早报 | 需求淡季临近,钢价震荡趋弱-20241119
（以下内容从中银国际期货《早报 | 需求淡季临近,钢价震荡趋弱-20241119》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 据财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。 据财政部最新数据，1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。10月当月，全国一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入同比增长1.8%，为年内首次正增长；证券交易印花税大幅增长1.53倍。 欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，欧洲央行几乎肯定会在12月降息25个基点。他强调，关税可能会对欧洲造成不利影响，在中期可能会引发经济衰退。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.56%，报525.7元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报3.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.96%，报73.14美元/桶；WTI原油期货收涨3.07%，报69.08美元/桶。基本面而言，受发电站故障影响，挪威最大油田暂时停产。因设备维修，哈萨克斯坦最大油田产量减少了28-30%，供应端减量预期存在为国际油价构成短线利好作用。国际宏观面而言，据美国劳工统计局数据，美国10月未季调CPI年率2.6%，原预期2.6%，前值2.4%；美国10月未季调核心CPI年率3.3%，原预期3.3%，前值3.3%。美国10月季调后CPI月率0.2%，原预期0.2%，前值0.2%；美国10月季调后核心CPI月率0.3%，原预期0.3%，前值0.3%。美国通胀数据止步六连跌基本符合市场预期，据CME“美联储观察”最新预测，12月降息25bp概率上升至75.7%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.30%，报3039元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.72%，报3900元/吨。受船燃需求支撑，高硫燃走势较前期有所回温，内盘FU 1-3月差走阔至65元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差持续走强至15美元/吨以上。低硫燃基本面较前期趋宽，LU 1-2月差小幅走低至100元/吨以下，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC收窄至20美元/吨以下。高低硫价差持续走弱，内盘LU-FU 01走低至800元/吨附近，外盘Hi-5 DEC走弱至105美元/吨附近。 PX： 上周对二甲苯主力合约持续震荡下行，相较成本端原油表现偏弱。PX1-5月差继续下探，呈稳固的Contango结构。据最新消息，11月8日年产160万吨的福建福海创检修，目前已经重启。年产80万吨的中化泉州于本周负荷恢复至8成。最新一期国内PX开工水平较上周环比上涨1.4个百分点，达到84.9%。甲苯歧化利润偏高带动PX供应被动增加，PX港口库存高位。 PTA： 上周，PTA主力合约与PX走势趋同，震荡下行。PTA仓单注册数量持续增加，主力基差在本周有收敛趋势。现货PTA加工费继续在400元/吨附近震荡，与盘面加工费走势分化。最新一期中国PTA开工水平为82.6%，较上周环比上涨3.3个百分点，与历史同期相比仍然处于中性偏高位置。“金九银十”旺季结束，接下来下游聚酯将迎来一段时间的淡季周期，直到明年1月可能会有一波集中节前备库，PTA社会库存累库压力变大。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF： 上周PF主力合约跟随上游原料端震荡下行，整体表现相对PX、PTA偏强，PF盘面加工费持续上行。因现货强期货弱，PF现货仓单截止11月14日周内出库819手，折现货0.4905万吨。“金九银十”消费旺季结束，聚酯各品种都面临着累库格局。短纤库存暂时停止去库，库存天数仍在高位。长丝中DTY、FDY、POY三个品种都有不同程度的累库，瓶片在旺季需求结束后持续累库，库存已达到高位。综合来看，当前聚酯产业链的主要矛盾仍然出在上游。虽然PX、PTA环节利润较差，但是由于芳烃联合装置中另一个产品纯苯处于供不应求的格局，甲苯歧化利润较高，PX供应被动增加。而由于近年一体化装置大量投产，PTA也跟随累库。同时下游聚酯在结束不温不火的“金九银十”后迎来淡季周期，整条产业链各环节累库趋势难以扭转。观点仅供参考。 橡胶： 周一橡胶板块下跌。天然橡胶期货主力合约RU2501下跌225元至17410元/吨，跌幅1.3%；20号胶期货主力合约NR2501下跌90元至13805元/吨，跌幅0.7%；丁二烯橡胶期货主力合约BR2501下跌125元至13120元/吨，跌幅0.9%。 天然橡胶。NR和RU在11月上旬打开卖出套保窗口后，期价再次下行。青岛贸易环节库存连续第三周累库，全社会整体库存止跌企稳；国内轮胎企业样本开工率连续第三周降负，月度级别而言下游需求转弱。供应方面，云南产区预计将在11月底停割，海南产区预计在12月中上旬陆续停割。根据上期所公布数据，11月份预计将有17.5万吨老仓单到期。期货下跌后，原料跟随，不过幅度不及期货，产地基差小幅走强。关注技术面关键点位支撑。 顺丁橡胶。原料丁二烯延续跌势，据了解中石化英力士天津装置投产，部分货源流向贸易环节，同时华东供应较充裕。顺丁橡胶加工费继续改善带动开工率抬升，样本工厂库存和期货厂库库存累库。期货下跌后，现货跟随，基差中性。以上观点供参考。 黑色金属 钢材： 据不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水产量触顶回落。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。上周，全国47个港口进口铁矿库存为15860.51万吨，环比增6.54万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格较上个交易日报价整体上调,沿海油厂主流价格调至2970-3010元/吨。连粕近弱远强持续,受成本下跌拖累大幅走低,近月M01合约技术性破位,考验前期低点,新主力合约M05增仓大跌，当前市场缺乏利多支撑，空头情绪较浓,但国内未来大豆供应仍存在不确定性，追空需谨慎。国内油厂陆续开机,中下旬豆粕供应压力有望回升,油厂豆粕去库节奏或将放缓,下游饲料企业采购积极性下滑,豆粕现货成交冷清,反应当前豆粕供应压力明显,短期豆粕现货价格承压运行为主。蛋白粕短期出现调整，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油延续下跌走势，主要受近期市场回归基本面影响。随着新作大豆丰产预期逐步显现，供需宽松格局愈加突出。现货方面，今日城市基差以稳为主，局部略有上涨，但终端市场购销活跃度有限。整体来看，豆油供需宽松态势明显。马来西亚棕榈油出口数据下降，市场抛压明显，连棕大幅减仓下行。国内现货市场基差基本稳定，但下游刚需采购不足，市场交投平淡。当前盘面维持区间震荡，预计短期内国内棕榈油基差将企稳，需持续关注产地供需数据以及国内库存变化。菜油方面，收盘波动分化。虽然国内菜油走势受到一定压制，但ICE油菜籽价格上涨对菜油形成了部分提振作用。同时，中国对进口加拿大油菜籽的反倾销调查及相关政策仍是影响菜油供应的重要不确定因素。短期植物油高位回落，关注政策影响，日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 据财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。 据财政部最新数据，1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。10月当月，全国一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入同比增长1.8%，为年内首次正增长；证券交易印花税大幅增长1.53倍。 欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，欧洲央行几乎肯定会在12月降息25个基点。他强调，关税可能会对欧洲造成不利影响，在中期可能会引发经济衰退。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.56%，报525.7元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报3.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.96%，报73.14美元/桶；WTI原油期货收涨3.07%，报69.08美元/桶。基本面而言，受发电站故障影响，挪威最大油田暂时停产。因设备维修，哈萨克斯坦最大油田产量减少了28-30%，供应端减量预期存在为国际油价构成短线利好作用。国际宏观面而言，据美国劳工统计局数据，美国10月未季调CPI年率2.6%，原预期2.6%，前值2.4%；美国10月未季调核心CPI年率3.3%，原预期3.3%，前值3.3%。美国10月季调后CPI月率0.2%，原预期0.2%，前值0.2%；美国10月季调后核心CPI月率0.3%，原预期0.3%，前值0.3%。美国通胀数据止步六连跌基本符合市场预期，据CME“美联储观察”最新预测，12月降息25bp概率上升至75.7%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.30%，报3039元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.72%，报3900元/吨。受船燃需求支撑，高硫燃走势较前期有所回温，内盘FU 1-3月差走阔至65元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差持续走强至15美元/吨以上。低硫燃基本面较前期趋宽，LU 1-2月差小幅走低至100元/吨以下，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC收窄至20美元/吨以下。高低硫价差持续走弱，内盘LU-FU 01走低至800元/吨附近，外盘Hi-5 DEC走弱至105美元/吨附近。 PX： 上周对二甲苯主力合约持续震荡下行，相较成本端原油表现偏弱。PX1-5月差继续下探，呈稳固的Contango结构。据最新消息，11月8日年产160万吨的福建福海创检修，目前已经重启。年产80万吨的中化泉州于本周负荷恢复至8成。最新一期国内PX开工水平较上周环比上涨1.4个百分点，达到84.9%。甲苯歧化利润偏高带动PX供应被动增加，PX港口库存高位。 PTA： 上周，PTA主力合约与PX走势趋同，震荡下行。PTA仓单注册数量持续增加，主力基差在本周有收敛趋势。现货PTA加工费继续在400元/吨附近震荡，与盘面加工费走势分化。最新一期中国PTA开工水平为82.6%，较上周环比上涨3.3个百分点，与历史同期相比仍然处于中性偏高位置。“金九银十”旺季结束，接下来下游聚酯将迎来一段时间的淡季周期，直到明年1月可能会有一波集中节前备库，PTA社会库存累库压力变大。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF： 上周PF主力合约跟随上游原料端震荡下行，整体表现相对PX、PTA偏强，PF盘面加工费持续上行。因现货强期货弱，PF现货仓单截止11月14日周内出库819手，折现货0.4905万吨。“金九银十”消费旺季结束，聚酯各品种都面临着累库格局。短纤库存暂时停止去库，库存天数仍在高位。长丝中DTY、FDY、POY三个品种都有不同程度的累库，瓶片在旺季需求结束后持续累库，库存已达到高位。综合来看，当前聚酯产业链的主要矛盾仍然出在上游。虽然PX、PTA环节利润较差，但是由于芳烃联合装置中另一个产品纯苯处于供不应求的格局，甲苯歧化利润较高，PX供应被动增加。而由于近年一体化装置大量投产，PTA也跟随累库。同时下游聚酯在结束不温不火的“金九银十”后迎来淡季周期，整条产业链各环节累库趋势难以扭转。观点仅供参考。 橡胶： 周一橡胶板块下跌。天然橡胶期货主力合约RU2501下跌225元至17410元/吨，跌幅1.3%；20号胶期货主力合约NR2501下跌90元至13805元/吨，跌幅0.7%；丁二烯橡胶期货主力合约BR2501下跌125元至13120元/吨，跌幅0.9%。 天然橡胶。NR和RU在11月上旬打开卖出套保窗口后，期价再次下行。青岛贸易环节库存连续第三周累库，全社会整体库存止跌企稳；国内轮胎企业样本开工率连续第三周降负，月度级别而言下游需求转弱。供应方面，云南产区预计将在11月底停割，海南产区预计在12月中上旬陆续停割。根据上期所公布数据，11月份预计将有17.5万吨老仓单到期。期货下跌后，原料跟随，不过幅度不及期货，产地基差小幅走强。关注技术面关键点位支撑。 顺丁橡胶。原料丁二烯延续跌势，据了解中石化英力士天津装置投产，部分货源流向贸易环节，同时华东供应较充裕。顺丁橡胶加工费继续改善带动开工率抬升，样本工厂库存和期货厂库库存累库。期货下跌后，现货跟随，基差中性。以上观点供参考。 黑色金属 钢材： 据不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水产量触顶回落。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。上周，全国47个港口进口铁矿库存为15860.51万吨，环比增6.54万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格较上个交易日报价整体上调,沿海油厂主流价格调至2970-3010元/吨。连粕近弱远强持续,受成本下跌拖累大幅走低,近月M01合约技术性破位,考验前期低点,新主力合约M05增仓大跌，当前市场缺乏利多支撑，空头情绪较浓,但国内未来大豆供应仍存在不确定性，追空需谨慎。国内油厂陆续开机,中下旬豆粕供应压力有望回升,油厂豆粕去库节奏或将放缓,下游饲料企业采购积极性下滑,豆粕现货成交冷清,反应当前豆粕供应压力明显,短期豆粕现货价格承压运行为主。蛋白粕短期出现调整，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油延续下跌走势，主要受近期市场回归基本面影响。随着新作大豆丰产预期逐步显现，供需宽松格局愈加突出。现货方面，今日城市基差以稳为主，局部略有上涨，但终端市场购销活跃度有限。整体来看，豆油供需宽松态势明显。马来西亚棕榈油出口数据下降，市场抛压明显，连棕大幅减仓下行。国内现货市场基差基本稳定，但下游刚需采购不足，市场交投平淡。当前盘面维持区间震荡，预计短期内国内棕榈油基差将企稳，需持续关注产地供需数据以及国内库存变化。菜油方面，收盘波动分化。虽然国内菜油走势受到一定压制，但ICE油菜籽价格上涨对菜油形成了部分提振作用。同时，中国对进口加拿大油菜籽的反倾销调查及相关政策仍是影响菜油供应的重要不确定因素。短期植物油高位回落，关注政策影响，日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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