这两年上新的期货品种,上市后都经历了什么?

（以下内容从一德期货《这两年上新的期货品种,上市后都经历了什么?》研报附件原文摘录）
　　在最近两年的时间里，新上市的品种各放异彩。集运欧线的价格最高涨幅达到了6倍有余；工业硅和碳酸锂则 “跌跌” 不休；而氧化铝的价格却始终保持坚挺...... 自上市以来，这些新品种都经历了什么？未来又该如何布局？来看看一德投研团队怎么说！ 近两年新上市品种概览 工业硅自2022年12月12日上市至今跌幅35.08%。价格迫近12000元/吨后下跌动能不足，可获利了结等待再次做空机会。 氧化铝自2023年6月19日上市至今涨幅89.16%。短期强势持续，现货价格突破5600元/吨，不过电解铝厂原料库存增加，耐心等待空单机会。 碳酸锂自2023年7月21日上市至今跌幅66.09%。短期看，盘面的大幅拉升也会抑制下游的接货能力，同时生产企业也会介入保值操作，后期盘面压力也会随之加大。 合成橡胶自2023年7月28日上市至今涨幅24.60%。短期看，合成胶市场预计延续偏弱震荡整理。 集运欧线自2023年8月18日上市至今涨幅301.95%。后续可适当关注基差收敛交易机会，按照目前船司联盟在线报价均价估算，折合盘面约3195点附近。 对二甲苯自2023年9月15日上市至今跌幅33.02%。后期PX要跌就是跌原油端，中长期看，仍是逢高偏弱看待。 烧碱自2023年9月15日上市至今跌幅12.31%。四季度供需略宽松，2501价格在2500-2600估值中性，关注低多。 瓶片自2024年8月30日上市至今跌幅5.89%。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但预计空间不大，350偏下可逢低做多远月加工差。 01 工业硅 数据来源：文华财经 行情回顾： 自工业硅上市以来，其价格呈现单边下滑态势。这一现象背后的主要逻辑在于供给端明显过剩，供应持续增长，而消费端尤其是多晶硅方面的表现远不及预期，从而导致库存急剧增加。在此期间，受减产以及产能置换等消息的刺激，工业硅曾出现较为明显的反弹。然而，在供应过剩这一底层逻辑难以改变的状况周度产量呈现季节性减少，但减少幅度不足以改变过剩格局下，工业硅价格难以在基本面的推动下实现上涨行情。 图片来源：文华财经 后市展望： 供应端，周度产量呈现季节性减少，但减少幅度不足以改变过剩格局。目前2412合约对西北网电处于盈亏平衡，库存压力持续，大厂资金紧张回笼现金的需求下现货市场始终被压制。老仓单的压力依旧，在高库存下553#仓单注册预计将不会造成挤仓风险。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，多晶硅产量周度仍在下滑，总体下游消费保持相对稳定状态。多晶硅行业供给侧消息若严格实施实则拖累工业硅消费，而工业硅产能清退尚未有消息释放。价格迫近12000元/吨后下跌动能不足，可获利了结等待再次做空机会。 02 氧化铝 数据来源：文华财经 行情回顾： 氧化铝自上市以来一直呈现单边上涨态势。从基本面来看，持续处于强现实与弱预期的状态。在供应端，国内铝土矿紧张的局面短期内难以改变，预期中的复产迟迟未能实现。海外方面，受到油库爆炸、天然气供应不足等因素影响，生产受到一定程度的制约。在高利润的驱动下，国内电解铝企业积极复产，然而由于铝土矿供应不足，被迫频繁进行检修。在频繁的消息扰动下，资金方面在交易强现实和弱预期高估值之间不断反复波动，从而导致氧化铝价格波动幅度巨大。 图片来源：文华财经 后市展望： 供应紧张的局面依旧，现货市场成交价格持续攀升，海外成交价格达到750美元/吨，但电解铝厂原料库存出现小幅回升。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润扩大。短期强势持续，现货价格突破5600元/吨，不过电解铝厂原料库存增加，耐心等待空单机会。 03 碳酸锂 数据来源：文华财经 行情回顾： 碳酸锂上市以来，自基准价246000元/吨一路下跌，盘中低点降至68250元/吨。主要是由于资源端产能的持续释放叠加终端新能源汽车消费增速的放缓，大周期内的供需错配导致价格一路狂跌。2024年三季度，由于利润因素江西云母大厂停产，碳酸锂产量明显回落，金九银十旺季消费表现超预期，国内碳酸锂月度供需格局由过剩向短缺转变，库存拐点确立，市场于【65000，70000】底部区间震荡近三个月。进入11月后，美国大选落地，特朗普当选意味着后期会对我国锂电池以及新能源汽车等新能源产业加征更大强度的关税，所以持货商在特朗普加紧出货，市场呈现“淡季不淡”。 图片来源：文华财经 后市展望： 全年过剩格局未改，资源端还需要进一步的出清，长期逻辑不变。短期看，盘面的大幅拉升也会抑制下游的接货能力，同时生产企业也会介入保值操作，后期盘面压力也会随之加大。 04 合成橡胶 数据来源：文华财经 行情回顾： 全球首个合成橡胶期货上市后呈震荡上行走势。上市初期，顺丁橡胶产能有限、现货资源紧缺、仓单少，期货价格先大幅上涨后回落，受下游抵触、交易所干预及原油走势偏弱等因素影响。2023年10-11月，外盘丁二烯装置故障致我国进口量下降、库存去化，推动顺丁橡胶价格上行。2024年初，装置重启使库存累积，但成本端及相关胶种价格上涨使其价格仍震荡上行。上半年行情多跟随天然橡胶和20号胶变动，5月丁二烯价格大涨，顺丁橡胶企业亏损致开工率降低、库存去化，结合天然橡胶情况推动合成橡胶二次大幅上涨，后因投机降温及天然橡胶回调价格高位回落整理。8-9月中旬由于台风天气等原因，原料丁二烯进口端船货到港延期，国内可流通货源紧缺，推动合成胶价格再次上涨。9月下旬至今随着丁二烯海外货源陆续到港，国内天津等新产能逐步投入生产，华东、华北等地均有货源在售，丁二烯现货市场供应逐渐偏宽松，价格大幅下跌，合成橡胶成本段坍塌，价格迅速回落。 图片来源：文华财经 后市展望： 丁二烯现货震荡走弱，对合成胶市场支撑松动。供给端，上游丁二烯现货供应逐渐宽松，主流市场报价下调，商家逢低买入，价格下跌幅度减缓，但短期偏弱格局难改善。丁苯橡胶、顺丁橡胶生产企业检修叠加复产，开工小幅波动，生产边际利润尚存。下游终端乘用车销量特别是新能源汽车销量偏高位，支撑半钢胎生产，但四季度下游需求逐渐进入淡季，生产企业采购仅维持刚需，且或有部分企业因环保因素存限产预期，需求跟进乏力。短期看，合成胶市场预计延续偏弱震荡整理。 05 集运欧线 数据来源：文华财经 行情回顾： 集运欧线自上市以来，有效应对了地缘危机所带来的冲击。2023年，自巴以冲突爆发后，也门胡塞武装组织公开表示支持巴勒斯坦对抗以色列，红海危机致使主流船公司调整运输航线，纷纷选择绕航，运营成本、保险费用以及风险附加费等随之增加，进而推动运价大幅上扬。春节假期过后，进入季节性淡季，市场货量未达预期，致使运价承受下行压力而回落。二季度，欧美开启补库周期，有效需求得到提振，绕航情况与港口拥堵加剧并存，阶段性出现运力供应短缺现象。基于供需错配的基本面以及中东紧张局势的进一步升级，船东持续上调航运市场现货运价，促使集运指数（欧线）期货呈现强势上涨行情，涨幅超过220%。因旺季提前到来，运价在7月初达到峰值后发生转向，需求转弱的预期逐步得以实现，订单和运价均显著回落。三季度，集运指数盘面跟随现货价格整体呈现先冲高后回落的走势。近期，淡季挺价现象显现，集运市场呈现震荡上行的态势。 图片来源：文华财经 后市展望： 尽管欧元区三季度经济增长好于预期，但经济缺乏持续恢复的动力，在核心成员国经济前景堪忧的情况下，四季度欧元区经济仍面临下行风险，年内表现或低于预期。此外，在贸易保护主义持续抬头影响下，四季度欧线运输需求难言乐观，恐影响船东实际提涨运价幅度。因此市场需重点关注后期船司的挺价力度以及新年之前传统货运量改善的节奏。短期弱现实与强预期继续博弈，期价大概率维持震荡格局，暂无趋势性操作机会。策略上可适当关注基差收敛交易机会，按照目前船司联盟在线报价均价估算，折合盘面约3195点附近。 06 对二甲苯 数据来源：文华财经 行情回顾： 对二甲苯上市以来运行相对平稳，首个2405合约从2023年10月份到2024年7月基本处于震荡区间，这和聚酯板块PTA的走势是十分相似。但其中不乏一些新合约新品种的独特之处。譬如2405合约在交割时，由于当时货源宽松，多头接货意愿不足，导致5月合约大幅贴水才吸引多头接货。另外由于2022-2023年调油逻辑的惯性导致对二甲苯估值整体偏高，随着今年调油逻辑的证伪以及汽油需求的下滑，在进入8月后对二甲苯出现了一波破位杀估值的下跌行情。9月后，“金九银十”需求环比虽有好转，但汽油依然弱势打压芳烃需求，短期随宏观反弹后重新回归弱势。 图片来源：文华财经 后市展望： 近期供应上亚洲开工高位略有降低，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但调油逻辑证伪，短流程利润较高导致开工较高，对PX供应形成压力。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN压缩，PX估值偏低，继续大幅压缩空间有限。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，汽油偏弱但汽油裂差已经跌至较低的估值，后期PX要跌就是跌原油端，中长期看，仍是逢高偏弱看待。 07 烧碱 数据来源：文华财经 行情回顾： 烧碱期货自上市以来，历经3个主力合约。首个合约2405上市定价偏高，现货见顶回落，盘面大幅下跌，后略有反弹，在2550-2750区间震荡，临近交割，小旺季提前兑现，现货及盘面均下行完成交割。第二个2409合约有“金九银十”旺季预期，但商品宏观氛围不佳，换月后震荡下行，临近交割时现货端非铝需求仍弱，盘面低位震荡，最终旺季兑现不及预期，与2405合约交割价格相近。第三个主力合约为当前主力合约2501，换月后9月商品宏观氛围过于悲观，盘面跌至历史低位，国庆节前宏观政策利好，商品氛围修复，节后10月份检修相对较为集中，氧化铝厂补库采购需求旺盛，供需出现短期错配，现货大涨，盘面跟涨至2800以上，目前现货价格仍在3000元/吨左右，但有淡季预期，盘面在2600-2700区间震荡，距离交割约两个月时间，需重点关注现货价格变动情况及出仓单情况。 图片来源：文华财经 后市展望： 烧碱现货主流价格为3200元，低价达3000元。目前检修计划减少，工厂库存压力较小。然而，下游备货速度有所放缓，现货高价缺乏有力支撑，主流地区走势偏弱。远月合约呈现贴水状态，远月价格相对较为合理。从盘面来看，氯碱利润处于中性水平（鉴于液氯预期仍将维持弱势，利润波动幅度较大）。四季度供需状况略显宽松，2501合约价格在2500 - 2600区间的估值为中性，可关注低位做多机会。 08 瓶片 数据来源：文华财经 行情回顾： 瓶片自8月下旬上市后跟随原料以及芳烃大跌，随后9月下旬跟随宏观政策预期反弹后重新回归基本面弱势。2021-2022年的高效益导致瓶片产能大增，2023-2024年瓶片利润与价格不断下跌，目前加工差与价格已经压缩到偏低的位置。 图片来源：文华财经 后市展望： 供应方面瓶片开工恢复至较高位，目前80.7%。需求方面瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润有所压缩，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但预计空间不大。350偏下可逢低做多远月加工差。 互动时间 关于即将于11月18日上市的原木期货，你有何期待？ “留言”来聊聊吧！ 编辑：武宇杰 复核：何牧 报告制作日期：2024年11月14日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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