【银河银行张一纬】行业点评丨居民信贷需求边际修复,M1、M2双改善

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业点评丨居民信贷需求边际修复,M1、M2双改善》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 社融同比少增，增量政策成效显现。 2. 信贷对社融拖累幅度收窄，高基数下政府债贡献减弱。 3. 居民部门信贷需求边际修复，企业部门需求仍待改善。 4. M1、M2均改善，理财资金回流和资本市场回暖效应延续。 核心观点 事件：央行公布了2024年10月金融数据。 社融同比少增，增量政策成效显现：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元；截至10月末，社融存量403.45万亿元，同比增长7.83%，增速稳中略降。信贷少增幅度收窄，政府债受高基数影响对社融的支撑减弱，居民部门信贷需求边际修复。政策拐点后资本市场回暖、理财资金回流延续，M1与M2增速改善、剪刀差缩小，财政发力不减，关注后续政策落地成效。 信贷对社融拖累幅度收窄，高基数下政府债贡献减弱：10月，人民币贷款增加2988亿元，同比少增1849亿元。新增政府债1.05万亿元，同比少增5142亿元。受去年同期特殊再融资专项债集中加速发行以及万亿特别国债发行带来的高基数影响，政府债对社融的支撑有所减弱，预计随着10万亿化债方案出台，短期内政府债将仍为社融重要支撑。企业债融资增加1015亿元，同比少增163亿元，新增非金融企业境内股票融资283亿元，同比少增38亿元；表外融资减少1443亿元，同比少减1129亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1398亿元，同比少减1138亿元。 居民部门信贷需求边际修复，企业部门需求仍待改善：10月末，金融机构人民币贷款同比增长8%。10月单月，金融机构新增人民币贷款余额5000亿元，同比少增2384亿元。居民部门需求回暖迹象显现，预计受以旧换新、存量房贷利率调整基本完成、房地产政策优化等影响，叠加基数偏低，消费和按揭贷款边际改善。居民部门贷款增加1600亿元，同比多增1946亿元，其中，新增短期、中长期贷款分别为490亿元、1100亿元，分别同比多增1543亿元、393亿元。新增企业部门贷款1300亿元，同比少增1934亿元，其中，短期贷款减少1900亿元，中长期贷款新增1700亿元，分别同比多减130亿元、少增2128亿元；新增票据融资1694亿元，同比少增1482亿元。 M1、M2均改善，理财资金回流和资本市场回暖效应延续：10月，M1和M2分别同比变化-6.1%、+7.5%，分别环比收窄1.3个百分点、扩大0.7个百分点。M1降幅今年以来首次改善，M2增速延续见底回升，预计受益于政策拐点后资本市场活跃度提升，理财资金回流，叫停“手工补息”影响也逐步消化，活期存款和证券保证金存款增多。M1-M2剪刀差为-13.6%，自今年3月以来首次收窄。10月末，金融机构人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7%，较上月回落0.1个百分点。10月单月，金融机构人民币存款增加6000亿元，同比少增446亿元；其中，居民部门、企业部门人民币存款分别减少5700亿元、7300亿元，分别同比少减669亿元、1352亿元。财政存款增加5952亿元，同比少增7748亿元；新增非银存款1.08万亿元，同比多增5732亿元。 投资建议 居民部门信贷需求边际修复，增量政策初见成效。10万亿化债组合拳出台，政府债有望继续支撑社融。基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和资产质量。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。 风险提示 经济不及预期，资产质量恶化的风险，利率持续下行的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年11月12日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-2024年10月金融数据解读：居民信贷需求边际修复，M1、M2双改善》 分析师：张一纬 研究助理：袁世麟 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）