【长江研究·早间播报】宏观/固收/社服/传媒(20241115)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/固收/社服/传媒(20241115)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评 长江固收 | 再论六大化债方式 长江社服 | 社会服务行业2024三季度业绩综述：消费下沉，板块分化 长江传媒 | 广告行业跟踪（9）：9月整体下跌，梯媒同环比增长 ? + + 今日重点推荐 2024.11.15 宏观 | 于博 通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评 2024年10月，通胀整体符合预期，但也显示出美国通胀走势中断了今年二季度以来的下行之路，那么结构上的走势有何具体变化？对美联储降息有何影响？其一，食品通胀走低，能源通胀归零。其二，核心通胀中，核心商品压力仍小；住房通胀再度抬头，服务通胀坚挺。往前看，我们认为美国通胀反弹风险依然值得关注，2025年，尤其是特朗普上任后，美联储未来的降息路径面临诸多不确定性，本轮降息周期利率终点或高于当前市场预期。年内来看，10月通胀数据并无意外，12月美联储降息与否均有可能，预计年内累计降息幅度不超过100BP。 风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。 摘自：《通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评》 对外发布时间：2024/11/14 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 固收 | 赵增辉 再论六大化债方式 近期地方化债是市场高度关注的热点，通过债务置换让地方隐性风险“显性化”仅是一种化债方式，《财政部地方全口径债务清查统计填报说明》还提出6个主要途径来化解隐性债务：（1）安排财政资金偿还；（2）出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还；（3）利用项目结转资金、经营收入偿还；（4）合规转化为企业经营性债务；（5）借新还旧或展期；（6）破产重整或清算。本文对六大化债方式进行梳理，供投资者参考。 风险提示：1. 政府债集中供给冲击；2. 化债效果不及预期。 摘自：《再论六大化债方式》 对外发布时间：2024/11/13 本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003 社服 | 赵刚 社会服务行业2024三季度业绩综述：消费下沉，板块分化 2024年前三季度，收入端，社服行业整体营收同比+1.9%，除免税外，其他各子行业营收均实现正向增长；利润层面表现分化，社服行业整体扣非净利同比-20.9%，其中人资、教育、出境游同比+38.9%/+12.9%/扭亏；酒店、餐饮、景区、免税同比-9.9%/-17.6%/-18.9%/-38.7%，主要系极端天气较多、消费需求整体疲弱、供给侧竞争加剧影响。单三季度，行业整体的营收同比-2.4%、扣非净利润同比-31.5%。后续建议关注政策利好持续释放，需求韧性有望延续，竞争格局稳定的教育、景区、出境游等板块；超跌反弹角度，关注人资、餐饮、免税的投资机会。 风险提示：1. 消费复苏缓慢；2. 业务成本上升；3. 扩张不及预期；4. 行业竞争加剧。 摘自：《社会服务行业2024三季度业绩综述：消费下沉，板块分化》 对外发布时间：2024/11/11 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001 传媒 | 高超 广告行业跟踪（9）：9月整体下跌，梯媒同环比增长 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-9月广告市场同比上涨2.3%。分月来看，2024年9月份的广告市场刊例花费同比下跌3.5%，是连续三个月广告刊例花费上涨后首次出现跌幅；月度花费环比下跌4.1%%。分渠道来看，2024年1-9月电梯LCD和电梯海报的广告花费分别同比上涨23.1%和15.9%，火车/高铁站广告花费同比上涨6.3%，影院视频广告花费同比增长2.8%，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。虽然月度投放存在波动起伏，各广告渠道也有一定的分化表现，但是中国广告市场整体保持温和增长态势。 风险提示：1. 经济复苏及广告回暖不及预期；2. 梯媒市场竞争加剧。 摘自：《广告行业跟踪（9）：9月整体下跌，梯媒同环比增长》 对外发布时间：2024/11/13 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：固收 时间：2024.11.14 主题：回顾历史 - 六大化债方式：背景，模式与效果 - “五论化债”系列电话会议（第二期） 2 行业：通信 时间：2024.11.14 主题：CPO/OIO：光互联的新蓝海（第一时间·第101期） 3 行业：环保 时间：2024.11.14 主题：建工修复：环境修复综合服务商 - 化债+环保检测巡礼 4 行业：农业 时间：2024.11.14 主题：当前时点如何看待禽养殖和饲料板块？景气筑底回升 5 行业：轻工&纺服 时间：2024.11.14 主题：轻工纺服行业Q3综述及投资展望 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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