼焦煤库存860.54万吨，周减少11.43万吨；独立焦化厂炼焦煤库存975.53万吨，周减少1.25万吨。 ● 下游变化：螺纹钢价格下跌，焦炭价格上涨。1）钢铁：12月25日，全国主要城市螺纹钢库存362万吨，周减少10.09万吨；12月31日，上海20mm螺纹钢含税价4480元/吨，周环比下跌10元/吨。2）焦炭：12月31日，唐山二级冶金焦价格为2400元/吨，周上涨100元/吨，山西二级冶金焦价格为2510元/吨，周上涨100元/吨。 ● 本周观点：本周，煤价维持强势。需求方面，经济运行态势向好叠加强冷空气影响，电力需求旺盛支撑煤价；供给方面，元旦过后产地煤企进入2021年安全生产周期，产量有望逐步释放。同时，印尼煤到港预期增强，可填补部分需求缺口。2020年底煤价屡创新高触发调控预期，预计到春节前，煤价将有所缓和，但高用电需求仍将支撑煤价维持高位震荡。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤、焦煤价格普涨 ● 全国综合均价：动力煤大幅上涨，焦煤小幅提涨 动力煤：12月28日，全国动力煤综合均价为683.1元/吨，周上涨46.3元/吨。其中，生产地均价为434.5元/吨，周上涨21.2元/吨；中转地均价为716.2元/吨，周上涨68.1元/吨；消费地均价为774.3元/吨，周上涨37元/吨。 焦煤：12月28日，主焦煤综合均价为1458.7元/吨，周上涨10.3元/吨。其中，生产地均价为1386.9元/吨，周上涨10.5元/吨；中转地均价为1490元/吨，周上涨10元/吨；消费地均价为1557.6元/吨，周上涨10.5元/吨。 ● CCTD：综合交易价、现货平仓价大幅上涨 2020年12月，动力煤长协价（Q5500）为558元/吨，月下跌17元/吨。12月25日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为642元/吨，周上涨36元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为749元/吨，周上涨86元/吨。 ● 港口：环渤海指数小幅上涨 12月10日（停更），秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为696、663、606、539元/吨，周分别上涨30、29、32、29元/吨。12月30日，环渤海动力煤价格指数为585元/吨，周上涨3元/吨。 ● 产地：动力煤、焦煤上涨，无烟煤持平 动力煤：12月31日，山西大同Q5500坑口含税价558元/吨，周上涨18元/吨；12月25日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价475元/吨，周上涨24元/吨；12月25日，陕西榆林Q5800动力煤价格466元/吨，周上涨19元/吨。 焦煤：12月31日，古交地区2号焦煤坑口含税价980元/吨，周上涨40元/吨。开滦肥精煤车板含税价1545元/吨，周持平。 无烟煤：12月31日，晋城地区无烟中块坑口含税价870元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价850元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤小幅上涨 12月31日，动力煤期货（活跃合约）收盘价674元/吨，周上涨5.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1629元/吨，周上涨3元/吨。 国际煤价：国际动力煤涨跌参半，进口焦煤小幅上涨 国际动力煤方面，12月30日，南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为100.12、84.55美元/吨，分别周下跌7.35、0.11美元/吨，欧洲ARA港价格为69.25美元/吨，周上涨3.87美元/吨。 中国进口焦煤方面，12月31日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为114.5美元/吨，周上涨1.5美元/吨。 运输情况：沿海运价上涨 沿海煤炭运价：12月31日，秦皇岛至广州运价63.6元/吨，周上涨0.3元/吨；秦皇岛至上海运价50.4元/吨，周上涨1.9元/吨。 铁路运量：2020年11月，大秦线煤炭运量3779万吨，同比增加6.72%。1-11月，大秦线累计完成货物运输量3.67亿吨，同比减少7.19%。 库存：北方港口库存增加，广州港库存减少 ●港口：12月31日，北方港口煤炭库存1792.4万吨，周环比增加140.7万吨；12月31日，广州港库存为275.4万吨，周环比减少11.8万吨。 ●钢厂及焦化厂：12月25日，国内样本钢厂炼焦煤库存860.54万吨，周减少11.43万吨；独立焦化厂炼焦煤库存975.53万吨，周减少1.25万吨。 下游变化：螺纹钢价格下跌，焦炭价格上涨 ●钢铁：12月25日，全国主要城市螺纹钢库存362.31万吨，周减少10.09万吨；12月31日，上海20mm螺纹钢含税价4480元/吨，周环比下跌10元/吨。 ●焦炭：12月31日，唐山二级冶金焦价格为2400元/吨，周上涨100元/吨，山西二级冶金焦价格为2510元/吨，周上涨100元/吨。 ●水泥：12月25日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为530元/吨，周持平。 本周行业要闻 1、煤炭行业利润增速年内首次转正，前11月下降24.5% 据中国煤炭资源网和国家统计局消息，2020年1-11月，规模以上工业企业实现营业收入94.22万亿元，同比增长0.1%，其中煤炭开采和洗选业实现主营业务收入17794.7亿元，同比下降9.7%；1-11月实现利润总额57445.0亿元，同比增长2.4%，增速比1-10月份提高1.7个百分点，其中煤炭开采和洗选业实现利润总额2022.2亿元，同比下降24.5%；此外，1-11月煤炭开采和洗选业营业成本12581.5亿元，同比下降8.1%。 2、国资委：2016年以来央企整合煤炭资源2.4亿吨 据中国煤炭资源网消息，国资委在12月29日举行的“深化供给侧结构性改革推动企业高质量发展”媒体通气会上介绍，2016年以来，中央企业主动关闭退出钢铁产能1644万吨，煤炭产能1.19亿吨，整合煤炭资源2.4亿吨，妥善分流安置职工12万人，提前完成去产能总体目标任务。 3、1-11月直报大型煤企原煤产量增长2%，利润降20.5% 据中国煤炭资源网消息，中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2020年1-11月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成25.1亿吨，同比增加4815万吨，增长2.0%；营业收入（含非煤）为32.47千亿元，同比增长0.2%；利润总额（含非煤）为1178.1亿元，同比下降20.5%。 4、11月动力煤供应量同比增长2.6%，消费量同比增长7.42% 据中国煤炭资源网信息，2020年11月份动力煤有效供应量为3.03亿吨，环比增长4.44%，同比增长2.06%；动力煤消费量为3.3亿吨，环比增长16.56%，同比增长7.42%。虽然11月动力煤供应同比环比增长明显，但其增幅远小于需求的增幅，致使供不应求，缺口为2672万吨。 5、山西省启动煤炭分质分级梯级利用试点 据中国煤炭市场网消息，山西省生态环境厅日前发布《煤炭分质分级梯级利用试点意见》，标志着山西省煤炭分质分级梯级利用试点工作启动。通过技术创新、试点示范提高成套技术成熟度，探索新型煤炭利用方式，对推进山西省能源革命综合改革试点具有重要意义。基于煤炭分质分级梯级利用技术特点，山西省将重点在朔州等晋北低阶煤资源富集区域开展试点工作。 6、山西2020年关闭退出煤矿32座，产能2074万吨 据中国煤炭资源网消息，山西省能源局日前发布的公告显示，山西省2020年化解煤炭过剩产能关闭退出煤矿32座，退出产能2074万吨/年，已提前一年完成了“十三五”去产能目标任务。截至10月底，山西省共有965座煤矿，产能13.97亿吨/年。 7、黄骅港煤炭港区下水量突破2亿吨 据中国煤炭资源网消息，沧州日报报道，12月23日，随着“长钰海”轮顺利完船，神华黄骅港务公司完成煤炭装船2亿吨，提前8天完成年度生产任务，煤炭下水量连续两年稳居北方港口首位。公司利用科技手段，在煤港智能装船领域实现了重大技术突破，从7月开始两个月内，创造了补欠追回800万吨的奇迹。 8、发改委：钢铁行业1-11月运行情况 据中国煤炭资源网消息，发改委发布钢铁行业2020年1-11月的运行情况，其中钢铁产量保持增长，1-11月全国生铁、粗钢、钢材产量分别约为8.13亿吨、9.61亿吨和12.02亿吨，同比分别增长4.2%、5.5%和7.0%。钢材库存大幅下降，截至11月末，全国主要城市五种钢材（螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板）社会库存量837万吨，环比下降25.7%，与今年3月上旬峰值相比下降58.6%。 9、发改委：12月以来中国累计发用电量同比增逾10% 据中国煤炭资源网，中新社消息，发改委经济运行调节局局长李云卿30日表示，经济运行态势向好叠加强冷空气影响，近期中国用电需求快速增长，调度数据显示12月份以来累计发用电量同比增长超过10%。当前中国电力需求旺盛，但供需形势总体平稳，经济社会发展和民生用电需求能够有效保障。 10、中国首个特高压柔性直流输电工程投产 据中国煤炭资源网消息，由中国南方电网公司投资建设的昆柳龙直流工程12月27日全面投产（三端、满载运行），这是世界首个特高压柔性直流输电工程，共创下19项电力技术的世界第一。预计工程年送电量330亿度，相当于海南省一年的全社会用电量。该工程作为世界第七大水电站“乌东德水电站”的主要送出通道，将有效解决中长期的西部水电消纳，还可满足未来粤港澳大湾区经济发展用电需求。 本周观点及推荐组合 本周，煤价维持强势。需求方面，经济运行态势向好叠加强冷空气影响，电力需求旺盛支撑煤价；供给方面，元旦过后产地煤企进入2021年安全生产周期，产量有望逐步释放。同时，印尼煤到港预期增强，可填补部分需求缺口。2020年底煤价屡创新高触发调控预期，预计到春节前，煤价将有所缓和，但高用电需求仍将支撑煤价维持高位震荡。 本周煤炭板块表现弱于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 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兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 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