【开源食饮】10月电商数据分析:大促带动线上销售额增长,关注白酒龙头及休闲零食——行业点评报告

（以下内容从开源证券《【开源食饮】10月电商数据分析:大促带动线上销售额增长,关注白酒龙头及休闲零食——行业点评报告》研报附件原文摘录）
　　酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年10月阿里系酒类行业线上销售额达25.9亿元，同比增123.7%，销售量同比增34.6%，销售均价同比增66.2%。10月子行业啤酒销售额表现相对较好，同比增169.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达80.0%。白酒行业头部品牌集中度环比+4.7pct至66.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比-21.1pct至12.2%。 食品：休闲食品、粮油速食线上销售额均有增长 （1）休闲食品：2024年10月阿里系休闲食品行业线上销售额达27.1亿元，同比增6.4%，销售量同比降0.5%，销售均价同比增7.1%。子行业中奶酪零食表现较好，同比增34.9%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.2pct至9.9%。 （2）粮油速食：2024年10月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.5亿元，同比增13.9%，销售量同比增16.0%，销售均价同比降1.9%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月烘焙原料表现较好，同比增36.2%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.5pct至15.5%。 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片、包装饮料线上销售额均有增长 （1）乳制品：2024年10月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比增3.7%，销售量同比增7.9%，销售均价同比降3.8%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月低温调制乳类表现较好，同比增939.6%。乳制品行业头部品牌集中度环比-6.8pct至34.5%。 （2）冲饮麦片：2024年10月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比增13.4%，销售量同比增5.0%，销售均价同比增8.1%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+8.6pct至44.1%。 （3）包装饮料：2024年10月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.1亿元，同比增14.3%，销售量同比增25.7%，销售均价同比降9.2%。分子行业来看，2024年10月果味饮料类表现较好，同比增71.9%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达16.2%。 投资建议：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食 2024年双11电商促销较往年有所提前，受益于大促带动，各品类线上渠道销售均表现较好。三季报中酒企主动调整报表，释放渠道和市场压力，四季度积极推动促动销、去库存、稳价盘等，展望2025年随着压力风险释放以及经济政策传导，行业有望进入稳步增长期，建议关注板块龙头五粮液、山西汾酒、贵州茅台等。大众品板块中，休闲食品将进入四季度春节备货旺季，头部企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能，关注甘源食品等；同时提示关注复合调味品的修复性机会，其中重点关注行业龙头天味食品。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1.酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年10月酒类销售额增长，啤酒类表现相对较好。根据久谦数据，2024年10月阿里系酒类行业线上销售额达25.9亿元，同比增123.7%。拆分量价来看，销售量同比增34.6%，销售均价同比增66.2%。10月子行业啤酒销售额表现相对较好，同比增169.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达80.0%。 白酒行业龙头企业中，贵州茅台、五粮液，汾酒线上销售额均增长。根据久谦数据，2024年10月贵州茅台销售额达4.5亿元，同比增8.8%，其中销量同比增131.1%，均价同比降52.9%；五粮液销售额达8.6亿元，同比增1259.7%，其中销量同比增528.2%，均价同比增116.4%；山西汾酒销售额达0.7亿元，同比增103.8%，其中销量同比增83.4%，均价同比增11.1%。2024年10月白酒龙头中，五粮液和山西汾酒销售额增长由量价共同贡献，贵州茅台销售额增长主要由销量贡献。 白酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年10月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+15.9pct、-11.8pct、+0.6pct至21.6%、41.3%、3.5%。白酒行业头部品牌集中度环比+4.7pct至66.5%。 啤酒行业青岛线上销售额同比增长，百威和雪花均同比下降。根据久谦数据，2024年10月青岛啤酒销售额达1070.4万元，同比增89.0%，其中销量同比增143.0%，均价同比降22.3%；百威销售额达591.1万元，同比降16.1%，其中销量同比降13.6%，均价同比降3.0%；雪花销售额达347.7万元，同比降4.6%，其中销量同比降8.4%，均价同比增4.0%。2024年10月啤酒品牌中，青岛啤酒销售额增长主要由量增贡献，百威销售额下降由量价共同导致，雪花销售额下降主要受到销量下滑的影响。 啤酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年10月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别-7.8pct、-7.3pct、-6.0pct至6.5%、3.6%、2.1%。啤酒行业头部品牌集中度环比-21.1pct至12.2%。 2024年10月预调酒线上销售额下滑，锐澳品牌销售额下降。根据久谦数据，2024年10月阿里系预调酒行业线上销售额达686.7万元，同比降32.4%。拆分量价来看，销售量同比降30.8%，销售均价同比降2.3%。分品牌来看，2024年10月锐澳品牌线上销售额达438.6万元，同比降38.8%，拆分量价来看，销量同比降35.9%，均价同比降4.5%。 2. 休闲食品：线上销售额增长，奶酪零食表现相对较好 2024年10月休闲食品销售额增长，奶酪零食表现相对较好。根据久谦数据，2024年10月阿里系休闲食品行业线上销售额达27.1亿元，同比增6.4%。拆分量价来看，销售量同比降0.5%，销售均价同比增7.1%。分子行业来看，2024年10月子行业中奶酪零食表现较好，同比增34.9%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达19.9%。 休闲食品行业龙头企业中三只松鼠线上销售额增长，百草味、良品铺子线上销售额下降。根据久谦数据，2024年10月三只松鼠销售额达1.4亿元，同比增6.6%，其中销量同比增24.2%，均价同比降14.2%；百草味销售额达0.6亿元，同比降22.2%，其中销量同比降22.6%，均价同比增0.4%；良品铺子销售额达0.7亿元，同比降21.4%，其中销量同比降25.8%，均价同比增6.0%。2024年10月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额增长由销量贡献，百草味和良品铺子销售额下跌主要由销量下跌导致。 休闲食品行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年10月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别+0.4pct、-0.5pct、-0.1pct至5.1%、2.2%、2.5%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.2pct至9.9%。 3.粮油速食：线上销售额增长，烘焙原料表现相对较好 2024年10月粮油速食行业销售额增长，烘焙原料表现相对较好。根据久谦数据，2024年10月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.5亿元，同比增13.9%。拆分量价来看，销售量同比增16.0%，销售均价同比降1.9%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月烘焙原料表现较好，同比增36.2%。方便速食类线上销售额占比较高，达31.0%。 龙头品牌海天味业、千禾味业、李锦记线上销售额均增长。根据久谦数据，2024年10月海天味业销售额达4375.6万元，同比增75.5%，其中销量同比增97.3%，均价同比降10.8%；千禾味业销售额达3075.0万元，同比增66.1%，其中销量同比增67.3%，均价同比降1.0%；李锦记销售额达1663.3万元，同比增0.4%，其中销量同比增0.7%，均价同比降0.5%。海天味业、千禾味业、李锦记销售额增长均由销量上升贡献。 行业头部集中度环比下降。根据久谦数据，2024年10月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别-2.2pct、+1.8pct、-0.1pct至7.4%、5.2%、2.8%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.5pct至15.5%。 4.乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快 2024年10月乳制品行业销售额增长，低温调制乳类增速较快。根据久谦数据，2024年10月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比增3.7%。拆分量价来看，销售量同比增7.9%，销售均价同比降3.8%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月低温调制乳类表现较好，同比增939.6%，常温牛奶线上销售额占比较高，达38.2%。 乳制品头部品牌伊利、认养一头牛线上销售额增长，蒙牛线上销售额下降。根据久谦数据，2024年10月伊利股份销售额达2.1亿元，同比增13.3%，其中销量同比增14.1%，均价同比降0.7%；蒙牛乳业销售额达1.3亿元，同比降48.8%，其中销量同比降37.7%，均价同比降17.7%；认养一头牛销售额达0.9亿元，同比增69.8%，其中销量同比增47.4%，均价同比增15.1%。伊利股份销售额增长主要由销量贡献，认养一头牛销售额增长由量价共同贡献，蒙牛乳业销售额下降由量价共同导致。 乳制品行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年10月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别-1.7pct、-7.3pct、+2.1pct至16.8%、10.6%、7.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比-6.8pct至34.5%。 5.冲饮麦片：线上销售额增长，行业集中度上升 2024年10月冲饮麦片行业销售额增长，西麦市占率最高。根据久谦数据，2024年10月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比增13.4%。拆分量价来看，销售量同比增5.0%，销售均价同比增8.1%。分品牌来看，2024年10月头部品牌桂格、西麦、王饱饱线上销售额占比分别达16.3%、19.0%、8.9%。 燕麦头部品牌中桂格、西麦、王饱饱销售额均增长。根据久谦数据，2024年10月桂格销售额达1871.8万元，同比增9.6%，其中销量同比增3.4%，均价同比增5.7%；西麦食品销售额达2176.1万元，同比增43.0%，其中销量同比增15.3%，均价同比增24.1%；王饱饱销售额达1016.6万元，同比增92.9%，其中销量同比降18.8%，均价同比增137.7%。桂格、西麦销售额增长由量价共同贡献，王饱饱销售额增长主要由均价上升贡献。 行业集中度上升。根据久谦数据，2024年10月冲饮麦片行业桂格、西麦、王饱饱的市占率环比分别-2.7pct、+3.4pct、+7.9pct至16.3%、19.0%、8.9%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+8.6pct至44.1%。 6.包装饮料：线上销售额增长，果味饮料增长较快 2024年10月包装饮料行业销售额增长，果味饮料类增速相对较快。根据久谦数据，2024年10月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.1亿元，同比增14.3%。拆分量价来看，销售量同比增25.7%，销售均价同比降9.2%。分子行业来看，2024年10月果味饮料类表现较好，同比增71.9%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达16.2%。 主要品牌线上销售额表现分化。根据久谦数据，2024年10月东鹏饮料销售额达871.9万元，同比增38.2%，其中销量同比增77.1%，均价同比降22.1%；六个核桃销售额达191.4万元，同比降35.7%，其中销量同比降39.4%，均价同比增6.1%；露露销售额达174.9万元，同比增67.8%，其中销量同比增78.5%，均价同比降6.1%；香飘飘销售额达499.3万元，同比增604.2%，其中销量同比增570.1%，均价同比增5.2%。 7.投资建议：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食 2024年双11电商促销较往年有所提前，受益于大促带动，各品类线上渠道销售均表现较好。三季报中酒企主动调整报表，释放渠道和市场压力，四季度积极推动促动销、去库存、稳价盘等，展望2025年随着压力风险释放以及经济政策传导，行业有望进入稳步增长期，建议关注板块龙头五粮液、山西汾酒、贵州茅台等。大众品板块中，休闲食品将进入四季度春节备货旺季，头部企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能，关注甘源食品等；同时提示关注复合调味品的修复性机会，其中重点关注行业龙头天味食品。 8.风险提示 （1）宏观经济表现低于预期：宏观经济环境直接影响居民收入水平和消费意愿，如果宏观经济下行，将影响白酒、大众品消费需求。 （2）食品安全问题：产品出现食品安全问题可能对公司品牌形象、生产销售、经营发展等方面造成较大负面影响。 （3）行业竞争加剧：白酒、啤酒、乳制品、烘焙等行业存在行业竞争环境加剧的问题，部分品牌可能有业绩波动风险。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2024.11.20 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790521060002 陈钟山：18602156078 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备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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