【银河策略杨超】市场短期健康震荡,但情绪依旧在——A股投资策略周报

（以下内容从中国银河《【银河策略杨超】市场短期健康震荡,但情绪依旧在——A股投资策略周报》研报附件原文摘录）
　　核心观点 本周A股行情：（1）本周（11月11日-11月15日），A股市场震荡下行，全A指数下跌3.94%，多数宽基指数跌超3%。（2）从风格来看，本周沪深300（-3.29%）跌幅小于中证1000（-4.63%），大盘股相对占优；稳定风格指数下跌1.93%，表现明显好于其他风格，消费风格指数（-3.73%）和成长风格指数（-3.77%）跌幅均小于全A指数，而周期风格指数、金融风格指数分别下跌4.07%、下跌5.33%。（3）从行业来看，本周仅传媒行业上涨，涨幅为1.07%，其余30个一级行业均下跌。其中，石油石化、家用电器、银行等跌幅小于2%，综合、通信、社会服务、汽车、电力设备等跌幅小于3%，表现相对较好；房地产、国防军工、非银金融跌幅均超7%。本周投资者风险偏好明显下降，市场呈现普跌行情。一方面，上周五人大常委会新闻发布会上公布的化债方案和本周出台的房地产税收新政略微低于市场预期。另一方面，近期监管机构密集发声，以规范资本市场信息传播秩序，短期内，游资或受较大影响。 本周资金流向：（1）本周A股市场成交额震荡下行，整体交投活跃度较上周下降。日均成交额为21819.7亿元，较上周的日均成交额减少2167.5亿元。（2）本周北向资金日均成交额为2656.48亿元，较上周的日均成交额下降90.84亿元。截至11月14日（周四），融资余额18355.55亿元，较上周五增加411.15亿元；融券余额106.21亿元，较上周五增加2.68亿元。（3）本周新成立基金25只，发行份额为585.92亿份，发行份额环比增加143.03亿份。其中，本周新发行基金中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有17只，发行份额440.90亿份，环比增加126.27亿份，本周份额占比75.25%；债券型基金6只，发行份额138.36亿份，占比23.61%。 本周估值变动：截至11月15日，全A指数的PE(TTM)估值较上周五下跌3.45%至18.49倍，处于2010年以来59%分位数；全A指数的PB(LF)本周下跌3.46%至1.57倍，处于2010年以来14.11%分位数水平。全A股债利差为3.3137%，高于3年滚动均值（3.2068%），处于2014年以来77.48%分位数水平。 未来投资展望：当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。 风险提示 国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河策略杨超】特朗普当选后美联储降息或趋于谨慎 【银河策略杨超】美国大选尘埃落定对资本市场影响几何？ 【银河策略杨超】金融行业带动A股盈利修复——A股2024年三季报业绩点评 本文摘自：中国银河证券2024年11月17日发布的研究报告《【银河策略】市场短期健康震荡，但情绪依旧在-A股投资策略周报》 分析师：杨超 研究助理：周美丽 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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