投顾谈期权 | 市场震荡回调?期权“变废为宝”!
（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 市场震荡回调?期权“变废为宝”!》研报附件原文摘录）
行情回顾 上周市场整体震荡回调，上证指数小幅下跌3.5%，期权标的全部回落，其中中证500ETF跌幅较大。政策方面，十一月经济数据略超预期，两融余额稳步提升，周三财政部等三部门联合发布多项支持楼市发展的税收优惠政策，受此影响地产股高开低走，监管机构再次加大抖音荐股的监管力度，一定程度上导致市场风险偏好回落，投资者情绪有所降温。若对短期的走势并不乐观，除了被迫加仓摊薄成本外，我们还能做些什么？买入认沽就是最简单高效的暴跌利器！ 图1：主要标的ETF周涨跌幅 图2：中证500ETF（510500）日线图 做空波动策略简介 “看大涨买认购，看大跌买认沽”对期权投资者来说可谓是耳熟能详，也蕴含了期权多方向交易和提高资金利用率两个重要功能，从盈亏图中可以看出，期权与两融、期货的明细区别，在于期权交易的收益和风险具有不对称性，以买入认沽为例，理论上来说，标的下跌时收益无限，上涨时亏损有限，最大亏损为全部权利金。 图3：买入认沽期权到期日盈亏图 当行情短时间暴跌时，买入认沽可以收获波动率和价格双重利润，部分虚值合约甚至有可能转为实值，但凡事都是双刃剑，当行情长期窄幅震荡，买方策略可能会由于时间价值的磨损承受损失，与此相反，时间价值磨损则是卖方天然的朋友。 以500ETF为例，假设投资者认为标的短期会明显回调，可以考虑11月13日以收盘价买入平值沽11月6250合约，截至11月18日收盘，标的累计下跌约6.64%，合约累计上涨约279%。 图4：500ETF期权合约11月15日T形报价图 单腿买入策略看似简洁易懂，实则需要投资者对标的涨跌方向、速率和幅度有着较为准确的判断，实际构建时需要牢牢把握以下几个要点： 1、预期方向正确，是买方获利的首要条件； 2、尽量选择时间价值较小的平值期权。期权价格=内在价值+时间价值，当时间价值较小时，期权价格≈内在价值，即期权价格几乎完全跟随标的价格变化； 3、慎选临近到期的合约，避免到期时标的涨跌幅不够而亏损； 4、慎选深度虚值的期权，深度虚值合约类似买彩票，虽然便宜但获利概率极低，需要标的短期大幅涨跌时方可获暴利； 5、尽量选择隐含波动率预期上涨的行情，此时合约价格也会随之上涨； 6、尽量选择流动性较高的合约，避开有分红调整的合约。 小结 当预期市场短期大幅回调时，买入认沽期权是个简单有效的应对策略，能充分发挥期权以小博大和多方向作战的优势，但要注意策略的几个要点，尽量明确标的涨跌方向，选择隐含波动率预期下降的行情，慎买深度虚值和临近到期的合约。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于IFIND客户端。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者张惠智 （S0930611040031） 阳光期权团队成员，武汉分公司武汉青年路营业部投资顾问。上交所初级期权策略顾问。热衷研究A股循环周期，预测上证、上证50等指数日线级别转折点有一点心得，具备多年衍生品实战经验。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：付银娣 校对审核：陈力金天 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
行情回顾 上周市场整体震荡回调，上证指数小幅下跌3.5%，期权标的全部回落，其中中证500ETF跌幅较大。政策方面，十一月经济数据略超预期，两融余额稳步提升，周三财政部等三部门联合发布多项支持楼市发展的税收优惠政策，受此影响地产股高开低走，监管机构再次加大抖音荐股的监管力度，一定程度上导致市场风险偏好回落，投资者情绪有所降温。若对短期的走势并不乐观，除了被迫加仓摊薄成本外，我们还能做些什么？买入认沽就是最简单高效的暴跌利器！ 图1：主要标的ETF周涨跌幅 图2：中证500ETF（510500）日线图 做空波动策略简介 “看大涨买认购，看大跌买认沽”对期权投资者来说可谓是耳熟能详，也蕴含了期权多方向交易和提高资金利用率两个重要功能，从盈亏图中可以看出，期权与两融、期货的明细区别，在于期权交易的收益和风险具有不对称性，以买入认沽为例，理论上来说，标的下跌时收益无限，上涨时亏损有限，最大亏损为全部权利金。 图3：买入认沽期权到期日盈亏图 当行情短时间暴跌时，买入认沽可以收获波动率和价格双重利润，部分虚值合约甚至有可能转为实值，但凡事都是双刃剑，当行情长期窄幅震荡，买方策略可能会由于时间价值的磨损承受损失，与此相反，时间价值磨损则是卖方天然的朋友。 以500ETF为例，假设投资者认为标的短期会明显回调，可以考虑11月13日以收盘价买入平值沽11月6250合约，截至11月18日收盘，标的累计下跌约6.64%，合约累计上涨约279%。 图4：500ETF期权合约11月15日T形报价图 单腿买入策略看似简洁易懂，实则需要投资者对标的涨跌方向、速率和幅度有着较为准确的判断，实际构建时需要牢牢把握以下几个要点： 1、预期方向正确，是买方获利的首要条件； 2、尽量选择时间价值较小的平值期权。期权价格=内在价值+时间价值，当时间价值较小时，期权价格≈内在价值，即期权价格几乎完全跟随标的价格变化； 3、慎选临近到期的合约，避免到期时标的涨跌幅不够而亏损； 4、慎选深度虚值的期权，深度虚值合约类似买彩票，虽然便宜但获利概率极低，需要标的短期大幅涨跌时方可获暴利； 5、尽量选择隐含波动率预期上涨的行情，此时合约价格也会随之上涨； 6、尽量选择流动性较高的合约，避开有分红调整的合约。 小结 当预期市场短期大幅回调时，买入认沽期权是个简单有效的应对策略，能充分发挥期权以小博大和多方向作战的优势，但要注意策略的几个要点，尽量明确标的涨跌方向，选择隐含波动率预期下降的行情，慎买深度虚值和临近到期的合约。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于IFIND客户端。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者张惠智 （S0930611040031） 阳光期权团队成员，武汉分公司武汉青年路营业部投资顾问。上交所初级期权策略顾问。热衷研究A股循环周期，预测上证、上证50等指数日线级别转折点有一点心得，具备多年衍生品实战经验。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：付银娣 校对审核：陈力金天 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
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