【一德早知道--20241114】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241114】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年11月14日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.美国10月CPI年率未季调(%)，前值2.4，预测值2.6，公布值2.6。 2.美国10月核心CPI年率未季调(%)，前值3.3，预测值3.3，公布值3.3。 今日重点数据/事件提示 1.20:00：美联储理事库格勒发表讲话。 2.20:30：欧洲央行公布10月货币政策会议纪要。 3.21:30：美国10月PPI年率(%)，前值1.8，预测值2.3。 4.21:30：美国10月核心PPI年率(%)，前值2.8，预测值3。 5.21:30：美国截至11月9日当周初请失业金人数(万)，前值22.1，预测值22.3。 6.22:00：2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周三市场反弹，截止收盘上证综指上涨0.51%，两市成交额较前一交易日大幅缩小至20092亿元。市场结构方面，上证50上涨0.59%，创业板指上涨1.11%。期指方面，IF2411上涨0.62%（基差-2.89点，较前一交易日缩小1.05点），IH2411上涨0.51%（基差-1.03点，由正转负），IC2411上涨0.10%（基差-23.24点，较前一交易日缩小9.84点），IM2411下跌0.03%（基差-28.99点，较前一交易日缩小6.98点）。申万一级行业方面，传媒、通信、电力设备板块领涨，美容护理、医药生物、地产板块领跌。消息面：1、财政部、国家税务总局、住房城乡建设部11月13日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，包括优化住房交易契税政策，明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策。国家税务总局同时发布《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，降低土地增值税预征率下限。相关政策自2024年12月1日起施行。关注该消息对地产板块的刺激力度。2、11月13日，腾讯发布三季报，第三季度营收1671.9亿元，同比增长8%，市场预估1679.3亿元；腾讯控股第三季度净利润532.3亿元，同比增长47%，市场预估453.3亿元；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利598.1亿元，同比增长33%。关注港股市场能否在该消息刺激下有所企稳。周三市场出现反弹，午后受“宁德时代的创始人兼董事长曾毓群在接受采访时表示，如果当选总统唐纳德·特朗普愿意向中国企业开放电动汽车供应链投资，宁德时代将考虑在美国建厂”消息影响，新能源产业链上涨，并带动市场情绪逐步回暖，券商、半导体均有表现。与此同时，随着外部不确定性（特朗普对华鹰派态度的展露）增大，具有较强防御属性的高股息资产受到青睐。策略上维持前期观点，在政策红利有望持续的背景下，预计指数层面会延续震荡上行的态势，各指数成功突破10月8日高点只是时间问题，因此依然建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。需注意的是，本周以来，在监管从严背景下，高标连板个股或将出现剧烈波动，关注其对IM、IC品种可能造成的扰动。 期债： 周三央行公开市场开展2330亿元7天期逆回购操作，当日有173亿元逆回购到期，实际净投放2157亿元流动性，资金面偏紧。市场开始关注债券供给冲击，叠加收益率阶段低点多头止盈离场，午后传闻房地产税收政策出台，国债期货进一步走弱。期货收盘后房地产税收政策落地，债市解读不及预期，收益率小幅下行。河南江苏披露首批置换隐债的再融资债即将发行，降准交易告一段落，债市关注点转向供给压力。11-12月政府债待发行规模超3万亿，且每月MLF到期量1.45万亿，资金面压力较大。从8日央行发布的货币政策三季度执行报告来看，后续货币政策会坚定坚持支持性政策。在外部市场不确定增强、国内有效需求偏弱、金融机构负债压力有待进一步缓解，短期降准可能性较大。鉴于汇率压力，降息可期后移。综合来看，当前债市处于强预期弱现实格局，基本面无扭转情况下，债市并没有大跌基础，但国债期货缺口修复后继续上行空间有限，建议国债期货维持区间思路操作。本周五MLF到期并进入税期，资金面压力显现，关注央行公开市场操作。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银继续回落，Comex金银比价开始回升。美股分化，原油、美元上涨，VIX、美债回落。消息面上，2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，预计通胀率在中期内将向2%靠拢，这为美联储在考虑进一步降息时赢得时间。2026年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，中性利率有可能已经上升，这表明美联储不需要像原来那样大幅降息。经济数据方面，美国10月CPI年率2.6%，预期2.6%；美国10月核心CPI年率3.3%，预期3.3%。名义利率上行叠加盈亏平衡通胀率持平，实际利率继续走高对黄金压力增强。美欧息差边际回落对美元指数支撑减弱。资金面上，金银配置资金连续4日同时流出，前者连续7日减持，截至11月13日，SPDR仓868.52吨（-2.01吨），iShares持仓14732.26吨（-46.78吨）。金银投机资金同时流出，前者已连续3日减持，CME公布11月12日数据，纽期金总持仓53.60万手（-4557手）；纽期银总持仓14.75万手（-173手）。技术上，纽期金银延续日线一笔回落，仍未有趋稳迹象，有效跌穿2619一线支撑后，理论上调整级别大概率将升级为周线。策略上，配置、投机交易持有剩余仓位为主，静待调整完结后再行入场。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 合金: 锰矿现货弱稳，成本向上弹性想象力不足。工厂锰硅偏向累库，但北方产区现金流大部分并未亏损。锰硅近期锰矿补库接近尾部，波动率放大，进入小区间震荡。兰炭价格持稳，中卫10月结算电费把9月优惠的近2分部分涨回，中卫硅铁成本上移150元/吨。近期硅铁复产接近尾部阶段，供需转向宽松，但4季度为季节性补库周期，供应压力并不够形成持续向下驱动。短期钢厂采购谨慎，销售进入真空期，需求短期偏弱。硅铁短期6200支撑偏强，区间震荡为主。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特642，降4；61.5%PB粉756，降4；65%卡粉884，降6。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交103.1万吨，环比下降19.6% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3021万吨，环比减少134万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2644.1万吨，环比减少28.9万吨。澳洲发运量1947.6万吨，环比增加106.6万吨，其中澳洲发往中国的量1580.3万吨，环比增加62.9万吨。巴西发运量696.5万吨，环比减少135.5万吨。非澳巴发运377万吨，环比减少106万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15269.06万吨，环比降150.92万吨，45港日均疏港量314.39万吨，环比降5.73万吨。分量方面，澳矿7032.90降72.57，巴西矿6006.75降92.27；贸易矿10201.80降118.90，粗粉11976.48降128.59；块矿2174.93降59.71，精粉1211.89增19.74，球团490.76降24.36，在港船舶数109条增5条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于762.5，较前一个交易日结算价跌0.2%，成交26万手，减仓0.3万手。钢厂利润继续小幅下降，铁水短期见顶。国内外宏观影响不及预期，市场情绪在本周明显降温，钢厂采取低库存策略并且多使用中低品原料，进一步减少高品位铁矿石用量。预计盘面短期宽幅震荡，需持续关注宏观政策端对市场的影响。 钢材： 现货普涨10-20元，成交有所好转。现北京螺纹基差-57元，杭州螺纹基差113元，上海热卷基差-13元，乐从热卷基差27元。北方需求转弱，北京供应冲击增加，价格相对偏弱，华东华南需求韧性仍在，日内盘面上涨过程中现货成交略有带动，目前累库预期不强。钢厂有利润，对原料有补库诉求，原料又有贴水，产业短期各环节补库预期仍在，下方暂有支撑。上方出口压制明显，面临淡季也不可能见到需求回升，冬储预期价格也比较低，产业过剩格局没有改变，向上突破需要政策支持，短期很难见到。基本面矛盾需要继续累积，短期涨跌将跟随现实现货市场成交和采购节奏。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2412）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价74785元/吨，升贴水+40；洋山铜溢价(提单)40美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，-1.50%，隔夜沪铜主力合约，-0.98%。 【投资逻辑】宏观上 ，三大重要事件落地，特朗普2.0交易占主导，美元持续上涨，接下来关注美国就业数据及国内关注财政落地情况。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显；矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；需求上，现货升水回升，洋山铜溢价回落，铜杆开工回升，显示需求有所回升，库存延续回落。季节性上，四季度价格走势普遍较强。持仓上，国内仍回落。 【投资策略】：美元持续上涨，供需双弱，铜价延续偏弱运行，关注现货表现及lme8500-9000区间支撑，波段操作为主。 沪锡（2412）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价249200元/吨，-8300；云南40%锡矿加工费15000元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，-1.74%，隔夜沪锡主力合约，-1.48%。 【投资逻辑】宏观面上，三大重要事件落地，特朗普2.0交易占主导，美元持续上涨，接下来关注美国就业数据及国内关注财政落地情况。供需面上，扰动主要还是在缅甸与印尼，缅甸进口仍低位，印尼出口略微增加，缅甸仍严格停产，复产预期降温；国内冶炼开工率回升，锭预期供应增加。需求上，现货升水低位，企业普遍逢低采购为主，价格28万以上需求明显受抑制，但价格回调后备货意愿会增加。当前基准假定仍是缅甸佤邦不复产，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。 【投资策略】矿端扰动与需求疲弱并举，波段操作为主，关注价格走低后现货表现及前低支撑。 沪铝（2412）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20840现货升水60元/吨，广东90铝棒加工费390元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于20755元/吨，氧化铝收盘于5440元/吨，伦铝价格收盘于2528美元/吨。 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区枯水期没有减产预期，贵州小规模产能复产，河南广西地区因为成本问题出现小幅减产。铝锭去库，铝棒累库，现货市场继续升水，西北运输依旧不畅，预计11月中下旬陆续恢复。终端消费方面，工业型材表现强势尤其线材，但建材和包装疲软，铝棒加工费大幅度下滑。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，现货市场成交价格持续攀升，海外成交价格达到750美元/吨，但电解铝厂原料库存出现小幅回升。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润高位。 【投资策略】电解铝消费没有亮点，供给没有故事，在缺乏氧化铝助推的情况下，价格回落寻求支撑。氧化铝短期强势持续，现货价格突破5700元/吨，耐心等待电解铝原料库存累库后的做空机会。 硅（2412 ）: 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11800元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12200元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12485元/吨。 【投资逻辑】供应端，周度产量呈现季节性减少，但减少幅度不足以改变过剩格局。目前12合约对西北网电处于盈亏平衡，库存压力持续，大厂资金紧张回笼现金的需求下现货市场始终被压制。老仓单的压力依旧，在高库存下553#仓单注册预计将不会造成挤仓风险。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，多晶硅产量周度仍在下滑，总体下游消费保持相对稳定状态。多晶硅行业供给侧消息若严格实施实则拖累工业硅消费，而工业硅产能清退尚未有消息释放。 【投资策略】价格迫近12000元/吨后下跌动能不足，可获利了结等待再次做空机会。 沪镍（2412）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1900元/吨（+0），进口镍升水-250元/吨（-50），电积镍升水-150元/吨（+0）。 【市场走势】日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌1.3%；隔夜基本金属多收跌，沪镍主力合约收跌0.78%，伦镍收跌1.56%。 【投资逻辑】镍矿价格微降，镍铁价格回落至1010元/镍点上下，国内镍铁厂利润逐渐收窄，不锈钢厂利润情况不乐观，11月排产量环比增1.07%，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，11月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格微降，折盘面价12.28万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】短供需矛盾不突出，暂区间对待。 碳酸锂（2501）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报78200元/吨（+1500），工业级碳酸锂74350元/吨（+1500）。 【市场走势】日内碳酸锂维持强势，整日主力合约收涨6.40%。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价上涨至815美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，江西云母大厂停产，盐湖微降，全国碳酸锂11月排产量环比微增；需求方面，11月正极材料排产三元环比降，磷酸铁锂环比增。库存方面，周内库存续降，明细看，冶炼厂库存大幅回落，下游库存微降，贸易商库存增加。从上下游排产看，月度供需持续边际好转，但高库存对价格依旧形成压制。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。短期在特朗普上任加征关税前持货商抓紧出货，市场得到提振。 【投资策略】预计盘面震荡偏强，日内盘面突破区间上沿，追涨风险逐渐加大，关注库存变化情况。 沪锌（2412）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25010~25200元/吨，双燕成交于25230~25410元/吨，1#锌主流成交于24940~25130元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24925元，涨幅0.95%。伦锌收于2970.5美金。 【投资逻辑】宏观层面，美国大选落地，国内人大常委会相继召开，宏观风险暂告一段落。基本面，海外计划复产矿山进度缓慢，国内北方矿山即将迎来季节性检修，原料供应仍趋紧，TC回升力度有限。冶炼厂方面，托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产，尽管国内冶炼厂有年底保产量的预期，但在现有利润下或难以实现大幅度提产。消费端，北方环保持续扰动令镀锌结构件开工阶段性受到影响，同时国内利好政策逐步消化，未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】短期锌价供需双弱，基本面矛盾不突出，24500-26000区间操作为宜。跨期正套静待月差收窄后进一步入场机会。 沪铅（2412）： 【现货市场信息】上海市场红鹭铅17190元/吨，对沪铅2412合约贴水30元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜铅报17180-17200元/吨，对沪铅2412合约贴水50-20元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪锌收于17115元，跌幅0.26%。伦铅收于2010美金。 【投资逻辑】基本面，11月进入冬季，原生铅与再生铅近期均受到环保督察影响，尤其是河南、安徽、江苏地区产区供应担忧增加，河南地区因污染天气原因到货不佳，废电池拆解量下滑，再生铅产量扰动明显，精废价差出现倒挂。需求端，下游铅蓄电池企业维持以销定产相对平稳，铅蓄电池经销商库存与成品库存回落，下游即将进入消费旺季，消费端维持相对稳定，且后续还有产业补库预期。 【投资策略】受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡，建议16500-17500区间操作。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 当前新开产蛋鸡有限，受养殖利润支撑预计节前淘鸡供应增加同样有限，日内产区鸡蛋货源供应稳定，养殖单位多顺势出货，11月中下旬市场暂无节日等利多因素提振消费，加之蔬菜价格下跌，一定程度削弱鸡蛋需求，市场需求呈现逐渐减弱趋势。不过低温天气利多鸡蛋存储，蛋价走低时业者或产生惜售情绪，导致蛋价下跌受阻。今日生产环节库存均值1.02天，流通环节库存均值1.02天。自8月以来晓鸣股份鸡苗销售数据持续回升，10月销售数据突破2300万只，较上半年有明显增幅，明年供应压力确定性在增加，豆粕玉米整体价格偏低，延淘现象普遍，现货也不如我们前期推测的强势，05合约在多年11月份都有见顶先例，鉴于明年供应格局有明显好转预期且成本较低的事实，我们建议可以逢高做空05合约，注意仓位，长期对待。 生猪： 日内生猪价格多数地区稳定。受价格影响上游养殖端正常出栏，但挺价氛围渐浓，支撑价格，需求端白条走货一般，屠宰企业开工率稳定，需求端难见明显好转，卓创资讯监测日内样本企业生猪日度屠宰总量环比上一工作日减幅0.45%。进入11月北方灌香肠、南方腌腊肉支撑屠宰企业订单增加，但年内需求整体支撑有限。生猪现货涨跌两难，期货长期贴水现货 ，空头实力较强， 但贴水状态长期抢跑空头预期打的比较足， 难有大空间， 建议多观望为主。 红枣： 沧州市场现货价格参考：特级11.80元/公斤，一级10.20元/公斤，二级9.20元/公斤。日内市场大小车到货10余车，受天气影响出摊受限，市场成交清淡以冷库为主。广东市场今日到货4车，客商按需采购青睐陈货。新枣下树较往年推迟10天左右，目前产区下树进度在5成左右，买卖双方博弈激烈，供应推迟进而也导致红枣冬季消费旺季缩短，从交易逻辑看，01合约受到挺价和收购进度偏晚影响，注册仓单量可能不及去年，但是05合约时间充足加工周期长注册仓单量很可能突破去年峰值，所以最近行情也走出了1-5正套的趋势，在此基础上我们认为10400对应沧州地区11000的价格对于05合约已经存在一定估值溢价，且没有被挤仓的风险，更适合后期做空选择，当前05空单可继续持有，谨慎操作控制风险。 苹果： 陕西洛川和富县冷库纸袋富士70#以上半商品3.4-3.6元/斤，苹果产地主流成交价格维持稳定，山东产区库外少量低价货交易，仍有部分货源入库。西北产区苹果成交价格稳定，果农存惜售情绪，客商采购积极性比之前稍有降低。近段时间产地小果成交良好，外贸商采购比较积极。批发市场总体行情平稳，到货变动不大，出货速度稍有放缓主流价格维持稳定。综合来看，本季入库量偏低，低收购价传导到批发端促进下游走量，预计短期现货价格以稳为主，部分好货价格有上浮可能。从交割角度看，陕西货源的糖度偏高但硬度偏低，使得05合约交割存在一定不确定性，短期内期价高位震荡期可能性较大，建议投资者暂时观望为主，持续跟踪苹果入库数据。 白糖： 外糖：昨日外糖震荡走低刷新近期低位，最终ICE3月合约下跌0.2美分/磅报收21.16美分/磅，当日最低20.86美分/磅，伦敦3月合约下跌9.1美元/吨报收547.9美元/吨。美元走强原油弱势，糖价刷新俩月低位，巴西出口数据同比继续攀升，包括我国在内的亚洲产区陆续开榨，新糖上市在即，泰国出口近期需密切关注政策动态，美糖短期继续关注21美分支撑强度。 郑糖：昨日郑糖窄幅震荡上涨，最终郑糖主力上涨了10点报收5931点，当日最高5981点，1月基差338至339，1-5价差34至33，仓单减少21张至12242张，有效预报维持1108张，1月多空持仓都有增加，多单增加更多，夜盘下跌12点报收5919点，产区现货报大多稳定，甘蔗新糖上市量较少，短期供需矛盾不大，糖浆预拌粉限制政策需密切关注，夜盘收盘前快速走低，关注资金离场态度，中长期增产压力持续，操作上，短期1月关注5900能否守住，1-5正套为主。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 国内装置维持高位运行，伊朗部分装置重启或提负荷，但委内瑞拉250万吨装置故障停车，下游听闻内蒙宝丰MTO烯烃单体已出，本周外采甲醇，隆众沿海累库，内地去库；目前甲醇供给充裕，到港仍较多，下游需求略显乏力，基本面短期偏宽松，但近期进口、煤制及运输成本均开始上升，后期甲醇国内及伊朗装置限气检修情况预期仍在，中期甲醇或震荡偏强运行，可尝试05合约逢低多配。 沥青： 估值：按Brent油价72美元/桶计算，折算沥青成本3650附近，12合约估值低位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，赶工需求提振，短期供需驱动偏多。中期来看，11月排产略增加，不过去库能够维持，但库销比高，冬储预期不佳。2501合约估值低，贴水已经较多反映冬储悲观预期，如果原油下跌，沥青将比较抗跌，关注多BU空FU套利。 燃料油： 上周高低硫燃料油市场基本稳定，高硫燃料油市场震荡运行。具体来看：低硫方面，目前东西方的套利窗口微开，但欧洲市场低硫燃料油供应异常紧张，即使理论上套利可行，也很难在西半球找到货物。预计11月西半球的套利到货量与10月相比约减少30万吨。未来几周中国或将继续从新加坡进口低硫燃料油，预计12月新加坡燃料油市场库存会明显降低，基本面得到支撑。另外，近期科威特Al-Zour炼厂多数燃料油出口至富查伊拉，流入新加坡的船货减少。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场短期内多将保持区间波动，来自中东地区的供应减少或将冲抵俄罗斯货物流入量增加的影响。随着11月前两周套利船货的流入，近期新加坡高硫燃料油供应充足，但下游市场终端用户需求未明显上升。此外，高硫燃料油与原油价差贴水收窄，将抑制炼厂高硫燃料油原料端的需求。 PVC： 现货5245，电石低位，成本支撑强；供需偏宽松+存量高库存，出口或有减量，5450-5650震荡偏弱，跌破下沿低多为主；驱动：宏观刺激政策仍在。 烧碱： 现货主流3200元，低价3000；检修计划减少，当前工厂库存压力不大，下游备货有放缓，现货高价支撑弱，主流地区走弱，远月贴水，远月价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯价格波动大，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多。 纯碱： 开工率高，现货1550送到，高位库存累库强预期，盘面01在1450-1550区间震荡中性估值，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑），上方1650存压。 玻璃： 产销略走弱，大幅去库转移到中游；下游订单环比改善不强，但下游近期备货，兑现利多；上游利润高，集中检修结束，11月中旬后产量存缓慢恢复；01在1150—1250区间震荡合理，突破上沿估值偏高；绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05；短期风险点是传统赶工旺季，前期全国轮番涨价，下游追涨补库已兑现，关注需求能否再好转（利多是否释放完毕）。 塑料： 周度波动空间180。基本面来看：1、塑料成本从高到低：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞05合约＞煤制成本。2、产业上中游去库较为明显，其中石化库存降至去年同期水平。3、农膜行业需求跟进一般，订单微降，11月中下旬会再度走弱。4、供应端近期投产增量包括：天津石化（11月中旬）、裕龙岛炼化（年底）、宝丰（今年底明年初），05合约的压力更大。总体来看，特朗普上台后重点关注贸易摩擦，国内政策以维稳为主，塑料短期看在8000附近有支撑。策略：单边无，L-PP05逢高试空。 PP: 周度波动空间150点。基本面看：1、聚丙烯各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞现货＞05合约≈01合约＞MTO成本＞PDH成本=出口支撑＞煤制成本。2、产业上中游去库，其中石化库存降至往年同期水平，但煤化工环比累库。3、下游需求跟进情况一般，备货意愿不强。4、接下来的投产增量包括：天津石化（11月）、宝丰（今年底-明年初）、裕龙石化（年底）、中景与金诚（原计划4季度）。总体来看，特朗普上台后市场预期变数或增加，需持续关注。国内政策仍以维稳为主，在供应端压力下，聚丙烯向上存压，短期波动空间7300-7500。策略：暂无。 聚酯: 聚酯开工高位，短期尚能维持。终端需求尚可，但较10月高点有下滑。 PX： 供需方面：近期供应上亚洲开工高位略有降低，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但调油逻辑证伪，短流程利润较高导致开工较高，对PX供应形成压力。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN压缩，PX估值偏低，继续大幅压缩空间有限。原油我们中长期逢高偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，汽油偏弱但汽油裂差已经跌至较低的估值，后期PX要跌就是跌原油端，中长期看，仍是逢高偏弱看待。 PTA： 供需方面：PTA10月平衡左右，11-12预计累库，但11月有检修减轻累库幅度；需求方面终端需求前期改善，近期环比有所回落，但聚酯当前维持高开工，11月高开工预计能维持，但后期有降低预期。总体如果后期PTA如无重大检修累库幅度较大。估值方面石脑油价差近期震荡略有走弱，PXN近期压缩至低位，汽油裂差走弱至低位水平。PTA加工差本周有所修复，整体PTA估值偏低。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，后期的波动预计跟随成本，成本上原油反弹后仍偏弱看待，支撑不强。操作上PTA中长线逢高仍是偏弱看待。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注几套油化工的情况。进口预计略有增加。需求方面聚酯开工处于高位，但后期有降低预期。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度宽平衡，四季度预计仍是宽平衡，供需边际上较之前预期有所走弱。在当前低库存背景以及MEG价格大跌后，绝对价格震荡看待，继续杀跌空间不大。 PF： 供需方面：供给上短期开工环比提升，需求尚可，本周库存环比略有降低，整体库存处于相对高位。利润处于高位，短纤目前相对原料偏高估，关注挺价联盟的持续性，高利润预计短期尚能维持。绝对价格波动跟随原料成本。 PR： 供需方面：供应方面瓶片开工恢复至较高位，目前80.7%。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润有所压缩，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但预计空间不大。350偏下可逢低做多远月加工差。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 达飞再度调整复航红海航线以及美军航母遭胡塞武装袭击的消息刺激市场多头情绪，周三盘面延续修复，其中有旺季属性的EC2508合约尾盘拉升收涨停。市场消息称，原定于11月中旬恢复红海通行的“CMA CGM Pelleas”变更调整为恢复绕行非洲航线，此外，马士基和赫伯罗特之前宣布明年启动的新合作计划也将继续绕航好望角，表明船司联盟绕航对运价底部支撑的逻辑仍存。叠加现货市场对12月中上旬或有一波集中出货预期，亦对提涨运价形成支撑。据现货市场反馈，11月下旬订单量一般，显示需求依然偏弱，12月中上旬短暂集中出运退潮后下旬货量依然堪忧。目前现货运价落地情况大致在2500/4100这个水平，预计11月中下旬调降幅度约为10%。短期弱现实与强预期继续博弈，期价大概率维持偏震荡格局，暂无明显趋势性操作机会。策略上可适当关注基差收敛交易机会，按照目前船司联盟在线报价均价估算，折合盘面约3195点附近。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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