品种展望 | 生猪期货上市专题系列四:生猪价格风险管理篇之"期现货结合的运用"

（以下内容从永安期货《品种展望 | 生猪期货上市专题系列四:生猪价格风险管理篇之"期现货结合的运用"》研报附件原文摘录）
　　随着生猪期货上市后，生猪养殖业相关企业可以通过期货市场对玉米、豆粕等品种的买入保值锁定饲料类成本，也可通过卖出生猪锁定养殖利润。但在运用过程中，往往会有很多企业或养殖户不便于参与或无法参与期货，也或是对于期货知识了解不多影响套保效果等等情况出现。那么参与下列期现业务将是这类企业或生猪养殖户最好的选择，也是风险管理模式不可或缺的补充和完善。 图片来源视觉中国 News 一般期现业务形式主要有基差贸易、合作套保、仓单服务等模式，具体介绍如下: NO.1 基差贸易 　　其为客户提供更多的定价模式选择，包括即时一口价、基差点价、延期点价、月度均价、年（季）度一口价、含权定价等，让企业选择更利于自身稳定经营的价格模式，以达到化解价格风险的目的。 　　例1、某养殖企业生猪计划于2021年9月出栏100头，而当前生猪价格17元/斤（34000元/吨），利润可在1000-1500元/头，总体仍然非常可观，但生猪产业恢复较快，预计至明年9月份市场集中出栏较多，猪价面临大幅下行风险，利润也将预期下滑。预计生猪期货上市的明年9月合约交易价格可能在25000元/吨附近，则企业可以选择一口价或基差点价的方式提前把现货卖给期货风险子公司实现利润的锁定。 NO.2 仓单服务 　　其指根据产业客户的不同需求，为客户提供标准、非标准仓单的销售、回购、串换（跨地区、跨规格换货）、期转现等业务。也可通过衍生品工具与传统仓单质押融资的结合，为客户提供更高融资比例、更低风险的仓单融资服务。具体可帮助客户解决如下问题： 　　1.仓单回购可解决客户资金周转、提前交割需求以及卖方客户在临近交割月时期货保证金逐级提高的资金压力。 　　2.仓单串换可以解决期货合约标准化与企业实际需求多样化之间的矛盾。 　　3.仓单购销可以降低客户参与套保的财务成本，解决期货合约标准化与客户需求个性化之间的矛盾，规避客户参与期货交割时，开票价格和开仓价格的不一致导致的增值税风险。 　　4.仓单期转现可以解决客户参与期货市场的时间周期错配问题，提前完成交割，提供给买方和卖方一个更好的仓单供需平台。 　　例2、某期货风险子公司与客户签订质押协议，客户将标准仓单转让给该期货风险子公司，期货风险子公司按合同价的80%付款给客户，到期后客户将货款支付给该期货风险子公司，并结清所有约定费用，之后该期货风险子公司将标准仓单返还给客户。 NO.3 合作套保 　　其是依托自身专业团队在期现研究、风控合规等方面的支持，化解产业客户在期货套保中面临的主力合约不连续与生产经营连续性的矛盾、交割标的标准化与生产需求个性化的矛盾、交割仓库集中化与客户地区分散化的矛盾、期货交易专业化与客户专业储备差异化的矛盾。 　　合作套保业务可为客户解决三大难题，即：没有切实可行的套保方案；没有合格的操作人员进行套保操作；没有组织架构和风控制度；没有充足的资金进行套保等。合作套保业务根据合作的程度可以划分为三种类型，即：资金支持型、专业服务型以及业务产品型。资金支持型，期货风险子公司提供部分资金支持，客户负责套期保值操作；专业服务型，期货风险子公司提供部分资金支持，且为客户提供交易与风控指导：风险外包型，当客户购买期货风险子公司的风险产品，将套期保值操作整体打包给期货风险子公司来操作。 　　例3、某期货风险子公司与客户签订共同出资合作套保，客户出资50%，某期货风险子公司出资50%，组成合作套保账户；之后客户套保建仓；到期时客户期货获利平仓或交割。扣除所有费用后，某期货风险子公司收取约定的费用。 　　合作套保中的风险外包模式一般包括两种形式：一是当计划未来采购的现货企业担心原材料价格上涨，增加采购成本的时候，即产生了买入套保的需求时，现货企业可以选择与期货风险子公司签订合作套保协议，将因原材料价格上涨带来的风险转嫁给期货风险子公司。二是，当现货企业的库存面临价格下跌风险时，即产生了卖出套保的需求时，现货企业可以与期货风险子公司签订合作卖出套保协议，将库存以协议价卖给期货风险子公司，到期后现货企业向期货风险子公司回购相应数量的库存。此模式期货风险子公司收取一定管理和服务费用。这样一来，现货企业同样实现了以可控的成本对抗价格波动风险。 本文作者 : 永安期货机构管理总部产业服务小组 匡波 点击"在看",推荐给身边朋友

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