早报 | 沿海地区豆粕价格整体下调,连盘豆油大幅回调-20241113

（以下内容从中银国际期货《早报 | 沿海地区豆粕价格整体下调,连盘豆油大幅回调-20241113》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 国办：印发《关于2025年部分节假日安排的通知》。自2025年1月1日起，全体公民放假的假日增加2天，全年放假总数由11天增加至13天，其中春节、劳动节各增加1天。 国务院副总理张国清：搞好国有企业是关系党和国家事业全局的“国之大者”，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，要推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。 交通运输部、发改委：印发《交通物流降本提质增效行动计划》，到2027年，交通物流降本提质增效取得显著成效，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降低至13.5%左右。加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点。 能源化工 PX：上一交易日对二甲苯主力合约跟随原油低开，持续震荡下行。PX月差低位震荡，呈Contango结构。二甲苯港口库存累库严重，最新一期库存水平至9.75万吨，周度环比累库3.12万吨。虽然11月初多套重整装置有检修或者降负计划，但是重整油调油和抽提经济性已无差异，PX上游原料宽松，包括来自海外的二甲苯进口也增加，二甲苯港口库存库存明显相对往年偏高。企业可以选择短期外采MX来弥补原本配套重整装置检修的损失，因此此轮重整装置检修难以引发PX原料紧缺的问题，PX继续维持供应宽松的格局。 PTA：PTA主力合约价格跟随原油低开，价格底部交易得较为充分。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，PTA主力基差维持稳固的Contango结构，PTA仓单注册数量持续增加。现货PTA价格宽幅震荡，与盘面加工费走势分化。随着装置检修消息陆续出现，PTA开工水平下行，PTA社会库存跟随去库。在“金九银十”消费旺季结束后，下游聚酯需求将进入一段淡季周期，PTA库存压力会增加。据最新消息，年产250万吨的虹港石化2#上周按计划停车，目前重启已出料。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF：PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差有收敛迹象。最新一期聚酯各品种毛利有不同程度的下行，DTY毛利相对而言最为坚挺。瓶片由于已经过了消费旺季，且产能严重过剩，利润表现最差。虽然“金九银十”旺季结束，但是盘面上PX和PTA底部都交易得较为充分，盘面结构稳定，继续下跌的空间有限。建议继续做缩PF基差。观点仅供参考。 橡胶： 据Qinrex最新数据，2024年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计120.9万吨，较2023年同期的128.4万吨下降5.8%。2024年9月马来西亚天胶出口量同比降30%至39,915吨，环比降30.6%。 10月份以来天胶原料价格下行、贸易环节边际累库施压期价；但11月底天胶产区将自北向南逐渐停割或减产，年底至明年初关注国内贸易环节库存速率，天胶多空博弈。合成胶方面，原料丁二烯新产能投放、港口库存攀升，价格下行，顺丁橡胶加工费改善带动开工率快速抬升。样本工厂库存累库、期货库存边际去库，供应端偏弱，顺丁橡胶期货下行。供应端矛盾分化，天胶强于顺丁；短期天胶受顺丁橡胶拖累，尽管本周上游原料反弹，但期价回调。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%，环比提高2.8%。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水高点临近。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 特朗普在2024年总统选举中获胜，美元指数拉升。11月8日美联储宣布将基准利率下调25个基点。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。11月4日-10日，中国47港铁矿石到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌154美元，跌幅1.66%，LME铝收跌7美元，跌幅0.27%，LME锌收跌33美元，跌幅1.12%，LME镍收跌85美元，跌幅0.53%，LME锡收跌1005美元，跌幅3.22%，LME铅收涨0.5美元，涨幅0.02%。消息面:美联储如期降息25个基点。美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人。中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%。据SMM统计，10月份精铜制杆企业开工率为69.00%，环比下滑6.50个百分点，同比下滑7.03个百分点。10月铜箔企业的开工率76.24%，环比上升1.61个百分点，同比下降4.49个百分点。10月份铜棒企业开工率为51.25%，环比上升0.27%。10月铜管企业开工率为72.51%，环比增加7.16个百分点，同比增加4.11个百分点。10月份铜板带开工率为72.73%，环比增加0.34个百分点，同比下降7.48个百分点。10月全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2024年9月减少2.1万吨，降幅为1.37%。中汽协数据显示，10月份新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。最新全国主流地区铜库存减1.47万吨至17.78万吨，国内电解铝社会库存增1.3万吨至57.6万吨，铝棒库存减0.66万吨至10.05万吨，七地锌库存持平。操作建议，美联储如期降息，美国通胀有回升预期，建议短线偏空交易为主，观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格相比昨日整体下调，沿海油厂的主流报价在3080-3140元/吨之间。近期美国大豆价格有所震荡上行，主要因产量预估下调超出预期。然而，美国大豆供应整体宽松的预期并未改变，加上巴西大豆播种进展顺利，已达67%，南美大豆丰产前景依旧乐观，这将限制美豆的上涨空间。国内豆粕市场走势强于美豆，近月合约涨幅不如远月，除了供需报告中的利好数据引发补涨外，国内市场对大豆供应的担忧情绪再次升温，加之阶段性断豆停机加快了油厂去库存的进程，豆粕现货价格表现相对坚挺。然而，由于下游饲料企业此前已适量补库，加上养殖利润偏低导致饲料需求疲软，当前国内大豆供应前景仍不明朗，中下游企业多持观望态度，蛋白粕政治升水注入，日内偏多交易为主。 植物油： 连盘豆油因资金获利回吐出现大幅回调，表明高位价格的稳定性暂时不足。现货市场方面，大部分城市基差保持稳定，少数城市基差有所下调。目前豆油库存依旧高企，尽管大豆到港量有所减少，但在库库存依然充足，因此豆油高位运行仍具支撑力。受豆油和菜油价格下跌的影响，豆棕价差倒挂加剧。棕榈油消费依旧为下游刚需，但走货较为缓慢，预计短期内国内棕榈油基差将趋稳，需关注后续产地的供需数据和国内库存变化。菜油方面，因减仓而下跌。市场消化了反倾销影响，且成交冷清，库存维持高位，基本面偏弱，导致菜油价格承压下行。植物油板块回落但整体趋势未被破坏，个人认为短期依旧维持单边偏多思路为宜。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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