早报 | 丁二烯延续跌势,顺丁橡胶累库持续-20241121

（以下内容从中银国际期货《早报 | 丁二烯延续跌势,顺丁橡胶累库持续-20241121》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 中国11月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，均与上次持平，符合市场预期。受访人士预计，年底前政策利率有望保持稳定，LPR也将继续维持不变。2025年央行将坚持支持性的货币政策立场，降息降准都有空间，届时LPR也有望跟进下行。 国家能源局发布数据，10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。 美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧；同意支持11月美联储降息，因为这与她逐步降低利率的偏好相一致。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.06%，报527.4元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报7.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.29%，报73.10美元/桶；WTI原油期货收跌0.29%，报69.04美元/桶。地缘局势方面，俄罗斯总统普京于11月19日签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。该法令降低了俄罗斯使用核武器的门槛，以回应拜登政府允许乌克兰使用美国远程导弹袭击俄罗斯境内纵深目标。同日，乌克兰首次使用美国陆军战术导弹系统（ATACMS）导弹，袭击了位于布良斯克地区的俄罗斯军火库。建议关注俄罗斯方面回应措施，在美国政权交接期间，俄乌问题存在不确定性，需警惕地缘矛盾短期波动可能。突发事件方面，挪威最大油田Sverdrup已恢复生产，整体影响偏短线。从库存水平来看，本期API数据原油累库，成品油去库。截至11月15日当周，API原油库存增加475.3万桶，原预期增加80万桶，前值减少77.7万桶；当周库欣原油库存减少28.8万桶，前值减少185.9万桶。当周API汽油库存减少248万桶，原预期增加160万桶，前值增加31.2万桶；当周API精炼油库存减少68.8万桶，原预期减少35万桶，前值增加113.6万桶。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨0.91%，报3108元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.64%，报3952元/吨。冬季临近，高硫船燃需求情绪有所调整，内盘FU 1-3月差收窄至30元/吨以下，外盘S380 DEC/FEB月差维持在15美元/吨以下。低硫燃结构较前期有所走弱，LU 1-2月差收窄至80元/吨附近，内外盘价差LU-VLSFO 02-JAN走低至10美元/吨附近。从库存水平来看，据ESG数据，截至11月14日当周，新加坡残渣燃料油库存增加32.6万桶至1834.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均1963.64万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶。 橡胶： 周三橡胶板块企稳反弹。天然橡胶期货主力合约RU2501上涨335元至17765元/吨，涨幅1.9%；20号胶期货主力合约NR2501上涨405元至14245元/吨，涨幅2.9%；丁二烯橡胶期货主力合约BR2501上涨125元至13245元/吨，涨幅0.9%。 天然橡胶。库存方面，截至2024年11月17日，青岛地区现货环节库存累库，合计库存量42.35万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.83%。保税区库存5.59万吨，降幅0.88%；一般贸易库存36.76万吨，增幅2.25%。累库符合季节性，关注累库速率。供应方面，云南产区预计将在11月底停割，海南产区预计在12月中上旬陆续停割。根据上期所公布数据，11月份预计将有17.5万吨老仓单到期。 顺丁橡胶。原料丁二烯延续跌势，据了解中石化英力士天津装置投产，部分货源流向贸易环节，同时华东供应较充裕。顺丁橡胶加工费继续改善带动开工率抬升，样本工厂库存和期货厂库库存累库。以上观点供参考。 黑色金属 钢材： 深圳宣布，12月1日起取消普通住房和非普通住房标准，对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按国家有关规定执行。据不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水产量触顶。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格较昨日整体下调，油厂主流报价调整至2940-3010元/吨。连粕价格维持底部震荡，尽管港口大豆通关卸船问题再现，但市场反应平淡。当前中下游企业普遍持有一定合同量，维持刚需滚动补库为主。随着油厂开机率陆续恢复，饲料企业提货积极性下降，油厂豆粕去库速度放缓。市场对后续大豆供应问题暂无明显担忧，豆粕价格缺乏利好支撑，短期以谨慎观望为主，需关注港口通关政策的进一步影响。蛋白粕短期出现调整，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油窄幅震荡下跌，主要受近期市场需求疲弱影响。现货方面，南方基差偏强，北方稳定，市场挺价意愿较为明显。全球新豆丰产，但港口到货受限，不少工厂因断豆或检修停机，整体供需短期偏弱。同时，豆油与棕榈油价格深度倒挂，预计豆油期价经过短期调整后仍有反弹空间。连棕走势震荡盘整，等待进一步消息指引。国内现货基差稳中有涨，下游刚需采购，但成交较少。午盘豆棕价差倒挂继续扩大，远期买船偏少，部分油厂挺价。短期内国内棕榈油基差预计维持稳定，需关注产地供需数据和国内库存变化。菜油方面，期价收跌。ICE 菜籽价格下行叠加高库存压力，基本面仍偏弱，但基差报价坚挺。中国对加拿大菜籽反倾销调查的进展将是影响进口菜油供给的关键变量。后续需关注宏观经济政策、地缘关系、产地天气及产量变化，以及国内油脂消费能否得到改善。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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