【国盛金融】9月零售高频数据跟踪:资产质量平稳,边际持续放缓—本周聚焦
（以下内容从国盛证券《【国盛金融】9月零售高频数据跟踪:资产质量平稳,边际持续放缓—本周聚焦》研报附件原文摘录）
银行 本周聚焦—9月零售高频数据跟踪： 资产质量平稳，边际持续放缓 一、零售高频数据跟踪 1）资产质量：为跟踪、观察近期银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的，目前仍存续的10款银行消费贷、信用卡ABS产品，观察得如下结论： A．违约率保持平稳。截至2024年9月末，10款零售贷款ABS产品合计当期违约率为0.17%，环比8月末持平，三季度以来各月合计当期违约率未见抬头，但绝对数仍高于年初水平（0.14%）。 B. 逾期率增幅有所抬升。2024年9月，10款零售贷款ABS产品整体逾期率增幅环比9月提升6bps，而此前7、8月逾期率增幅环比均示下降。 从结构角度分析，9月逾期90天以上贷款余额占比增幅环比8月基本持平，而逾期90天以内贷款占比延续8月以来下降态势，但下降幅度较8月减少6bps，边际改善有所放缓。 注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 2）贷款规模：截至2024年9月末，境内消费贷款余额较年初净增加353亿元，同比少增1.65万亿元，其中不含个人住房贷款的消费贷款余额较年初净增加6578亿元，同比少增6222亿元；个人经营性贷款较年初净增1.92万亿，但同比亦少增1.08万亿元。 9月单月来看，消费贷、个人经营性贷款环比8月末增长2047亿元、2895亿元，但同比分别少增1982亿元、1723亿元。 3）根据连续披露季度零售贷款不良率数据的交通银行、平安银行，上述银行24Q3末零售贷款不良率分别较24Q2末提升11bps、提升1bp，零售风险上行态势未见拐点。 资产质量前瞻指标方面，三季报明确披露数据的上市银行平均关注率较24Q2末（同口径）提升4bps，但已披露的三季末逾期率数据环比多显示改善，或由于三季度银行加大不良资产的清收处置力度。 向前看，银行零售资产风险仍处于释放阶段，资产质量指标改善压力仍存，但配合更大力度的不良核销、处置措施，以及新增贷款稀释，零售贷款不良率平稳态势或能延续。 二、10月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024年10月新口径下社融增速7.8%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速6.2%，较上月基本持平。 2）社融结构：10月单月新增社融1.40万亿，同比少增4441亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加2965亿，同比少增1872亿； B.新口径下企业债券融资净增加987亿，同比少增191亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加172亿，委托贷款净减少219亿，分别同比少增221亿和同比少减210亿； D.政府债券净增加1.05万亿，同比少增5143亿； E.未贴现银行汇票减少1397亿，同比少减1139亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，具体来看： A、企业贷款：企业贷款增加1300亿，同比少增3863亿。其中，企业中长期贷款增加1700亿，同比少增2128亿，短期贷款减少1900亿，同比多减130亿，票据融资增加1694亿，同比少增1482亿。 B、个人贷款：个人贷款增加1600亿，同比多增1946亿，按各分项数据来看： 中长期个人贷款增加1100亿，同比多增393亿，其中中长期消费贷、经营性贷款分别增加1181亿元、减少691亿元，分别同比多增1257亿元、少减285亿元。 短期个人贷款增加490亿，同比多增1543亿，其中短期消费贷、经营性贷款分别增加1131亿元、减少26亿元，分别同比多增695亿元、少增294亿元。 2）存款：2024年10月末人民币存款达到301.48万亿，同比增长7.0%。其中10月人民币存款增加6000亿，同比少增446亿。其中，2024年10月企业存款减少7300亿，同比少减1352亿；个人存款减少5700亿，同比少减669亿；财政存款增加5952亿，同比少增7748亿；非银行金融机构存款增加1.08万亿，同比多增5732亿。 3、货币供应情况 10月M0、M1、M2增速分别为12.8%、-6.1%、7.5%，分别环比提升1.3pc、提升1.3pc、提升0.7pc。M2-M1剪刀差为13.6%，较上月收窄0.6pc。 三、板块观点 当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额2.18万亿元，环比上周减少2168.26亿元。 2）两融：余额1.84万亿元，较上周增加3.31%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额585.92亿，环比上周增加143.03亿。11月以来共计发行1076.78亿，同比减少226.33亿。其中股票型759.61亿，同比增加593.45亿；混合型20.15亿，同比减少46.35亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6273.70亿元，环比上周增加310.90亿元；当前同业存单余额17.98万亿元，相比10月末增加2654.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.89%，环比上周减少2bps；11月发行利率为1.90%，较10月减少4bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.66%，环比上周下降5bps，11月平均利率为0.71%，环比10月下降19bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.82%，环比上周下降5bps，11月平均利率为0.87%，环比10月下降20bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.09%，环比上周减少3bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债51.10亿，环比上周增加51.10亿，年初以来累计发行3.90万亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债336.17亿元，平均利率2.25%，全年累计发行3968.15亿元。 风险提示： 房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 1.1 相关图表（前文已列出） 1.2 主要新闻 【央行】10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右；新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。此外，10月份个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期的水平。 【财政部等部门】发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》、《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，自2024年12月1日起执行。加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。 【证监会】发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，于2024年11月15日起施行。 【金融监管总局】印发金融资产管理公司不良资产业务管理办法，指出金融资产管理公司在启动收购工作前，应根据初步收购意向，开展初步调查，拟订立项申请报告，并对项目的可行性和合规性进行初步审核。金融资产管理公司应严格审核项目来源，不得通过资金中介对接项目，确保项目来源依法合规。 【统计局】1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，增速与1-9月份持平。全国新建商品房销售面积同比下降15.8%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点。 1.3 主要公告 银行： 【邮储银行】公司拟向中邮资本转让底层为9支产业基金和1支产业基金管理公司份额收益权的信托受益权或资产管理计划收益权，交易金额变更为514.23亿元，较初始评估价值减少1.53亿元。 【农业银行】将于2024年11月29日召开2024年度第三次临时股东大会审议2024年度中期利润分配方案。 【上海银行】公司3.59亿股首次公开发行限售股（占总股本比例2.53%）将于2024年11月18日上市流通。 【长沙银行】首席信息官邬胜任职资格核准。 【工商银行】高级业务总监熊燕女士因年龄原因辞职。 【建设银行】副行长兼董事会秘书王兵因工作调动辞职。 【苏州银行】部分董事、监事、高级管理人员及其他管理人员拟通过集中竞价交易或购买可转债转股的方式，合计增持不少于360万元人民币本行A股股份，增持计划实施期限为自2024年11月18日起至2024年12月31日。 非银： 【中国银河】2024年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，期限92天，票面利率1.88%。 【国泰君安】2024年度第六期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，期限181天，票面利率1.90%。 【东北证券】副总裁梁化军因个人身体原因辞职。 【中金公司】海尔金盈减持合计1.06亿股公司A股股份，占公司总股本的2.1964%，其中，通过大宗交易方式减持0.62亿股，通过集中竞价交易方式减持0.44亿股，海尔金盈已不再持有公司A股股份。 【西部证券】2024 年公开发行公司债券（第五期）发行完毕，发行规模7亿元，票面利率2.19%，债券期限3年。 【广发证券】2024 年公开发行永续次级债券（第二期）发行完毕，发行规模21亿元，票面利率2.50%。 【申万宏源】2024年公开发行短期公司债券（第三期）发行完毕，发行规模60亿元，品种一发行规模30亿元，发行期限273天，票面利率1.91%；品种二发行规模30亿元，发行期限365天，票面利率1.93%。 【西南证券】选举姜栋林为公司第十届董事会董事长。 【越秀资本】拟在2024年11月12日至2025年12月31日期间通过二级市场交易出售所持有的、不超过中信证券总股本1%的股份；截至2024年11月12日，公司已累计减持0.28亿股中信证券股份（占总股本比例0.19%）。 附：周度数据跟踪 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。 报告作者： 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com // 2024 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】重庆银行深度|息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 <个股点评系列> 【国盛金融】苏州银行三季报：利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异 【国盛金融】齐鲁银行三季报：业绩持续向好，资产质量不断优化 【国盛金融】光大银行三季报：业绩平稳增长，资产质量稳健 【国盛金融】邮储银行三季报：利润增速回正，存贷规模稳步增长 【国盛金融】重庆银行三季报：信贷投放积极，负债成本有望延续改善 【国盛金融】招商银行三季报：单季度利润增速回正，息差环比仅降1bp 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本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。
银行 本周聚焦—9月零售高频数据跟踪： 资产质量平稳，边际持续放缓 一、零售高频数据跟踪 1）资产质量：为跟踪、观察近期银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的，目前仍存续的10款银行消费贷、信用卡ABS产品，观察得如下结论： A．违约率保持平稳。截至2024年9月末，10款零售贷款ABS产品合计当期违约率为0.17%，环比8月末持平，三季度以来各月合计当期违约率未见抬头，但绝对数仍高于年初水平（0.14%）。 B. 逾期率增幅有所抬升。2024年9月，10款零售贷款ABS产品整体逾期率增幅环比9月提升6bps，而此前7、8月逾期率增幅环比均示下降。 从结构角度分析，9月逾期90天以上贷款余额占比增幅环比8月基本持平，而逾期90天以内贷款占比延续8月以来下降态势，但下降幅度较8月减少6bps，边际改善有所放缓。 注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 2）贷款规模：截至2024年9月末，境内消费贷款余额较年初净增加353亿元，同比少增1.65万亿元，其中不含个人住房贷款的消费贷款余额较年初净增加6578亿元，同比少增6222亿元；个人经营性贷款较年初净增1.92万亿，但同比亦少增1.08万亿元。 9月单月来看，消费贷、个人经营性贷款环比8月末增长2047亿元、2895亿元，但同比分别少增1982亿元、1723亿元。 3）根据连续披露季度零售贷款不良率数据的交通银行、平安银行，上述银行24Q3末零售贷款不良率分别较24Q2末提升11bps、提升1bp，零售风险上行态势未见拐点。 资产质量前瞻指标方面，三季报明确披露数据的上市银行平均关注率较24Q2末（同口径）提升4bps，但已披露的三季末逾期率数据环比多显示改善，或由于三季度银行加大不良资产的清收处置力度。 向前看，银行零售资产风险仍处于释放阶段，资产质量指标改善压力仍存，但配合更大力度的不良核销、处置措施，以及新增贷款稀释，零售贷款不良率平稳态势或能延续。 二、10月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024年10月新口径下社融增速7.8%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速6.2%，较上月基本持平。 2）社融结构：10月单月新增社融1.40万亿，同比少增4441亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加2965亿，同比少增1872亿； B.新口径下企业债券融资净增加987亿，同比少增191亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加172亿，委托贷款净减少219亿，分别同比少增221亿和同比少减210亿； D.政府债券净增加1.05万亿，同比少增5143亿； E.未贴现银行汇票减少1397亿，同比少减1139亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，具体来看： A、企业贷款：企业贷款增加1300亿，同比少增3863亿。其中，企业中长期贷款增加1700亿，同比少增2128亿，短期贷款减少1900亿，同比多减130亿，票据融资增加1694亿，同比少增1482亿。 B、个人贷款：个人贷款增加1600亿，同比多增1946亿，按各分项数据来看： 中长期个人贷款增加1100亿，同比多增393亿，其中中长期消费贷、经营性贷款分别增加1181亿元、减少691亿元，分别同比多增1257亿元、少减285亿元。 短期个人贷款增加490亿，同比多增1543亿，其中短期消费贷、经营性贷款分别增加1131亿元、减少26亿元，分别同比多增695亿元、少增294亿元。 2）存款：2024年10月末人民币存款达到301.48万亿，同比增长7.0%。其中10月人民币存款增加6000亿，同比少增446亿。其中，2024年10月企业存款减少7300亿，同比少减1352亿；个人存款减少5700亿，同比少减669亿；财政存款增加5952亿，同比少增7748亿；非银行金融机构存款增加1.08万亿，同比多增5732亿。 3、货币供应情况 10月M0、M1、M2增速分别为12.8%、-6.1%、7.5%，分别环比提升1.3pc、提升1.3pc、提升0.7pc。M2-M1剪刀差为13.6%，较上月收窄0.6pc。 三、板块观点 当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额2.18万亿元，环比上周减少2168.26亿元。 2）两融：余额1.84万亿元，较上周增加3.31%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额585.92亿，环比上周增加143.03亿。11月以来共计发行1076.78亿，同比减少226.33亿。其中股票型759.61亿，同比增加593.45亿；混合型20.15亿，同比减少46.35亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6273.70亿元，环比上周增加310.90亿元；当前同业存单余额17.98万亿元，相比10月末增加2654.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.89%，环比上周减少2bps；11月发行利率为1.90%，较10月减少4bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.66%，环比上周下降5bps，11月平均利率为0.71%，环比10月下降19bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.82%，环比上周下降5bps，11月平均利率为0.87%，环比10月下降20bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.09%，环比上周减少3bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债51.10亿，环比上周增加51.10亿，年初以来累计发行3.90万亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债336.17亿元，平均利率2.25%，全年累计发行3968.15亿元。 风险提示： 房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 1.1 相关图表（前文已列出） 1.2 主要新闻 【央行】10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右；新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。此外，10月份个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期的水平。 【财政部等部门】发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》、《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，自2024年12月1日起执行。加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。 【证监会】发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，于2024年11月15日起施行。 【金融监管总局】印发金融资产管理公司不良资产业务管理办法，指出金融资产管理公司在启动收购工作前，应根据初步收购意向，开展初步调查，拟订立项申请报告，并对项目的可行性和合规性进行初步审核。金融资产管理公司应严格审核项目来源，不得通过资金中介对接项目，确保项目来源依法合规。 【统计局】1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，增速与1-9月份持平。全国新建商品房销售面积同比下降15.8%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点。 1.3 主要公告 银行： 【邮储银行】公司拟向中邮资本转让底层为9支产业基金和1支产业基金管理公司份额收益权的信托受益权或资产管理计划收益权，交易金额变更为514.23亿元，较初始评估价值减少1.53亿元。 【农业银行】将于2024年11月29日召开2024年度第三次临时股东大会审议2024年度中期利润分配方案。 【上海银行】公司3.59亿股首次公开发行限售股（占总股本比例2.53%）将于2024年11月18日上市流通。 【长沙银行】首席信息官邬胜任职资格核准。 【工商银行】高级业务总监熊燕女士因年龄原因辞职。 【建设银行】副行长兼董事会秘书王兵因工作调动辞职。 【苏州银行】部分董事、监事、高级管理人员及其他管理人员拟通过集中竞价交易或购买可转债转股的方式，合计增持不少于360万元人民币本行A股股份，增持计划实施期限为自2024年11月18日起至2024年12月31日。 非银： 【中国银河】2024年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，期限92天，票面利率1.88%。 【国泰君安】2024年度第六期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，期限181天，票面利率1.90%。 【东北证券】副总裁梁化军因个人身体原因辞职。 【中金公司】海尔金盈减持合计1.06亿股公司A股股份，占公司总股本的2.1964%，其中，通过大宗交易方式减持0.62亿股，通过集中竞价交易方式减持0.44亿股，海尔金盈已不再持有公司A股股份。 【西部证券】2024 年公开发行公司债券（第五期）发行完毕，发行规模7亿元，票面利率2.19%，债券期限3年。 【广发证券】2024 年公开发行永续次级债券（第二期）发行完毕，发行规模21亿元，票面利率2.50%。 【申万宏源】2024年公开发行短期公司债券（第三期）发行完毕，发行规模60亿元，品种一发行规模30亿元，发行期限273天，票面利率1.91%；品种二发行规模30亿元，发行期限365天，票面利率1.93%。 【西南证券】选举姜栋林为公司第十届董事会董事长。 【越秀资本】拟在2024年11月12日至2025年12月31日期间通过二级市场交易出售所持有的、不超过中信证券总股本1%的股份；截至2024年11月12日，公司已累计减持0.28亿股中信证券股份（占总股本比例0.19%）。 附：周度数据跟踪 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。 报告作者： 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com // 2024 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】重庆银行深度|息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 <个股点评系列> 【国盛金融】苏州银行三季报：利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异 【国盛金融】齐鲁银行三季报：业绩持续向好，资产质量不断优化 【国盛金融】光大银行三季报：业绩平稳增长，资产质量稳健 【国盛金融】邮储银行三季报：利润增速回正，存贷规模稳步增长 【国盛金融】重庆银行三季报：信贷投放积极，负债成本有望延续改善 【国盛金融】招商银行三季报：单季度利润增速回正，息差环比仅降1bp 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