【有色金属】周报-2024-11-15
（以下内容从英大期货《【有色金属】周报-2024-11-15》研报附件原文摘录）
作者:李全冲 从业资格证号:F3008176 投资咨询资格证号:Z0012537 创作日期:2024.11.15 标题:空头氛围浓厚，铜铝价格大幅下探 摘要： 本周宏观面主要受到美国大选特朗普获胜带来的利空影响，特朗普交易重返市场，美元指数连续走高，市场重新定价风险预期，铜铝价格承压下行。此外鲍威尔讲话令降息预期有所回落。国内方面，增量政策效果逐渐显现，经济活跃度有所提升，主要指标明显回升，但国内有效需求偏弱。国内政策延续偏积极预期，对于铜铝价格形成支撑。 铜基本面来看，电解铜产量下滑，国产铜供应减少，铜价大幅走低后刺激下游订单释放，以及补库需求增加，带动消费回升，电解铜加快去库。 铝方面，本周氧化铝期货价格有所回落，但现货价格继续走高，因此氧化铝期货价格表现较为坚挺，而成本端对铝价仍有支撑。消费淡季下终端需求走弱，叠加近期多地都出现到货压力，周末铝锭小幅累库，但新疆发运问题并未完全恢复，且周内铝价大幅走低后下游采购有所回升，令铝锭周度维持去库。 本周铜铝价格大幅震荡下行。数据来看，沪铜主力CU2412合约周五收报73860元/吨，周跌3240元/吨，跌幅4.20%。沪铝主力AL2412合约周五收报20780元/吨，周跌910元/吨，跌幅4.20%。 一、宏观经济因素分析 国内10月份消费市场运行总体平稳，核心CPI略有回升，随着我国一批增量政策加快推出落地，有望继续推动市场需求恢复。11月9日，国家统计局公布数据显示，全国10月CPI同比上涨0.3%，前值为0.4%；环比下降0.3%，环比降幅较前值稍有扩大。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。10月扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。10月份，全国PPI同比下降2.9%，前值为下降2.8%，环比下降0.1%，前值为下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.3%。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。 资金方面，中国10月社融依然呈现下滑趋势，10月新增社融13958亿元，信贷总量依然疲软，新增企业贷款同比负增，但10月居民中长期贷款同比改善。货币供应量增速上行，M2升幅扩大，M1降幅收窄。M1与M2剪刀差的缩小，在一定程度上反映出随着央行对资本市场支持力度加大、财政支出加速，企业经营活动和投资活动的活跃度有所提升。11月11日中国人大网公布的十四届全国人大常委会第十二次会议上国务院关于金融工作情况的报告中，央行行长潘功胜表示，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。 11月15日，国家统计局公布10月经济数据。数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点；10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，环比增长0.41%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长3.4%；10月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.16%。 国家统计局指出，总的来看，10月份随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，主要指标明显回升，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱，经济持续回升基础仍待巩固。 海外端，特朗普当选美国下一任总统后，市场担忧特朗普提出的减税、全面关税以及大规模驱逐非法移民等政策可能带来的新的通胀压力，甚至增加经济“滞涨”风险，也令美联储降息变得更加困难，美元指数连走高。特朗普在竞选活动中多次宣称，他当选后将对所有进口到美国的商品追加10%的关税，对中国的商品则要加征至少60%的关税。强硬的移民政策将扩大劳动力缺口，或令服务通胀抬头。特朗普近期重组内阁，比如任命马尔科·卢比奥为国务卿，任命克里斯蒂·诺姆为国土安全部部长，美国移民和海关执法局前代理局长汤姆·霍曼将在新政府中担任“边境沙皇”，负责边境事务，提名迈克·沃尔茨担任美国总统国家安全事务助理等。特朗普内阁新班底令市场对特朗普此前提出的多项针对关税和移民等政策愈发担忧。 通胀方面，美国10月CPI同比增长加速，PPI全线回升，同比涨2.4%，高于预期，服务业粘性加剧，显示通胀仍有反复。美国劳工统计局发布的数据显示，10月，美国CPI同比上涨2.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，为今年4月来首次出现涨幅扩大的情况；环比上涨0.2%，连续四个月在此盘桓。剔除波动较大的食品和能源成本后，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。美国10月PPI同比2.4%，预期2.3%，前值从1.8%上修至1.9%；环比0.2%，预期0.2%，前值从0%上修至0.1%。核心PPI同比3.1%，预期3%，前值从2.8%上修至2.9%；环比0.3%，预期0.2%，9月前值0.2%。 美国初请失业金人数下降，暗示美国就业市场稳健。美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月9日当周初请失业金人数减少4000人，降至21.7万人，市场预期为22.3万人。至11月2日当周续请失业金人数 187.3万人，预期为188万。 美联储主席鲍维尔表示，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率，美联储将“仔细观察”以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变。他说，通胀率正在接近美联储2%的目标，但还没有达到。据CME“美联储观察”，在鲍威尔讲话前，美联储12月降息25个基点的概率为72.2%。鲍威尔讲话后，美联储12月维持当前利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%。 二、铜基本面分析 （一）精炼铜产量下滑 冶炼厂检修导致电解铜产量下滑。据SMM讯，10月SMM中国电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86万吨，降幅为0.86%，同比上升0.19%，且较预期上升0.22万吨。10月虽然有新冶炼厂投产，但因原料紧张达产速度不及预期，再加上有5家冶炼厂检修，使得10月产量出现环比下降。进入11月，据SMM统计有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能199万吨，较10月时涉及104万吨产能大幅增加，此外，受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓。SMM根据各家排产情况，预计11月国内电解铜产量将环比下降1.48万吨降幅为1.49%。 （二）铜价走低提振下游补库需求，现货升水抬升 终端行业来看，房地产市场开发投资继续下滑，1—10月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，房屋新开工面积同比下降22.6%，房屋竣工面积同比下降23.9%，新建商品房销售面积同比下降15.8%。单月来看，新开工和新房销售面积都环比下滑，但10月竣工面积环比增加。此外，10月房企到位资金中，订金及预收款和个人按揭贷款环比增加，在多项促进房地产市场平稳健康发展政策逐渐落地实施后，房地产市场需求有所企稳，但开发需求仍偏弱。10月份，房地产开发景气指数继续回升，为92.49。本周国内房地产税收政策落地。11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，自2024年12月1日起执行。相关税收政策包括加大住房交易环节契税优惠力度；降低土地增值税预征率下限；以及明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策。 本周来看，据SMM讯，本周国内主要大中型铜杆企业开工率为82.8%，环比上升6.77个百分点，较预期值高4.18个百分点。随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，逢低补货消费也增加，整体订单量明显增长。随着开工率回升发货量增加，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比上升8.77%，录得44050吨，精铜杆企业成品库存环比减少11.02%，录得54100吨。 现货市场方面，本周铜价大幅走低，现货市场交投热度回升，下游消费向好，支撑现货升水缓慢回升。11月15日，SMM 1#电解铜现货对当月2411合约报升水60元/吨-升水160元/吨，均价报升水110元/吨，较上周五涨110元/吨；平水铜成交价73860~74230 元/吨。 （三）国内电解铜去库加快，伦铜库存变动不大 冶炼厂检修影响电解铜产量，市场国产铜到货量明显减少，而本周铜价大跌刺激下游采购增加，导致电解铜去库速度加快。截至11月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，连续四周周度去库，总库存较去年同期的4.98万吨高11.45万吨。 交易所库存方面来看，本周LME铜库存小幅去库，而COMEX铜库存继续增加。11月14日，LME铜库存272200吨，较上周五减200吨；COMEX铜库存89466短吨，较上周五增664吨。 三、铝基本面分析 （一）氧化铝现货价格继续走高 据SMM消息，据外媒消息，在母公司EGA停止铝土矿出口业务后，几内亚铝业公司(GAC)目前矿石到港口的内部运输也被冻结。这对本就在努力与几内亚当局开辟谈判渠道的几内亚铝业公司(GAC)而言是一个沉重的打击。11月11日周一，GAC向其员工宣布，几内亚铝土矿公司（CBG）将停止将铝土矿从矿山运往卡姆萨尔港口。矿端干扰因素仍在，但本周氧化铝市场有所退热，氧化铝期货价格回落，但氧化铝现货价格依然坚挺，因此氧化铝期货价格表现较为抗跌。11月15日，氧化铝期货主力合约收盘于5267元/吨，较上周五跌109元/吨；SMM氧化铝现货均价5600元/吨，较上周五涨209元/吨。 （三）铝价走低刺激补库需求小幅回升 消费淡季特征逐渐显现，多地环保管控压力，叠加高铝价打压，上周SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.1%，同比下滑0.6个百分点。上周铝板带企业开工率出现回涨，主要由于河南企业因环保检查导致的短暂减产已基本恢复正常生产；另外再生合金在部分大厂年底终端冲量需求带动下小幅抬升。但随着淡季逐渐深入，且上周铝价大涨近千元，压制下游提货积极性，导致半数企业开工率出现下跌，其中在华南建筑订单转弱拖累下型材开工率跌破50%。 本周铝价大幅回落，刺激下游补库需求回升，但本周现货市场到货量有所增加。本周华东市场到货有所改善，市场现货流通宽裕，市场出货较多，下游刚需补库，市场成交一般，周尾市场活跃度有所回升。而中原地区随铝价连续走低，下游散单补库需求增加，市场成交活跃度提升。11月15日 SMMA00对11合约升水80元/吨，较上一交易增长50元/吨，对12合约维持升水20元/吨，SMMA00录得20850元/吨，周跌860元/吨。 （三）铝锭持续去库 虽然多地出现到货压力，但新疆发运情况仍然反复，叠加铝价回调带动补库需求增加，本周电解铝继续去库。据SMM统计，11月14日国内主流消费地电解铝锭库存56.5万吨，较上周四减少0.2万吨；国内主流消费地铝棒库存9.66万吨，较上周四减少1.05万吨。 四、行情展望 本周宏观面主要受到美国大选特朗普获胜带来的利空影响，特朗普交易重返市场，美元指数连续走高，市场重新定价风险预期，铜铝价格承压下行。此外鲍威尔讲话令降息预期有所回落。国内方面，增量政策效果逐渐显现，经济活跃度有所提升，主要指标明显回升，但国内有效需求偏弱。国内政策延续偏积极预期，对于铜铝价格形成支撑。 铜基本面来看，电解铜产量下滑，国产铜供应减少，铜价大幅走低后刺激下游订单释放，以及补库需求增加，带动消费回升，电解铜加快去库。 铝方面，本周氧化铝期货价格有所回落，但现货价格继续走高，因此氧化铝期货价格表现较为坚挺，而成本端对铝价仍有支撑。消费淡季下终端需求走弱，叠加近期多地都出现到货压力，周末铝锭小幅累库，但新疆发运问题并未完全恢复，且周内铝价大幅走低后下游采购有所回升，令铝锭周度维持去库。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址 北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层 官网 www.ydfut.com.cn 客服 4000188688
作者:李全冲 从业资格证号:F3008176 投资咨询资格证号:Z0012537 创作日期:2024.11.15 标题:空头氛围浓厚，铜铝价格大幅下探 摘要： 本周宏观面主要受到美国大选特朗普获胜带来的利空影响，特朗普交易重返市场，美元指数连续走高，市场重新定价风险预期，铜铝价格承压下行。此外鲍威尔讲话令降息预期有所回落。国内方面，增量政策效果逐渐显现，经济活跃度有所提升，主要指标明显回升，但国内有效需求偏弱。国内政策延续偏积极预期，对于铜铝价格形成支撑。 铜基本面来看，电解铜产量下滑，国产铜供应减少，铜价大幅走低后刺激下游订单释放，以及补库需求增加，带动消费回升，电解铜加快去库。 铝方面，本周氧化铝期货价格有所回落，但现货价格继续走高，因此氧化铝期货价格表现较为坚挺，而成本端对铝价仍有支撑。消费淡季下终端需求走弱，叠加近期多地都出现到货压力，周末铝锭小幅累库，但新疆发运问题并未完全恢复，且周内铝价大幅走低后下游采购有所回升，令铝锭周度维持去库。 本周铜铝价格大幅震荡下行。数据来看，沪铜主力CU2412合约周五收报73860元/吨，周跌3240元/吨，跌幅4.20%。沪铝主力AL2412合约周五收报20780元/吨，周跌910元/吨，跌幅4.20%。 一、宏观经济因素分析 国内10月份消费市场运行总体平稳，核心CPI略有回升，随着我国一批增量政策加快推出落地，有望继续推动市场需求恢复。11月9日，国家统计局公布数据显示，全国10月CPI同比上涨0.3%，前值为0.4%；环比下降0.3%，环比降幅较前值稍有扩大。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。10月扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。10月份，全国PPI同比下降2.9%，前值为下降2.8%，环比下降0.1%，前值为下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.3%。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。 资金方面，中国10月社融依然呈现下滑趋势，10月新增社融13958亿元，信贷总量依然疲软，新增企业贷款同比负增，但10月居民中长期贷款同比改善。货币供应量增速上行，M2升幅扩大，M1降幅收窄。M1与M2剪刀差的缩小，在一定程度上反映出随着央行对资本市场支持力度加大、财政支出加速，企业经营活动和投资活动的活跃度有所提升。11月11日中国人大网公布的十四届全国人大常委会第十二次会议上国务院关于金融工作情况的报告中，央行行长潘功胜表示，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。 11月15日，国家统计局公布10月经济数据。数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点；10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，环比增长0.41%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长3.4%；10月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.16%。 国家统计局指出，总的来看，10月份随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，主要指标明显回升，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱，经济持续回升基础仍待巩固。 海外端，特朗普当选美国下一任总统后，市场担忧特朗普提出的减税、全面关税以及大规模驱逐非法移民等政策可能带来的新的通胀压力，甚至增加经济“滞涨”风险，也令美联储降息变得更加困难，美元指数连走高。特朗普在竞选活动中多次宣称，他当选后将对所有进口到美国的商品追加10%的关税，对中国的商品则要加征至少60%的关税。强硬的移民政策将扩大劳动力缺口，或令服务通胀抬头。特朗普近期重组内阁，比如任命马尔科·卢比奥为国务卿，任命克里斯蒂·诺姆为国土安全部部长，美国移民和海关执法局前代理局长汤姆·霍曼将在新政府中担任“边境沙皇”，负责边境事务，提名迈克·沃尔茨担任美国总统国家安全事务助理等。特朗普内阁新班底令市场对特朗普此前提出的多项针对关税和移民等政策愈发担忧。 通胀方面，美国10月CPI同比增长加速，PPI全线回升，同比涨2.4%，高于预期，服务业粘性加剧，显示通胀仍有反复。美国劳工统计局发布的数据显示，10月，美国CPI同比上涨2.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，为今年4月来首次出现涨幅扩大的情况；环比上涨0.2%，连续四个月在此盘桓。剔除波动较大的食品和能源成本后，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。美国10月PPI同比2.4%，预期2.3%，前值从1.8%上修至1.9%；环比0.2%，预期0.2%，前值从0%上修至0.1%。核心PPI同比3.1%，预期3%，前值从2.8%上修至2.9%；环比0.3%，预期0.2%，9月前值0.2%。 美国初请失业金人数下降，暗示美国就业市场稳健。美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月9日当周初请失业金人数减少4000人，降至21.7万人，市场预期为22.3万人。至11月2日当周续请失业金人数 187.3万人，预期为188万。 美联储主席鲍维尔表示，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率，美联储将“仔细观察”以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变。他说，通胀率正在接近美联储2%的目标，但还没有达到。据CME“美联储观察”，在鲍威尔讲话前，美联储12月降息25个基点的概率为72.2%。鲍威尔讲话后，美联储12月维持当前利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%。 二、铜基本面分析 （一）精炼铜产量下滑 冶炼厂检修导致电解铜产量下滑。据SMM讯，10月SMM中国电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86万吨，降幅为0.86%，同比上升0.19%，且较预期上升0.22万吨。10月虽然有新冶炼厂投产，但因原料紧张达产速度不及预期，再加上有5家冶炼厂检修，使得10月产量出现环比下降。进入11月，据SMM统计有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能199万吨，较10月时涉及104万吨产能大幅增加，此外，受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓。SMM根据各家排产情况，预计11月国内电解铜产量将环比下降1.48万吨降幅为1.49%。 （二）铜价走低提振下游补库需求，现货升水抬升 终端行业来看，房地产市场开发投资继续下滑，1—10月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，房屋新开工面积同比下降22.6%，房屋竣工面积同比下降23.9%，新建商品房销售面积同比下降15.8%。单月来看，新开工和新房销售面积都环比下滑，但10月竣工面积环比增加。此外，10月房企到位资金中，订金及预收款和个人按揭贷款环比增加，在多项促进房地产市场平稳健康发展政策逐渐落地实施后，房地产市场需求有所企稳，但开发需求仍偏弱。10月份，房地产开发景气指数继续回升，为92.49。本周国内房地产税收政策落地。11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，自2024年12月1日起执行。相关税收政策包括加大住房交易环节契税优惠力度；降低土地增值税预征率下限；以及明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策。 本周来看，据SMM讯，本周国内主要大中型铜杆企业开工率为82.8%，环比上升6.77个百分点，较预期值高4.18个百分点。随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，逢低补货消费也增加，整体订单量明显增长。随着开工率回升发货量增加，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比上升8.77%，录得44050吨，精铜杆企业成品库存环比减少11.02%，录得54100吨。 现货市场方面，本周铜价大幅走低，现货市场交投热度回升，下游消费向好，支撑现货升水缓慢回升。11月15日，SMM 1#电解铜现货对当月2411合约报升水60元/吨-升水160元/吨，均价报升水110元/吨，较上周五涨110元/吨；平水铜成交价73860~74230 元/吨。 （三）国内电解铜去库加快，伦铜库存变动不大 冶炼厂检修影响电解铜产量，市场国产铜到货量明显减少，而本周铜价大跌刺激下游采购增加，导致电解铜去库速度加快。截至11月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，连续四周周度去库，总库存较去年同期的4.98万吨高11.45万吨。 交易所库存方面来看，本周LME铜库存小幅去库，而COMEX铜库存继续增加。11月14日，LME铜库存272200吨，较上周五减200吨；COMEX铜库存89466短吨，较上周五增664吨。 三、铝基本面分析 （一）氧化铝现货价格继续走高 据SMM消息，据外媒消息，在母公司EGA停止铝土矿出口业务后，几内亚铝业公司(GAC)目前矿石到港口的内部运输也被冻结。这对本就在努力与几内亚当局开辟谈判渠道的几内亚铝业公司(GAC)而言是一个沉重的打击。11月11日周一，GAC向其员工宣布，几内亚铝土矿公司（CBG）将停止将铝土矿从矿山运往卡姆萨尔港口。矿端干扰因素仍在，但本周氧化铝市场有所退热，氧化铝期货价格回落，但氧化铝现货价格依然坚挺，因此氧化铝期货价格表现较为抗跌。11月15日，氧化铝期货主力合约收盘于5267元/吨，较上周五跌109元/吨；SMM氧化铝现货均价5600元/吨，较上周五涨209元/吨。 （三）铝价走低刺激补库需求小幅回升 消费淡季特征逐渐显现，多地环保管控压力，叠加高铝价打压，上周SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.1%，同比下滑0.6个百分点。上周铝板带企业开工率出现回涨，主要由于河南企业因环保检查导致的短暂减产已基本恢复正常生产；另外再生合金在部分大厂年底终端冲量需求带动下小幅抬升。但随着淡季逐渐深入，且上周铝价大涨近千元，压制下游提货积极性，导致半数企业开工率出现下跌，其中在华南建筑订单转弱拖累下型材开工率跌破50%。 本周铝价大幅回落，刺激下游补库需求回升，但本周现货市场到货量有所增加。本周华东市场到货有所改善，市场现货流通宽裕，市场出货较多，下游刚需补库，市场成交一般，周尾市场活跃度有所回升。而中原地区随铝价连续走低，下游散单补库需求增加，市场成交活跃度提升。11月15日 SMMA00对11合约升水80元/吨，较上一交易增长50元/吨，对12合约维持升水20元/吨，SMMA00录得20850元/吨，周跌860元/吨。 （三）铝锭持续去库 虽然多地出现到货压力，但新疆发运情况仍然反复，叠加铝价回调带动补库需求增加，本周电解铝继续去库。据SMM统计，11月14日国内主流消费地电解铝锭库存56.5万吨，较上周四减少0.2万吨；国内主流消费地铝棒库存9.66万吨，较上周四减少1.05万吨。 四、行情展望 本周宏观面主要受到美国大选特朗普获胜带来的利空影响，特朗普交易重返市场，美元指数连续走高，市场重新定价风险预期，铜铝价格承压下行。此外鲍威尔讲话令降息预期有所回落。国内方面，增量政策效果逐渐显现，经济活跃度有所提升，主要指标明显回升，但国内有效需求偏弱。国内政策延续偏积极预期，对于铜铝价格形成支撑。 铜基本面来看，电解铜产量下滑，国产铜供应减少，铜价大幅走低后刺激下游订单释放，以及补库需求增加，带动消费回升，电解铜加快去库。 铝方面，本周氧化铝期货价格有所回落，但现货价格继续走高，因此氧化铝期货价格表现较为坚挺，而成本端对铝价仍有支撑。消费淡季下终端需求走弱，叠加近期多地都出现到货压力，周末铝锭小幅累库，但新疆发运问题并未完全恢复，且周内铝价大幅走低后下游采购有所回升，令铝锭周度维持去库。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址 北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层 官网 www.ydfut.com.cn 客服 4000188688
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