【市场聚焦】黑色:硅铁的边界

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】黑色:硅铁的边界》研报附件原文摘录）
　　摘要 长期来看，硅铁是一个有较强上下边界的品种。下方的成本支撑较强，亏损时减产力度较大，能及时实现再平衡。上方受套保压力的压制较强，很难有大幅的偏离。 1 上下边界均较强 硅铁产能相对充足，但生产工艺以电炉为主，调节产量的成本相对可控。供给弹性较大的情况下，硅铁价格存在较为明显的上下边界。下方边界是宁夏地区的生产成本，上方边界是合金厂的套保压力位。 就当前的成本水平来看，平均成本在6200左右，成本最低的是内蒙古约6100左右。因此，当价格从6400向6200运动时。硅铁的成本支撑逐渐变强。从套保意愿来看，硅铁在6800-7000左右时合金厂的套保会显著上升，很难站稳。 图：硅铁的成本（元/吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 2 供给的外部限制较少 硅铁的主要原料集中在国内，受到供给冲击的概率较小。影响硅铁生产的原料主要有硅石、兰炭和氧化铁皮。这些原料的供应相对稳定，其中价格波动相对较大的是兰炭。 能够对硅铁生产形成较大限制的因素是电力。硅铁生产是高耗能行业，电力价格及相关政策对其生产能够产生直接影响。目前核心因素是使用绿电的相关政策。一是优惠政策，这直接决定了硅铁的成本曲线，目前优惠最大的是内蒙古，宁夏地区通常处于边际地区。一般内蒙古地区合金厂满负荷生产，到宁夏停产阶段基本已经能确保达到供需平衡。目前阶段，政府的减污降碳政策逐渐向直接控制碳排放转换，对中间的能耗控制相对放宽，预计短期内出台限能耗政策的概率较小。因此，硅铁的供给外部限制条件减少，主要受利润和订单影响。 图：硅铁产量（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 3 区间操作，高抛低吸 硅铁的供需情况处于动态平衡状态，利润对产量的调节相对及时。硅铁与期货市场的联动较强，期货受套保和套利资金影响比较大，因而较难大幅偏离成本，而成本的稳定性相对较强。因此，硅铁价格预计会处于上下均有边界的状态，建议在【6200，6800】的区间外高抛低吸，做回归性行情。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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