【平安研究】橙心研选20241119

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241119》研报附件原文摘录）
　　策略深度报告-平安观大选系列（十） 解构特朗普政府：从政策到内阁，本轮“政治周期”将如何影响大类资产？（上篇） 我们认为，本轮特朗普部分政策主张之间存在较大矛盾，部分主张的拉选票色彩更浓（如主张“抗通胀”VS 实际政策或“提高通胀”）。整体来看，特朗普再度上台，其执政下“逆全球化”、“做多赤字”、“做高通胀”的效果或将更强，同时地缘政治风险或加大。后续政策出台顺序上，从政策出台途径看，总统签署行政令流程简易，可通过行政令出台的产业政策、边境监管政策或在上任百日内推出。从特朗普上一任期政策出台情况看，正式就职后100天是政策密集出台期，政策主要通过行政令方式，针对移民等事项，大多数政策短期内对金融市场难以形成直接影响。尽管共和党横扫两院，但由于立法流程较为复杂，同时考虑到对内减税政策涉及国家重大财政支出；对外加关税涉及多国利益，且存在谈判余地；驱逐非法移民政策存在实操挑战，预计这三类政策立法过程或较慢，或在明年下半年后推出。 详见：《策略深度报告-平安观大选系列（十） 解构特朗普政府：从政策到内阁，本轮“政治周期”将如何影响大类资产？（上篇）》 潞安环能（601699.SH）首次覆盖报告：潞安环能首次覆盖：资金增厚债务收窄，价有弹性量增可期 潞安环能作为国内规模上位列第二梯队的喷吹煤领先生产企业，盈利能力居前，产销量逐年稳步增加，相对低长协比例使得公司煤炭售价弹性较大，后市煤价企稳回升，公司业绩有望回暖；同时，自2022年公司偿还大额有息负债后，资产负债结构持续优化、货币资金显著增厚，且集团尚有一定注资潜力，公司充裕的现金流可为未来煤矿收购和产能扩张提供资金支持。 详见：《潞安环能（601699.SH）首次覆盖报告：潞安环能首次覆盖：资金增厚债务收窄，价有弹性量增可期》 天山铝业（002532.SZ）首次覆盖报告：一体化优质铝企，顺周期弹性可期 一体化优势突出的电解铝企业。公司成立以来持续深化铝产业链布局，已形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化。铝土矿：公司在广西拥有铝土矿资源，正积极推进该资源采矿证的办理；在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土矿产品的独家购买权，具备生产及运输铝土矿产能约为 600 万吨/年；此外，公司已取得印尼三个铝土矿开采权，矿端自给率将进一步抬升。氧化铝：公司目前拥有靖西天桂250 万吨氧化铝在产产能；印尼规划建设 200 万吨氧化铝生产线。电力及辅料：公司配备6 台 350MW 自备发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产 80%-90%的电力需求；同时拥有石河子及南疆阿拉尔各30 万吨预焙阳极碳素建成产能，实现完全自供。电解铝：公司建成 120 万吨电解铝产能，位于国家级石河子经济技术开发区，一体化布局下成本优势显著。 详见：《天山铝业（002532.SZ）首次覆盖报告：一体化优质铝企，顺周期弹性可期》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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