铜市日评 | 2024.11.20 | 逢低补货铜价略有反弹_公众号研报

（以下内容从迈科期货《铜市日评 | 2024.11.20 | 逢低补货铜价略有反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观 1、美股小涨，市场聚焦于大企业财报。特朗普提名鹰派商务部长，提名财长表示支持强势美元，控制政府赤字，特朗普表示将在就任后宣布国家紧急状态以动用军队驱逐非法移民。美元继续回落，短线可能技术性主导。目前利率期货定价12月降息可能性为55%，明年1月累计降息25个基点的可能性为55%，暗示明年1月暂停降息的预期已大幅上升。总体来说特朗普政策改变明年经济、金融格局的预期，中期宏观利多被削弱。 2、美国10月新屋开工年化月率下降3.1%，前值由下滑0.5%下修为下滑1.9%，10月营建许可年化月率下滑0.6%，前值由下滑2.9%下修为下滑3.1%。可能体现了利率回升对需求的抑制。 3、欧元区10月CPI同比增长2%，普遍认为欧洲央行将在12月降息25个基点。 4、乌克兰使用美国提供的导弹攻击了俄罗斯，俄罗斯宣布新的核武器使用规则，特朗普表示没有必要因为俄罗斯的改变而改变美国的原则。地缘担忧略有上升，不过在特朗普减少对乌支持的预期下，风险情绪很难持续发酵。 5、国内方面，北京、上海、深圳分别宣布取消“普通住宅”和“非普通住宅”的限制，为兑现契税和增值税下减免扫清障碍，广州宣布将实施住宅收储。10月一线城市二手房价环比出现回升，加上税收减免政策主要作用于一线城市，可能继续推动房地产销售活跃。现货 1、本周国内社会库存继续下降，周三铜价反弹，现货升水回落到40元，但进口盈利仍有360元，整体升水结构维持。下游随着价格企稳继续补货，加上精废杆价差处于低位，精铜杆需求增加。铜材出口退税消息冲击基本消化，最近两周下游略有抢出口动作。短期现货支撑仍在。 2、统计局数据，10月铜材产量196.7万吨，同比下降0.3%，累计产量1927万吨，同比下降1.1%。精铜产量111.6万吨，同比下降1.3%，累计产量1117万吨，同比增长4.5%。可见受原料端紧张影响精铜产量增速已大幅下滑，不过目前国内港口精矿库存回升到年内高位，随着前期出事故的大型炼厂恢复生产，12月精铜产量可望回升。另外铜材产量同比跌幅收窄，但总量同比仍为下降，反映国内需求整体偏弱。通常在需求弱势年份，淡季对价格的影响较强，关注12月以后淡季深入和铜材出口减量的利空影响。 3、秘鲁9月铜产量23.2万吨，同比减少1.2%，累计产量200万吨，同比减少0.6%。去年秘鲁铜产量为276万吨，其年初的产量指导为300万吨，最近下调为280万吨。 4、结论：宏观在特朗普政策预期下中期利空削减，但短线因美元指数的技术回调压力减轻。基本面因明年长单需求疲弱，淡季价格支撑减弱，年末整体震荡偏弱，但短线下游逢低补货，价格结构全面强势有一定反弹空间。短多注意75500上方压力。

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