近期油脂有分化!后市怎么看?

（以下内容从一德期货《近期油脂有分化!后市怎么看?》研报附件原文摘录）
　　作者：郑楠/F0260788、Z0002070/ 辅助研究员：伯今/F03112274/ 一德期货农产品分析师 要点速览版 棕榈油：结合外盘原油、马棕油引领因素，预判棕榈油中长期上涨趋势持续进行中，目前仅阶段性冲高回落，市场经历日线级别调整后，有望回到上升趋势。 豆油：在整体油脂板块走强的背景下，或将跟随整体油脂类品种波动。 市场信息 美国农业部公布的周度出口检验报告显示：截至2024年11月14日当周，美国大豆出口检验量为2165075吨，此前市场预估为190-250万吨，前一周修正后为2363141吨，初值为2277907吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1390057吨，占出口检验总量的64.20%。 根据Mysteel数据：截至2024年11月15日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为199.71万吨，较上周减少3.46万吨，跌幅1.70%；同比去年同期下降27.52万吨，跌幅12.11%。 数据来源：钢联资讯 海关总署：中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为707932吨，较上月同期出口的753102吨减少6%。 据船运调查机构SGS公布数据显示：预计马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为595007吨，较上月同期出口的712323吨减少16.47%。 市场消息：马来西亚将12月毛棕榈油出口关税上调至10%，此前为8%。马来西亚已经计算出12月的棕榈油参考价格，为4471.39林吉特，高于11月的3949.73林吉特，因此从12月1日开始的CPO出口税将为10%，即每吨447.139林吉特或100.14美元，而2024年11月的出口税为每吨375.224林吉特或86.26美元。 基本面分析 图片来源：文华财经 1. 棕榈油 近期来看，三大油脂走势分化明显，棕榈油走势在三大油脂中较为强势。从数据上来看，MPOB公布的报告显示，马来西亚10月底棕榈油库存为188万吨，较9月底减少6.32%。10月毛棕榈油产量为170万吨，较9月减少1.35%。10月棕榈油出口为173万吨，较9月增加11.07%。报告出口与国内消费都大幅超预期，对应库存的下滑也超过预期，整体报告较预期偏多，而后续也进入季节性减产。 同时，市场也对生物柴油政策的变化而担忧，上周市场传出印尼方面可能会推迟B40落地时间的消息，随后被立马辟谣。由此看出印尼对于推动生物柴油使用的态度十分坚定。11月19日，印尼总统普拉博沃·苏比安托的政府计划明年对50%的生物柴油或B50进行试验，然后在2027-2028年全面实施。 国内来看，棕榈油进口成本跟随产地报价依旧高企，进口利润依旧倒挂，后续的进口预期被压制。同时棕榈油的高价导致其在三大油脂中的性价比大幅下降，抑制了国内的需求，下游采购以刚需为主，库存保持低位运行。但伴随着秋冬以及节假日的来领，后续消费有回升的预期。 技术面来看，盘面周线日线呈冲高回落至区域内震荡，周线维持两连阴，K线实体较短，整体多头仍然较强。日线自10000点上方回落后，仅有一天的高位大阴线洗盘动作，且连续几天下引线较长，低位买气较足。结合外盘原油、马棕油引领因素，预判棕榈油中长期上涨趋势持续进行中，目前仅阶段性冲高回落，市场经历日线级别调整后，有望回到上升趋势。 2. 豆油 数据方面，USDA11月供需报告调低了美豆单产及产量，但依旧不改大豆丰产的格局，所以报告的利多并未给盘面提供较长的支持。目前为止，美豆本季大豆收割已基本完成，USDA周度出口检验报告显示，截至2024年11月14日，美国大豆出口检验量为2165075吨，前一周修正后为2363141吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1390057吨，占出口检验总量的64.20%，数据整体符合预期。天气上，巴西大部分地区持续降雨，利于作物生长和播种，其中播种进度已经赶超去年同期水平。巴西油籽协会Abiove周二首次对2024/2025年度巴西大豆产量进行预测，预计该年度巴西将收获1.677亿吨大豆，创历史新高。 消息方面，特朗普的上台后对华的后续政策成为焦点。但全球大豆市场格局已发生改变，国内大豆的进口需求已经大量转移至巴西。若中美再次发生贸易冲突，影响不会像过去那样强烈。其次市场传闻，特朗普或将宣布纽约州前国会议员Lee Zeldin将担任美国环境保护署署长，他被视为生物燃料行业的反对者。豆油在美国是生物燃料的主要原料，长期以往生物燃料贸易和美国国内需求都会受到压制，这抵消了基本面的任何利多因素。 国内方面，豆油现货价格依旧强势上涨，但市场成交一般，下游以刚需补货为主。可关注未来油厂压榨开机率变化以及豆油库存情况变化。 技术面来看，豆油跟随油脂板块整体上行节奏上涨，于11月初向上创出去年9月以来新高后回落，目前处周线日线级别上升回撤中。日线上，豆油近期创新高后多头获利回吐，空头顺势打压，短期跌幅较大，但走势形态上尚属调整行情性质，并于8000一线有所企稳，但在整体油脂板块走强的背景下，或将跟随整体油脂类品种波动。 编辑：武宇杰 审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年11月20日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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