热点推介丨能化- PTA-成本支撑不足VS需求韧性尚可 短期PTA震荡筑底
（以下内容从广州期货《热点推介丨能化- PTA-成本支撑不足VS需求韧性尚可 短期PTA震荡筑底》研报附件原文摘录）
化工 热点推介 成本端原油及PX方面，短线利好逐步消退，欧佩克连续第四个月下调石油需求预期，短期油价走弱。PX方面，PX-PTA现货供应偏宽松，PTA短期面临成本支撑不足VS需求韧性尚可，短期或维持4850-5100区间震荡走势。 一、成本端支撑不足 原油方面，受墨西哥湾飓风扰动减弱及政策提振不及预期，短线利好逐步消退。欧佩克连续第四个月下调石油需求预期，短期油价走弱。中期来看，全球原油市场供求关系依然保持略宽松状态，在需求乏力的大背景下，原油大趋势依然是承压状态。 成本端PX方面，截止11.11 PX-NAP价差达到170美元/吨低位，进入11月海外部分PX工厂因故降负或减产，进口压力缓解。截止11.08 PX亚洲开工率为73.5%，环比-0.4%；PX国内开工率78.9%，环比-0.4%。在当前重整利润低迷的情况下，PX开工有望进一步下降。综合来看，供减需增背景下，PX延续去库走势，但短期亚洲PX基本面的偏弱使得PX、PTA价格继续承压。 二、PTA供应预期增多 近期PTA供需格局尚可，本周PTA行业库存量在454.63万吨，环比-5.26万吨。油价下跌及PX端产业利润压缩，本周PTA加工费维持在364元/吨附近，环比+7.35%。装置计划方面，前期检修装置独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置计划重启，仪化300万吨PTA装置开工回升，11月下半月PTA前期检修装置开工恢复。在当前加工费下，PTA后续装置检修计划较少，12月整体供应偏宽松。 综合来看，虹港石化3#240万吨PTA新装置计划年度投产，随着后期装置检修结束，11月中下旬开始PTA负荷进一步提升，供需转弱。PTA现货供应充足且四季度是聚酯终端季节性淡季预期，PTA上行驱动不足，暂维持震荡筑底的格局。 图：PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源： Wind 广州期货研究中心 三、下游开工高位不持续 聚酯方面，随着两套长丝装置检修重启，聚酯开工负荷小幅回升至93%高位，处于季节性高位，后市受终端需求走弱预期高位不持续。终端开工走弱的迹象更加明确，华南下游织机综合开工负荷下滑至48%左右已连续两周走弱，江浙织机开工也有走弱迹象。 近期下游织造端新增订单和出货力度似乎有所放缓，涤丝坯布环节的订单和出货不及往年，坯布新单成交氛围环比转弱。本周江浙终端工厂原料备货下降，截至11.8，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在20.8（+2.3）天、21.1（+1.8）天、27.5天（+1.9）天。本周纺纱用直纺涤短1.4D权益库存在14.3（-0.7）天，实物库存21.7（+0.4）天，环比小幅累库。但随着天气转冷，市场对保暖类订单的预期仍存，聚酯开工季节性下滑的速度或减缓。 图：聚酯开工率（单位：%） 资料来源：Wind 广州期货研究中心 四、成本支撑不足VS需求韧性尚可 PTA期价震荡筑底 综合来看，成本端原油及PX方面，在需求乏力的大背景下，原油大趋势依然是承压状态。PX供需双增矛盾不突出，但在现货偏宽松态势下，PTA成本端支撑不足。PTA供需方面，11月中下旬存量装置检修重启及12月前后新增产能投放预期，TA供应充足。下游聚酯开工负荷回升至93%高位，处于季节性高位，后市受终端需求走弱预期高位不持续。下游开工走弱的迹象更加明确，华南下游织机综合开工负荷下滑至48%左右已连续两周走弱，江浙织机开工也有走弱迹象。但随着天气转冷，市场对保暖类订单的预期仍存，聚酯开工季节性下滑的速度或减缓。 后市来看，PTA供需双增聚酯产业链装置整体运行平稳，11月供需状况环比有所好转。短期PTA面临成本支撑不足VS下游韧性尚可，在四季度宏观偏暖及需求坚挺背景下，除非油价继续下行，否则PTA期价继续下行的空间不大。作为成本主导型商品，短期PTA价格预计仍将跟随成本端波动，维持4850-5100期价区间波动。 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 薛晴 期货从业资格：F3035906 投资咨询资格：Z0016940 邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
化工 热点推介 成本端原油及PX方面，短线利好逐步消退，欧佩克连续第四个月下调石油需求预期，短期油价走弱。PX方面，PX-PTA现货供应偏宽松，PTA短期面临成本支撑不足VS需求韧性尚可，短期或维持4850-5100区间震荡走势。 一、成本端支撑不足 原油方面，受墨西哥湾飓风扰动减弱及政策提振不及预期，短线利好逐步消退。欧佩克连续第四个月下调石油需求预期，短期油价走弱。中期来看，全球原油市场供求关系依然保持略宽松状态，在需求乏力的大背景下，原油大趋势依然是承压状态。 成本端PX方面，截止11.11 PX-NAP价差达到170美元/吨低位，进入11月海外部分PX工厂因故降负或减产，进口压力缓解。截止11.08 PX亚洲开工率为73.5%，环比-0.4%；PX国内开工率78.9%，环比-0.4%。在当前重整利润低迷的情况下，PX开工有望进一步下降。综合来看，供减需增背景下，PX延续去库走势，但短期亚洲PX基本面的偏弱使得PX、PTA价格继续承压。 二、PTA供应预期增多 近期PTA供需格局尚可，本周PTA行业库存量在454.63万吨，环比-5.26万吨。油价下跌及PX端产业利润压缩，本周PTA加工费维持在364元/吨附近，环比+7.35%。装置计划方面，前期检修装置独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置计划重启，仪化300万吨PTA装置开工回升，11月下半月PTA前期检修装置开工恢复。在当前加工费下，PTA后续装置检修计划较少，12月整体供应偏宽松。 综合来看，虹港石化3#240万吨PTA新装置计划年度投产，随着后期装置检修结束，11月中下旬开始PTA负荷进一步提升，供需转弱。PTA现货供应充足且四季度是聚酯终端季节性淡季预期，PTA上行驱动不足，暂维持震荡筑底的格局。 图：PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源： Wind 广州期货研究中心 三、下游开工高位不持续 聚酯方面，随着两套长丝装置检修重启，聚酯开工负荷小幅回升至93%高位，处于季节性高位，后市受终端需求走弱预期高位不持续。终端开工走弱的迹象更加明确，华南下游织机综合开工负荷下滑至48%左右已连续两周走弱，江浙织机开工也有走弱迹象。 近期下游织造端新增订单和出货力度似乎有所放缓，涤丝坯布环节的订单和出货不及往年，坯布新单成交氛围环比转弱。本周江浙终端工厂原料备货下降，截至11.8，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在20.8（+2.3）天、21.1（+1.8）天、27.5天（+1.9）天。本周纺纱用直纺涤短1.4D权益库存在14.3（-0.7）天，实物库存21.7（+0.4）天，环比小幅累库。但随着天气转冷，市场对保暖类订单的预期仍存，聚酯开工季节性下滑的速度或减缓。 图：聚酯开工率（单位：%） 资料来源：Wind 广州期货研究中心 四、成本支撑不足VS需求韧性尚可 PTA期价震荡筑底 综合来看，成本端原油及PX方面，在需求乏力的大背景下，原油大趋势依然是承压状态。PX供需双增矛盾不突出，但在现货偏宽松态势下，PTA成本端支撑不足。PTA供需方面，11月中下旬存量装置检修重启及12月前后新增产能投放预期，TA供应充足。下游聚酯开工负荷回升至93%高位，处于季节性高位，后市受终端需求走弱预期高位不持续。下游开工走弱的迹象更加明确，华南下游织机综合开工负荷下滑至48%左右已连续两周走弱，江浙织机开工也有走弱迹象。但随着天气转冷，市场对保暖类订单的预期仍存，聚酯开工季节性下滑的速度或减缓。 后市来看，PTA供需双增聚酯产业链装置整体运行平稳，11月供需状况环比有所好转。短期PTA面临成本支撑不足VS下游韧性尚可，在四季度宏观偏暖及需求坚挺背景下，除非油价继续下行，否则PTA期价继续下行的空间不大。作为成本主导型商品，短期PTA价格预计仍将跟随成本端波动，维持4850-5100期价区间波动。 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 薛晴 期货从业资格：F3035906 投资咨询资格：Z0016940 邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
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