晨会聚焦241113

（以下内容从国信证券《晨会聚焦241113》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 策略深度:中证A500 ETF富国投资价值分析-乘风破浪的“新核心资产” 点击查看 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十期)-个人投资者驱动市场快速升温 点击查看 【行业与公司】 电子行业周报：3Q24全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化 点击查看 银行理财2024年11月月报：当“存款搬家”遇到“股债跷跷板” 点击查看 汽车行业周报（24年第43周）：大选落地特斯拉产业链或迎利好，关注广州车展新车亮相 点击查看 商贸零售行业11月投资策略暨三季报总结：行业基本面压力仍存，盈利分化下龙头韧性相对强劲 点击查看 中国财险(02328.HK) 公司快评:风险定价水平提升，新能源车险提质增效 点击查看 万丰奥威(002085.SZ) 财报点评:单三季度营收环比增长4%，通航飞机打开低空经济成长空间 点击查看 南网科技(688248.SH) 财报点评:试验检测与配用电业务高速增长，配电数智化打开远期空间 点击查看 中国化学(601117.SH) 财报点评:经营稳健，实业转型稳步推进 点击查看 怡和嘉业(301367.SZ) 深度报告:国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场 点击查看 内蒙华电(600863.SH) 财报点评:电力业务有所承压，煤炭业务稳健增长 点击查看 【金融工程】 金融工程日报:市场冲高回落，医药板块逆势拉升 点击查看 宏观与策略 策略深度:中证A500 ETF富国投资价值分析-乘风破浪的“新核心资产” 点击查看 耐心资本赋能核心资产崛起。9月末以来市场反弹由政策供给驱动，成长整体跑赢，行业层面 TMT、军工、非银展现弹性，中证A500 跑赢沪深 300，考虑风险收益比，中证A500 与沪深 300、全 A、上证指数进一步拉开差距。2024上半年，战略资金通过ETF加仓超过1800亿份，加仓额超过4600亿元，三季度战略资金进一步净流入超过 3000 亿。 “政策红利”和“持仓体验”两大维度综合考量下，A500 是耐心资本的较优加仓方向，亦是核心资产新标杆。1）政策红利上，SFISF 为参与机构定制“表外操作”空间，整体利好偏大盘、股息率稳定的核心资产，A500当前股息率在2.7%附近，在持续引导分红的机制下仍有进一步提升空间；2）持仓体验上，在分子端改善、市场稳健向上的情况下，中证A500 相对 50、300、800 有更好的收益弹性。与此同时，A500 穿越熊牛过程中的长期风险收益比略强于其他宽基指数，偏震荡且夏普为正的年份优势更明显。以战略资金持有超60%份额的终局推演，中证A500指数更优秀的持仓体验有望吸引耐心资本进一步加仓。 中证A500指数投资价值分析：更均衡、更全面的“新核心资产”。1）选样方法上，中证 A500 指数在市值门槛上有所放松，但在 ESG评分、行业暴露、外资友好度等方面提出了额外要求；2）行业分布上，中证 A500 指数整体行业分布相对均匀，与全 A、核心宽基差别不大，在电力设备、电子、医药生物权重相对市值有所放大，在银行、石油石化、通信权重相对市值有所缩小；3）市值权重分布上，中证A500 相较于沪深 300，头部个股累计权重占比较低；4）前十大权重股方面，中证A500聚焦白酒、锂电池、股份行、水电、证券、铜、空调等行业，半数以上权重股未来两年一致预测净利润复合增速超过 10%；5）纵向对比视角下，指数估值并未触及历史高位，当前仍有 30%左右个股五年估值分位数低于 30%；6）业绩视角，中证A500承压时刻已过，ROE从2Q24拐头向上，一致预测口径下 2024 年、2025 年预测净利润增速分别达到 9.40%、9.69%，相对收入端增长弹性更大。PB-ROE纵向比较，当前处于“低 PB、低 ROE”的双低区间，具备较高的确定性与性价比。 中证A500ETF富国(563220）:“新核心资产”乘风破浪。中证A500ETF富国发布于2024年10月15日，在 11 月上旬一度成为沪市同标的指数 ETF 份额第一。净值方面，中证 A500 ETF 富国在规模较大的同标的指数 ETF 中相对占优。截至11月8日，中证 A500 ETF 富国净值达到 1.0438，在四个规模超过 90 亿的同标的产品中表现最佳。富国基金历史底蕴深厚，量化产品线完善。截至 2024 年 11 月 8 日，富国基金管理基金数量为 358 只，总规模达 10270.74 亿元。其中股票型基金 123 只，规模为 1581.36 亿元，占比达到 15.40%。 风险提示：“再通胀”前景下美国货币宽松暂停甚至转向；海外地缘冲突局势不明；文中涉及个股及基金产品统计结果为客观数据梳理。 证券分析师：陈凯畅（S0980523090002）； 王开（S0980521030001） 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十期)-个人投资者驱动市场快速升温 点击查看 市场成交量上升。上周（20241104-20241108）全市场成交量持续增加，沪深两市成交额位于2024年至今的100.0%分位数水平（前值为100.0%）。个人投资者热情高涨，市场上涨斜率有所抬升。 成交额集中度有所分化。上周，行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度转为增加趋势。行业层面涨跌幅分化度转为增加趋势，个股层面涨跌幅分化度转为增加趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为11.65%，相比前值上升1.00个百分点。全A涨跌中位数为7.62%，较前值上升9.84个百分点。Top25%分位数为11.91%，较前值上升10.11个百分点。Top75%分位数为4.29%，较前值上升10.1个百分点。 行业换手率增加。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机（34.04%）、社会服务（31.50%）、电子（27.66%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.50%）、石油石化（2.80%）、公用事业（6.58%）。 机构调研强度降低。从行业层面的机构调研强度看，电子（13.56%）、机械设备（9.81%）、计算机（6.78%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为1.43。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了28.96。 股市资金净流入。上周股市资金净流入1559.07亿元，较前值多流入1578.42亿元。各分项资金为：（1）融资余额增加1031.22亿元；（2）重要股东增持24.18亿元；（3）ETF流入553.29亿元；（4）新发偏股基金306.46亿元；（5）IPO22.52亿元；（6）定向增发0.00亿元；（7）重要股东减持63.69亿元；（8）ETF流出269.87亿元。 从资金流入流出来看，上周融资余额增加净流入最多,为1031.22亿元。较前值，各分项的变化为：（1）融资余额增加663.61亿元；（2）重要股东增持增加19.66亿元；（3）ETF流入增加225.11亿元；（4）新发偏股基金增加149.50亿元；（5）IPO增加19.73亿元；（6）定向增发减少32.87亿元；（7）重要股东减持增加15.29亿元；（8）ETF流出减少522.69亿元。 资金流出风险降低。上周限售解禁家数为60家，较前值减少17家。限售解禁市值为689.53亿元，较前值增加253.60亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为922.21亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：建筑材料（321.53亿元）、美容护理（173.17亿元）、社会服务（40.10亿元）。有12个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002）； 联系人：郭兰滨 行业与公司 电子行业周报：3Q24全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化 点击查看 宏观环境预期明朗化，半导体仍是“科特估”行情下的配置主线。过去一周上证上涨5.51%，电子上涨9.36%，子行业中半导体上涨11.98%，消费电子上涨5.61%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨4.11%、5.78%、5.28%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位，部分风向标类资产也仍有估值上行空间，类似于去年Mate 60面市后3Q23的行情表现，余承东所谓“史上最强大Mate”11月发布有望提振高端SoC芯片自主可控进程预期。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股。 3Q24全球半导体销售额创新高，中芯国际、华虹产能利用率同环比提高。据SIA的数据，全球和中国半导体销售额连续四个季度实现同比增长，且3Q24全球半导体销售额创历史新高，达1660亿美元(YoY 23.2%，QoQ 10.7%)，环比增速是2016年后的最大增速，半导体在周期性的基础上体现出了更多的成长性。国内两大FAB厂中芯国际、华虹半导体3Q24产能利用率均同环比提高，达到90.4%和105.3%，高于全球可比同行平均水平。我们认为，AI带动的半导体成长性正延展至全品类，国内企业的参与度将提高。 美国大选尘埃落定，特斯拉链有望受益。根据拜登政府推行的《通胀削减法案》，只有在北美由工会工人组装的新能源汽车，才能获得税收抵免，特斯拉大部分汽车被排除在外，特朗普则主张取消电车折扣/税收激励措施，这有利于特斯拉进一步增强竞争力。并且，特朗普还主张大幅提高关税，这将限制海外平价电动车涌入美国本土。此外，马斯克本人可能利用其在特朗普政府日益增强的影响力，加快对自动驾驶汽车、星链、SpaceX业务的推进。 苹果展开智能眼镜产品调研，或已重启轻量级AR眼镜计划。11月5日据财联社消息，知名科技记者Mark Gurman爆料称，苹果公司内部已经悄然启动了代号为Atlas的计划，对目前市场上现有的智能眼镜产品进行调研，包括收集苹果公司员工对于现有智能眼镜产品的反馈意见，可能会帮助苹果公司确定在其眼镜产品中加入哪些功能。目前，海内外科技龙头均在加速布局AR领域，AR设备正处于加速迭代期，叠加AI赋能有望拓宽其应用及功能边界。建议持续关注产业链相关公司。 11月上旬各尺寸TV面板价格环比持平，以旧换新政策带动大尺寸面板需求。据WitsView，11月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为34/63/124/171美金，较10月下旬环比持平。据Trend Force，11月32/43寸TV在新兴市场需求较好，大尺寸75/85寸TV面板受益于国内以旧换新补贴政策刺激，需求明显提升，品牌在十一假期进行促销以及双十一的促销档期维持了大尺寸TV面板需求水平，预期电视面板价格将获得支撑。部分面板厂在需求好转情况下或将针对需求较好的尺寸涨价。 光伏供给端走向改善，功率器件相关需求有望逐步触底回升。据SMM数据，硅片价格低于现金成本，相关企业通过减产实现11月硅片排产环比下降约8%。此外，光伏相关政策陆续推出：11月8日能源法正式印发，对可再生能源开发利用作出专门规定；工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案的意见提出提升新型储能产品智能化、高端化，提高先进功率半导体、智能传感器、电源管理芯片等关键核心部件供给能力。随光储相关领域供给侧预期逐步走向改善，明年下游触底企稳有望带来相关功率公司销售端稳中有增。 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）； 胡慧（S0980521080002）； 叶子（S0980522100003）； 詹浏洋（S0980524060001）； 张大为（S0980524100002）； 李书颖（S0980524090005）； 联系人：连欣然 银行理财2024年11月月报：当“存款搬家”遇到“股债跷跷板” 点击查看 10月收益中枢下行明显，规模小有修复。10月份银行理财规模加权平均年化收益率2.14%，较上月降低56bps。规模视角看，10月末理财产品存量规模29.3万亿元，环比上升约4000亿元，判断9月末资本市场向好带来的“跷跷板冲击”逐步消化。收益视角看，目前理财报价充分考虑到了所投资的基础资产价格，尤其体现了信用债票息绝对水平，符合报价收益来自于理财基础资产收益的导向，预计理财收益报价后续整体保持稳定。 10月理财规模是综合“股债跷跷板”和“存款搬家”综合效应后形成的结果。9月底资本市场出现久违的赚钱效应，部分理财资金赎回后进入股市，债市出现调整同时，银行现金类理财和纯债类理财赎回明显，并导致委托投资基金产品（包括专户和债基）大批量赎回，测算除季节因素外，相关规模约1万亿元；存款利率持续下行促进存款搬家，利好理财规模扩容。存款利率下行稳定银行负债成本，通过稳息差进而提升金融服务实体经济可持续性。尤其是央行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，要求后续持续疏通利率传导机制，整顿“花钱买存款”等行为，预计存款成本还会有进一步下调空间，这导致了理财业务的扩张机会。 预计后续固收类理财产品稳定，增量在多资产类产品。考虑到存款降息背景下，存款搬家持续，低风险偏好存款资金正逐步进入理财，本质也是金融脱媒后的表现；而部分中高风险偏好资金也会从理财进入资本市场，对后者来说，加快多资产策略研发，提供预期收益更高的产品有利于留住相关资金。尤其是当前纯权益类银行理财产品平均管理规模不到2亿元，客户吸引力度较弱，后续以债券打底仓，提供多资产收益将成为更符合客户需求的产品创设机会。 风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）； 陈俊良（S0980519010001）； 王剑（S0980518070002） 汽车行业周报（24年第43周）：大选落地特斯拉产业链或迎利好，关注广州车展新车亮相 点击查看 月度产销：中汽协统计10月汽车产销分别299.6万辆和305.3万辆，环比分别+7.2%和8.7%，同比分别+3.6%和7%。乘用车产销分别270.6万辆和275.5万辆，环比分别+8.2%和9.1%，同比分别+7.7%和10.7%。新能源汽车产销分别146.3万辆和143万辆，同比分别+48%和49.6%。乘联会统计10月全国乘用车厂商批发273.2万辆，同比+11.5%，环比+9.1%。新能源乘用车批发销量136.9万辆，同比+55.2%，环比+11.2%。 周度数据：根据上险数据，10.28-11.3国内乘用车上牌55.11万辆，同比+24.3%，环比+5.4%；其中新能源乘用车上牌29.25万辆，同比+68.6%，环比+2.7%。10月(10.7-11.3)国内乘用车累计上牌215.62万辆，同比+26.8%；其中新能源乘用车累计上牌113.99万辆，同比+67.5%。 本周行情：本周（1104-1108）CS汽车上涨1.41%，CS乘用车下跌1.27%，CS商用车上涨2.53%，CS汽车零部件上涨3.36%，CS汽车销售与服务上涨9.36%，CS摩托车及其他上涨0.17%，电动车上涨2.3%，智能车上涨3.1%，同期的沪深300指数上涨1.47%，上证综合指数上涨1.93%。CS汽车弱于沪深300指数0.07pct，弱于上证综合指数0.52pct，年初至今上涨20.73%。 成本跟踪和库存：截至2024年10月末，浮法平板玻璃/铝锭类/锌锭类价格同比去年-39.4%/+9.7%/+18.7%，环比上月+10.2%/+4.2%/+3.1%。10月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比-8.1pct，环比-3.5-pct。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。 市场关注：1）智驾进展：FSD V13预计11月发布及入华进展、HW5.0及机器人等进展，特斯拉Robotaxi预计26年开始量产；2）车型相关：小鹏发布P7+，当晚大定过3万；比亚迪海洋将推出MPV车型；3）11月15日广州车展开幕，鸿蒙智行尊界、腾势N9等新车型将亮相；4）美国大选落地特斯拉产业链或迎利好。 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI和智选）及车型元年的小米汽车产业链。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）； 杨钐（S0980523110001）； 唐英韬（S0980524080002）； 孙树林（S0980524070005）； 贾济恺（S0980524090004）； 联系人：余珊 商贸零售行业11月投资策略暨三季报总结：行业基本面压力仍存，盈利分化下龙头韧性相对强劲 点击查看 2024年以来消费总体复苏趋势较为平稳。2024年前三季度社零总额实现同比增长3.3%。较上半年增速3.7%有所放缓。整体受大环境影响，居民消费力仍有待释放，未来随着经济基本面的企稳回暖，以及促销费相关政策措施的落地推动，消费行业基本面触底回升值得期待。 线上消费整体平稳，线下业态业绩持续下滑。2024年1-9月全国网上零售额同比+8.6%，较上半年增速的9.8%有所放缓。据久谦数据，单Q3天猫/京东/抖音分别实现增速-0.7%/-3.5%/32.5%。从线下看，前三季度超市/便利店/专业店/百货增速分别变动0.2/-1.1/-0.5/-0.3pct，基本保持平稳。从上市公司业绩表现看，在Q3整体线下消费持续承压态势下，各公司营收和经营利润均处于一定程度下滑，但高性价比奥莱业态仍有相对优势。 美护行业：销售淡季表现平稳，盈利分化加剧。今年以来行业整体表现平平，前三季度化妆品社零同比下滑1.0%。从上市公司业绩看，化妆品板块Q3营收整体平稳，但在平台竞争加剧叠加运营难度加大下，多数公司盈利同环比均有所承压；医美板块中依托新材料加持的上游公司表现相对更佳。 黄金珠宝：金价上行抑制终端消费，板块业绩承压。前三季度金银珠宝类社零同比-3.1%，随着金价不断新高抑制终端消费需求释放，导致板块Q3收入承压；同时低毛利黄金交易业务占比提升影响，企业盈利能力承压更为明显。 跨境电商：营收持续高增长，盈利能力表现分化。从营收来看，依托跨境电商持续的高景气度，相关公司依旧维持较高收入增速，但由于不同企业的品类、区域布局，以及经营模式差异，利润表现分化加剧。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）； 孙乔容若（S0980523090004） 怡和嘉业(301367.SZ) 深度报告:国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场 点击查看 公司为国产家用无创呼吸机龙头，“短期业绩修复+中长期潜在市场空间”构筑公司业绩弹性与韧性。公司长期以来深耕全球家用无创呼吸机市场，在市场准入、产品设计及渠道建设等方面布局深入，是处于行业前沿的国产医疗器械企业。随着美国去库存渐近尾声，公司短期有望迎来业绩强势复苏，中长期有望凭借自身核心竞争优势持续提升在全球市占率。 投资逻辑一：竞争格局巨变，库存出清明确短期业绩拐点。行业重要竞争对手飞利浦出现连续产品召回事件逐步退出美国市场，腾挪大量市场空间，带来竞争格局的迅速变化。受益于该事件，公司家用呼吸机产品2022年在美国市场出货量激增，导致DME端库存水平升至高位，自2023H2起显著影响公司的业绩表现。随着美国库存逐渐降至正常水平，公司美国呼吸机订单开始逐步恢复，预计短期内将迎来拐点，后续业绩修复预期明确。 投资逻辑二：行业潜在需求旺盛，海内外市场拓展营造中长期增长空间。家用无创呼吸机治疗为OSA及COPD患者重要的非药治疗手段。叠加老龄化、肥胖率增加、COVID-19影响等因素，国内外OSA和COPD患病率预计将进一步提升，家用呼吸机市场也会随着患者群体扩大和治疗渗透率提升而不断增长。根据我们的测算，至2028年全球及中国的家用无创呼吸机销售量将分别达到967万台和120万台。公司在中国、美国及欧洲等主要市场进行全面布局，预计未来呼吸机和耗材收入也将随之迅速提升。 投资逻辑三：“准入壁垒+产品力强+完善售后”形成公司海内外核心竞争力。1）公司凭借多年来的市场积累取得了海内外多个市场的准入资质，呼吸机产品在美国、法国等重要市场纳入医保支付；2）随着研发的不断投入及产品持续迭代，公司的产品性能参数已达行业前列，且具备丰富的在研管线支撑未来产品力持续提升；3）公司依靠线上的数据云平台以及线下的产品体验和售后服务中心，构筑完整的产品服务体系，优化患者和医生的使用体验。 风险提示：去库存进度不及预期、竞争加剧、知识产权风险、经销商风险。 证券分析师：张佳博（S0980523050001）； 联系人：贾瑞祥 金融工程 金融工程日报:市场冲高回落，医药板块逆势拉升 点击查看 市场表现：今日(20241112) 市场全线下跌，规模指数中中证500指数表现较好，板块指数中创业板指表现较好，风格指数中沪深300成长指数表现较好。医药、商贸零售、家电、轻工制造、纺织服装行业表现较好，国防军工、传媒、非银、计算机、机械行业表现较差。眼科医疗、SPD、医药电商、降落伞、锂矿等概念表现较好，航母、太赫兹、光刻机、大飞机、商业航天等概念表现较差。 市场情绪：今日市场情绪较为高涨，收盘时有114只股票涨停，有22只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.71%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.72%。今日封板率53%，较前日下降24%，连板率23%，较前日下降17%，从封板率和连板率来看，市场情绪较为低迷，封板率创近一个月新低。 市场资金流向：截至 20241111 两融余额为18419亿元，其中融资余额18311亿元，融券余额108亿元。两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为11.2%。 折溢价：20241111当日ETF溢价较多的是2000增强ETF，ETF折价较多的是芯片50ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到11亿元，20241111当日大宗交易成交金额为19亿元，近半年以来平均折价率4.50%，当日折价率为6.44%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.33%，近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为1.51%，近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为6.30%，近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为11.55%，当日上证50股指期货主力合约年化升水率为1.23%，处于近一年来53%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为0.42%，处于近一年来56%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为11.39%，处于近一年来24%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为11.58%，处于近一年来50%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是联影医疗、微导纳米、奥浦迈、通宇通讯、九华旅游、国博电子、天元宠物、深天马A等，联影医疗被120家机构调研。20241112披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是拉普拉斯、晶方科技、百傲化学、利元亨、延华智能、长药控股、药易购、腾达科技等，机构专用席位净流出较多的股票是灿芯股份、兴森科技、永新光学、联创光电、荣盛发展、英洛华、利源股份、我爱我家、蓝海华腾、艾森股份、辰奕智能、嘉必优等。陆股通净流入较多的股票是欧菲光、晶方科技、我爱我家、兴森科技、东方集团、供销大集、海立股份等，陆股通净流出较多的股票是利源股份、荣盛发展、力帆科技、山子高科、联创光电、春兴精工、传化智联、天茂集团、永新光学、英洛华、紫江企业等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 联系人：李子靖 研报精选：近期公司深度报告 药明合联(02268.HK) 海外公司深度报告:抗体偶联药物CRDMO龙头企业，一体化平台赋能药物生产开发 亚辉龙(688575.SH) 深度报告:国产化学发光领先品牌，“三重驱动”打造高质量增长引擎 东鹏饮料(605499.SH) 深度报告:能量饮料龙头，全国化加速推进 燕京啤酒(000729.SZ) 深度报告:中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放 联想集团(00992.HK) 深度报告:深入智能化变革，AI PC迎商业化落地元年 海尔智家(600690.SH) 深度报告:如何展望海尔智家全球发展空间？ 卧龙电驱(600580.SH) 深度报告:全球电机行业老牌企业，前瞻布局航空电机领域 恺英网络(002517.SZ) 深度报告:创新品类拓展顺利，新一轮产品周期启航 晋控煤业(601001.SH) 深度报告:山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间 万丰奥威(002085.SZ) 深度报告:汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间 明星电力(600101.SH) 深度报告:电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展 福耀玻璃(600660.SH) 深度报告:全球汽车玻璃龙头的复盘与展望 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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