早报 | PF主力合约跟随原料端震荡,整体表现相对PX、PTA偏强-20241114
（以下内容从中银国际期货《早报 | PF主力合约跟随原料端震荡,整体表现相对PX、PTA偏强-20241114》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 美国：10月CPI同比上升2.6%，预估2.6%，前值2.4%；环比上升0.2%，预估0.2%，前值0.2%。核心CPI同比上升3.3%，预估3.3%，前值3.3%；环比上升0.3%，预估0.3%，前值0.3%。 中国铁路：1月至10月，全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里。目前，全国铁路营业里程超16万公里，其中高铁超4.6万公里，建成投用铁路客运车站超3300座，其中高铁车站超1300座。 中国海关：前10个月，我国与APEC其他经济体进出口21.27万亿元，创历史同期新高，占我国同期进出口总值的59.1%。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨0.25%，报527.1元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报4.6元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.19%，报72.03美元/桶；WTI原油期货收跌0.12%，报68.04美元/桶。本期API数据原油去库，成品油累库。截至11月8日当周，API原油库存减少77.7万桶，原预期增加6.9万桶，前值增加313.2万桶；当周库欣原油库存减少185.9万桶，前值增加172.4万桶。当周API汽油库存增加31.2万桶，原预期增加79.2万桶，前值减少92.8万桶；当周API精炼油库存增加113.6万桶，原预期增加118.3万桶，前值减少85.2万桶。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.09%，报3072元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.83%，报3860元/吨。高硫燃方面，冬季船燃需求预期趋弱，内盘FU 1-3月差小幅维持在50元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差维持在15美元/吨以下。低硫燃基本面持稳偏紧，内盘LU 1-2月差小幅走阔至100元/吨以上，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC上行至20美元/吨上方。高低硫价差略有回温，内盘LU-FU 01小幅回升至850元/吨以上，外盘Hi-5 DEC回到115美元/吨上方。库存方面，据荷兰咨询公司lnsightsGlobal数据，截至10月24日当周，欧洲ARA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）燃料油库存130万吨，环比上升1.5%。 PX： 上一交易日对二甲苯主力合约维持震荡。二甲苯港口库存累库严重，最新一期库存水平至9.75万吨，周度环比累库3.12万吨。虽然11月初多套重整装置有检修或者降负计划，但是重整油调油和抽提经济性已无差异，PX上游原料宽松，包括来自海外的二甲苯进口也增加，二甲苯港口库存库存明显相对往年偏高。企业可以选择短期外采MX来弥补原本配套重整装置检修的损失，因此此轮重整装置检修难以引发PX原料紧缺的问题，PX继续维持供应宽松的格局。 PTA： PTA主力合约价格持续震荡，认为当前价格底部交易较为充分。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，PTA主力基差维持稳固的Contango结构，PTA仓单注册数量持续增加。现货PTA价格宽幅震荡，与盘面加工费走势分化。随着装置检修消息陆续出现，PTA开工水平下行，PTA社会库存跟随去库。在“金九银十”消费旺季结束后，下游聚酯需求将进入一段淡季周期，PTA库存压力会增加。据最新消息，年产250万吨的虹港石化2#上周按计划停车，目前重启已出料。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF： PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差有收敛迹象。最新一期聚酯各品种毛利有不同程度的下行，DTY毛利相对而言最为坚挺。瓶片由于已经过了消费旺季，且产能严重过剩，利润表现最差。虽然“金九银十”旺季结束，但是盘面上PX和PTA底部都交易得较为充分，盘面结构稳定，继续下跌的空间有限。建议继续做缩PF基差。观点仅供参考。 橡胶： 2024年前三季度美国进口轮胎共计20,392万条，同比增10.5%。其中，美国自中国进口轮胎数量共计1924万条，同比增2%；自泰国进口轮胎数量共计4931万条，同比增25%。截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。其中，中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。 10月份以来天胶原料价格下行、贸易环节边际累库施压期价；但11月底天胶产区将自北向南逐渐停割或减产，年底至明年初关注国内贸易环节库存速率，天胶多空博弈。合成胶方面，原料丁二烯新产能投放、港口库存攀升，价格下行，顺丁橡胶加工费改善带动开工率快速抬升。样本工厂库存累库、期货库存边际去库，供应端偏弱，顺丁橡胶期货下行。供应端矛盾分化，天胶强于顺丁。天胶贸易环节库存止跌转增，其中青岛一般贸易库连续第三周累库，NR上周打开卖出套保窗口，期价承压回调。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%，环比提高2.8%。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。截至11月12日，样本建筑工地资金到位率为64.9%，周环比上升0.38个百分点。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水高点临近。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期。11月8日美联储宣布将基准利率下调25个基点。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。11月4日-10日，中国47港铁矿石到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌137美元，跌幅1.5%，LME铝收跌37美元，跌幅1.44%，LME锌收涨24美元，涨幅0.81%，LME镍收跌250美元，跌幅1.56%，LME锡收跌525美元，跌幅1.74%，LME铅收跌14美元，跌幅0.69%。消息面:美国10月CPI同比上涨2.6%，前值为上涨2.4%。美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人。中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%。本周为“亚洲铜业周”，2025年codelco发往中国与台湾的现货长单为89美金与85美金。据SMM统计，10月份精铜制杆企业开工率为69.00%，环比下滑6.50个百分点，同比下滑7.03个百分点。10月铜箔企业的开工率76.24%，环比上升1.61个百分点，同比下降4.49个百分点。10月份铜棒企业开工率为51.25%，环比上升0.27%。10月铜管企业开工率为72.51%，环比增加7.16个百分点，同比增加4.11个百分点。10月份铜板带开工率为72.73%，环比增加0.34个百分点，同比下降7.48个百分点。10月全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2024年9月减少2.1万吨，降幅为1.37%。中汽协数据显示，10月份新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。最新全国主流地区铜库存减1.47万吨至17.78万吨，国内电解铝社会库存增1.3万吨至57.6万吨，铝棒库存减0.66万吨至10.05万吨，七地锌库存持平。操作建议，美国通胀有回升预期，建议短线偏空交易为主，观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕市场价格今日出现调整，相较于前一个交易日，整体报价有所下滑。沿海地区的油厂普遍将主流价格调整至每吨3060元至3120元的区间。进口大豆的升贴水价格因运费的下调而有所回落。同时，市场盘面呈现出内强外弱的态势，国内油厂的压榨利润较为丰厚，这进一步刺激了买家的需求。买家主要关注的是近期到港的美豆和远期的巴西大豆，预计12月至1月期间大豆到港量将环比有所增加。连粕近期合约表现较弱，而远期合约则相对较强。这种格局凸显出市场对未来国际贸易形势的担忧。受此影响，远期合约出现了补涨行情。与此同时，国内油厂陆续恢复开机，豆粕供应量逐渐增加。然而，下游饲料需求并不旺盛，导致市场购销氛围较为清淡。蛋白粕短期出现调整，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油价格因市场资金获利回吐而经历显著回调，同时，CBOT豆油价格也大幅下跌。在现货市场，尽管城市基差保持稳定，但交易量却相对有限。当前，油厂的大豆及豆油库存维持在较高水平，市场消费需求不足，导致豆油价格在高位运行的动力减弱。另一方面，受到B40政策可能推迟和美国生物柴油需求下降的担忧影响，连棕盘面大幅下跌，失守万元大关。各地棕榈油现货基差基本保持稳定，市场观望情绪浓厚，部分企业甚至暂停了报价。与此同时，菜油收盘价格也呈现下跌趋势。特朗普提名美国环境保护局局长任命，引发了市场对美国生物燃料发展前景及油脂生物柴油需求的担忧。此外，OPEC连续四个月下调今明两年石油需求预测，也对国内植物油价格产生了负面影响。短期植物油高位回落，关注政策影响，日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 美国：10月CPI同比上升2.6%，预估2.6%，前值2.4%；环比上升0.2%，预估0.2%，前值0.2%。核心CPI同比上升3.3%，预估3.3%，前值3.3%；环比上升0.3%，预估0.3%，前值0.3%。 中国铁路：1月至10月，全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里。目前，全国铁路营业里程超16万公里，其中高铁超4.6万公里，建成投用铁路客运车站超3300座，其中高铁车站超1300座。 中国海关：前10个月，我国与APEC其他经济体进出口21.27万亿元，创历史同期新高，占我国同期进出口总值的59.1%。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨0.25%，报527.1元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报4.6元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.19%，报72.03美元/桶；WTI原油期货收跌0.12%，报68.04美元/桶。本期API数据原油去库，成品油累库。截至11月8日当周，API原油库存减少77.7万桶，原预期增加6.9万桶，前值增加313.2万桶；当周库欣原油库存减少185.9万桶，前值增加172.4万桶。当周API汽油库存增加31.2万桶，原预期增加79.2万桶，前值减少92.8万桶；当周API精炼油库存增加113.6万桶，原预期增加118.3万桶，前值减少85.2万桶。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.09%，报3072元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.83%，报3860元/吨。高硫燃方面，冬季船燃需求预期趋弱，内盘FU 1-3月差小幅维持在50元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差维持在15美元/吨以下。低硫燃基本面持稳偏紧，内盘LU 1-2月差小幅走阔至100元/吨以上，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC上行至20美元/吨上方。高低硫价差略有回温，内盘LU-FU 01小幅回升至850元/吨以上，外盘Hi-5 DEC回到115美元/吨上方。库存方面，据荷兰咨询公司lnsightsGlobal数据，截至10月24日当周，欧洲ARA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）燃料油库存130万吨，环比上升1.5%。 PX： 上一交易日对二甲苯主力合约维持震荡。二甲苯港口库存累库严重，最新一期库存水平至9.75万吨，周度环比累库3.12万吨。虽然11月初多套重整装置有检修或者降负计划，但是重整油调油和抽提经济性已无差异，PX上游原料宽松，包括来自海外的二甲苯进口也增加，二甲苯港口库存库存明显相对往年偏高。企业可以选择短期外采MX来弥补原本配套重整装置检修的损失，因此此轮重整装置检修难以引发PX原料紧缺的问题，PX继续维持供应宽松的格局。 PTA： PTA主力合约价格持续震荡，认为当前价格底部交易较为充分。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，PTA主力基差维持稳固的Contango结构，PTA仓单注册数量持续增加。现货PTA价格宽幅震荡，与盘面加工费走势分化。随着装置检修消息陆续出现，PTA开工水平下行，PTA社会库存跟随去库。在“金九银十”消费旺季结束后，下游聚酯需求将进入一段淡季周期，PTA库存压力会增加。据最新消息，年产250万吨的虹港石化2#上周按计划停车，目前重启已出料。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF： PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差有收敛迹象。最新一期聚酯各品种毛利有不同程度的下行，DTY毛利相对而言最为坚挺。瓶片由于已经过了消费旺季，且产能严重过剩，利润表现最差。虽然“金九银十”旺季结束，但是盘面上PX和PTA底部都交易得较为充分，盘面结构稳定，继续下跌的空间有限。建议继续做缩PF基差。观点仅供参考。 橡胶： 2024年前三季度美国进口轮胎共计20,392万条，同比增10.5%。其中，美国自中国进口轮胎数量共计1924万条，同比增2%；自泰国进口轮胎数量共计4931万条，同比增25%。截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。其中，中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。 10月份以来天胶原料价格下行、贸易环节边际累库施压期价；但11月底天胶产区将自北向南逐渐停割或减产，年底至明年初关注国内贸易环节库存速率，天胶多空博弈。合成胶方面，原料丁二烯新产能投放、港口库存攀升，价格下行，顺丁橡胶加工费改善带动开工率快速抬升。样本工厂库存累库、期货库存边际去库，供应端偏弱，顺丁橡胶期货下行。供应端矛盾分化，天胶强于顺丁。天胶贸易环节库存止跌转增，其中青岛一般贸易库连续第三周累库，NR上周打开卖出套保窗口，期价承压回调。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%，环比提高2.8%。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。截至11月12日，样本建筑工地资金到位率为64.9%，周环比上升0.38个百分点。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水高点临近。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期。11月8日美联储宣布将基准利率下调25个基点。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。11月4日-10日，中国47港铁矿石到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌137美元，跌幅1.5%，LME铝收跌37美元，跌幅1.44%，LME锌收涨24美元，涨幅0.81%，LME镍收跌250美元，跌幅1.56%，LME锡收跌525美元，跌幅1.74%，LME铅收跌14美元，跌幅0.69%。消息面:美国10月CPI同比上涨2.6%，前值为上涨2.4%。美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人。中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%。本周为“亚洲铜业周”，2025年codelco发往中国与台湾的现货长单为89美金与85美金。据SMM统计，10月份精铜制杆企业开工率为69.00%，环比下滑6.50个百分点，同比下滑7.03个百分点。10月铜箔企业的开工率76.24%，环比上升1.61个百分点，同比下降4.49个百分点。10月份铜棒企业开工率为51.25%，环比上升0.27%。10月铜管企业开工率为72.51%，环比增加7.16个百分点，同比增加4.11个百分点。10月份铜板带开工率为72.73%，环比增加0.34个百分点，同比下降7.48个百分点。10月全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2024年9月减少2.1万吨，降幅为1.37%。中汽协数据显示，10月份新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。最新全国主流地区铜库存减1.47万吨至17.78万吨，国内电解铝社会库存增1.3万吨至57.6万吨，铝棒库存减0.66万吨至10.05万吨，七地锌库存持平。操作建议，美国通胀有回升预期，建议短线偏空交易为主，观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕市场价格今日出现调整，相较于前一个交易日，整体报价有所下滑。沿海地区的油厂普遍将主流价格调整至每吨3060元至3120元的区间。进口大豆的升贴水价格因运费的下调而有所回落。同时，市场盘面呈现出内强外弱的态势，国内油厂的压榨利润较为丰厚，这进一步刺激了买家的需求。买家主要关注的是近期到港的美豆和远期的巴西大豆，预计12月至1月期间大豆到港量将环比有所增加。连粕近期合约表现较弱，而远期合约则相对较强。这种格局凸显出市场对未来国际贸易形势的担忧。受此影响，远期合约出现了补涨行情。与此同时，国内油厂陆续恢复开机，豆粕供应量逐渐增加。然而，下游饲料需求并不旺盛，导致市场购销氛围较为清淡。蛋白粕短期出现调整，日内交易为主。 植物油： 连盘豆油价格因市场资金获利回吐而经历显著回调，同时，CBOT豆油价格也大幅下跌。在现货市场，尽管城市基差保持稳定，但交易量却相对有限。当前，油厂的大豆及豆油库存维持在较高水平，市场消费需求不足，导致豆油价格在高位运行的动力减弱。另一方面，受到B40政策可能推迟和美国生物柴油需求下降的担忧影响，连棕盘面大幅下跌，失守万元大关。各地棕榈油现货基差基本保持稳定，市场观望情绪浓厚，部分企业甚至暂停了报价。与此同时，菜油收盘价格也呈现下跌趋势。特朗普提名美国环境保护局局长任命，引发了市场对美国生物燃料发展前景及油脂生物柴油需求的担忧。此外，OPEC连续四个月下调今明两年石油需求预测，也对国内植物油价格产生了负面影响。短期植物油高位回落，关注政策影响，日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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