早报 | 原油板块小幅上行,燃料油板块跟随成本端走势-20241115

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油板块跟随成本端走势-20241115》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 住建部：截至11月13日，全国保交房已交付285万套。其中，74个省市保交房交付率已超八成，24个城市保交房交付率已超九成，6个城市保交房项目交付率已达100%。截至10月31日，“白名单”项目贷款审批通过金额超3万亿元。 中汽协：11月14日上午，我国新能源汽车年产量首次突破了1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。这一数字年底有望超过1200万辆。 教育部：2025届全国普通高校毕业生规模预计达1222万人，同比增加43万人。9月以来，各地各高校抢抓秋招关键期，不断拓展岗位资源，截至目前各地各高校已开展招聘活动5.5万场，提供岗位信息1093万条。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.54%，报525.3元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报3.1元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.18%，报72.41美元/桶；WTI原油期货收涨0.28%，报68.62美元/桶。国际宏观面，据美国劳工统计局数据，美国10月未季调CPI年率2.6%，原预期2.6%，前值2.4%；美国10月未季调核心CPI年率3.3%，原预期3.3%，前值3.3%。美国10月季调后CPI月率0.2%，原预期0.2%，前值0.2%；美国10月季调后核心CPI月率0.3%，原预期0.3%，前值0.3%。美国通胀数据止步六连跌基本符合市场预期，据CME“美联储观察”最新预测，12月降息25bp概率上升至75.7%。从库存水平来看，本期API数据原油去库，成品油累库。截至11月8日当周，API原油库存减少77.7万桶，原预期增加6.9万桶，前值增加313.2万桶；当周库欣原油库存减少185.9万桶，前值增加172.4万桶。当周API汽油库存增加31.2万桶，原预期增加79.2万桶，前值减少92.8万桶；当周API精炼油库存增加113.6万桶，原预期增加118.3万桶，前值减少85.2万桶。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.58%，报3145元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.34%，报3944元/吨。受船燃需求支撑，高硫燃走势较前期有所回温，内盘FU 1-3月差走阔至65元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差持续走强至15美元/吨以上。低硫燃基本面较前期趋宽，LU 1-2月差小幅走低至100元/吨以下，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC收窄至20美元/吨以下。高低硫价差持续走弱，内盘LU-FU 01走低至800元/吨附近，外盘Hi-5 DEC走弱至105美元/吨附近。 PX：上一交易日对二甲苯主力合约跟随宏观情绪回落。二甲苯港口库存累库严重，最新一期库存水平至9.75万吨，周度环比累库3.12万吨。虽然11月初多套重整装置有检修或者降负计划，但是重整油调油和抽提经济性已无差异，PX上游原料宽松，包括来自海外的二甲苯进口也增加，二甲苯港口库存库存明显相对往年偏高。企业可以选择短期外采MX来弥补原本配套重整装置检修的损失，因此此轮重整装置检修难以引发PX原料紧缺的问题，PX继续维持供应宽松的格局。 PTA：PTA主力合约价格跟随宏观情绪回落，认为当前价格底部交易较为充分。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，PTA主力基差维持稳固的Contango结构，PTA仓单注册数量持续增加。现货PTA价格宽幅震荡，与盘面加工费走势分化。随着装置检修消息陆续出现，PTA开工水平下行，PTA社会库存跟随去库。在“金九银十”消费旺季结束后，下游聚酯需求将进入一段淡季周期，PTA库存压力会增加。据最新消息，年产250万吨的虹港石化2#上周按计划停车，目前重启已出料。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF：PF主力合约跟随上游原料端震荡下行，整体表现相对PX、PTA偏强。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差有收敛迹象。最新一期聚酯各品种毛利有不同程度的下行，DTY毛利相对而言最为坚挺。瓶片由于已经过了消费旺季，且产能严重过剩，利润表现最差。虽然“金九银十”旺季结束，但是盘面上PX和PTA底部都交易得较为充分，盘面结构稳定，继续下跌的空间有限。建议继续做缩PF基差。观点仅供参考。 橡胶： 截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。其中，中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。 10月份以来天胶原料价格下行、贸易环节边际累库施压期价；但11月底天胶产区将自北向南逐渐停割或减产，年底至明年初关注国内贸易环节库存速率，天胶多空博弈。合成胶方面，原料丁二烯新产能投放、港口库存攀升，价格下行，顺丁橡胶加工费改善带动开工率快速抬升。样本工厂库存累库、期货库存边际去库，供应端偏弱，顺丁橡胶期货下行。供应端矛盾分化，天胶强于顺丁。天胶贸易环节库存止跌转增，其中青岛一般贸易库连续第三周累库，NR上周打开卖出套保窗口，期价承压回调。观点供参考。 黑色金属 钢材： 据不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水产量触顶回落。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。11月4日-10日，中国47港铁矿石到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨16美元，涨幅0.18%，LME铝收跌4美元，跌幅0.18%，LME锌收跌37美元，跌幅1.26%，LME镍收平，LME锡收跌750美元，跌幅2.53%，LME铅收跌46美元，跌幅2.29%。消息面:美国10月PPI同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。欧元区第三季度GDP终值同比升0.9%，符合预期，第二季度终值升0.6%。美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人。本周为“亚洲铜业周”，2025年codelco发往中国与台湾的现货长单为89美金与85美金。据SMM统计，10月中国铜箔月度产量为9.63万吨，环比增加2.16%。10月份精铜制杆企业开工率为69.00%，环比下滑6.50个百分点，同比下滑7.03个百分点。10月铜箔企业的开工率76.24%，环比上升1.61个百分点，同比下降4.49个百分点。10月份铜棒企业开工率为51.25%，环比上升0.27%。10月铜管企业开工率为72.51%，环比增加7.16个百分点，同比增加4.11个百分点。10月份铜板带开工率为72.73%，环比增加0.34个百分点，同比下降7.48个百分点。10月全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2024年9月减少2.1万吨，降幅为1.37%。中汽协数据显示，10月份新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。最新全国主流地区铜库存减1.35万吨至16.43万吨，国内电解铝社会库存减1.1万吨至56.5万吨，铝棒库存减0.39万吨至9.66万吨，七地锌库存增0.74万吨至12.74万吨。操作建议，美国通胀有回升预期，建议短线偏空交易为主，观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格相较于上一个交易日出现了整体下调的现象，沿海油厂的主流价格已经调整至3050-3090元/吨的区间。美国大豆期货价格延续了疲软态势。这主要是因为投资者对于中国——全球最大的大豆进口国——的需求表示了担忧。同时，美国大豆的收割工作已经接近完成，而美元的强势（触及六个月高位）则不利于美国大豆的出口，这些因素共同导致美国大豆期货价格回落至1000美分一线。受到美国大豆期货价格的影响，国内连粕价格也跟随走低。然而，由于豆油价格的大幅下跌，连粕相对于豆油而言表现出了相对抗跌的态势。此外，国内市场还呈现出近弱远强的格局，即近期价格较弱，而远期价格相对较强。这种格局的延续，使得国内油厂的开机率逐步回升，预示着豆粕的供应量有望进一步增加。下游饲料行业的需求却相对低迷。这导致市场的购销节奏放缓，进而拖累了豆粕现货价格的回调，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油呈现窄幅盘整的态势。在经历了期货的大跌之后，市场情绪变得谨慎，观望心态显著增强。巴西的新豆播种进度顺利，同时美国大豆的丰产预期也较高，这使得豆油高位运行的动力显得不足。棕榈油方面，全球基本面目前呈现出供需双弱的格局。国内各地的棕榈油现货基差基本保持稳定，而豆棕价差深度倒挂的现象依然存在，这导致整体交投表现难以出现明显改善。菜油库存处于高位，基本面偏弱。尽管有对加拿大进口菜籽的反倾销调查的不确定性影响，但短期内菜油价格可能仍呈震荡偏弱的趋势。短期植物油高位回落，关注政策影响，日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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