【银河交通罗江南】行业深度丨国企改革成效卓著,期待业绩改善继续兑现

（以下内容从中国银河《【银河交通罗江南】行业深度丨国企改革成效卓著,期待业绩改善继续兑现》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 交运央国企：占据主体地位，改革势在必行。 2. 历程回顾：2013-2023年交运国企改革成效卓著。 3. 再迎机遇：2024年资本市场新政频出，央企业绩或再兑现。 核心观点 交运央国企：占据主体地位，改革势在必行。交通运输行业在我国国民经济中发挥关键作用，央国企类公司占据主体地位。同时，其市场化程度及企业管理效率也受到其国资控股属性的制约，面临潜在发展瓶颈。因此，对于我国交运企业而言，国企改革进程的推进，有利于公司进一步提升经营效率，实现业绩加速增长。在过去10年中，我国交通运输行业国企改革进程已取得显著成效，当前则再次面临新的机遇，或将迈出新的实质性步伐。 历程回顾：2013-2023年交运国企改革成效卓著。1）方向一：混合所有制改革——股权多元化，助力提质增效。案例1：三大航货运公司混改。自2016年“三大航”先后启动了货运板块的分拆混改进程，东航物流已完成混改成功上市。实行混改对于国有航司货运板块而言，通过引入民资战略投资者，将起到提升设施技术、引入市场化员工管理等作用，实现降本增效目的。案例2：中国物流集团混改。2021年，中国物流集团整合成立，是我国物流央企混改的典范。旗下华贸物流通过参与股东层面重组，完成股权划转后，市场化程度显著提升，实现了更高的经营效率；而旗下中储股份于2015年引入普洛斯作为境外战略投资者，实现股权多元化，其经营效率及资产运营效率显著提升。2）方向二：兼并重组——增强央企规模效益，集约化高质量发展。2015年，我国招商局集团、中国外运长航集团，及中远、中海两大集团，分别实现战略兼并整合。本次重组增强了我国航运央企集团的规模效益，同时使得旗下航运公司业务结构进一步集中化，提升了经营效率，释放了业绩潜力。3）方向三：市场化运营——铁路网运分离或为主要改革方向。我国铁路改革重点在于自然垄断领域的基础网络设施与竞争性业务运输部门的有效分离。针对自然垄断业务，要实现网运分离对其独立核算，并进行自上而下整体规划。针对竞争性业务，要引入市场化机制，逐步放开社会资本进入限制。 再迎机遇：2024年资本市场新政频出，央企业绩或再兑现。2024年初以来，国务院全面推开上市公司市值管理考核，强化上市公司市值管理。2024年9月，“924” 一揽子刺激政策推出，首次推行证券基金保险公司的互换便利、股票回购的再贷款。在年内政策拐点的加持下，我们认为，当前交运板块的红利投资主线与以上新政的着力点具有较好契合度。尽管在当前短期市场预期改善且流动性修复的趋势下，红利公司的弹性或将略微跑输，相对收益不占优势，但其具有较好的绝对收益潜力。叠加考虑年内央国企考核强化市值管理，红利板块的股东回报水平或有进一步提升空间，为其绝对收益提供保证。交运板块中，公路铁路、港口等高股息红利公司，是我们看好的方向。 投资建议 建议关注东航物流（601156.SH）、华贸物流（603128.SH）、招商南油（601975.SH）、广深铁路（601333.SH）、京沪高铁（601816.SH）、宁沪高速（600377.SH）、深高速（600548.SH）、招商港口（001872.SZ）等相关受益标的。 风险提示 央国企改革进展不及预期的风险；宏观经济恢复不及预期的风险；政策实施效果不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【中国银河研究】数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间 【中国银河交通】2024年中期策略：看好物流板块景气向上，静待航空需求回暖 【中国银河交通】中企出海系列：拥抱物流出海大时代，布局全球供应链体系 本文摘自：中国银河证券2024年11月13日发布的研究报告《【银河交通】行业深度报告_央国企专题系列_国企改革成效卓著，期待业绩改善继续兑现》 分析师：罗江南、宁修齐 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）