【银河轻工陈柏儒】行业深度丨业绩表现短暂承压,Q4有望底部向好

（以下内容从中国银河《【银河轻工陈柏儒】行业深度丨业绩表现短暂承压,Q4有望底部向好》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 家居：需求依旧疲软，“国补”或助力需求改善。 2. 造纸：Q3业绩表现承压，静待Q4实现修复。 3. 包装：需求恢复性增长，业绩表现有所分化。 核心观点 家居：需求依旧疲软，“国补”或助力需求改善。 24Q3家居上市公司业绩整体承压，主要因地产下行压力下，下游需求修复依旧不及预期。其中定制家居上市公司24年前9月营收与净利润大多出现不同程度下滑，头部公司盈利能力呈现韧性。软体家居板块相对表现较优，内销产品迭代加速+外销需求稳健/跨境电商业务的开拓贡献收入增量。展望Q4，预计“家居以旧换新”政策将对上市公司业绩起到良好的催化作用，预计伴随以旧换新政策持续推进，Q4下游消费需求有望修复。 建议关注：定制家居【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌家居】、【尚品宅配】；软体家居【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】；民用电工龙头【公牛集团】。 造纸：Q3业绩表现承压，静待Q4实现修复。 浆纸系&特种纸：24Q3浆纸系及特种纸业绩表现较弱，终端需求疲软叠加上游原材料价格下行带动成品纸价格下降，进而对营收端造成影响，而利润端则由于24Q2的高价浆库存而承压。伴随24Q2之后的低价浆库存逐步应用，预计24Q4利润端将环比实现改善。此外，特种纸板块龙头加快产能投放，销量提升将促进营收增长。 废纸系：废纸系包装纸下游应用以消费为主，而消费需求整体表现较为疲软，且板块产能持续投放导致供过于求，价格和利润整体弱势。近期，伴随Q4消费旺季需求有所好转，规模纸厂上调出厂价格2-3轮，累计调整30-90元/吨，中小纸厂积极跟涨，市场消化情况顺畅，推动整体成交价格上涨，预计短期业绩表现有望改善。 建议关注：大宗纸龙头【太阳纸业】、特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】、【五洲特纸】。 包装：需求恢复性增长，业绩表现有所分化。 包装板块24Q3营业收入同比+0.9%，下游零售需求整体平稳，拉动板块收入恢复性增长。归母净利润同比下滑6.6%，各公司业绩表现有所分化。行业资源整合加速背景下，头部企业收入增长呈现韧性，盈利能力持续提升。 建议关注：软体包装【裕同科技】、【上海艾录】；金属包装【奥瑞金】。 风险提示 地产下行致需求修复不及预期的风险；原材料成本上行的风险；行业竞争加剧的风险；贸易政策及地缘关系不确定的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河轻工陈柏儒】行业深度丨内销静待需求修复，出口业务持续成长 本文摘自：中国银河证券2024年11月12日发布的研究报告《【银河轻工：行业深度_24Q3业绩综述：业绩表现短暂承压，Q4有望底部向好》 分析师：陈柏儒、刘立思 研究助理：韩勉 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）