公募基金业绩靓丽,明年仍是布局良机!海通高管携两大公募基金掌门人,解读2021基金投资策略

（以下内容从海通证券《公募基金业绩靓丽,明年仍是布局良机!海通高管携两大公募基金掌门人,解读2021基金投资策略》研报附件原文摘录）
　　不知不觉，2020年只剩下最后不足30个交易日。这是不平凡的一年，一场突如其来的疫情打乱了工作与生活的节奏，也给市场带来了诸多变数。好在整体看来，市场在这一年中还是颇具亮点，各大指数均有不小的斩获，科技、消费、医药、周期轮番表现。尤其今年的基金市场，更是高潮迭起，爆款频发，一众牛基业绩斐然。不知各位的2020收获如何呢？ 2020年，多家基金公司交出了优异的成绩单。数据显示，今年以来股票型基金平均收益率达45%，远超沪深300同期23%的涨幅。三项历史记录年内接连被创造：新成立公募基金规模3.12万亿元；新成立百亿级爆款基金数量超40只；公募基金总规模超18万亿元，均创下我国公募基金的历史之最。 为何基金产品能够在纷繁复杂的资本市场中取得远超个人投资者的投资收益？明年的公募基金市场是否依旧值得期待？2021年还有哪些资产值得配置布局？ 围绕这一系列投资者关心的话题，海通零售与网络金融部于近期组织开展了“名人堂-对话掌门人”跨年投资峰会论坛系列直播，邀请业内多家顶尖资产管理机构掌门人，通过e海通财APP平台展开思维与观点的激烈碰撞。 2020年12月29日，系列活动的首场直播正式开启，海通证券总经理助理陈春钱博士领衔邀请两家在基金业内排名前十的常青树公司掌门人富国基金总经理陈戈先生、中欧基金董事长窦玉明先生和海通证券研究所金融产品首席分析师兼负责人倪韵婷女士，就“公募基金产品应当如何选择”、“如何破局基金业绩增长基民却不赚钱的困局”、“优秀投研团队是怎样炼成的”、“财富管理机构应当如何引导和帮助投资者实现长期收益”等问题展开讨论。 下面我们把本次几位资深市场大佬的对话内容进行了梳理与提炼，供投资者参考。 公募基金全年业绩亮眼，明年机会何在？ 过去两年公募基金表现亮眼，市场关注度和认可度获得大幅提升。陈春钱指出，“2020年是基金发展载入史册的一年。仅新发权益类基金规模就达3万亿，一年的发行金额几乎等同于之前22年的历史总和。同时公募基金也取得了非常好的回报，股票型基金投资收益率中位数达36%左右。”但由此也引出了投资者的担忧：良好表现之下，明年公募基金还能值得期待吗？对此，两位基金公司掌门人不约而同的表示长期看好未来的权益基金投资。 陈戈认为，长周期来看，无论是周期股，还是科技、医药这种成长性板块，都有很好的机会，投资不应局限于某些板块或赛道。过去两年成长风格表现更好，但周期板块里面也有许多很好的公司，许多周期股在每一轮周期中呈现螺旋式上升，在行业景气度提升的时候不断迈上新的台阶。 同时，陈戈也表示，如果从市场择时的角度来看，三个月、半年猜对的概率其实是比较低的，但从整理环境来看，“未来3-5年，中国的资本市场是一个长期向上的一个市场，中国的资本市场在春天，现在指数只有3000多点”。而从自身的专业投资机构立场出发，富国更希望做的是淡化短期选时，把主要的精力放在研究行业趋势和上市公司基本面上。当前市场正经历着重要的变化，波动率不断下降，市场的深度和广度不断提高，上市公司质量不断提升，这样的环境能够创造许多好的投资机会，非常有利于专业机构发挥专业优势去创造阿尔法收益。 窦玉明通过自身的经历和经验，同样表达了类似的观点：“对于权益基金，不是说今天才是买入的最好时机。早在20年前就是最好的时机，2000年、1998年、1999年买的基金，如果坚持住了，现在基金的平均年化数都维持在10%-12%，该数值不次于上海房价涨幅的。如果20年前就开始买基金，今天依然能成为人生赢家。因为全世界已经证实了，长期来看，权益类资产就是回报率最高的资产，对大众客户来说没有之一。我是从1994年开始投资A股，至今26年。我会在市场波动平稳的时候买一点，市场跌的时候多买一点，然后坚定持有，除非遇到需要用钱的时候再拿出来。这就是我的傻瓜策略。” 基金投资，是选择明星基金经理还是优秀基金公司？ 近年来，明星基金经理的聚光灯效应越来越强，动辄上百亿甚至数百亿规模的市场号召力。对此，陈春钱提出，当下市场投资者往往会更关注明星基金经理的光环以及明星产品的过往业绩，却容易忽略基金选择过程中更加核心的要素。对于投资者来说，到底应该追随明星基金经理还是选择长期优秀的基金公司？ 窦玉明指出，明星基金经理取得的业绩，很大程度上也是依赖于整个团队的支持。随着市场的深刻变化，过去和现在对优秀基金经理的评价也发生了变化。过去有些基金经理更善于利用信息优势和市场波动做短线，单兵作战也能取得不错的业绩。但现在全市场4100多只股票，很难找到全才型的基金经理，更多需要依赖团队的研究支持。因此现在优秀的基金经理都由“学院派”取代了“野战派”，他们强调的不再是“投资的艺术性”，而是“投资的科学性”。以中欧为例，在过去的十几年里一直致力于公司投资团队的梯队建设，包括建立正确的团队投资理念、建立完善的投研流程、搭建专业化的投研服务平台、树立良好的企业文化以及加强和券商等外部研究机构的合作支持。 陈戈也就富国基金在团队培育体系方面做了介绍。富国基金目前具备近60人的基金经理团队和超过30人的研究员团队，人才队伍长期保持相对稳定。对于基金经理，富国要求必须是研究员出身，从研究员到基金经理有严格的考核和晋升机制，从而形成了有层次的高效的投研梯队。富国的成功，大部分应归功于这种系统性的分工合作，这也是强大平台的优势。此外，富国基金建立有团队内部分享机制，能够有效促进不同基金经理间的互相欣赏和风格互补。 作为海通基金研究首席分析师，倪韵婷通过事实也给出了类似的建议：每个基金经理都有其能力圈，投资者如果去购买单一的明星产品，就需要去判断其所适合的市场环境。而像富国、中欧这类具备整体研究梯队的基金公司，其可以借助整个研究团队的实力，尽可能弥补单一基金经理的短板。长期来看，业绩就能很稳定的维持在市场前列。对于投资者来说，投资这样一家公司产品，可以安心持有较长的周期，避免频繁做市场风格的判断或择时。而海通基金研究团队经过长期的专业沉淀，建立起了获市场认可的五星基金产品评价体系，以定量+定性的方式多维度、立体化的分析评价基金产品，正是致力于为投资者筛选出中长期优秀的基金经理团队，目前已广泛服务于各大银行、保险公司等各类买方机构和公司零售客户。 基金投资需要择时吗？如何解决基金投资赚业绩不赚钱的困局？ 大量数据统计分析表明，虽然从长期历史业绩来看公募基金表现非常可观，但真正能够获得长期高收益的基金持有人却少之又少。经过反思，陈春钱认为，财富管理与基金公司所做的资产管理还是有一定的差别。要帮助客户获得良好的长期超额回报，不仅需要为他选择好的基金公司、基金经理和与之风险匹配的基金产品，还要求客户能够持有足够长的时间周期。 针对这个话题，倪韵婷结合自身对买方的研究结果给出了解释：长期来看，择时是非常困难的事情。就公募市场而言，真正意义上择时能提供较大正贡献的只有2008年和2018年，多数年份是无效的。因此像类似保险公司等大型的专业机构投资者，往往很少会去做频繁的择时。对于个人投资者来说，关键在于投资之前想清楚自身的风险偏好以及持有周期，然后选择合适的产品，长期持有，静待花开。 而对于真正有效的“择时”操作，倪韵婷也提供了一个简单易行的策略——“资产再平衡”：“首先按照自身的风险承受能力，配置适当比例的权益和固收资产，比如资产40%投向权益，60%投向固收。那么随着权益市场的上涨，权益资产占比会提高，当这种占比超过一定的预期值时，说明权益资产比例过高了，处于一个相对高估的状态，此时就应当主动减仓，调整到其他资产。反之亦然。” 关于择时的理念，窦玉明指出，“有个前提，如果三年之内要用的钱就别买了，最好是这个钱5年之内不用，再去考虑买基金，然后坚定持有。这就是一种中长期的投资理念，做适合自己风险匹配的投资。” 除了以基金公司为代表的资产管理机构外，券商在这场权益投资大时代中的定位和优势在哪里？ 与股票投资一样，基金投资同样是逆人性的。大量统计显示，不论是A股市场还是海外成熟市场，大部分基民都是在市场火爆期买入，在市场低迷期止损。这个问题该如何破解？ 窦玉明为此打了一个比方：“基金公司是药厂，过去的券商、银行是药店，另外还有一个相对薄弱的环节——医院，负责告诉客户资产配置该怎么做。这就是财富管理，包括投资者教育、专业的产品研究，还有更重要的陪伴。” 陈春钱介绍，海通证券在财富管理升级转型路上，就是以金融产品的专业研究作为自身的核心竞争力，联合市场上顶尖的公募基金、私募基金等资产管理机构，向不同层次、不同需求的投资者提供专业化、个性化、陪伴式的综合服务。这是时代赋予海通的职责、使命和机遇。 投资者交流互动环节 在本次直播的最后阶段，陈春钱从投资者提问中选取了几个问题与现场嘉宾展开讨论。 针对投资者提出的“跟随明星基金经理抄作业的策略是否有效”的问题，倪韵婷通过一个形象的类比给出了解答：“基金持股相当于全面的CT诊断，基金经理自己明白当前所持有的这些股票是根据什么逻辑买进去的，当逻辑被打破的时候，就应该卖出。而你相当于只是看到了一个验血报告单，这个能说明什么呢？同时，公募基金的季报具有严重的滞后性，投资者至少在15个工作日之后才能看到，这时可能已经晚了。” 同时，有投资者大胆提出：当前政策高度鼓励权益投资，是否意味着未来新一轮康波周期就要从权益类基金开始。对此，窦玉明表达出肯定的观点，“对大众投资者来讲，投资渠道其实是有限的，能选的无非就是三大类：股票类资产，债券类资产和房产。这三类资产放长期看未来10年、20年、30年，肯定是股票类资产涨幅最好。” 最后，四位大佬还就投资者提出的“明年市场有哪些值得投资的赛道”等问题一一展开了讨论和回应。 更多具体的直播内容细节，欢迎各位投资者通过e海通财APP观看回放视频。视频观看路径：e海通财APP首页—直播间—更多—“名人堂|公募常青树如何培养明星基金经理？”，或扫描下方海报二维码观看。 附一：富国基金 富国基金，海通证券旗下参股子公司，成立于1999年，经证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。自成立以来，富国基金致力于核心投资管理能力及专业资产管理服务能力的提升，始终立足于行业头部梯队，成为"全牌照" 经营的头部基金公司。 附二：中欧基金 中欧基金，成立于2006年，国内首批员工持股的公募基金管理公司之一。在领先的治理结构下，客户、员工与股东共同打造“聚焦长期业绩的主动投资精品店”。过去三年，中欧基金旗下主动管理类权益基金平均收益率达到66.66%,主动管理能力行业领先。 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

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