【西南期货】有色及新材料早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】有色及新材料早间评论》研报附件原文摘录）
　　有色及新材料早间评论 西南期货研究所 2024.11.14（星期四） 碳酸锂 ? 关注需求持续性 ? 上个交易日碳酸锂主力合约收盘涨6.4%至86500元/吨，澳洲矿山陆续发布减停产计划，挺价意图明显，长期来看矿端增量或不及预期，国内碳酸锂产量维持稳定增量，锂辉石制锂利润尚可，本周产量创新高，需求端下游排产数据好于此前预期，尤其储能领域需求超预期增长，库存拐点到来时间或推迟，本周库存继续维持去化，碳酸锂有望在11月迎来供需阶段性修复，下方价格支撑走强，关注需求持续性。 铜 ? 偏弱调整 ? 上一交易日，沪铜主力合约收于73960元/吨，跌幅0.98%。宏观方面，特朗普当选美国总统，市场开始交易特朗普预期；美联储11月议息会议基本符合预期；全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，有利于改善国内经济局势。本周重点关注大国相关经济数据。基本面，虽然有个别精炼产能将要落地，但冶炼企业的检修减产影响扩大，叠加冷料供应紧张，电解铜产量继续下降，但进口铜可稳定流入补充。月初，加工企业采购需求有所改善，叠加铜价阶段性回调，有利于刚需释放。上周，电解铜社会库存下降1.64万吨。特朗普交易逻辑提振美元指数，美元持续走强，使得铜价承压回调，同时，铜价回调有利于消费兑现，现货端或提供下方支撑。 观点：偏弱调整。 铝 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铝主力合约收于20755元/吨，跌幅0.31%；氧化铝主力合约收于5211元/吨，跌幅0.21%。美国铝业宣布矿石发运遭遇不可抗力，加剧市场对原料的担忧，虽有新投项目提供增量，但在产企业频繁受到扰动，氧化铝产量增长缓慢，且进口难有补充。由于冶炼成本持续上涨，部分地区的个别电解铝企业开启检修或技改行动，或影响当月产量。部分消费需求出现转弱迹象，且铝价大幅走高或抑制需求释放，但政策端仍在发力。上周，电解铝社会库存下降4.3万吨，铝棒库存下降2000吨。美元指数大涨，有色金属普遍承压，且有色金属工业协会发声，认为氧化铝价格存在非理性因素，进而牵制氧化铝价格走势，同时，电解铝出现累库迹象，铝价也承压回调。 观点：震荡调整。 锌 ? 高位震荡 ? 上一交易日，沪锌主力合约收于24925元/吨，涨幅0.95%。年内锌精矿供应持续紧张，随着部分冶炼企业检修后复产，国产锌有所恢复，但前期锁价货源减少，进口锌环比下降，总供应量相对稳定。传统消费旺季表现欠佳，地产下行势头不改，基建增速不断回落，但增量政策持续推出，对淡季需求或有一定提振作用。上周，精炼锌社会库存增加1300吨。供应端的问题给予下方支撑，但当前消费表现难以驱动锌价突破，且美元指数大涨，锌价继续承压震荡。 观点：高位震荡。 铅 ? 震荡磨底 ? 上一交易日，沪铅主力合约收于17115元/吨，跌幅0.26%。原生铅企业生产相对稳定，受环保督察和大气污染预警影响，再生铅企业生产难免受到影响。汽车蓄电池企业开工率良好，而电动车蓄电池市场偏清淡，整体需求趋弱。上周，电解铅社会库存增加4800吨。基本面暂难支持铅价突破，延续震荡磨底行情。 观点：震荡磨底。 锡 ? 关注供应端进展 ? 上个交易日锡价跌1.48% 至245980元/吨，近期缅甸重申严格执行禁矿政策，前期复产担忧走弱，逻辑重回矿端紧缺主线，国内方面，由于原料紧缺影响，精炼锡开工率进一步走弱，产量继续减少，消费方面电子行业继续回暖，尤其白色家电排产数据较好，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平，预计锡价跟随宏观情绪运行。 镍 ? 供应扰动担忧再起 ? 上个交易日镍价跌0.78% 至125160元/吨，宏观情绪回暖情绪基本已经消化，消息面印尼新出口令来袭，计划对铜、铝土矿等12种矿产实行出口禁令，市场对于印尼对于镍矿政策转向担忧有所提升，目前印尼政策不确定性较大；印尼新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落，纯镍产量已经处于高位，需求端未见明显好转，不锈钢受到终端房地产需求疲软拖累，且库存仍在高位，对于上游需求较为清淡，进入11月新能源消费临近旺季尾声，叠加今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，精炼镍库存仍在累库，随着国内精炼镍出口增长，海外交割压力进一步增大，本周库存仍旧处于累库趋势。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，且下方成本支撑有所松动，短期价格预计跟随宏观情绪变化，关注印尼相关产业政策转向。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 郭蓉 F3074721 Z0017810 钟明真 F03099911 Z0019134 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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