【电新】动力储能需求淡季不淡,涨价行情有望延续——碳中和领域动态追踪(一百四十二)(殷中枢/陈无忌)
(以下内容从光大证券《【电新】动力储能需求淡季不淡,涨价行情有望延续——碳中和领域动态追踪(一百四十二)(殷中枢/陈无忌)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 据动力电池产业创新联盟,2024年10月,我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh,环比增长1.6%,同比增长45.5%。10月,我国动力和其他电池销量为110.3GWh,环比增长6.2%,同比增长47.4%。其中,动力电池销量为79.1GWh,占总销量71.7%,环比增长3.3%,同比增长30.6%;其他电池销量为31.2GWh,占总销量28.3%,环比增长14.1%,同比增长118.6%。 需求端,动力储能需求共振,淡季不淡 动力市场需求持续增长,年底冲量带动排产上行;储能受部分企业备货需求增加提振,行业整体维持增势,支撑电池企业11月排产环比增长8%,其中头部电池企业增势明显。 供给端,资本开支收缩,扩产难以为继 24Q2以来,锂电产业链各环节头部企业产能利用率位于高位,但行业过剩使得资本开支持续收缩,除了电池、隔膜环节外,材料企业普遍现金流状况较差。从全年资金需求与现金余额来看,材料企业虽不面临偿债风险,但大部分不具有扩产能力。 涨价成为本轮行情演绎的线索 第一阶段:产品结构升级导致高端产品供给有限。高压实密度的磷酸铁锂正极材料受益于快充趋势,渗透率快速提升导致供给缺口,高端产品涨价。 第二阶段:低价单价格修复。铜箔、负极等环节加工费过低,部分厂商选择性放弃低价订单,由于头部电池厂需求旺盛,过低的加工费上涨至合理区间。 展望年底至25年,涨价行情有望进一步演绎 1、24年底议价窗口,有望进一步推动涨价。四季度以来终端需求持续向好,电池厂排产预期上调,叠加年底商议下一年价格,供需反转的厂商有望重新获得议价权,加工费有望持续上涨。 此外,电池厂对于25年需求指引乐观,头部电池厂产能利用率高位、在手现金充裕,亿纬锂能发行可转债预案获深交所审核通过,25年电池企业重启资本开支确定性增强,有望加剧材料供需缺口,带来新一轮的涨价轮动行情。 2、25Q2-Q3周期拐点有望出现。我们在《从周期和成长视角把握拐点——锂电行业2025年投资策略》中提到,材料环节的资本开支收缩幅度更深,磷酸铁锂正极、负极、铜铝箔、电解液较早进入出清阶段,有望率先迎来周期拐点。 3、估值提升。当前市场流动性充足,需关注宁德时代估值水平,有望带动行业整体估值抬升。 风险分析:需求不及预期、海外政策风险、竞争加剧风险。 发布日期:2024-11-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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