【油脂油料】空头反扑两粕转弱,B40消息证伪油脂分化

（以下内容从国元期货《【油脂油料】空头反扑两粕转弱,B40消息证伪油脂分化》研报附件原文摘录）
　　策略观点 【两粕】 大选后市场对美国生物柴油政策或有所调整限制美豆长期需求，美豆由此连跌4个交易日，国内豆粕跟跌重回3000关口之下。产地来看，美豆丰产基本落地，南美大豆种植进度基本追平。国内豆粕市场上，四季度后期随着美豆集中上市，国内进口大豆及豆粕预计将回归宽松格局，随着进入冬季猪肉腌腊高峰，出栏压力释放前豆粕需求存在提振，预计豆粕短期仍将反复争夺3000关口。菜系短期缺乏独立驱动，以跟随豆粕运行为主，不过国内菜粕库存偏高而需求疲软现状下，缺乏反弹驱动，后市仍需持续跟踪中加贸易摩擦的情况。 操作上，豆粕2501合约参考区间2800-3100，菜粕2501合约参考区间2250-2450。 【油脂】 印尼B40政策再起波澜，尽管印尼方否认忧虑，市场对明年年初政策能否顺利落地依然存疑，同时马棕11月出口表现疲软同样对盘面有所限制，不过棕榈油整体基本面变化不大，国内外维持供需偏紧格局，棕榈油年内仍维持偏强看待。ICE菜籽价格回落叠加美豆回调拖累豆、菜油成本端，且国内豆菜油库存仍维持充足水平，限制豆、菜油上方空间。油脂近期单边波动较大，价差预计进一步加深。 操作上，豆油2501合约参考支撑位8000，棕榈油2501合约参考支撑位8500，菜籽油2501合约参考支撑位9200。 一、 期货行情 二、现货价格 三、油脂油料成本及压榨利润 四、国外油脂油料供需面 4.1 全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口检验量为228万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至2024年11月7日的一周，美国大豆出口检验量228万吨，较一周前减少1.3%，较去年同期增长13%。迄今为止，2024/25年度美国大豆出口检验总量1523万吨，同比增长3.5%，达到全年出口目标的30.7%，上周是25.4%。 【上周美国对中国装运大豆159万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至202年11月7日的一周，美国对中国（大陆地区）装运大豆159万吨，作为对比，前一周装运136万吨，去年同期104万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的69.7%，前一周是63.1%。 【作物周报：美国大豆收割进度达到96%】美国农业作物周报显示，11月10日，美国大豆收割工作完成了96%，上年同期为94%，五年平均进度为91%。其中爱荷华州收获进度99%，伊利诺伊州97%，印第安纳州96%。 【CONAB小幅调高巴西2024/25年度大豆产量预期】巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月报，预计2024/25年度巴西大豆产量1.66亿吨，较上月预期值高出约9万吨，较上年的1.48亿吨增长12.5%。预计大豆单产3.51吨/公顷，较上年提高9.6%，与上月预测持平。预计大豆种植面积达到4736万公顷，高于上月预测的4733万公顷，同比增长2.6%。 【罗萨里奥谷物交易所调高阿根廷大豆种植面积和产量预期】罗萨里奥谷物交易所发布11月份报告，预计2024/25年度阿根廷大豆产量达到5300～5350万吨，高于之前预期的5200～5300万吨，2023/24年度大豆产量为5000万吨。预计阿根廷大豆种植面积将会提高至1790万公顷（4420万英亩），比10月份预测值高出1.1%，并将创下15年来的最大年度种植面积增幅。因为10月下半月降雨改善，阿根廷农民种植大豆步伐加快。 【阿根廷农户已预售168万吨2024/25年度大豆】阿根廷农业部称，截至11月6日，阿根廷农户已预售168万吨2024/25年度大豆，比一周前高出7万吨，低于去年同期的142万吨。作为对比，上周销售9万吨。 【CONAB：11月10日巴西大豆播种进度为66.1%】巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，11月10日，巴西2024/25年度大豆播种进度为66.1%，一周前53.3%，去年同期的播种进度为57.3%。帕拉纳州播种进度为85%（一周前74%，去年同期73%，下同）；马托格罗索播种进度为90.3%(79.5%,88.1%)；南马托格罗索州为85%（79%，80%）。预计2024/25年度巴西大豆产量1.66亿吨，同比提高12.7%。 【ANEC：11月份巴西大豆出口量估计为281万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，11月份巴西大豆出口量281.2万吨，高于一周前估计的245万吨，但低于10月份的444万吨，也低于去年11月份的460万吨，呈现典型的季节性放慢趋势。预计1-11月巴西大豆出口量9637万吨，去年同期9752万吨。 【预计巴西2024/25年度大豆产量1.683亿吨】11月14日巴西国家商品供司（CONAB）将会发布11月份产量预测报告。一项调查显示，2024/25年度巴西大豆产量估计为1.683亿吨。作为参考，CONAB10月预计2024/25年度巴西大豆产量1.66054亿吨，同比增长12.7%，因为单产将增加9.6%，面积将增加2.8%。 4.2 国外油脂供需热点 【印尼部长重申将在2025年1月实施B402026年实施B50】11月13日，印尼能源矿产资源部部长巴利尔·拉哈达利亚重申将在2025年1月实施B40生物柴油强制掺混计划，并表示将在2026年前实施B50强制掺混项目。 【ESDM：印尼将建造更多的生物柴油厂以生产B50燃料】印尼能源矿产资源部(ESDM)表示，目前印尼国内生物柴油产量为1580万千升，需要再建造7至9家生物柴油厂，增加390万千升生物柴油产量，才能满足B50生物燃料生产目标。此外，政府也可以通过鼓励24家现有的生物燃料工厂增加产量来弥补这一差距。 【泰国削减生物柴油中的棕榈油用量以抑制成本上涨】由于棕榈油价格上涨，泰国能源部将从11月21日起将生物柴油燃料中的棕榈油用量从7%下调到5%，即B5。此举已于11月7日在能源政策和规划办公室(EPPO)会议上获得批准，预计将有助于降低生物柴油的成本。 【印度炼油协会：10月份印度棕榈油进口量环比激增60%】印度炼油协会（SEA）数据显示，印度10月份食用油进口量为142.7万吨，环比增长34%。其中棕榈油进口量为84.6万吨，月环比增长60%；葵花籽油进口量23.9万吨，月环比增长56.5%；豆油进口量34.2万吨，月环比下降11%。因为印度庆祝十胜节（Dussehra）和光明节（Diwali），促使进口商囤积库存。 【2023/24年度印度食用油进口量同比降低3.1%】印度炼油协会数据显示，2023/24年度（11月至10月）印度食用油进口量为1596万吨，比上年的1647万吨降低51万吨或3.1%，因为国内油籽产量提高，而食用油价格上涨导致低收入人群的需求受损。其中棕榈油进口量901.5万吨，同比降低7.9%；豆油进口量344万吨，降低6.4%；葵花籽油进口量351万吨，增长16.8%。 【SPPOMMA：11月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比减少3.5%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，11月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%，其中鲜果串单产环比减少4.55%，出油率（OER）增长0.20%。 五、国内油脂油料供需面 5.1 大豆&植物油进口情况 海关数据显示，10月我国进口大豆808.7万吨，同比增加56.7%，创近4年同期最高；1-10月累计进口大豆8993.6万吨，同比增加11.2%；10月大豆进口金额278.2亿元，进口单价3440元/吨，低于去年同期的4099元/吨；1-10月大豆进口金额3432.5亿元，进口单价3600元/吨。海关数据显示，10月我国进口食用植物油57.2万吨，同比减少39.8%；1-10月累计进口食用植物油596.3万吨，减少25.9%。植物油进口量减少主要是受棕榈油到货下降的影响；今年以来国际市场棕榈油价格较高，进口利润持续低迷，导致我国厂商买船数量较少。 5.2 油厂压榨及库存情况 5.3 国内油脂油料成交情况 5.4 豆粕终端需求情况 六、油脂油料套利分析 写作日期：2024年11月17日 作者：刘金鹭 农产品分析师 期货从业资格号：F03086822 投资咨询资格号：Z0019372 联系电话：010-84555100 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。

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