太平洋证券研究 12月29日最新观点:1月稳扎稳打,布局春季躁动

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 12月29日最新观点:1月稳扎稳打,布局春季躁动》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社12月29日早间新闻精选】 1、证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上讲话时指出，将以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。 2、小米正式发布年度旗舰手机小米11，起售价为3999元。雷军回应“取消附送充电器”时称，消费者可以选择标准版和套装版（含55w氮化镓充电器），定价均为3999元起。 3、国家发展改革委就冬季能源保供工作答记者问时表示，将根据供需形势适当增加煤炭进口。 4、央行、发改委、证监会将于明年5月起施行统一公司信用类债券信息披露标准。 5、2020年国家医保药品目录发布，谈判成功的药品平均降价50.64%。适应症涵盖肺癌、肝癌等多种癌症的三个国产PD-1谈判成功，降价幅度基本上在80%左右。 6、据媒体报道，某国有大行近期在上海面向部分特定客户提供数字人民币钱包开户。知情人士称，此举重在开户体验，目前暂未有相关使用场景落地。 7、中国扩大鼓励外商投资产业目录，重点增加制造业、生产性服务业，自2021年1月27日起施行。 8、工信部部长肖亚庆表示，2021年将有序推进5G网络建设及应用，加快主要城市5G覆盖，推进共建共享，新建5G基站60万个以上。 9、NOR Flash芯片供不应求情形加剧。传出华邦电明年上半年NOR Flash产能全数满载，价格持续调涨，明年首季涨幅7-10%，第二、三季各季涨幅将分别约10%。 10、游族网络公告称，中诚信国际决定维持公司主体信用等级为AA，维持“游族转债”债项信用等级为AA，将公司主体及“游族转债”列入信用评级观察名单。 11、南山控股预计今年净利润11亿元至14.5亿元，同比增长173%至259%；报告期内，公司积极推动公募或类REITs的发行，打造业务滚动发展的资本闭环和可持续发展模式。 12、连续七日涨停的郑州煤电公告，近期公司经营情况未发生重大变化。煤炭供应出现了阶段性紧张，但总体保持了稳定态势。 13、天合光能公告，公司拟公开发行可转债的方式募集资金，募集资金总额不超过52.67亿元。 14、隔夜美股三大股指收盘齐创新高，道指涨0.68%，标普500指数涨0.87%，纳指涨0.74%。消费类电子涨幅居前，苹果涨超3%。英国股市休市，法国、德国股指收涨超1%。国际油价走低，WTI 原油期货收跌1.26%。COMEX 2月黄金期货收跌0.1%。 15、从当地时间27日开始，欧盟多国开始大规模接种疫苗，包括德国、捷克、法国、奥地利等。 行业最新观点 【太平洋策略】1月稳扎稳打，布局春季躁动 核心结论：1月稳扎稳打，布局春季躁动。短期美联储仍保持宽松，变异新冠病毒影响可控，弱美元背景下利于外资持续流入A股；中期机构化趋势有望加速，资本市场改革助力权益基金壮大，增量资金为市场提供支撑。受益明年年初信贷发放前置和政府债提前发行等流动性缺口影响，政策明确不稿“急转弯”，预计未来几个月央行流动性政策仍将保持相对宽松，春节躁动仍可以期待。近期市场偏弱，主要受投资者保守策略影响，或将持续影响节前市场交投氛围，可见1月是布局春季躁动的较佳窗口。目前国内经济仍在复苏中，结构上呈现制造业加速改善、服务型消费有待修复的特点，“内循环”顺周期仍有空间。 变异病毒仍可控，疫苗问世带动全球贸易共振。从我们梳理的近期国外医学专家的观点来看，目前变异的新冠病毒并未使的疫情演变极具恶化。近几个月有望迎来新冠疫苗问世，我们预计大规模使用需要到2021年年中。受益于疫苗上市，国内经济修复较慢的消费和服务业大概率会加速提振，由此全球贸易也将大概率会出现一轮中长期的共振。但短期上对我国出口会带来一定波折，后续我国出口的动力也将逐渐转向加工制造的中间品。 公募发行保持高位，机构化趋势加速。12月22日，证监会就传达中央经济工作会议精神召开专题会议。在针对2021年对资本市场重点工作上，加强投资端建设的内容得到着重体现，不再仅限于以往“大力发展权益类基金”，还明确提出“促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需”，体现出政策友好的资本市场大环境。截至2020年12月24日，年内偏股型（股票型+偏股混合）公募发行规模合计约1.9万亿份，预计2020年以来偏股型公募基金带来增量资金合计约7600亿元。预计2021年居民、养老金、银行理财子公司等对公募基金仍有增量配置A股的需求，市场资金将持续向具有投研能力的公募机构投资者靠拢，2021年公募基金发行仍能保持较高规模，我们预计仍能带来约5000-6000亿元的增量资金。 市场情绪相对保守，跨年行情正在酝酿。近一周12月21日-25日期间，上证综指呈现在3300-3400点的窄幅震荡，但结构分化明显，呈现出布局“跨年行情”的态势。但从情绪指标来看，市场整体交投热情呈现比较克制。12月25日创业板换手率仅有1.61%，历史分位33%；目前12月日均成交额7988亿元，基本回落到此前市场9月时的水平；而融资余额攀升逼近1.5万亿，但融资占成交额比重8.98%，保持在2020年以来的低位；12月25日股票风险溢价ERP持续回落至3.08%，低于年初水平，历史百分位仅有56.3%，显示对股票相对债券投资的预期回报正在降低。从历史经验来看，春节前A股市场普遍表现较为平淡，而在春节后A股开启阶段性上涨，组成“春季躁动”的一部分，未来1月市场情绪预计仍将维持相对保守。 配置建议：围绕经济复苏（补库存、可选消费）+“双循环”，春季躁动两手抓。1）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；2）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；3）“科技内循环”：光伏、新能源汽车、云计算；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院。 风险提示：货币收紧；中美关系超预期恶化 上市公司速递 【太平洋通信李宏涛团队】紫光国微：代工资源偏紧芯片有望涨价，eSIM领域先发优势明显 事件描述 公司在互动平台表示，目前下游代工产能整体偏紧，芯片产品的供应能力受到影响，公司部分产品也不排除有上调价格的可能。公司旗下紫光同芯独家中标中移物联7000万颗eSIM晶圆大单。 核心要点 全球芯片代工产能偏紧，芯片有望涨价。据《电子时报》报道，全球范围内已有多家芯片代工企业为2021年8英寸晶圆提价。其中，联电、格罗方德和世界先进等公司在2020年第四季度，将价格提高了约10%-15%，紧急订单提价幅度甚至达到40%。紫光国微主营集成电路芯片设计与销售。公司在互动平台表示，由于芯片产品的供应能力受到影响，公司部分产品也不排除有上调价格的可能，鉴于公司芯片市场份额高，需求刚性强，对公司收入增长有拉动作用。 eSIM将促进万物互联快速推进，公司先发优势明显。目前三大运营商均已获批eSIM全国应用许可。eSIM卡将大幅降低物联网模组的制造成本和难度，提升模组厂商大规模出货能力，并且推动物联网应用发展。公司作为国内物联网eSIM产业的重要成员，在该领域布局较早，安全芯片产品在2018年已通过中国联通eSIM管理平台测试。10月27日，公司旗下紫光同芯独家中标中移物联7000万颗eSIM晶圆大单。双方的这次合作将助力中国移动的eSIM物联网发展进程。 积极布局新型高端安全芯片和车载安全控制器芯片，打开未来成长空间。公司拟发行不超过15亿元可转债，募集资金净额将用于新型高端安全系列芯片、车载控制器芯片等项目。我们看好公司在智能安全芯片领域的投入，将大幅度提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力。通过上述项目布局车载控制器芯片，公司有望打破国外厂商垄断，抢位车载芯片国产化发展先机。 投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为8.7亿/13.6亿/17.9亿元，对应EPS分别为1.43/2.24/2.94元，维持“买入”评级，目标价170元。 风险提示：特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，FPGA研发不及预期； 【太平洋医药|公司深度】天坛生物：稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，成长路径清晰，确定性高 报告摘要 我们一直认为，国内血制品行业是个非市场化竞争市场，使得供给和需求共同影响血制品行业发展。在终端需求保持稳定增长情况下，血制品企业浆站获取以及浆站管理能力决定了其行业地位以及竞争力。 在浆站审批趋严大形势下，如何弥补地方政府在开设浆站时面临的风险收益不匹配，提高浆站资源获取能力，在挑战血制品企业能力边界。在浆站资源获取能力上，天坛生物央企背景具备其他血制品企业难以企及的优势。天坛采浆量具备持续成长性，是我们认为天坛生物是稀缺的具有持续成长性血制品公司主要原因。 从3年维度来看，现有在手浆站（包含新近获批浆站）能支撑公司浆量做到多大？ 我们认为三大血制采浆提升+新近获批浆站+老站增长贡献近550吨三年合计采浆增量：成都200吨+中泰10+武汉175+上海90吨+兰州所75吨，合计 550吨浆量，2019年采浆量1706吨,预计2022年达到2260吨左右,三年复合增速10%。 中长期看采浆量：天坛生物有望在云南和甘肃地区获批大量新浆站，以及在四川（成都蓉生所在地）、湖北（武汉血制所在地）等地区也有望持续获批浆站，天坛生物浆量成长可预期，空间充足。 天坛生物通过以投资换浆站方式，有望在云南获批大量新浆站。近日，云南省发布单采血浆站设置规划（2020—2023），在全省规划新增设置20个单采血浆站，天坛生物有望在接下来的3年在云南持续获批更多的浆站。同样的以投资换浆站方式，在甘肃地区有望获批大量新浆站。天坛生物除了在云南和甘肃地区获批浆站外，在四川、湖北等地区也有望持续获批浆站，实现采浆量大幅增长。天坛生物浆量成长可预期，空间充足。 从长期角度来看，血制品长期发展的竞争力将由规模优势向品种优势和学术推广优势过渡。在血制品供需逐步平衡后，增长将由采浆规模转向品种和产品质量驱动。加大投入研发，建立更高的质量标准，开发更具有竞争力和高附加值新品类、小品类产品，将成为必然选择。天坛生物深谙血制品行业发展逻辑，加大血制品新品类开发和实现品种升级，接下来5年时间，在研品种逐步进入兑现期。 产品线叠加，吨浆利润提升。目前天坛生物吨浆利润较低，仅50万左右，新增凝血八因子+层析静丙产品线后，吨浆收入增加57-75万，我们预计天坛整体吨浆利润逐步提升，有望达到行业吨浆利润最高水平。人凝血八因子将在2022年起开始贡献利润，层析静丙预计在2023年获批，预计对利润贡献在2024年起逐步体现。 投资建议：稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，成长路径清晰，确定性高，维持“买入”评级。 1、三大血制和贵州中泰采浆量提升、新近获批浆站成长带来的浆量增长以及公司未来获批新浆站的持续性，支撑公司持续扩大规模优势和稳固龙头地位。 2、公司加大血制品新品类和实现品种升级，构建学术推广队伍，夯实血制品企业中长期发展的竞争力，发展路径清晰。3、反映到业绩的成长性，2020-2022公司业绩增长点三大血制和贵州中泰浆量提升和产能利用率提升，吨浆利润率提升；预计2022年永安血制投产后，产能释放以及新产品的投产（凝血八因子+层析静丙）投产后，业绩有望大幅提升。 4、从行业的角度看，预计21年海外进口白蛋白减少，21年国内白蛋白供需进一步改善，景气度持续提升，价格有望继续往上，有望进一步增厚业绩。 5、我们预计公司20-22年净利润6.58/8.03/11.65亿，对应EPS 0.52/0.64/0.93元，对应当前股价PE为81/66/46x, 考虑到公司浆量和吨浆利润提升确定性和成长空间的充足性，作为国内稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，我们维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动风险，政策风险，安全性风险，整合不及预期风险，永安血制建设进度不及预期风险，新批浆站不及预期风险，研发进度不及预期风险，增发不成功风险。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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