【光大零售&海外】京东集团:毛利率持续提升,4Q将继续受益于以旧换新
（以下内容从光大证券《》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《毛利率持续提升，4Q将继续受益于以旧换新——京东集团-SW（9618.HK）2024年三季报点评》 报告发布日期：2024年11月15日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 联系人：赵越（执业证书编号：S0930524020001） 联系人：田然（执业证书编号：S0930523050001） 往期回顾 【光大零售&海外】京东集团-SW（9618.HK）2024年中报点评 【京东集团-SW（9618.HK）】加码内容生态建设，持续进行股票回购——2024年一季报点评（唐佳睿/田然） 【京东集团-SW（9618.HK）】新增回购及股利，不断完善平台用户消费体验——2023年年报点评（唐佳睿/田然） 要点 公司3Q2024营收同比增长5.12%，Non-GAAP归母净利润同比增长23.85% 公司公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入8118.33亿元，同比增长4.27%，实现GAAP归母净利润315.05亿元，同比增长51.63%，实现Non-GAAP口径下归母净利润365.33亿元，同比增长36.39%。 单季度拆分来看，3Q2024实现营业收入2603.87亿元，同比增长5.12%，实现GAAP归母净利润117.31亿元，同比增长47.82%，实现Non-GAAP口径下归母净利润131.74亿元，同比增长23.85%。 公司3Q2024综合毛利率上升1.65个百分点，期间费用率上升0.76个百分点 1-3Q2024公司综合毛利率为16.11%，同比上升1.18个百分点。单季度拆分来看，3Q2024公司综合毛利率为17.30%，同比上升1.65个百分点。 1-3Q2024公司期间费用率为12.62%，同比上升0.34个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.83%/0.79%/0.24%/1.56%/6.20%，同比分别变化+0.36/ -0.15/-0.01/+0.01/+0.12个百分点。3Q2024公司期间费用率为12.93%，同比上升0.76个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.84%/0.89%/0.26%/1.69%/6.25%，同比分别变化+0.63/ -0.11/ -0.03/+0.16/+0.10个百分点。 发布新回购计划，受益于家电以旧换新政策 3Q2024公司回购共计31.0百万股A类普通股，总额为3.9亿美元。截至2024年9月30日，公司回购共计255.3百万股A类普通股，总额为36亿美元。公司于2024年8月宣布新回购计划，于2024年9月生效，可在未来36个月至2027年8月底期间回购价值最高达50亿美元的股份。2024年8月26日至今，北京、广州、上海、浙江、四川等全国20余地的以旧换新政府补贴活动陆续上线京东。此外，3Q2024法国奢侈品牌巴黎世家和圣罗兰正式入驻京东开设官方旗舰店。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司3Q2024业绩表现超我们此前预期，主要是由于公司持续优化供应链和产品结构，毛利率持续提升，我们上调对公司2024/2025/2026年Non-GAAP归母净利润的预测4%/3%/3%至452.50/516.33/563.58亿元。公司平台生态不断完善，盈利能力有所改善，维持“买入”评级。 风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，业内竞争加剧。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《毛利率持续提升，4Q将继续受益于以旧换新——京东集团-SW（9618.HK）2024年三季报点评》 报告发布日期：2024年11月15日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 联系人：赵越（执业证书编号：S0930524020001） 联系人：田然（执业证书编号：S0930523050001） 往期回顾 【光大零售&海外】京东集团-SW（9618.HK）2024年中报点评 【京东集团-SW（9618.HK）】加码内容生态建设，持续进行股票回购——2024年一季报点评（唐佳睿/田然） 【京东集团-SW（9618.HK）】新增回购及股利，不断完善平台用户消费体验——2023年年报点评（唐佳睿/田然） 要点 公司3Q2024营收同比增长5.12%，Non-GAAP归母净利润同比增长23.85% 公司公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入8118.33亿元，同比增长4.27%，实现GAAP归母净利润315.05亿元，同比增长51.63%，实现Non-GAAP口径下归母净利润365.33亿元，同比增长36.39%。 单季度拆分来看，3Q2024实现营业收入2603.87亿元，同比增长5.12%，实现GAAP归母净利润117.31亿元，同比增长47.82%，实现Non-GAAP口径下归母净利润131.74亿元，同比增长23.85%。 公司3Q2024综合毛利率上升1.65个百分点，期间费用率上升0.76个百分点 1-3Q2024公司综合毛利率为16.11%，同比上升1.18个百分点。单季度拆分来看，3Q2024公司综合毛利率为17.30%，同比上升1.65个百分点。 1-3Q2024公司期间费用率为12.62%，同比上升0.34个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.83%/0.79%/0.24%/1.56%/6.20%，同比分别变化+0.36/ -0.15/-0.01/+0.01/+0.12个百分点。3Q2024公司期间费用率为12.93%，同比上升0.76个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.84%/0.89%/0.26%/1.69%/6.25%，同比分别变化+0.63/ -0.11/ -0.03/+0.16/+0.10个百分点。 发布新回购计划，受益于家电以旧换新政策 3Q2024公司回购共计31.0百万股A类普通股，总额为3.9亿美元。截至2024年9月30日，公司回购共计255.3百万股A类普通股，总额为36亿美元。公司于2024年8月宣布新回购计划，于2024年9月生效，可在未来36个月至2027年8月底期间回购价值最高达50亿美元的股份。2024年8月26日至今，北京、广州、上海、浙江、四川等全国20余地的以旧换新政府补贴活动陆续上线京东。此外，3Q2024法国奢侈品牌巴黎世家和圣罗兰正式入驻京东开设官方旗舰店。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司3Q2024业绩表现超我们此前预期，主要是由于公司持续优化供应链和产品结构，毛利率持续提升，我们上调对公司2024/2025/2026年Non-GAAP归母净利润的预测4%/3%/3%至452.50/516.33/563.58亿元。公司平台生态不断完善，盈利能力有所改善，维持“买入”评级。 风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，业内竞争加剧。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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