【银河轻工陈柏儒】行业动态 2024.10丨浆纸系价格仍存压力,废纸系需求有所回暖

（以下内容从中国银河《【银河轻工陈柏儒】行业动态 2024.10丨浆纸系价格仍存压力,废纸系需求有所回暖》研报附件原文摘录）
　　核心观点 原材料：木浆方面，截至2024年11月14日，中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价分别为785、560美元/吨，同比分别+0.64%、-11.11%，环比分别+2.61%、-1.75%。2024年11月15日，中国针叶浆、阔叶浆、化机浆日度均价同比分别+2.30%、-16.74%、-22.69%，环比分别+0.09%、-4.05%、-0.67%。废纸方面，2024年11月15日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1,503元/吨，同比-3.28%，环比+3.02%。10月，东南亚地区进口美废12#再生纤维浆报盘继续下跌，月末报盘在260美元/吨，实单实谈。 文化纸：2024年11月15日，中国双胶纸、双铜纸日度均价同比分别-18.36%、-11.59%，环比分别-1.68%、-2.38%。整体来看，文化纸下游需求弱势运行，且上游原材料持续降价导致成本偏空，纸价不断向下延伸，未来仍待需求面回暖。双胶纸方面，10月以华南、华东地区释放订单为主，此阶段刚需订单虽有跟进，但局部显现个别低价，对业者信心产生一定冲击。此外，由于下游印刷厂以及部分社会图书出版社月内需求不足。双铜纸方面，下游跟单积极性有限，社会面订单暂未贡献显著订单增量。 白卡纸：2024年11月15日，中国白卡纸日度均价同比-16.47%，环比-0.95%。白卡纸产能大举投放，23~25年产能增速平均超过10%，竞争压力持续提升。同时，白卡纸需求同终端消费需求强相关，24年以来供需边际走弱，景气度持续下行。短期来看，供应方面，北海玖龙120万吨白卡纸产能已于24年10月末投产，市场供应压力预计持续；需求方面，元旦及春节订单需提前赶工，市场刚需存增加预期，但下游谨慎采购心态不减，市场订单释放进度或偏缓。 瓦楞箱板纸：2024年11月15日，中国瓦楞纸、箱板纸日度均价同比分别-5.2%、-4.94%，环比分别+4%、+0.82%。10月规模纸厂上调出厂价格2-3轮，累计调整30-90元/吨，中小纸厂积极跟涨，带动市场价格有所上调。下游包装厂适量增加采购量，减轻了上游纸厂库存压力，且需求端订单量增加提高瓦楞纸消耗，供需关系得到缓解，支撑市场价格上行。 生活用纸：2024年11月15日，中国木浆生活用纸日度均价同比-7.29%，环比-2.12%。影响生活用纸价格走势的主要因素有：1）北方市场由于新增产能释放影响，部分纸企低价出货，且纸企出货节奏较9月放缓；2）华南市场受国产浆料低价供应影响，下游采买积极性一般；3）西南市场中小纸企开工不足，市场供应有限，且大型纸企库存压力较低，市场价格稳定为主，区间波动。 投资建议 整体来看，当前浆纸产业需求端表现较弱，叠加产能集中投放，供需矛盾持续承压，价格端不断下行。后续伴随近期集中发布的经济政策陆续落地，以及未来的政策进一步发力，整体经济及终端需求有望得到改善，届时有望开启新一轮上升周期。同时，5月中下旬后的浆价下行预计将带动24Q4报表端改善。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，生活用纸龙头【恒安国际】、【中顺洁柔】，特种纸龙头【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】。 风险提示 下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；产能落地不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河轻工陈柏儒】行业动态 2024.9丨价格表现疲软，静待造纸顺周期复苏 【银河轻工陈柏儒】行业动态 2024.8丨家居推进以旧换新，静待造纸旺季改善 【银河轻工陈柏儒】行业动态 2024.6丨地产新政取得成效，纸浆价格有所回调 本文摘自：中国银河证券2024年11月18日发布的研究报告《【银河轻工】行业月报_轻工行业_浆纸月报：浆纸系价格仍存压力，废纸系景气度有所回暖》 分析师：陈柏儒、刘立思 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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