点评报告 | 2024Q3货币政策执行报告点评:坚定坚持支持性的货币政策立场
(以下内容从中信期货《点评报告 | 2024Q3货币政策执行报告点评:坚定坚持支持性的货币政策立场》研报附件原文摘录)
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 央行货币政策的立场是支持性的,货币政策的目标更加注重经济稳增长以及促进物价回升。货币供应量口径或有所调整的同时央行也强调货币政策要逐步淡化对“量”的关注,并更加注重发挥“价”的调控作用。总量型货币政策的空间或仍存。 第一,坚定坚持支持性的货币政策立场。下阶段仍“坚定坚持支持性的货币政策立场,加大货币政策调控强度,提高货币政策精准性,为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”。目前货币政策的重心仍在稳增长。 第二,对于促进物价回升的重视程度提升。整体上看,逆周期政策发力以及对总需求的提振或是促进物价回升的主要手段,而对应货币政策预计也仍将逆周期发力,维持宽货币姿态。 第三,在货币供应量方面,M1统计口径或面临调整。目前我国的M1统计口径为M0+单位活期存款,而Q3货币政策执行报告指出,个人活期存款,以及新的具有支付功能的金融工具,均可研究纳入M1统计。 第四,货币供应量口径或有所调整的同时央行也强调货币政策要逐步淡化对“量”的关注,并更加注重发挥“价”的调控作用。 第五,“价”的调控注重理顺利率由短及长的传导关系,后续要更为关注短端政策利率。专栏3中提到,当前政策利率的传导过程为,7天期回购操作利率影响市场基准利率,并进而影响市场利率。因此后续,利率水平的变动可能也要更为关注央行短端政策利率的情况。 第六,央行进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束,但央行已采取多种措施稳定净息差。利率传导机制疏通后,商业银行负债端成本或有所下降,净息差水平或有所改善;后续预计也会通过增发国债为银行注入资本金,银行风险相对可控。 综上,支持性的货币政策或仍将维持宽松,总量型货币政策空间仍存。人大常委会政策落地后,短期供给担忧情绪或使得债市有所承压,但货币偏宽松仍将对多头情绪构成支撑,且四季度有进一步降准可能,需关注央行操作情况,曲线或仍将维持陡峭化,调整后或仍是做多机会。 风险提示:汇率波动加大;稳增长政策不及预期;货币政策不及预期。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 央行货币政策的立场是支持性的,货币政策的目标更加注重经济稳增长以及促进物价回升。货币供应量口径或有所调整的同时央行也强调货币政策要逐步淡化对“量”的关注,并更加注重发挥“价”的调控作用。总量型货币政策的空间或仍存。 第一,坚定坚持支持性的货币政策立场。下阶段仍“坚定坚持支持性的货币政策立场,加大货币政策调控强度,提高货币政策精准性,为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”。目前货币政策的重心仍在稳增长。 第二,对于促进物价回升的重视程度提升。整体上看,逆周期政策发力以及对总需求的提振或是促进物价回升的主要手段,而对应货币政策预计也仍将逆周期发力,维持宽货币姿态。 第三,在货币供应量方面,M1统计口径或面临调整。目前我国的M1统计口径为M0+单位活期存款,而Q3货币政策执行报告指出,个人活期存款,以及新的具有支付功能的金融工具,均可研究纳入M1统计。 第四,货币供应量口径或有所调整的同时央行也强调货币政策要逐步淡化对“量”的关注,并更加注重发挥“价”的调控作用。 第五,“价”的调控注重理顺利率由短及长的传导关系,后续要更为关注短端政策利率。专栏3中提到,当前政策利率的传导过程为,7天期回购操作利率影响市场基准利率,并进而影响市场利率。因此后续,利率水平的变动可能也要更为关注央行短端政策利率的情况。 第六,央行进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束,但央行已采取多种措施稳定净息差。利率传导机制疏通后,商业银行负债端成本或有所下降,净息差水平或有所改善;后续预计也会通过增发国债为银行注入资本金,银行风险相对可控。 综上,支持性的货币政策或仍将维持宽松,总量型货币政策空间仍存。人大常委会政策落地后,短期供给担忧情绪或使得债市有所承压,但货币偏宽松仍将对多头情绪构成支撑,且四季度有进一步降准可能,需关注央行操作情况,曲线或仍将维持陡峭化,调整后或仍是做多机会。 风险提示:汇率波动加大;稳增长政策不及预期;货币政策不及预期。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
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