【国君通信】三家运营商ADR被美恶意启动退市,基建中军有望价值重估(周观点1228-0103)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】三家运营商ADR被美恶意启动退市,基建中军有望价值重估(周观点1228-0103)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. Canon in D Major dylanf - Canon in D Major 1 一周投资观点 美国恶意启动中国三家运营商ADR（美国存托凭证）摘牌退市。美国时间2020年12月31日，纽交所宣布将对中国移动、中国电信、中国联通（香港）三家中国运营商进行退市处理，三家公司将在1月7日至1月11日期间退市。这源于2020年11月12日，美国政府公布行政命令，以受中国军方拥有或控制的理由，阻止美国投资公司、养老基金和其他机构对中国三大运营商、海康威视、中国航空工业集团等31家中国企业进行投资，该行政命令将于2021年1月11日生效。此次纽交所宣布对三家运营商ADR做退市处理，属于之前行政令的落地，时间和内容要求均符合预期。纽交所摘牌后，对于投资者，一般可以选择继续在场外交易，或者跟托管银行商议转换成在当地国家和地区，如香港流通的股票交易；对于摘牌公司，可以采取保留I级ADR的场外交易、私有化回购股票、或者让投资者将ADR转换为港股等措施。由于三家运营商并非主动，而是来自于恶意被动要求摘牌，具体方式尚需继续关注。中国商务部表示，美国滥用国家安全、动用国家力量打压中国企业的做法不符合市场规则，违背市场逻辑，将严重削弱各方对美国资本市场的信心。而从经营层面来看，截止目前，中国三家运营商并未在美国从事任何业务经营活动，预计此次摘牌不会对这些企业电信业务经营产生影响。 运营商作为中国新基建中坚力量，代际更迭之际业务回暖，迎来价值重估。4G代际后期，面临人口红利减弱、新型应用增量匮乏、无序竞争加剧等因素影响，运营商面临传统业务营收增速放缓和增量业务暂时无法突破的双困境。中短期来看，自2019年下半年各项政策引导以来，运营商竞争环境出现反转性改善，最近工信部公布的11月通信业经济运行情况看，2020年前11月电信业务收入同比增长3.5%，增速较前10月提高0.2个百分点，2020年8月、9月和10月单月增速分别同比提升到3.1%、4.2%、3.3%，ARPU、移动数据流量等各项核心指标也企稳回升，运营商收入整体处于提升趋势；更长远来看，国内5G基站已超过72万个，5G手机出货量占比六成，预计到2021年国内5G用户渗透率也将达到20%，有望到新业态爆发点，运营商正从流量经营到数字化生态的第二次转型的关键窗口期。从价值来看，三家运营商估值已经处于历史底部，例如PB是美国运营商的20%-40%区间，负面因素消化之际，迎来基本面和价值反转的机会。 2021年投资策略：从三个逻辑审视投资机会：①产业链安全担忧出现耐受性，低预期下具备板块整体反转的机会；②2021年是ICT产业从基建补强到应用拓展起承转合的重要年份，建议赛道采取守正（传统基建）创新（新型应用）策略，兼顾赛道盈利和新技术孵化的机会；③在一些制造领域，优势企业在疫情洗礼下，其管理经营、制造能力、渠道资源等优势得以进一步增强，聚焦科技制造头部企业全球进击的机会。本周推荐【中兴通讯】、【和而泰】、【宝信软件】、【新易盛】、【奥飞数据】、【光环新网】、【天孚通信】、【数据港】、【会畅通讯】、【中国联通】、【广和通】、【拓邦股份】、【威胜信息】、【梦网集团】等，受益标的为【移远通信】、【仕佳光子-U】等。 2 一周行情回顾 2.1上周通信板块表现 上周通信板块表现良好。上周沪深300指数上涨3.36%，同期，通信板块上涨3.26%，低于沪深300指数0.10个百分点。申万通信三级子行业中各个板块均呈上涨趋势，其中通信传输设备涨幅最大为4.70%，通信运营板块涨幅最小为0.33% 上周申万 28 个一级行业中，只有有色金属、建筑装饰、公用事业、钢铁和采掘呈下跌趋势，其他各个板块均呈上涨趋势，其中通信行业涨幅3.26%，位居第 7 位。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少，物联网产业链个股表现抢眼。涨幅前五个股分别为:移为通信(+20.72%)、永鼎股份(+17.61%)、平治信息(+17.21%)、武汉凡谷(+14.08%)、剑桥科技(+11.91%);跌幅前五个股分别为:中光防雷(-6.77%)、深桑达 A(-6.67%)、欣天科技(-6.65%)、*ST 新海(-5.94%)、恒信东方(-5.03%)。受益于近期物联网相关行业进程加速，移为通信、移远通信等本周涨势良好。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1 5G 的商用进展——2020 年中国 5G 连接终端用户将超 2 亿，明年新建 5G 基站 60 万个以上 【IDC:2020 年中国 5G 连接终端用户将超 2 亿，2021 年 5G 发展将进一步加速】12 月 31 日消息，市场研究机构 IDC 预测:面向个人应用，预计 2020 年中国 5G 连接终端用户将超过 2 亿，下载速率的提升和空口延迟的降低，将促进云游戏等信息消费产业的发展，VR/AR 等虚拟现实市场也将在未来三年呈现爆发增长的态势。IDC 同时预测:面向企业级应用市场，2020 年运营商签署的商用 5G 服务合同将超过 1200 个，2021年 5G 发展将进一步加速，一个连接赋能千行百业的万物互联新时代即将到来。(来源:C114 通信网) 【工信部部长肖亚庆:明年新建 5G 基站 60 万个以上】在 12 月 28 日召开的 2021 年全国工业和信息化工作会议上，工信部部长肖亚庆表示，2021 年将有序推进 5G 网络建设及应用，加快主要城市 5G 覆盖，推进共建共享，新建 5G 基站 60 万个以上。肖亚庆表示，要以 5G 建设为牵引，统筹部署数据中心和算力设施。同时聚焦 10 个重点行业，形成 20大典型工业应用场景，开展工业 5G 专网试点，并适时发布部分频段 5G毫米波频率规划。(来源:C114 通信网) 【日本:将投入 500 亿日元研发 6G】为了推动对“6G”技术的研究开发，日本政府日前确定，将会把大约 500 亿日元列入到 2020 年度的第 3次补充预算案中。此外，日本政府还将投入约 200 亿日元，建设一个拥有最先进试验设备的共用设施，提供给民间企业等进行技术开发。日本政府打算在 2025 年确立 6G 的核心技术，在同年召开的大阪关西世博会上向世界公开，并在 2030 年左右走向实用化。(来源:5G 通信) 3.1.2. 运营商——三大运营商 2021 年工作会议出炉，5G 建设继续推进 【三大运营商 2021 年工作会议出炉】三大运营商近日纷纷召开 2021 年工作会议，设定基调、明确目标，站在新起点，开启新征程。中国移动2021 发展目标:加快“三转”，拓展“三化”，深化“三融”，提升“三 力”，深入实施“5G+”计划，加快构筑创世界一流“力量大厦”;中国电信 2021 年度发展目标:业务收入持续增长，用户规模进一步扩大，收入结构持续优化，企业价值稳步提升;中国联通发展目标:着眼全面塑造“五高”发展新优势，实现经营业绩稳定增长、发展质量全面提高、服务水平持续提升。(来源:C114 通信网) 【中国三大电信运营商被纽约证券交易所摘牌退市】2021 年 1 月 1 日，据彭博社消息称，美国纽约证券交易所(New York Stock Exchange)表示，中国移动有限公司、中国电信股份有限公司、中国联通香港有限公司将于 1 月 7 日至 1 月 11 日暂停交易，退市程序已经启动。以遵守美国一项对被认定与中国军方有关联的公司施加限制的行政命令。声明称，所有这些公司的全部收入都来自中国，除了在美国上市外，它们在美国没有任何有意义的存在。(来源:人民网) 【中兴通讯与台州联通率先完成中国联通首个 3.5G 连片组网 CA 测试】12 月 30 日消息，近日，中兴通讯与台州联通率先完成中国联通首个 3.5G连片组网 CA(Carrier Aggregation，载波聚合)测试。峰值速率测试中，Speedtest 测试下行平均速率 2.7Gbps+，上行 230Mbps+。CA 测试终端在连片站点下进行了 CA 小区切换测试、CA 小区与非 CA 小区切换测试、CA 小区多用户业务测试、CA 场景语数共存业务保障策略测试、CA 场景语音业务回落策略测试等，终端正常接入 CA 小区且下行业务正常，辅载波可正常激活，很好地验证了在商用网络情况下，当前已具备 CA连片组网能力，为后期中国联通更大带宽与高速率业务发展奠定基础。(来源:讯石光通讯) 【西班牙电信德国公司将测试Open RAN技术】12月28日Rcrwirless消息，西班牙电信德国公司预计明年将对 O-RAN 技术进行测试，以在其网络中更大规模地部署新技术。西班牙电信表示 Open RAN 在网络部署和更换系统关键组件方面提供了最大的灵活性，可以确保并进一步加速德国的数字化进程。Open RAN 的所有组件都将是模块化和灵活的，不同供货商的产品可以相互结合，可节省 30%的无线接入网建设成本。西班牙电信首席技术官Mallik Rao表示，西班牙电信是第一个将Open RAN带出实验室，应用在移动网络现网中的运营商。使用 Open RAN 是其网络虚拟化的核心因素，将与新的 5G 核心网络一起推出。(来源:C114 通信网) 3.1.3. 设备和器件厂商——华为移动设施份额占 35%至 40%排名第一，爱立信斩获 122 个 5G 商用合同 【中兴通讯和 Omdia 联合发布《5G 消息推动生态系统创新》白皮书】13 月 30 日消息，中兴通讯和全球领先的市场研究机构 Omdia 联合发布《5G 消息推动生态系统创新》白皮书。该白皮书分析了 5G 时代运营商的消息业务需求，并详细介绍了中兴通讯 5G 消息解决方案及与中国移动在 5G 消息方面的成功实践。白皮书认为，5G 消息基于 3GPP/GSMA等标准规范，将为运营商在三个关键领域提供机会以升级其原有消息业务，并产生持续的收入和创新，包括 5G 短信(面向消费者)、5G 富媒体消息(面向消费者和企业)、5GIoT 消息(面向物联网)。5G 消息可以覆盖所有面向个人、企业、物联网等服务收入场景，很有可能成为 5G 时代的杀手级业务。同时，在 5G 消息生态建设中，运营商将扮演关键的角色，其他产业链的参与方包括终端、平台、应用开发者以及最终行业用户等。(来源:C114 通信网) 【爱立信:斩获 122 个 5G 商用合同】12 月 31 日消息，爱立信官网公布的数据显示:截至目前，爱立信已经在全球斩获 122 个 5G 商用合同，其中爱立信已经与 71 家运营商客户达成可公示的 5G 商用合同，目前在40 个国家为 77 个已经正式运行的 5G 商用网络提供设备。爱立信最新版《移动市场报告》预测:2020 年底全球 5G 用户将达到 2.2 亿;尤其在中国，三大运营商正在致力于扩大 5G 覆盖范围，预计到 2020 年底中国 5G 签约用户数将达到 1.75 亿。(来源:C114 通信网) 【爱立信:顺利完成中国 IMT-2020(5G)推进组 5G 端到端网络切片技术试验】2020 年 12 月 25 日，爱立信顺利完成了 IMT-2020(5G)推进组 5G端到端网络切片技术试验的异厂家测试。本次技术试验主要依据 IMT-2020(5G)推进组制定的测试规范，该规范遵循 CCSA 5G 网络端到端切片特设项目组制订的《5G 网络切片端到端总体技术要求》、《5G 网络切片基于切片分组网(SPN)承载的端到端切片对接技术要求》两个行标，同时也遵循 3GPP 制订的 5G 相关标准。本次技术试验包括网络切片生命周期管理测试、跨域对接测试和切片运维与保障测试三个部分，并在异厂家端到端组网环境下进行测试。爱立信分别与三家承载设备厂商完成了基于 SPN 承载的异厂家在业务转发面的互通和保护能力测试。异厂家端到端测试环境包括:爱立信提供 5G 独立部署(SA)的无线域设备与核心网域设备、切片管理系统(NSMF)，第三方厂家提供承载设备，完成与爱立信的无线和核心网之间的网络连接。(来源:C114 通信网) 【诺基亚:泰国移动通信网络运营商 dtac 选择诺基亚作为首个 5G 无线接入网络合作伙伴】 12月28日消息，Telenor Group旗下的泰国移动通信网络运营商 dtac 选择诺基亚作为首个 5G 无线接入网络合作伙伴，了解到 dtac 与诺基亚的 5G 商业合同为期三年，诺基亚将为 dtac 提供在泰国北部和东北部地区建设网络的 5G 与 4G 网络设备---包括在低频段(700-900 MHz 频段)以及毫米波频段(26 GHz 频段)上大规模部署 5G商用网络，并增强现有的采用2300 MHz频段、2100 MHz频段和1800MHz 频段的 4G LTE 网络。相关商用网络部署预计将于今年晚些时候开始，并预计于 2022 年即可完成。(来源:5G 微信公众平台) 【大唐发布 6G 白皮书】中国信科集团旗下大唐移动通信设备有限公司(以下简称大唐移动)发布了《全域覆盖·场景智联——6G 愿景与技术趋势白皮书》，对 6G 的愿景和技术趋势进行了展望。白皮书对 6G 应该具备的核心能力进行了讨论，同时对 6G 技术发展趋势进行了探讨。(来源:5G 通信) 3.2 光通信 【亨通、烽火、特发等中标国家电网光缆采购:总金额达 4.4 亿元】12月 29 日消息，国家电网公司的官方消息显示，国家电网输变电项目 2020年第二次 35-330 千伏材料协议库存招标采购评标工作已经结束。本次采购物资包括铁塔及构支架、导地线、绝缘子、光缆、光缆附件、线路金具六大类别。中天电力光缆有限公司中标包 1，金额 2632 万元。江苏通光光缆有限公司中标包 2，金额为 2478 万元。深圳市特发信息股份有限公司中标包 3，金额为 3228 万元。深圳市特发信息股份有限公司中标，金额为 3228 万元。还有其余 13 家公司中标。(来源:C114 通信网) 【2025 年下一代 PON 设备收入将达 89 亿美元】据 Omdia 的计算，2020年第二季度，下一代 PON OLT 端口出货量接近 83 万，同比增长 70%。大流行加速了下一代 PON 的采用，随着 GPON 功能(2.5G)不断向 10G PON 的转移，Omidia 预计明年该市场将继续增长。该分析公司表示，到 2025年，大多数 GPON ONT/ONU 将具备 10G 功能。届时，在 10G 和 25/50G 接近方案需求的推动下，下一代 PON 设备收入将接近 89 亿美元。随着 Cable运营商虚拟化头端并采用分布式接入架构，下一代 Cable 宽带接入设备收入将从 2021 年开始攀升，到 2025 年接近 12 亿美元。(来源:讯石光通讯) 3.3 数据中心及云计算 【工信部、网信办等部门发布:《关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见》】2020 年 12 月 27 日，发改委发布关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见，提出到 2025 年，全国范围内数据中心形成布局合理、绿色集约的基础设施一体化格局。东西部数据中心实现结构性平衡，大型、超大型数据中心运行电能利用效率降到 1.3 以下。数据中心集约化、规模化、绿色化水平显著提高，使用率明显提升。公共云服务体系初步形成，全社会算力获取成本显著降低。政府部门间、政企间数据壁垒进一步打破，数据资源流通活力明显增强。大数据协同应用效果凸显，全国范围内形成一批行业数据大脑、城市数据大脑，全社会算力资源、数据资源向智力资源高效转化的态势基本形成，数据安全保障能力稳步提升。(来源:发改委官网) 【数据中心权威研究机构科智咨询正式发布 2021 年中国 IDC 产业十大趋势】2021 年 1 月 1 日，数据中心权威研究机构科智咨询正式发布 2021年中国 IDC 产业十大趋势。趋势 1:数字经济和“新基建”为数据中心产业带来持续增长新动力。趋势 2:中国数据中心产业聚集的京津冀、长三角和大湾区，从区域协同发展出发，将重点在核心城市周边区域规划建设数据中心园区。趋势 3:成渝地区、华中地区将成新晋 IDC 产业核心区域。趋势 4:降低能耗和使用更多绿色能源将成为行业主旋律。趋势 5:大型数据中心建设向规模化、集约化发展。趋势 6:中小型数据中心选址更加贴近用户。趋势 7:精细化运营成 IDC 服务商重点发力方向。趋势 8:AI、液冷等新兴技术重塑数据中心设计和规划。趋势 9:伴随公募 REITs 进入 IDC 领域，资本助力数据中心行业快速发展。趋势 10:头部互联网企业将开展数据中心业务。(来源:IDC 圈) 【京东云计算大数据基地、亚洲一号项目正式落户清远】12 月 25 日，清远市人民政府与北京京东世纪贸易有限公司签订战略合作框架协议。根据协议，双方将共同打造京东华南云计算大数据产业基地、京东亚洲一号等项目。京东亚洲一号是京东立志将自动化运营中心打造成亚洲范围内 B2C 行业内建筑规模最大、自动化程度最高的现代化运营中心的一个项目名称。目前，京东已在全国多个城市有建设“亚洲一号”项目计划，并陆续开工和投入使用。签约完成后，双方将依托京东在大数据、云计算、电商物流等方面的技术优势，配合清远产业发展规划，为当地城市发展提供信息整合、数据挖掘和智能分析支撑，进而带动电子商务、互联网金融、智能物流等产业集聚发展，助力清远数字经济腾飞。同时，还将致力于把项目打造成立足清远、服务粤港澳大湾区、辐射全国的云计算中心和智能物流产业基地。(来源:IDC 圈) 3.4 物联网及应用 【博泰车联网与地平线成立联合实验室】12 月 29 日，博泰车联网与地平线共同宣布建立战略合作伙伴关系，双方将强强联合，充分发挥各自的资源优势，面向汽车市场的智能化需求，以智能座舱为重点，就智能网联业务进行深度合作，赋能主机厂实现差异化优势，并成立联合实验化平台级领先产品，并迅速落地产品。据规划，双方合作产品将于 2021年量产上车。(来源:车云网) 3.5 科创板 3.6 其他 【中欧投资协定谈判如期完成】历经 7 年 35 轮反复磋商，中欧投资协定谈判于 12 月 30 日宣告完成。此次谈判，双方均作出高水平的市场准入承诺，制定了平衡、全面的公平竞争规则，并首次纳入了可持续发展章节。协定核心内容包括以下四方面:(1)保证相互投资获得保护，尊重知识产权，确保补贴透明性;(2)改善双方市场准入条件;(3)确保投资环境和监管程序清晰、公平和透明;(4)改善劳工标准，支持可持续发展。谈判成果无疑有利于中国营造更加稳定、透明、可预期的营商环境，加快建设更高水平的开放型经济新体制，构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。(来源:中国新闻网、券商中国) 【阿里巴巴达摩院发布 2021十大科技趋势】阿里巴巴达摩院发布 2021十大科技趋势，核心内容包括:(1)以氮化镓、碳化硅为代表的第三代半导体迎来应用大爆发;(2)后“量子霸权”时代，量子纠错和实用优势成核心命题;(3)碳基技术突破加速柔性电子发展;(4)AI 提升药物及疫苗研发效率;(5)脑机接口帮助人类超越生物学极限;(6)数据处理实现“自治与自我进化”;(7)云原生重塑 IT 技术体系;(8)农业迈入数据智能时代;(9)工业互联网从单点智能走向全局智能;(10)智慧运营中心成为未来城市标配。(来源:搜狐应用) 4 一周重点公告（1228-0103） 5 下周公告提醒（0104-0110） 6 限售解禁提醒（未来三个月） 附录1: 运营商招标信息 附录2: 主要公司盈利预测与估值 本报告摘自已外发报告：《三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重估》。 成果回顾 （下拉获取更多） 1. 通信行业周观点 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13 增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 2020.11.07 Amazon：Q3业绩超预期，AWS同比增长29% 2020.11.07 Facebook：Q3业绩稳健增长，预计2021年资本开支为210-230亿美元 2020.08.05 声网 Agora：专注RTE-PaaS终成正果，音视频需求爆发正当时 2020.08.05 Inphi：2020Q2业绩高于指引中点，5G和云业务需求正酣 2020.08.03 Microsoft：Azure 同比增长 47%，资本开支环比增长 49%，预计未来资本支出节奏与云收入增长匹配 2020.08.03 Google：Q2 云服务收入增长 43%，全年技术基础设施投资预计同比持平，侧重对服务器的投入 2020.08.03 Amazon：疫情促进 AWS、广告、订阅和电商需求增长，Q2 营收和利润大超预期，AWS 营收同比增长29% 2020.08.03 Facebook：Q2 业绩超预期，比预期更早恢复数据中心建设工作，预期全年资本支出同比微增约为 160亿美元 2020.05.09 Amazon：Q1营收同增26%， AWS增长33%营收超百亿，计划未来新建9个数据区域和3个数据节点 2020.05.09 Facebook：Q1营收同比增长18%，疫情之下调整资本开支预期以提高利润率 2020.05.09 Microsoft：Azure同比增长59%，预计资本开支将连续增长以支持云业务高速扩张 2020.05.09 Google：Q1营收超预期，云服务大幅增长52%，疫情之下调整资本开支预期和节奏 2020.03.28 ZOOM：布局国内，腾讯你怕了吗？ 2020.03.10 ZOOM：美股跌成这样了，就你逆势创新高？ 2020.02.11 Fabrinet：FY2020Q2季度收入创纪录，400G及以上产品增长强劲，收入环比+31% 2020.02.11 Macom：电信市场对华为的销售下降，新产品和技术的发布带来收入和利润增长的机会 2020.02.11 Inphi：数据中心驱动2019Q4营收超预期， 对PAM的上升空间表示乐观 2020.02.11 Lumentum: FY2020Q2 收入同比增长23%创历史新高, 因冠状病毒疫情下修下季度业绩指引 2020.02.06 Google：2019年云计算收入同比+53%，2020年将增加对技术型基础设施和办公设施的投资 2020.02.06 Microsoft：FY2020Q2业绩超预期，资本开支45亿美元，Azure增长62% 2020.02.06 Amazon：“一日配送”助力Q4营收增长超预期，资本开支40亿美元，AWS增长34% 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资（周观点0720-0726） 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势（周观点0713-0719） 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 本订阅号不是国泰君安证券研究所研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国泰君安证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 欢迎关注程风信语 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）