【平安证券】特朗普执政如何影响港股?|港股策略双周报20241117

（以下内容从平安证券《【平安证券】特朗普执政如何影响港股?|港股策略双周报20241117》研报附件原文摘录）
　　平安证券研究所策略组 魏伟/周畅/校星 平安观点 特朗普1.0时期港股表现如何？美国贸易+科技限制下，A股、港股表现并不一定差，贸易限制下，港股家电、电子、计算机设备等板块反而出现亮眼表现，科技限制下，A股、港股国产替代行情催生。复盘2018年至2019年美国四次征税期间权益资产的表现，A股、港股表现并不一定差。分行业来看，中美贸易摩擦加剧下，国内纺织、轻工、汽车、机械设备等板块被大幅增加关税，相关出口走弱，港股相应板块走势较弱，而家用电器、电子、计算机设备等板块出现逆势上涨，这些板块虽然亦被增加大幅关税，但对美出口额度较高的商品被增收关税比例不高，因此相应出口商品受影响程度低于其他板块，呈现震荡上涨趋势；科技限制下，A股、港股相关科技公司加速了国产替代研发进程，同时，国内陆续出台《关于集成电路设计和软件产业所得税政策的公告》等政策，推动半导体等行业发展，2018年底起A股北方华创、港股中芯国际等行业领头羊股价均出现显著上涨。 本周港股表现如何？本周特朗普提名多位鹰派内阁成员，尤其是国务卿人选卢比奥主张限制美国资本对华投资，引发资本市场担忧，叠加美元强势上行，外围扰动下周内港股连续下跌，呈普跌行情。本周恒生指数、恒生科技、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生港股通分别下跌6.28%、7.29%、 6.04%、6.45%、6.03%。行业方面，本周所有恒生行业指数均出现下跌，其中原材料业（-10.50%）、地产建筑业（-8.39%）、非必需性消费业（-8.22%）领跌，电讯业（-0.04%）、公用事业（-1.63%）跌幅相对较小。 基本面有何变化？海外10月CPI符合预期+鲍威尔鹰派发言，降息预期先升后降，国内基本面边际改善。海外方面，一则10月通胀走势基本符合联储预期，市场降息预期小幅升温，受服务价格尤其是房租价格粘性较强影响，去通胀进程仍处于颠簸状态；二则，10月CPI公布后鲍威尔表示近期经济表现非常出色（remarkably good），失业率趋于平稳，通胀逐步回落但仍未达到2%目标，美联储并不急于降息，同时表示就业和通胀目标所面临的风险大体平衡，指向美联储在风险平衡方面从此前略偏就业调回中间态，市场降息预期回落。截至11月16日，CME数据显示市场预计12月降息25BP的概率为61.9%%，2025年降息2次，共计50BP。国内方面，10月部分经济数据边际改善，包括消费边际好转，以及地产销售跌幅收窄。 资金面有何变化？南向资金净流入扩大，主要流向资讯科技、非必需性消费，回购规模有所增加，特朗普上任加剧中美关系不确定性，外资流出呈扩大趋势。本周南向资金净流入规模为357亿港元，较上周323亿港元有所扩大，主要流向资讯科技、非必需性消费，个股主要流入盈富基金；港股回购规模为39.0亿港元，较上周27.4亿港元有所增加；市值加权法计算下，本周国际中介股占比从上周的-0.28%扩大至-0.41%，指向外资流出呈扩大趋势。 近期AH走势背离，港股更受特朗普政策悲观预期的影响，短期或仍难以脱离震荡行情，建议继续关注港股具有优势的结构性板块。11月以来，A股市场情绪较为火热同时在小盘成长股的强势带动下，A股整体呈现趋于上行的态势。而港股本身受外部风险情绪与资金敞口更大，近期中美博弈或升级的悲观预期影响下出现较大波动。同时，特朗普当选后，在“特朗普交易”下美元出现持续走强、美债利率再度走高，而引发的人民币及流动性承压，亦对港股形成负面压制。短期来看，“特朗普交易”或将仍有所延续，同时国内数据虽有所超预期，但难以大幅改变外资对国内宏观趋势的预期，港股或仍以震荡行情为主，建议继续关注港股具有比较性优势的结构性板块：一是高分红板块，在阶段下行时仍是较好的对冲工具，尤其需关注受益于央国企并购重组、地方化债等的板块，如金融、能源等；二是政策支持、景气回升的板块，如医药、可选消费等；三是港股互联网龙头，行业格局优化后EPS或得以改善，在后续港股流动性恢复后该板块或具备一定弹性。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。 平安证券研究所投资评级 公司声明及风险提示 免责条款 平安证券 策略配置研究团队 国内策略 海外策略 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）