【赢家日报】 大金融飘红 ST股逞强

（以下内容从东方证券《【赢家日报】 大金融飘红 ST股逞强》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家观点 上一交易日，三大股指中阴走低，沪综指跌1.73%，深证成指跌2.83%，创业板指跌3.40%，北证50指数跌2.25%。能源金属、小金属、通信服务、电子化学品、半导体、医疗服务、航天航空板块跌幅居前，仅保险板块逆市翻红。沪深两市成交额达到1.83万亿元，北交所成交333亿元。 股指震荡调整，市场超4000股下跌，成交有进一步萎缩趋势。从盘面看，尽管大金融一度大涨，但仍未阻止股指下跌；ST股强势拉升，国资重组概念局部活跃，符合弱市里炒作思路；钛金属概念股早间逆势高开高走，板块指数盘初一度放量直线拉升涨逾2%，创1年多来新高，随着苹果、华为、小米、荣耀等3C巨头推出含“钛”产品所引领的新材料发展趋势，令钛金属需求急剧增加；预计随着成本降低与表面精度提高，钛合金3D打印在消费电子市场渗透率有望进一步提升，市场空间广阔，相关个股明显受益于行业发展，值得继续关注。总体来看，市场处于快速上行后的震荡回落之中，加之海外有不少利空波动因素，但市场牛市趋势并未受到大的影响，后市随着重要政策不断落地，市场保持预期偏乐观状态不会改变。从操作角度来看，资本市场并购重组进入活跃期，国有控股上市公司在并购重组市场中表现抢眼， 尤其是央企和部分经济发达地区国资控股上市公司值得重点关注。 财经资讯 （1）、据媒体报道，OpenAI正准备推出一款代号为“Operator”的全新AI助理产品，可以自动执行各种复杂操作，包括编写代码、预订旅行、自动电商购物等。根据内部员工爆料，OpenAI领导层预计将在2025年1月发布该产品，首先作为研究预览版和开发工具推出，届时将为开发人员开放API接口。 （2）、记者从中国汽车工业协会获悉，14日上午，我国新能源汽车年产量首次突破了1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。 东方研究 计算机行业动态跟踪： 地方化债有助需求扩张与应收款下降 2024年11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。此外，在9日下午举行的人大常委会办公厅新闻发布会上，财政部部长还介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债，共计4万亿元。 过去4年计算机板块应收款压力不断加大。由财政资金提供主要支撑的IT建设涵盖内容与方向较多，主要包括政务IT、智慧城市、医疗IT、教育信息化、党政信创等领域，此外，安防、网安等行业，政府客户收入占比也较高。因此，在计算机板块328家上市公司中，业务受财政资金影响的企业不在少数。经统计，2020-2023年，（应收账款+应收票据）/收入的比例，按整体法计算分别为30.1%、30.9%、34.0%、35.4%（去除神州数码、国联股份两家收入较高的企业后），而从中位数来看，相关比例则为36.9%、37.8%、43.8%、46.9%，数值均不断提升。 应收款带来的坏账计提也是行业利润承压的主要原因。应收账款的持续增加，不仅让计算机行业众多上市公司资产负债表质量下降，同时，坏账计提也影响了企业盈利。我们统计发现，过去几年板块坏账计提总额快速增加，2020-2023分别达到219.3亿、251.1亿、355.2亿、421.5亿，同期板块扣非净利总额则分别为262.4亿、279.9亿、125.8亿、73.8亿；而从中位数看，328多家公司坏账计提（信用减值损失+资产减值损失中来自于坏账计提的部分加总）的中位数分别为2268万、2763万、3750万、5375万。因此坏账计提的增长，是过去3年行业盈利能力下降的重要因素之一。 政府化债与清理企业欠款，有利于板块基本面改善。此次化债将有效降低地方政府债务压力，我们预计将对过往信息化项目应收款的回收与结算产生积极影响，从而改善计算机板块盈利能力和报表质量。而另一方面，地方政府债务压力的减小，也有利于预算支持类的数智化项目（包括政务数字化、医疗信息化、教育信息化、信创、网安）在未来的需求扩张，从而使得行业进入更加良性的增长通道。我们认为，信创与网安领域目前获得财政资金支持相对明确，而财政信息化也受益于财政资金拨付与监管的数字化建设。 风险提示：政策推进不达预期风险； 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 金融产品总部 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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