【建信聚焦】油脂:高位回落_公众号研报

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】油脂:高位回落》研报附件原文摘录）
　　从业资格号：F0301101 一、行情回顾二、行情展望华东一级豆油：01+180（现货），01+150 （12-2月），01+120 （1-3月），01+80 （2-3月），01-90（3-5月）。华东菜油贸易商报价：三菜01+30 （11-1月），一菜01+260（12-1月）华东；01+50 （11-1月）华东。华南贸易商24度P01+180元/吨。三大油脂主力合约减仓回调，受到行业政策前景不确定性打压。因为交易员担心美国当选总统特朗普提名的美国环境保护署署长候选人纽约州前议员Lee Zeldin对生物燃料行业的态度不太友好，他被视为生物燃料行业的反对者。棕榈油是油脂板块焦点，产量增长受限再加上生物柴油行业需求大增，长期供需偏紧利好价格。只是当前棕榈油价格处于历史高位，上涨势头将受到北半球棕榈油进口需求季节性下降的影响；棕榈油相对竞争对手的溢价扩大，可能削弱价格敏感买家的需求。马来西亚11月1-10日棕榈油出口数据同比下降14.6%-17.1%也印证了对需求放慢的担忧。国内方面，豆油和菜油供需充足，特别是菜油受到年底前油菜籽大量到港拖累，但年底前是国内需求旺季，基差存在支撑；棕榈油需求低迷，库存略有上升但仍低于平均水平。短期技术面有逐步滞涨回调压力，看涨因素在消减，近期仍有下跌空间。关注需求端因素，比如印尼B40政策是否如期执行，参照B35被延迟了近半年时间；美国生物柴油政策的变化、欧洲EUDR（《欧盟零毁林法案》）实施时间等。盘面波动剧烈，严格做好风控。三、行业消息巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，11月10日，巴西2024/25年度大豆播种进度为66.1%，一周前53.3%，去年同期的播种进度为57.3%。帕拉纳州播种进度为85%（一周前74%，去年同期73%，下同）；马托格罗索播种进度为90.3%(79.5%,88.1%)；南马托格罗索州为85%（79%，80%）。预计2024/25年度巴西大豆产量1.66亿吨，同比提高12.7%。德国油籽行业协会UFOP估计，德国2025年冬季油菜籽种植面积预计为105～109万公顷，比2024年低了4万公顷。因为2024年产量不及预期，促使一些农民调低种植面积。10月份的生长条件良好，降雨不多，作物根系发育良好，目前当地冬季油菜籽长势处于良好至非常好的状态，无需担心可能出现的冬季冻害。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。建信期货研投宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注微信公众号ID ：jxqhyfb

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