晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

（以下内容从新湖期货《晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝》研报附件原文摘录）
　　晨会之音 铝价在月初冲高后大幅回落，前期价格受宏观情绪带动、成本持续上涨致使个别铝厂减产共同作用下铝价飙升。沪铝主力合约最高至21820元/吨。不过随着宏观面特朗普交易卷土重来，国内外铝价均阶段性回落，近日在国内即将取消铝材出口退税政策的打击下沪铝大幅下挫，而伦铝则因此飙升。LME三月期铝价一度涨至2730美元/吨。本周随着利空政策消化，内外比值也有所修复，沪铝企稳并收复部分跌幅。 取消出口退税无疑将减弱国内铝材出口的竞争力，在内外比值不变的情况下，大部分铝材出口都将处于亏损状态，这将对出口造成较大冲击。不过考虑到短期内海外供应难以快速提升，海外对铝材的需求难以从中国以外的渠道获得满足，出口的维持或通过内外比值的调整来实现。另外海外买家对此导致的采购成本增加并非完全不接受，已有买家接受中国卖家的报价上调。因此中长期看，政策的影响将逐步削弱，铝材出口仍将维持较高水平。 基本面看近期电解铝供需变化实际不大，受成本不断攀升影响，近期再有个别电解铝厂计划减产，新投产能也有所放缓。不过总体影响仍较小，产量变化不大。而进口稳中有增。消费有季节性趋弱态势，不过对价格有一定弹性。库存尚处于相对低位，也未见明显累库迹象。氧化铝价格继续上涨使得成本持续抬升，对铝价则有支撑。短期沪铝或进入阶段性修复行情，以震荡调整为主，单边操作需谨慎。 氧化铝方面，短期供应短缺的情况仍难缓解。虽然10月份新投100万吨产能，近期逐步释放产量，但北方进入采暖季，污染天气有趋增态势，阶段性限产增多，这都限制氧化铝产量爬升。而消费端持续强劲，近期电解铝运行产能变化不明显。虽然近期有个别铝厂因氧化铝价格持续大涨采取检修减产措施，但涉及产能在10万吨以下，影响非常有限。更多来自于电解铝厂备库需求，尤其是西北地区铝厂有冬储需求。由于前期长单执行情况普遍较差，西北铝厂未能实现备库，厂内原材料库存持续下降，备库需求愈加强烈。供弱需强带来较大供应缺口。近日海外也再度出现扰动因素，几内亚对GAC的冻结行为为海外供应带来更大不确定性，海外氧化铝现货价格继续大涨，刺激出口增加。10月氧化铝出库量达17万吨，同比增加141.7%;1-10月累计出口141万吨，同比增长40.7%。这进一步虚弱国内供应增量。 短期在氧化铝供应商补齐所欠长单货前，向现货市场供应量极有限，现货价格上涨的趋势暂难改。对期货有强支撑。操作上建议以近远月套利为主。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。

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