【西南策略|金股】1月金股·机构长牛到来

（以下内容从西南证券《【西南策略|金股】1月金股·机构长牛到来》研报附件原文摘录）
　　， 喜迎元旦 新年快乐 2021.01 年 西南证券十大金股 20 21 先让我们来回顾一下2020年最后一个月的金股走势情况。 12月的A股，是龙头持续强化的一个月：一方面，强者恒强，强势板块龙头屡创新高，如新能源汽车产业链龙头标的，不断创出新高，酒类公司股价也在各种因素刺激下再创新高，白酒、黄酒、鸡尾酒轮番表演；另一方面，前期回调的医药、前期超跌的计算机、通信等板块龙头，开始出现反弹。医药龙头更是一马当先，再创新高。同时，随着2021年的到来，农林牧渔板块也开始有所表现。 从西南12月金股的具体表现来看，农业、医药、白酒龙头表现强势，而消费电子、信创标的等表现一般。从个股涨跌幅来看，共有8只个股取得了正收益，2只个股下跌。其中种业龙头荃银高科以55.2%的单月涨幅位列全年金股月度涨幅榜第一。而我武生物、泸州老窖、长春高新、美的集团也都取得了10%以上的高收益。而消费电子零部件龙头领益智造，则表现不佳，单月下跌15.6%，对整体收益率拖累较大。 这里需要特别说明的是：西南月度金股收益率都是通过当月第一个交易日开盘价买入，当月最后一个交易日收盘价卖出来进行计算。由于我们选取的都是流动性好的龙头个股，在资金总量较小（低于亿级别）的情况下，基本不存在冲击成本。 从金股组合与可比组合的表现来看，尽管本月创业板指强烈反弹，但金股组合收益率达到了可观的14.8%，位居全市场券商金股组合第一名，跑赢了包含创业板在内的所有指数。 展望2021年，我们认为市场将持续震荡向上的态势不变。而处于风口和核心赛道上的龙头标的，仍然将取得远胜于市场平均收益的收益率。从这个意义上看，2021年仍然将是机构的大年。 而落地到2021年1月份，我们更加看好顺周期板块的表现，加配了有色、金融等顺周期板块龙头。同时，继续配置农业、白酒、医药等龙头标的，同时配置了建材、电子、计算机和传媒的核心标的。供投资者参考！ 西南证券 研究发展中心 2021 西南证券2021年1月金股 金融 招商银行 【600036.SH】 股票评级：买入 目标股价：47.36 当前股价：43.05 股价催化剂： 疫情缓解，经济超预期复苏，业绩超预期恢复；互联网金融政策趋严，传统银行零售业务回流等。 推荐逻辑： 1.聚焦客户分层策略，打造低成本竞争优势。公司负债端的成本优势非常牢固，批发业务聚焦客户分层经营策略，零售业务进行客户导流和交叉销售，从而培育优质的客群基础及客户粘性，公司存款占比长期稳定70%以上，存款中活期存款占比常年维持50%以上，存款成本与国有行相当。 2. 零售业务做精做强，拉动业绩高质量增长。公司在零售业务上具有先发优势，零售客户规模及AUM持续增长，在做大零售客群的同时深度服务高净值战略客户，金葵花客户、私人银行客户数量及管理总资产（AUM）连年攀升，零售业务成为拉动业绩增长的主要动力，同时招行不断丰富中间业务布局，加快打造线上化经营能力，稳步实现非利息收入的稳健增长。 3. 资产结构良性成长，打造风控护城河。高比例的零售业务为公司形成了天然的风控护城河，公司聚焦优质的行业、区域、项目和客户，持续优化风险资产组合配置，不良贷款余额和不良率持续双降。2020年受新冠疫情影响，银行资产质量普遍受到冲击，公司坚持从严资产分类，充分暴露风险的管理策略，大幅计提拨备夯实基础，同时增加不良资产处理力度，前三季度，不良贷款率1.13%，较上年末下降3bp，抗风险能力显著。 4. 科技赋能，持续推进数字化转型。招商银行持续推动零售金融3.0数字化转型，不断加大信息科技投入力度，2020年上半年信息科技投入达39.22亿元，同比增长7.95%。两大App构建起“核心金融场景+生活场景”的APP泛金融生态圈，通过MAU与AUM相互融合，先扩大外延全力获客，再发展客户提高留存率，为客户提供全方位一站式的便捷金融服务，进而实现流量变现。凭借领先的数字化优势，公司有望持续巩固和扩大差异化领先优势。 2021/01 有色 紫金矿业 【601899.SH】 股票评级：买入 目标股价：10.20 当前股价：9.2 股价催化剂：经济周期仍在上行，补库存周期能持续到2021年二季度，明年仍然是流动性宽松，所以公司本身还有产能扩张逻辑。 推荐逻辑： 1、铜、黄金、铅锌巨头，穿越有色周期的成长标地。 2、强烈看多铜，铜价会到6-6.5万元/吨。2021年全球经济复苏+通胀+流动性宽松+低库存+主动补库共振周期，多因素共振，看多铜价。 3、中美两大经济体“主动补库”共振预计将在 2021H1出现，根据历史经验，库存周期景气向上背景下，有色商品价格大概率将趋势上行。 2021/01 建材 中 材 科 技 【002080.SZ】 股票评级：买入 目标股价：26.11 当前股价：23.74 股价催化剂：玻纤涨价，风电装机超预期，锂膜客户供货量增加等。 核心逻辑： 终止重组回归基本面，继续看500亿市值。 1、玻纤：玻纤开启价格上涨通道，中材科技旗下泰山玻纤作为行业龙头，成本持续降低叠加产品高端化使得公司有望持续保持超越行业平均水平的增速和利润率，进而有望带动利润和估值的持续提升。 2、叶片：2020年陆风抢装后中材叶片还存在海风增量和海外增量，同时，叶片大型化为必然趋势，中材叶片在此领域优势强，市场份额有望持续提升。 3、隔膜：公司目前已是CATL的主要供应商，海外LG、SK、ATL也已批量供货，目前锂膜业务正处于出货量、利润、估值的三重拐点。 2021/01 电子 韦尔股份 【603501.SH】 股票评级：买入 目标股价：250.12 当前股价：227.38 股价催化剂：公司高端产品不断被各主流品牌旗舰机型选配。 推荐逻辑： 1、手机镜头多摄趋势下需求持续提升； 2、公司持续推进新片研发，多款新品卡位64MP形成产品矩阵，在高像素市场份额有望持续提升。 2021/01 计算机 ” 中科曙光【603019.SH】 股票评级：买入 目标股价：37.08 当前股价：33.71 股价催化剂： 1、中央经济工作会议再提自主可控助力新创产业链景气度提升； 2、自主可控背景下的国产化进程加速； 3、新基建的发展超预期； 4、5G、AI等新兴技术带来下游AR、VR、云游戏等应用领域对数据负载量需求的高增长。 ” 推荐逻辑： 1、算力需求增大、服务器上游技术更新迭代以及云厂商资本开支回暖，多轮驱动服务器市场持续增长。1）服务器是高性能计算机一种，是网络的节点，存储、处理网络上80%的数据，数据流量和存量的提升驱动服务器需求量增长。在国家大力发展新基建的背景下，5G、AI、物联网等新兴技术的加速发展，将带动下游对基础设施数据负载量的需求，也对服务器的计算能力与能耗等方面有了更高要求。2）服务器上游CPU技术的更新迭代催化服务器的更新需求增长。目前，CPU领军供应商们大力推动CPU从14nm向10nm升级，CPU 工艺制程和技术的进步与更新带来了服务器的存量替代需求增量。3）近几年，云计算是服务器市场增量的重要贡献者。全球和国内云厂商头部厂商资本开支预期再次上修，今年三季度全球云计算市场收入同比增长33%，北美前五大科技企业FAAMG三季度资本开支总和同比增长32.5%，国内的BATJ企业营收和资本开支也有明显回暖。云厂商资本开支的回暖有望进一步带动服务器市场的增长。 2、受益于国家对国产化和信创产业链的支持，公司业务有望实现高增长。在中美贸易摩擦的影响下，服务器产业链国产化势不可挡。公司目前通过海光、龙芯、寒武纪等关联公司已经实现服务器全产业链的布局：公司向上游延伸布局，服务器可与中科院自研CPU的适配；同时，其子公司拥有x86架构授权，均为公司服务器业务提供了坚实保障。因此，公司是服务器国产化趋势下的重要之选。国家持续对公司进行科研经费扶持，仅2019年就获得约42亿元国家经费用于国产化服务器的研发，国家的扶持进一步为公司高铸资金壁垒，稳坐国产化赛道的优势地位。 2021/01 传媒 芒果超媒 【300413.SZ】 股票评级：买入 目标股价：77.21 当前股价：70.19 股价催化剂：季风计划剧集破圈、综艺出现新爆款、“小芒”电商利润超预期。 推荐逻辑： 1、电视剧内容有望破圈。芒果TV和湖南卫视将共同推出“芒果季风计划”，精品化、周播化剧集，类型将从擅长的甜宠风格拓展到现实、悬疑类剧集。有望吸引更多男性观众，有效拉动会员数和广告收入。 2、综艺内容有望再造爆款。芒果TV制作内容团队强大，N综艺基础丰富，每年均产出爆款综艺，我们预计明年芒果仍能推出新的爆款综艺，有效拉动会员数和广告收入。 3、会员收入有望增加。1）爱奇艺率先提高会员单价，国内视频平台单价较低，上涨空间大，我们预计未来芒果超媒会费提价可能性高。2）平台尝试多样化会员付费方式，比如综艺单期收费模式、超前点播模式。 4、“小芒”电商预计明年初上线，有望成为新利润增长点。芒果超媒打造新型内容电商模式有一定优势：1）自制综艺质量高；2）前身为“快乐购”；3）芒果TV用户以年轻女性为主，和电商目标群体高度重合。 5、线下娱乐不断丰富，用户反馈火爆。青春芒果城开城前三日累计吸引6万用户到场；密逃大厦预售体验票近600万元。线下娱乐有效提高会员粘性，并为未来打造更多线下娱乐奠定基础。 2021/01 农业 北大荒 【600598.SH】 股票评级：买入 目标股价：20.38 当前股价：18.53 股价催化剂：全球拉尼娜效应逐步显现，年底年初种业相关政策或有催化。 行业逻辑： 1）中央工作经济会议明确将牢牢守住18亿亩耕地红线。坚决遏制耕地非农化，规范耕地占补平衡；实施国家黑土地保护工程。2）种植景气度高：水稻最低收购价格上调，2020年，早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤121元、127元、130元。除粳稻保持价格平稳外，其实籼稻均比去年价格上涨0.01元/斤，为2014年以来首次上涨；政府发放玉米补贴，扶持玉米种植户，各地方各品种补贴数量不等，但2018年、2019年平均水平分别为100元/亩、120元/亩，存在20%左右的涨幅，且预计未来补贴数额仍会小幅提高。3）玉米种植面积或将迎来拐点：从《2019年种植业工作重点》中看，国家对于玉米态度有所转变，预计短期内玉米种植面积不再减少。农业农村部信息中心与国家粮油信息中心数据显示2020-2021年度的玉米产量将达到2.65亿吨，较上年增加400万吨，但2020-2021年度玉米国内消费量的预测值较2019-2020年度增加了1300万吨至2.93亿吨，预计2020-2021年度的玉米需求缺口为2800万吨，未来将进入补库存周期。 公司分析： 1）农产品价格上涨带动土地价值提升，公司从事土地发包经营活动，由于公司签订《农业生产承包协议》的农户进行水稻、大豆、玉米打得种植与销售，现公司拥有土地1296万亩，耕地面积1158万亩，未来地租上行，公司业绩弹性大。2）公司拥有优质耕地资源和可垦荒地资源，主要分布在土质最为肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，是“天然粮仓”，市场竞争力更强。 2021/01 金融 五粮液 【000858.SZ】 股票评级：买入 目标股价：315.57 当前股价：286.88 股价催化剂：白酒周期减弱，高端酒持续扩容，量价齐升。 推荐逻辑 1、高端酒供需两旺，受疫情影响最小，春节后批价逐步上移，茅台批价稳定在2800元左右，且供不应求，五粮液和国窖1573显著受益。 2、普五批价稳定在980元左右，经销商和渠道动力充足。 医药生物 药明康德【603259.SH】 股票评级：买入 目标股价：144.33 当前股价：131.21 股价催化剂：订单超预期；海外疫情反复。 推荐逻辑 1、随着海外产能向我国的持续转移以及国内创新药的崛起，我国CXO行业规模有望保持20%以上的复合增速。 2、公司是我国CXO行业龙头，在客户资源、赋能平台、人才优势等方面具有较高壁垒，竞争优势显著。3、公司短期、中期和长期均有充足发展动力，其中小分子CRO/CDMO为公司在中短期内提供充足的业绩驱动力，基因和细胞治疗CDMO、临床CRO为公司提供中长期加速引擎。 长春高新【000661.SZ】 股票评级：买入 目标股价：484.00 当前股价：440.00 股价催化剂：生长激素销售超预期、鼻喷流感疫苗销售超预期。 投资逻辑： 1、股东减持落地，股价压制因素解除。 2、生长激素患者基数超过500万，渗透率较低，后续随着渗透率提升以及产品升级，未来5年生长激素市场规模复合增速有望超过20%。 3、市场竞争格局良好，公司作为生长激素龙头，在产品、销售和品牌力等方面优势显著，有望长期保持快速增长。 4、二线品种重组促卵泡素、鼻喷流感疫苗等有望快速放量，贡献一定业绩增量。 ”

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