【交易早参】甲醇有偏多驱动,纯碱维持空头思路-20241119

（以下内容从兴业期货《【交易早参】甲醇有偏多驱动,纯碱维持空头思路-20241119》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是铁矿石、碳酸锂和集运欧线；跌幅居前的是IM、玻璃和液化石油气。 从板块整体表现看，黑色、有色多数上涨，金融衍生品、能化多数下跌。 资金流入 资金流入前三名为IH、IF和沪金；流出前三名分别为IM、铁矿石和沪铜。 从板块资金流动情况来看，股指多数流入，黑色、有色多数流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为碳酸锂、豆粕和集运欧线；低波动前三品种为二债、五债和梗米。 从板块整体波动率情况来看，有色、农产品波动较高。 资讯速递 宏观要闻 全国10月一般公共预算收入同比+5.5%，税收收入同比+1.8%、为年内首次正增长。 行业要闻 证监会主席吴清称，正加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放，具体包括跨境投融资便利化等。 财经日历 欧洲：18:00 欧元区10月CPI终值。 金融衍生品 股指期货 整体无转势信号，沪深300期指前多耐心持有 近日A股虽持续调整，但关键位支撑依旧有效、且微观价格结构方面仍有积极指引，技术面依旧无转势信号。同时，国内宏观面最新主要经济指标延续边际改善态势、且重磅政策亦将持续推进，利于分子端盈利修复、并支撑和提振市场风险偏好。总体看，从相对长期限看，A股利多因素依旧明朗，涨势仍可期待。再考虑具体分类指数，当前市场波幅较大、且主要板块轮动较快，而沪深300指数走势最稳健、且风格兼容性最高，前多宜耐心持有。 国债期货 供给冲击担忧持续，债市承压回落 昨日国债期货全线走弱，TS、TF、T、TL合约分别下跌0.01%、0.02%、0.15%和1.03%。宏观方面，近期公布的主要经济数据整体表现尚可，宏观预期有所改善。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，资金面上午偏紧，午后有所转松。供给方面，上周已有五省市公布特殊再融资债发行计划，规模超2000亿且久期偏长。目前尚未进入集中发行期，且受年末因素影响，机构承接能力或有所下降，供给冲击担忧加剧。综合来看，当前海内外宏观均存较大不确定性，财政与货币共同发力，市场预期反复，但债券供给担忧正在持续加码，年内发行压力或将进一步加大，叠加发行久期偏长、经济改善难以证伪，超长端压力最为显著。 有色金属 沪金 全球避险情绪升温，黄金出现小幅反弹 行情走势，全球新增不确定性事件，黄金有企稳复苏迹象。海外市场看，纽约金震荡走强，当日上涨1.79%；国内市场看，沪金夜盘跟随上行，涨幅1.27%。短期黄金下方支撑较强，美元指数出现走弱，黄金上方压力有所消退。 宏观经济，美联储政策预期分歧，经济数据表现较好，12月份降息暂无明确消息。鲍威尔明确表示尚无急于降息的必要，强调经济韧性和就业市场的强劲表现；波士顿联储主席表示，12月的降息在讨论之中，但并非板上钉钉。 地缘政治，中东局势有所升级，俄乌地区冲突恶化。以色列加大了在加沙和黎巴嫩地区的军事行动；美国批准乌克兰使用远程导弹深入俄罗斯境内，俄罗斯对乌克兰能源设施攻击升级。市场不确定性升温，黄金避险属性增强。 综上所述，美国降息路径仍不明确，美元走势相对偏强。地缘紧张局势延续，黄金潜在避险需求提升；市场对于美联储政策预期谨慎，美债收益率维持相对高位。建议后续跟踪宏观面变化情况，黄金下方关键位置支撑较强。 沪铜 美元上行乏力，铜价小幅反弹 昨日铜价早盘震荡运行，夜盘小幅走高。海外宏观方面，美元指数自高位出现小幅回落，短期内新增驱动有限，上行动能有所放缓。国内方面，近期公布的经济数据整体表现尚可，且市场对未来政策发力仍存一定乐观预期。供给方面，从全球主要矿企前三季度产量来看，供给紧张格局仍未有改善，且冶炼加工费虽然有所抬升，但仍处低位，冶炼利润偏低。下游需求方面，出口退税优惠政策的取消或对国内铜材出口形成一定拖累，但涉及到铜材出口占比有限，国内需求仍是主要影响。而国内稳增长政策发力预期仍较强，或存增量空间。但短期内下游正处消费淡季，仍需关注订单改善情况。综合而言，出口政策的调整对铜价影响有限，美元前期强势对铜价的拖累有所减弱，供给约束对价格存在支撑，但趋势性向上仍需关注需求改善情况。 沪铝及氧化铝 政策调整影响减弱，外盘铝价回吐涨幅 昨日沪铝全天震荡运行，LME铝回吐部分前期涨幅，氧化铝价格继续延续高位震荡。 海外宏观方面，美元指数自高位出现小幅回落，短期内新增驱动有限，上行动能有所放缓。国内方面，近期公布的经济数据整体表现尚可，且市场对未来政策发力仍存一定乐观预期。 氧化铝方面，现货价格延续强势，继续上行，铝土矿供给担忧导致的偏紧格局仍未有改变。但当期价格估值过高结构明确，叠加远期矿石及产能增长预期均较为明确，上方空间较为有限。 电解铝方面，上周财政部及税务总局发布消息，取消铝材、铜材等产品出口退税，优惠政策取消或在短期内对出口及消费形成一定拖累，但海外铝材供给或偏紧。而从中长期来看，全球铝供给增速放缓仍是确定性事件，供需偏紧格局难以出现明确转变。 综合来看，电解铝供给刚性特征仍明确，政策面或短期对价格形成影响，中长期下方支撑仍存。仍需关注国内需求端在政策刺激下的潜在改善空间。氧化铝方面，现货供需仍偏紧，但远期转宽松预期延续，且近期做多情绪有所减弱，价格上方承压。而当前远近月合约倒挂幅度仍较深，价差存修复需求。 沪镍 缺乏基本面驱动，镍价反弹空间有限 上一交易日SMM1#电解镍平均价124600元/吨，相较前值上涨150元/吨。期货方面，昨日镍价小幅反弹，成交量有所提升，持仓量减少7688手，夜盘低开后回升，收于124700元/吨。 宏观方面，国内10月经济结构性回暖，政策传导直接的领域改善明显，间接领域延续弱势，现阶段宏观政策处于真空期，等待12月重大会议的安排；美国降息路径仍不明确，近期美元指数依旧偏强。 供应方面，菲律宾进入雨季，菲矿供应减少，但印尼矿端紧张改善，RKAB审批放量加强宽松预期，矿端价格维持高位整理；镍铁端随着印尼产量恢复、新增项目投产，10月镍铁产量环比增加7.11%，近期价格小幅下跌；中间品项目仍有投产，MHP产能进一步提升，高冰镍产量小幅增长；纯镍端，产能产量持续扩张，累库趋势未改，昨日LME镍仓单大增4722吨至159156吨。 需求方面，不锈钢进入消费淡季，终端需求表现疲软；新能源方面，三元电池装车量结构持续走弱，10月装车量占比降至20.6%，环比、同比进一步走弱，对镍需求难有提振。 综上所述，镍价虽有小幅反弹，但基本面缺乏上行驱动，库存高企，价格上方承压。 新能源金属 碳酸锂 市场交投活跃提升，上游供应压力仍存 供应方面，国内周度产量快速回暖，上游锂盐去库力度放缓。盐湖提锂开工基本持平，辉石提锂产量持续增长，云母企业开工大幅提振，右侧矿山成本压力下滑，全球主流项目均已投建生产。海外视角看，非洲新建项目扰动、南美智利出口回暖、澳洲矿山产量调整。锂盐冶炼利润回暖，关注市场去库节奏。 需求方面，材料厂原料库存回落，整体排产优于市场预期。全球市场增速放缓，国内销量维持平稳，欧美市场政策波动，新兴市场规模小。短期国内排产维持旺盛，下游需求未出现明显拐点，市场淡季预期已逐步消退。电车渗透率维持高位，海外储能招标有提振。11月消费超市场预期，关注旺季延续时间。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价回落，价格处78450元/吨，期现价差变至-1950。基差波动持续放大，期货重新呈现升水。上游产量整体上行，下游采购规模回暖，短期供需结构有改善。进口锂矿价开始下滑，海外矿企生产指引下降但在产规模仍处高位；现货市场跟涨幅度有限，关注实际流通货源规模。 总体而言，锂价短期出现反弹，利多驱动已充分体现；国内上游挺价意愿延续，下游高价接货意愿偏低。现货报价震荡，价差结构近期发生大幅转变，锂资源进口环比持平。昨日期货尾盘拉升，总持仓持平而成交继续收缩；动力电池出货量增长，终端需求优于预期，资金面波动增强，短期盘面将宽幅震荡。 工业硅 多晶硅企业按计划减产，工业硅价格偏空运行 供应端，新疆供给维持高位维稳，而云南和四川因进入枯水期，电价上调，成本上行，部分硅厂陆续停炉；总体供应减量影响相对有限，难以扭转整体供应过剩的格局。 需求端，有机硅市场弱势运行，成本端支撑有限，单体厂挺价效果不佳。多晶硅成交少而单量小，下游压力继续向上游传导，下游采购多倾向于低价料，使得部分成交订单价格出现松动，下游硅片环节的低开工决定了对多晶硅需求量的进一步缩减。总体需求端呈现较强利空驱动。 总体而言，工业硅市场供需基本面偏弱，短期下游对工业硅难有更多需求，建议前期空头策略继续持有。 黑色金属 钢矿 矛盾待积累、估值已偏低，黑色金属下行放缓 螺纹 宏观方面，昨日上海北京取消普宅认定标准，有助于降低购房置换成本，今天上午发改委将举行新闻发布会，未来重点关注12月两大重要会议对明年经济工作的安排部署；美元指数小幅回落，但仍维持106以上，对商品金融属性不利。中观方面，财政支出提速，10月狭义基建投资增速大幅回升，但10月地产投资跌幅扩大，且传统建筑施工淡季临近，螺纹刚需季节性特征将逐渐显现。建筑钢材库存逐渐累库，其中北京、西安建筑钢材库存累库时间提前、累库速度较快，库存偏高。随着消费淡季临近，建筑钢材供给约束、以及冬储需求较为关键。据了解今年市场冬储意愿偏弱，且冬储托盘资金规模较往年受限，钢厂为避免淡季被动大幅累库，存在减产控产的必要。目前为止仍无明确的限产政策，供给外部约束可能较为宽松，钢厂生产大概率跟随盈利变化。短流程钢厂接近全面亏损，减产意愿相对更强，长流程钢厂盈利尚可，短期生产保持韧性。综上所述，盘面价格回到9月24日附近，短期螺纹期价存在支撑，后续焦点在于基本面与政策面的博弈，近、远月合约走势或分化。 热卷 宏观方面，昨日上海北京取消普宅认定标准，有助于降低购房置换成本，今天上午发改委将举行新闻发布会，未来重点关注12月两大重要会议对明年经济工作的安排部署；美元指数小幅回落，但仍维持106以上，对商品金融属性不利。中观方面，热卷需求偏韧性，尤其近期人民币快速贬值后，有利于支撑钢材直接间接出口需求，边际上的风险主要是国内两新政策资金额度基本使用完毕，以及海外贸易政策变化对我国出口的影响。随着建筑钢材需求季节性特征逐渐显现，螺纹转产热卷的情况出现，昨日山西建龙宣布停建材产线，转产卷带。因此未来淡季钢材供给约束较为关键。目前京津冀地区限产政策仍无明确消息，今冬供给外部约束或较为宽松。钢材供给大概率跟随钢厂盈利变化。综合看，黑色系整体回到9月24日附近，短期存在支撑，未来博弈焦点，近月在于基本面，远月在于政策面。 铁矿 昨日上海北京取消普宅认定标准，有助于降低购房置换成本，今天上午发改委将举行新闻发布会，未来重点关注12月两大重要会议对明年经济工作的安排部署；美元指数小幅回落，但仍维持106以上，对商品金融属性不利。中观方面，今年采暖季限产政策依旧不明确，今冬钢厂生产外部约束可能偏宽松。钢厂生产跟随盈利变化，目前短流程亏损范围扩大，减产驱动强于长流程钢厂。进入11月下旬后，钢材终端消费淡季临近，且冬储意愿偏弱，钢材供需矛盾被动积累，仍将对高炉生产形成压制。届时钢厂原料冬储将成为铁矿需求端的主要支撑。当前钢厂进口矿库存仅9000万吨左右，潜在补库空间较为可观。四大矿山铁矿石发运将进入年末上升阶段，不过海外非主流矿山发运重心持续下移，进口矿到港量环比增量可控，且国内矿山开工回落，有利缓和铁矿供给过剩的压力。综上所述，黑色系整体回调至9月24日附近后，存在支撑，未来博弈焦点在于冬储和宏观政策。 煤焦 上游原料累库压力不减，焦炭第三轮提降逐步落地 焦炭 供应方面，焦企盈利空间进一步压缩，且华北部分地区受制于环保因素被迫减产，焦炭日产边际下滑。需求方面，传统淡季钢材成交状况欠佳，产线检修预期增多，高炉开工阶段性见顶，焦炭现实需求持续转弱。现货方面，华北地区主流钢厂落实焦炭采购价50-55元/吨下调，第三轮提降快速落地，下游议价权依然较强，现货市场维持下行趋势。综合来看，宏观政策处于真空阶段，基本面定价权重有所上升，当前铁水日产见顶、且淡季预期拖累下游采购积极性，现货市场基本完成三轮降价，焦炉开工被动走低，期价上方空间相对有限，市场或重新关注冬储时间及预期补库强度。 焦煤 产地煤方面，年关将至，矿山提产幅度有限，但生产调节难改原煤供给宽松局面，煤矿焦煤库存继续积累；进口煤方面，甘其毛都口岸通关增加，但进口贸易商交投积极性不强，监管区继续累库。需求方面，终端淡季临近、钢材消费欠佳，钢焦企业生产环节预计同步走弱，采购补库积极性随之下滑，坑口拉运不畅、流拍率或再度走高。综合来看，传统淡季制约钢焦企业开工意愿，且下游原料煤采购补库积极性随之减弱，矿端累库压力不减，坑口成交氛围悲观，且焦炭完成三轮提降，贸易煤价继续承压，期价上方空间因此受限，关注后续冬储计划及预期强度。 纯碱 玻璃上方阻力明确，继续持有卖出看涨期权 纯碱 供给端，行业亏损已超1个半月，高成本碱厂已陆续减产，目前为止海化、海天、三友、金山等大型碱厂已经减量，市场关注纯碱行业是否会有新一轮联合减产行动发生。昨日装置负荷不稳，日度开工率小幅回升至83.31%。需求端，随着玻璃日度运行产能持续下降，纯碱周度刚需日耗逐步降为63-64万吨。纯碱供给相对刚需依旧偏宽松，行业总库存持续增加，近两周库存结构略有变化，上游碱厂库存向中游社会库存转移，若下游补库迟迟不启动，中游高库存对盘面将形成压制。策略上，纯碱01合约空单配合止损线耐心持有。 浮法玻璃 政策利好、传统需求旺季、供给收缩，是9月下旬以来推动浮法玻璃供需结构改善、价格反弹的核心驱动。11月中旬上述驱动逐渐转弱。稳地产政策对投资端传导不畅，10月份房地产竣工周期延续下行趋势，且上周房地产高频成交数据环比也开始回落。传统需求旺季已过半，未来玻璃出库量将季节性走弱。且行业盈利大幅回升，产线冷修节奏放缓。在玻璃基差偏低，且沙河社会库存偏高的情况下，玻璃价格上方阻力增强。策略上，单边，玻璃卖出FG501C1400看涨期权耐心持有，激进者01合约前空持有。 能源化工 原油 短期上涨难以持续，中长期价格中枢下移主线未变 供应方面，OPEC月报显示其9月产量为2606.9万桶/天，10月为2653.5万桶/天，较上月增加46.6万桶/天，主要受到利比亚增产的推动。美国贝克休斯公布的钻井平台数量下降至478台，为7月中旬以来的最低水平。总体供过于求的市场前景依然存在。 需求方面，三大能源机构在10月的月度报告中继续下调2024年和2025年的全球原油需求预期。OPEC连续三个月下调2024年全球原油需求预期，预计2024年全球原油需求增长190万桶/日，至1.04亿桶/日，2025年增长170万桶/日，至1.06亿桶/日。需求信号减弱，市场需求前景仍然看跌。 总体而言，原油市场近期疲软，短期上涨难以持续，中长期价格中枢下移主线未变。 聚酯 成本端价格偏弱，PTA震荡下行 PTA供应方面，产能利用率较前一工作-1.04%在80.88%，新材料降负，国内供应小幅缩量。 乙二醇供应方面，11月18日国内乙二醇总开工66.24%（平稳)，一体化68.12%（平稳)；煤化工62.88%(平稳)。华东主港库存总量57.53万吨，较上周四降低0.58万吨；较上周一增加2.01万吨。 需求方面，酯开工87.68%，织造11月上旬生产积极性尚可，但需关注中旬后市场需求能否持续。 总体而言，PTA市场缺乏实质性利好驱动，成本端价格支撑偏弱，预计价格震荡下行。乙二醇供需格局保持利好支撑，短期市场稳定为主。 甲醇 气头检修叠加烯烃外采，甲醇预计上涨 今年海外气头装置检修力度更大、开始时间更早，导致开工率持续下降，目前预计影响明年1月的进口量。因担心到港量减少，烯烃装置开始外采，本周可能看到港口库存下降的现象。受情绪回暖和成交改善影响，周一甲醇现货价格全面上涨。当前内地生产企业库存普遍偏低，价格具备上涨基础。本周全国气温普降，煤炭进入取暖需求旺季，但各环节库存偏高，价格大幅上涨可能性较低，难以为甲醇提供实质性利好。综上，气头检修和烯烃刚需提供利好，甲醇价格存在最高200元/吨的上涨空间。 聚烯烃 原油反弹，塑料走势偏强 西欧最大油田因断电停产，国际油价上涨3%，聚烯烃跟涨。本周PE无新增检修计划，上周停车的三套中石化装置已经重启，PP新增联泓新科一线和二线检修、中海壳牌重启，PE和PP开工率均小幅上升。原油价格宽幅波动，聚烯烃期货价格跟随起伏，华东现货价格稳步上涨，线性最新报价已经达到8530元/吨，基差高达248元/吨。当前生产企业和贸易商库存均偏低，而需求处于年内偏高水平，供需紧平衡背景下，期货价格易涨难跌。 橡胶 港口加速累库，原料季节性增产预期逐步兑现 供给方面：国内旺产季临近尾声，而泰国各地气候条件转好、原料增产提速，胶水价格大幅回落、杯胶走势亦有松动，再考虑今冬拉尼娜事件强度及持续周期或不及此前预期，极端天气对割胶作业的影响将有减弱，天胶供给端压力增强。 需求方面：商务部数据显示汽车报废及置换更新补贴申请均超180万份，以旧换新政策持续发力，橡胶终端需求兑现乐观，但仍需注意轮胎企业产成品已进入季节性累库阶段，半钢胎开工率虽维持高位、全钢胎产线生产积极性明显下滑，需求传导效率或有降低。 库存方面：资源集中到港、港口入库率维持高位，一般贸易库存加速累库，结构性库存压力显现。 核心观点：东南亚主产区陆续进入旺产时期，原料放量预期增强，成本支撑持续松动，天胶供给端利空因素居多，但考虑政策驱动下需求维持增长势头，且沪胶基差并未明显走扩，胶价大概率延续震荡格局，卖出看涨期权头寸继续持有。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）